Goldman advierte: El shock petrolero provocado por la stagflación pone en peligro las estrategias de inversión destinadas a protegerse de riesgos. El índice SP 500 enfrenta un riesgo de reevaluación del 11% o más.

La calma que se había mantenido en el mercado recientemente se ha roto. Los futuros de las acciones cayeron el domingo, ya que el presidente Donald Trump amenazó con…Destruir las centrales eléctricas iraníes.El conflicto ya ha alcanzado su cuarta semana de intensificación. Esto representa un cambio crítico en comparación con los patrones históricos recientes. El llamado “comercio de TACO” –esa apuesta en la que Trump siempre se retira– ha dado resultados positivos en el pasado. Pero esta escalada es diferente. La amenaza ahora se dirige explícitamente contra la infraestructura civil, pasando de los ataques simbólicos a una amenaza directa contra los sistemas energéticos y de suministro de agua.

La respuesta de Irán confirma que se está pasando a un nivel de competencia mucho más intenso. El ministro de Relaciones Exteriores prometió retribuir esa acción.Infraestructura crítica utilizada por Israel, los Estados Unidos y los estados del Golfo.Incluyendo las centrales eléctricas y las instalaciones para desalinización de agua. El presidente del Parlamento de Irán incluso advirtió que atacar sus centrales eléctricas sería un error.Infraestructura vital en toda la región.Son objetivos legítimos para la destrucción. Se trata de un paso claro hacia una guerra regional más amplia, donde los costos económicos y humanos se vuelven exponencialmente difíciles de controlar.

El mercado ya está adaptándose a esta nueva realidad. El S&P 500 ya ha bajado.El 5% de su nivel más alto, al final de enero.Los estrategas de Goldman Sachs estiman que existe una posibilidad de un nuevo descenso del 7-8%. Lo que hace que esta situación sea particularmente peligrosa es que el “refugio seguro” tradicional ya no funciona. Los bonos, que normalmente sirven como refugio en tiempos de crisis geopolítica, es poco probable que proporcionen protección en un período de declive más profundo, debido principalmente a las altas expectativas de inflación.

Esta convergencia de riesgos – una corrección en el mercado de valores, agravada por los temores de estagflación – rompe con las normas tradicionales y prepara el camino para un reajuste del mercado más severo y prolongado.

El “motor de la stagflación”: El shock en los precios del petróleo y la inflación

El conflicto está ahora contribuyendo activamente al aumento de la inflación. El mecanismo es directo y efectivo: una interrupción importante en el flujo mundial de petróleo provoca un fuerte aumento en los precios, lo cual a su vez impulsa la inflación. Al mismo tiempo, esto amenaza el crecimiento económico. Goldman Sachs ha cuantificado esta presión inmediata, pronosticando que…El precio del petróleo de Brent estará por encima de los 100 dólares por barril en marzo.El mercado ya ha reaccionado a esto. Los futuros del petróleo de Brent han subido.$119.50 por barrilA principios de este mes, se registró su nivel más alto desde mediados de 2022.

Esta situación no es algo insignificante. La amenaza que representa el Estrecho de Ormuz, por donde pasa una quinta parte del petróleo mundial, genera un verdadero riesgo en la provisión de ese recurso. El análisis de escenarios realizado por Goldman indica que incluso una interrupción de dos meses en este punto estratégico podría llevar los precios del petróleo Brent al nivel de 93 dólares por barril durante el cuarto trimestre. Es una evaluación muy positiva, comparada con los niveles previos al conflicto. Esto indica claramente que el mercado ahora prevé un período prolongado de altos costos energéticos.

La transmisión de la inflación ya está en marcha. Aunque el informe sobre el IPC de febrero indicó que la inflación general se mantenía estable…Un 2.4% en relación con el año anterior.Esa lectura solo refleja las primeras etapas del impacto del shock energético. El IPC de marzo, que se publicará en unos días, mostrará una porción mucho mayor del impacto del conflicto. Los estrategas señalan que estos datos podrían ser más difíciles de asimilar por los mercados. Una inflación más alta complica directamente la política monetaria de la Reserva Federal, lo que hace que sea menos probable que se reduzca la tasa de interés en el corto plazo. La dilemática de la Reserva Federal es ahora evidente: debe elegir entre luchar contra la inflación o fomentar el crecimiento económico, pero ambas opciones conllevan riesgos significativos.

Ese es el núcleo de la nueva situación de estagflación. El choque de precios del petróleo representa una fuerza inflacionaria, lo que aumenta los costos para los consumidores y las empresas. Al mismo tiempo, la amenaza de un conflicto regional más amplio y la conmoción en el mercado generan obstáculos para la actividad económica mundial. El resultado es una situación peligrosa: precios más altos y crecimiento más débil. Para los inversores, esto significa que los activos tradicionales considerados seguros ya no son tan atractivos. Por lo tanto, es necesario navegar por un mercado donde el riesgo principal no consiste en una simple corrección, sino en un período prolongado de estancamiento económico, acompañado por una inflación persistente.

Implicaciones en los mercados financieros y defensa del portafolio

La convergencia del shock geopolítico relacionado con el petróleo y la inflación persistente se ha convertido en la fuerza dominante que influye en los mercados financieros. Esta situación no es simplemente un obstáculo; también está transformando activamente el cálculo de riesgos y recompensas para cada clase de activos. La consecuencia inmediata es una probabilidad significativamente alta de una corrección en el mercado de valores. Los mercados de predicciones están estimando este riesgo.Hay un 58% de probabilidad de que el índice S&P 500 caiga a 6,200 o incluso más bajo.En el año 2026, eso es una clara señal de que el mercado está considerando una caída significativa. El índice necesitará bajar al menos un 11% con respecto a su último nivel máximo para poder alcanzar ese nivel.

Este riesgo de corrección se ve agravado por el fracaso de los refugios seguros tradicionales. Como ha advertido Goldman Sachs…Es poco probable que los bonos proporcionen alguna protección.Se trata de una situación de declive más profundo, en gran medida debido a las expectativas de inflación más altas, lo que hace que los rendimientos de los activos aumenten. Esto ha generado una relación positiva peligrosa entre acciones y bonos: cuando hay una bajada en uno de estos activos, a menudo se produce una bajada en el otro. El resultado es un escenario de “Oso Bajista”, donde los portafolios de múltiples activos son más vulnerables a un declive generalizado.

En este entorno, la posición defensiva es de suma importancia. Los estrategas de Goldman Sachs recomiendan un cambio táctico en las inversiones, aconsejando a los clientes que aumenten su aportación a las acciones defensivas y de alta calidad, así como a aquellos “activos seguros”. Esto significa favorecer a las empresas con balances sólidos, poder de fijación de precios y flujos de caja resilientes, capaces de enfrentar las presiones derivadas de la estagflación. El objetivo es crear un portafolio que pueda resistir tanto las presiones inflacionarias como el desaceleramiento del crecimiento económico, en lugar de uno que esté expuesto al impacto total de los cambios en los precios del mercado.

El punto clave para una posible reducción de las tasas de interés en el corto plazo sigue siendo la Reserva Federal. La política monetaria del banco central está ahora limitada. Hasta la semana pasada, la probabilidad de una reducción de las tasas de interés era alta.Reunión del FOMC los días 17 y 18 de marzoEl precio era de solo el 4.7%. Esta baja probabilidad limita severamente la capacidad del Fed para proporcionar un margen de liquidez para las acciones en el corto plazo. Al quedar el principal instrumento de política monetaria fuera de juego, la carga de los ajustes recae mayormente sobre los precios de los activos en sí.

En resumen, los inversores deben prepararse para un mercado más turbulento y menos predecible. La antigua estrategia de diversificar las inversiones en bonos, con el fin de buscar seguridad, ya no es válida. La nueva estrategia defensiva requiere un enfoque más activo y selectivo: es necesario optar por inversiones de calidad, enfocarse en la resiliencia del flujo de caja, y aceptar que el camino más fácil puede ser el menos óptimo durante un tiempo. La situación actual del mercado exige que el portafolio de inversión sea no solo defensivo, sino también capaz de adaptarse a las presiones geopolíticas y económicas que se avecinan.