Goldman advierte sobre el cobre, ya que la crisis en Irán pone a prueba el valor justo y las condiciones de sobreoferta del mercado.

El riesgo geopolítico inmediato es una clara señal de lo frágil que se ha vuelto el comercio mundial. Un bloqueo prolongado del Estrecho de Ormuz, como advirtió Goldman Sachs, representa un claro riesgo a corto plazo para el cobre. Los analistas de la banca sostienen que si el estrecho permaneciera cerrado por más tiempo de lo previsto, los precios de la energía seguirían elevados durante más tiempo, y eso probablemente ralentizaría el crecimiento económico mundial. Este es el dilema central: un shock en el suministro, que inicialmente podría ayudar a mantener los precios, está siendo superado por la amenaza mucho mayor de un shock en la demanda, causado por una economía mundial más débil.

Este riesgo se extiende mucho más allá del petróleo. El conflicto está afectando importantes productos no relacionados con el petróleo, como el azufre y el metanol. Esto genera una vulnerabilidad mayor en las cadenas de suministro mundiales. Por ejemplo, el estrecho que conecta ambos mares representa aproximadamente el 50% del comercio mundial de azufre por vías marítimas. La interrupción total de este tráfico ya ha causado un aumento de los precios del azufre en Estados Unidos del 165% en comparación con el año anterior. Este efecto en cascada en los insumos industriales, que son cruciales para la fabricación de fertilizantes y otros productos, así como para la guerra, indica una fragilidad más amplia que podría afectar toda la economía industrial.

En este contexto, las acciones del precio del cobre reflejan la verdadera situación del mercado. El precio del metal ha disminuido durante todo el año; actualmente, cotiza en torno a los 5.60 dólares por libra. Esto ocurre debido a una abundante oferta y un aumento en los inventarios. Los niveles de reservas en la Bolsa de Metales de Londres han alcanzado niveles récord en seis años, lo que representa un obstáculo fundamental que hace que el precio sea vulnerable. Goldman Sachs señala que el precio del cobre está muy por encima de su valor justo estimado, que es de aproximadamente 11.100 dólares por tonelada. Esto indica que el nivel actual no está respaldado por factores fundamentales. Esto crea una situación típica de tipo macroeconómico: el shock geopolítico genera volatilidad y potencial para un descenso significativo en el precio, si las expectativas de crecimiento disminuyen. Por otro lado, la abundancia de oferta subyacente proporciona un punto de apoyo constante para el precio. El mercado se encuentra entre el riesgo de reducir las pérdidas a corto plazo y la realidad de una sobreoferta a largo plazo.

El valor justo de la empresa: Exceso de oferta y demanda de energía verde

La tensión fundamental relacionada con el cobre es bastante marcada: su precio se encuentra mucho más alto de lo que indica el análisis fundamental. Goldman Sachs ha establecido un punto de referencia claro para este tema, estimando que el valor justo del metal es de aproximadamente…11,100 dólares por tonelada.Ese valor está muy por debajo de los niveles actuales del mercado. La banca argumenta que esta diferencia entre el precio actual y los fundamentos económicos justifica que el precio no esté respaldado en ese nivel. Esta desconexión es la principal vulnerabilidad del sistema.

Desde que comenzaron los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán, el precio de este activo ha bajado aproximadamente un 7% con respecto a su punto más alto. Sin embargo, incluso después de esa disminución, el precio sigue siendo significativamente superior al rango de valor justo de 11,100 dólares. Esta resiliencia destaca la lucha que enfrenta el mercado entre dos fuerzas poderosas. Por un lado, existe un exceso constante en la oferta de este activo.Los inventarios en la Bolsa de Metales de Londres están cerca de alcanzar los niveles más altos de los últimos seis años.Además, existen amplios inventarios que indican un exceso de oferta. Por otro lado, existe una demanda constante en el sector de la energía verde y las infraestructuras digitales. Estos sectores han siempre proporcionado un nivel mínimo de demanda para el mercado.

La trayectoria a largo plazo depende de cuál de las dos fuerzas terminará dominando la situación. Si el riesgo geopolítico se convierte en un bloqueo prolongado, esto podría provocar una disminución brusca en los precios, lo que revelaría la falta de apoyo fundamental para las empresas involucradas. En ese escenario, la sobreoferta probablemente llevará a que los precios vuelvan hacia su valor justo. Por otro lado, si la crisis geopolítica se controla y el crecimiento de la oferta proveniente de nuevas minas no cumple con las expectativas, entonces la demanda por parte de vehículos eléctricos, redes de energía renovables y centros de datos podría volver a ganar importancia. El mercado, en esencia, está apostando por cuál de las dos narrativas será más duradera en los próximos trimestres. Por ahora, el precio elevado representa una apuesta en favor de la demanda, pero la estimación del valor justo sirve como advertencia clara de los posibles riesgos si esa apuesta fracasa.

El compromiso en el ciclo macroeconómico: el dólar, las tasas de interés reales y los factores que influyen en las políticas monetarias.

El catalizador inmediato que impulsa el camino del cobre ahora es una fecha límite política. El presidente Donald Trump ha establecido esa fecha límite.Nuevo plazo para IránSe está considerando la posibilidad de reabrir el Estrecho de Ormuz, pero esto podría llevar a ataques contra las infraestructuras civiles si no se cumplen ciertas condiciones. Esto crea un riesgo binario: un alto el fuego podría reducir los temores relacionados con un shocks económicos prolongados y ayudar a estabilizar los precios. Por otro lado, cualquier escalada en las tensiones podría aumentar el riesgo de una mayor apreciación del metal. El mercado se encuentra en una situación de inactividad, con el precio del cobre establendose alrededor de los 5.6 dólares por libra. Los inversores están evaluando esta situación política en comparación con los débiles fundamentos del metal.

Este punto de tensión geopolítica destaca un compromiso macroscópico más amplio. El conflicto no es simplemente una crisis en el suministro de petróleo; también representa una prueba sistemática para las cadenas industriales mundiales. La interrupción del paso por el Estrecho de Ormuz constituye una amenaza real para dichas cadenas industriales.Aproximadamente el 50 por ciento del comercio mundial de azufre por vías marítimas.Esto ya ha hecho que los precios del azufre en Estados Unidos aumenten un 165% en comparación con el año anterior. Este efecto en cadena se extiende también a otras materias primas importantes, como el metanol y el aluminio. Esto representa una grave vulnerabilidad para estos sectores. A medida que el conflicto continúa, existe la amenaza de que esto perturbe los insumos necesarios para la transición hacia la energía verde y la manufactura moderna, desde los fertilizantes hasta el cobre utilizado en las redes eléctricas.

Visto desde una perspectiva a largo plazo, la resolución de este conflicto es un factor clave que podría influir en el equilibrio entre dos fuerzas dominantes. Un resultado controlado probablemente fomente el apetito por asumir riesgos y el valor del dólar. Esto podría ser beneficioso para el cobre, siempre y cuando las demandas relacionadas con la infraestructura digital y los vehículos eléctricos logren superar la situación de exceso de oferta. Por otro lado, un bloqueo prolongado haría que los costos energéticos se mantuvieran elevados, lo que posiblemente ralentizaría el crecimiento global y afectaría negativamente al valor justo del cobre. La sensibilidad del mercado a este plazo indica cómo los eventos geopolíticos pueden superponerse temporalmente a los ciclos fundamentales. Pero la situación estructural actual sigue siendo un obstáculo importante. El camino a seguir depende de si el riesgo geopolítico se controla o se intensifica. Esta decisión determinará el panorama macroeconómico a corto plazo para el metal.