Goldman advierte: el bloqueo del Estrecho de Ormuz podría hacer que el precio del petróleo alcance los 150 dólares por barril. ¿Es esta la nueva “línea base” para los precios del petróleo?

El mercado se enfrenta a un shock en el suministro de bienes de consumo. El acontecimiento más importante es la clausura casi total del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico crucial para el flujo de petróleo a nivel mundial. El flujo de petróleo a través de este estrecho ha disminuido drásticamente.El 10% de los niveles normales.Se trata de una interrupción que, según Goldman Sachs, es 17 veces mayor que el impacto que tuvo la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022. No se trata de un riesgo teórico; se trata de un bloqueo físico que ha cortado una vía crítica para el comercio mundial de energía.

El impacto económico inmediato ha sido severo. Los precios del petróleo han aumentado considerablemente; el precio del crudo Brent ha alcanzado su nivel más alto desde julio de 2022, mientras que el precio del crudo WTI ha superado los 100 dólares por barril. El 9 de marzo…Los futuros del petróleo crudo WTI subieron un 13%.A un precio de 103.32 dólares por barril, esto representa un aumento del 31% en un solo día, lo cual es realmente impresionante.Un aumento del 20% en las operaciones de inicio del día.El lunes se registró el mayor aumento en un solo día desde abril de 2020. El impacto no se limitó al sector petrolero; también provocó una revalorización generalizada de los riesgos en los mercados mundiales de acciones.

Las acciones europeas han sido las más afectadas. El índice Stoxx 600, que abarca a todas las empresas europeas, cerró el martes en caída.3.2%Esto amplió las pérdidas registradas el lunes, que ascendieron al 1.6%. La caída en los precios fue generalizada; las acciones de sectores como bancos, seguros y servicios públicos bajaron significativamente. El DAX de Alemania y el FTSE MIB de Italia registraron sus mayores decliven. Este patrón coincide con las caídas anteriores en Asia, donde la crisis fue resultado directo del aumento vertiginoso de los precios de la energía. Esta turbulencia en el mercado es una reacción típica a una interrupción repentina y grave en el suministro, lo que genera incertidumbre y presión inflacionaria.

La situación actual es una de limitaciones en el suministro de recursos, lo que combinado con un crecimiento global frágil, ha causado un impacto significativo en el mercado petrolero. La clausura del Estrecho de Ormuz ha generado un choque físico en el mercado petrolero, llevando los precios a niveles históricamente altos. Esto, a su vez, ha provocado una huida hacia los activos seguros y una desvalorización de los activos de riesgo. Esto demuestra cómo un shock en el suministro de bienes puede desestabilizar rápidamente los mercados financieros. La pregunta clave ahora es si esta perturbación se puede resolver rápidamente, o si se prolongará un período de precios elevados y presión económica.

La cadena de suministro y la respuesta política: cómo contener los impactos negativos

La perturbación física está provocando respuestas tangibles por parte de los productores y los gobiernos. Pero su capacidad para contener este impacto está siendo puesta a prueba. Los principales productores del Medio Oriente están reduciendo su producción como respuesta directa al caos. En Irak, la producción de sus tres principales campos petrolíferos del sur ha disminuido significativamente.De 70% a 1.3 millones de barriles por día.Kuwait ha comenzado a reducir la producción de sus campos petroleros y refinerías. Por su parte, los Emiratos Árabes Unidos gestionan la producción en el mar, con el objetivo de satisfacer las necesidades de almacenamiento. Las operaciones en tierra continúan normalmente. Estas reducciones, junto con las anteriores reducciones en la producción de GNL por parte de Catar, contribuyen a agravar aún más la situación del suministro mundial, que ya está muy tensa.

Los gobiernos están tomando medidas de emergencia para proteger sus economías. Corea del Sur tiene planes para…Los precios del combustible para uso doméstico han subido por primera vez en casi 30 años.Japón ha ordenado que un sitio nacional de reserva de petróleo se prepare para una posible liberación de crudo. Sin embargo, el momento exacto de esa liberación aún no está claro. Vietnam está eliminando los aranceles de importación de combustible, y Bangladesh ha cerrado sus universidades con el objetivo de ahorrar energía. Estas medidas son un intento directo de controlar la inflación y mantener la estabilidad social, frente al aumento vertiginoso de los costos de la energía.

Sin embargo, la magnitud del desastre podría superar todos esos esfuerzos. Goldman Sachs ha emitido una advertencia seria, señalando que el flujo de crudo a través del Estrecho de Ormuz ha disminuido considerablemente.El 10% de los niveles normales.La situación es peor de lo que se estimaba inicialmente. La banca prevé que los precios del petróleo podrían superar los 150 dólares por barril para finales de mes, si no se logra una solución al problema. Este riesgo extremo resalta la fragilidad de la cadena de suministro actual. Las medidas políticas son reactivas y localizadas, mientras que el impacto del shock en el suministro es sistémico y global. Por ahora, esas medidas pueden mitigar el impacto económico inmediato en ciertos países, pero no hacen mucho para resolver el desequilibrio fundamental en el mercado, que está llevando los precios a niveles históricamente altos.

El aumento inmediato de los precios ahora está poniendo a prueba los cimientos mismos del ciclo macroeconómico actual. La dilemática central para los responsables de la formulación de políticas se está haciendo más evidente: un conflicto prolongado amenaza con desencadenar una inflación y, al mismo tiempo, frenar el crecimiento económico. Esto representa un desafío directo para la narrativa de disinflación que ha guiado a los bancos centrales en los últimos años.

El economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, ha presentado este duro compromiso. Advirtió que una guerra prolongada podríaEso ejerce una presión enorme sobre la inflación y reduce la tasa de crecimiento en la zona del euro.Se trata del clásico riesgo de stagflación. Los altos precios del petróleo influyen directamente en la inflación general y en la inflación subyacente. Además, la incertidumbre económica generalizada y el potencial de una desaceleración más profunda a nivel mundial afectan negativamente las inversiones empresariales y los gastos de los consumidores. La reacción del mercado, con las acciones europeas continuando su declive, refleja esta doble amenaza. Los inversores ahora anticipan un escenario en el que el costo de vida aumente significativamente, al mismo tiempo que la actividad económica disminuye.

Esto implica tomar una decisión política difícil. Un endurecimiento monetario agresivo para luchar contra la inflación podría acentuar el ralentismo económico, lo que podría provocar una espiral de aumentos de salarios y precios, si los mercados laborales siguen estando saturados. Por otro lado, una relajación de las políticas monetarias para fomentar la crecimiento podría estimular aún más la inflación, lo que socavaría la credibilidad de los bancos centrales. La BCE y otros principales bancos centrales se encuentran ahora entre estos dos resultados perjudiciales, con sus opciones limitadas por la realidad física del mercado energético en crisis.

Más allá del conflicto político inmediato, el shock geopolítico probablemente dejará una marca permanente en el ciclo de los precios de las materias primas. El conflicto introduce un nuevo riesgo persistente en los mercados energéticos. Como señaló el estratega de materias primas de ANZ, la amenaza de…Los productores de Oriente Medio están reduciendo su producción.El potencial de que se cerraran las plataformas de extracción podría mantener los precios elevados durante mucho tiempo más. Este valor adicional podría elevar el “valor justo” del petróleo a largo plazo, por encima de los niveles previos al período de crisis, incluso si el bloqueo inmediato se resuelve. El mercado está siendo reajustado a una nueva situación, con un nivel de riesgo mayor.

En resumen, este conflicto no es simplemente un episodio temporal. Es una prueba de resistencia para el ciclo económico posterior a la pandemia. Esto obliga a reevaluar la relación entre inflación y crecimiento económico, además de incorporar un costo más elevado relacionado con los riesgos en la economía mundial. El camino que se seguirá dependerá de la duración del enfrentamiento geopolítico y de las respuestas políticas que esto genere.

Catalizadores y puntos de control: Guiando el camino hacia el futuro

El camino inmediato para los precios del petróleo depende de unos pocos acontecimientos críticos en el corto plazo. El factor más importante es la situación del Estrecho de Ormuz en sí. Cualquier movimiento creíble hacia la reapertura o alivio del bloqueo sería la forma más rápida de normalizar los precios. Sin embargo, el entorno de amenaza actual es grave. Los Guardias Revolucionarios de Irán han declarado que el estrecho está cerrado, y parece que el “período de gracia” del mercado para lograr una solución al problema ya ha terminado. Mientras los petroleros permanezcan detenidos y la amenaza de ataques persista, la situación seguirá siendo peligrosa, lo que mantendrá los precios bajo una presión elevada.

Un punto de vigilancia secundario, pero importante, es la acción de las reservas estratégicas en caso de emergencia. Los Estados Unidos y sus aliados cuentan con mecanismos de emergencia para liberar el petróleo crudo. Pero, como señaló un analista, es poco probable que estas medidas logren compensar una situación de emergencia.Deficiente de 20 millones de barriles por día.Una liberación coordinada podría servir como un límite de precios a corto plazo, lo que podría brindar algún alivio a los consumidores y al mercado. Sin embargo, esto no resolvería el desequilibrio fundamental del mercado ni los riesgos geopolíticos subyacentes. La eficacia de tal medida depende en gran medida de la escala y el momento en que se realice esa liberación, algo que sigue siendo incierto.

En términos más generales, este choque está poniendo a prueba la credibilidad de los actuales marcos monetarios. Las comunicaciones de los bancos centrales serán un indicador clave para evaluar esta situación. El economista jefe del Banco Central Europeo ya ha señalado el riesgo de una guerra larga.Esto ejerce una presión enorme sobre la inflación y reduce el crecimiento económico.Cualquier cambio en las directrices del banco central que reconozca un impacto inflacionario prolongado debido a los precios de la energía, sería una señal de una importante recalibración de las políticas monetarias. Esto tendría consecuencias significativas para los rendimientos de los bonos, el dólar y, en general, para toda la situación económica mundial.

En cuanto al ciclo macroeconómico, lo importante es que el control de la situación es precario. Los indicadores son claros: la reapertura del estrecho, la magnitud de las liberaciones de reservas y las respuestas de los bancos centrales. Si estos factores no se materializan, el mercado enfrentará una situación en la que los precios superarán los 150 dólares por barril, como advierte Goldman Sachs. Esto causaría un período prolongado de altos costos energéticos, lo que a su vez afectaría el equilibrio entre inflación y crecimiento económico durante años. La perturbación en el ciclo económico sería completa.