Goldman presenta el modelo 2026 Alpha: una solución para salir de la situación de liquidez crítica en Indonesia y avanzar hacia el crecimiento en India.

El principal riesgo de inversión en Indonesia es la falta de liquidez, agravada por una degradación en la calidad del mercado. El mercado ya ha sufrido un claro declive en su calidad, lo que podría llevar a una degradación estructural.MSCI realiza cambios en su lista de acciones de Indonesia.Se advirtió la posibilidad de que la empresa obtuviera el estatus de mercado fronterizo. Solo ese anuncio ya causó una pérdida de valor del mercado de aproximadamente 120 mil millones de dólares. Es un claro indicio de que los inversores huyeron del mercado.

Goldman Sachs considera que el riesgo de salida pasiva es un factor importante que debe tomarse en consideración. En un escenario extremo, un descenso del nivel de calificación de una empresa por parte de MSCI podría ser un factor desencadenante de este riesgo.Hasta 7.8 mil millones de dólares en salidas de capital.Se trata de fondos pasivos. Sumando el riesgo que implica una nueva evaluación por parte de FTSE Russell, lo cual podría llevar a una reclasificación de Indonesia en la lista de valores, el total potencial de ventas pasivas asciende a más de 13 mil millones de dólares. No se trata de una posibilidad lejana, sino de una amenaza real y concreta para el rendimiento del mercado.

El riesgo estructural se ve amplificado por las características únicas del mercado. La baja cantidad de acciones que están realmente disponibles para la negociación en Indonesia crea un problema fundamental de inversibilidad, algo que los proveedores de índices también señalan. Esto, combinado con una sobreponderación de fondos regionales activos, prepara el terreno para un reequilibrado de la cartera de inversiones. Como señala Goldman, el riesgo de una posible degradación del rating, junto con el aumento de la tensión en el mercado y la posibilidad de reducción de la liquidez, probablemente incitará a los inversores que solo invierten en acciones a realizar cambios en su cartera de inversiones. Esto crea un ciclo autoperpetuante, donde el propio riesgo de degradación del rating puede provocar salidas de capital, lo que a su vez hace que la degradación del rating sea más probable.

Visto desde una perspectiva institucional, este riesgo supera los beneficios políticos a corto plazo. Aunque el gobierno ha prometido reformas y nuevos planes relacionados con los fondos soberanos, la presión inmediata se centra en cuestiones como la liquidez y la calidad de los activos. Se trata, en esencia, de una situación defensiva; cualquier aumento en los precios probablemente quedará limitado por la presión de ventas pasivas. El factor de calidad está siendo puesto en jaque, ya que Fitch ha rebajado las perspectivas de calificación crediticia del país a negativas, y Moody’s también ha reducido las perspectivas a negativas a principios de este año. Para la construcción de carteras, esto significa que es necesario evitar la “trampa de liquidez” del mercado y concentrar los recursos en otros lugares.

El ventaja estructural de la India: Crecimiento y apoyo político

El argumento institucional a favor de la India se basa en una combinación eficaz de crecimiento resistente y cambios deliberados en las políticas económicas con el objetivo de mejorar las condiciones financieras del país. Goldman Sachs Research prevé que el PIB real de la India crecerá a un ritmo superior al promedio.El 6,9% en comparación con el año anterior, en el año 2026.Se espera que esta trayectoria se mantenga sólida, con un crecimiento del 6.8% en el año 2027. Esta proyección no es simplemente una estimación estadística, sino una llamada a la acción basada en un nuevo acuerdo comercial entre Estados Unidos e India. Se espera que este acuerdo reduzca las incertidumbres relacionadas con el comercio y fomente la inversión privada.

El mecanismo de políticas aplicadas para este crecimiento ya está en funcionamiento. Una combinación de recortes en las tasas de interés, relajación de las regulaciones para los bancos y una cotización del tipo de cambio más baja ha contribuido a mejorar las condiciones financieras. El recorte de 125 puntos básicos en las tasas de interés por parte del Banco de la Reserva de la India, junto con una inyección adecuada de liquidez en el sistema bancario, han creado un entorno más favorable para el crédito. Esto se traduce en un apoyo tangible a la demanda, según Goldman, quien pronostica que el crecimiento del consumo real aumentará al 7.7% en términos anuales en 2026, frente al 7% en 2025.

Lo que hace que esta situación sea particularmente interesante es su resiliencia. Las proyecciones de crecimiento siguen siendo positivas, incluso después de tener en cuenta las importantes presiones causadas por los altos aranceles impuestos por Estados Unidos, los cuales son los más elevados en la región de Asia-Pacífico. La economía india demostró su fortaleza en el año 2025, con un crecimiento del PIB del 7.7%, a pesar de esas presiones. El nuevo acuerdo comercial, que reduce los aranceles a los productos indios de un 25% al 18%, es una respuesta directa a esa volatilidad. Se espera que esto genere un aumento del crecimiento del PIB de 0.2 puntos porcentuales anualmente. Esto indica que la India está en una posición favorable para un ciclo de expansión más sostenible, uno que sea menos vulnerable a las perturbaciones externas, en comparación con mercados como Indonesia.

En cuanto a la construcción de carteras, esto genera una clara diferencia entre los dos países. Mientras que Indonesia enfrenta problemas relacionados con la liquidez y una disminución en la calidad de sus activos, India ofrece una oportunidad de compra, gracias a un crecimiento sostenible y a un régimen político favorable. El flujo institucional se dirige hacia aquellos activos que sean de alta calidad y que generen crecimiento, y no hacia aquellos que no cumplan con estos criterios.

Implicaciones en el portafolio: Rotación de sectores y compras definitivas

La diferencia entre Indonesia e India representa un tema claro y relevante para la asignación de capital institucional en el año 2026. Los datos disponibles indican que es necesario realizar una rotación decisiva hacia aquellos mercados que no presentan riesgos de degradación estructural, en lugar de seguir apostando en aquellos mercados que tienen motores de crecimiento doméstico sólidos.

Para Indonesia, la posición de bajo peso en la clasificación es algo estructural. El mercado enfrenta una situación de liquidez excesiva. Goldman Sachs estima que un posible descenso en la calificación por parte del MSCI podría causar problemas significativos.Hasta 7.8 mil millones en salidas pasivas.Se trata de una cifra que podría aumentar a más de 13 mil millones de dólares, en caso de que se realice una nueva evaluación por parte de FTSE Russell. No se trata de un riesgo especulativo, sino de una amenaza real, motivada por la falta de liquidez, que podría obstaculizar el rendimiento del mercado. El factor de calidad está siendo directamente afectado por esta situación.Fitch ha rebajado la perspectiva de calificación crediticia del país a negativa.Y Moody’s también sigue esta misma lógica. En este contexto, la prima de riesgo relacionada con posibles salidas del mercado y una disminución en la liquidez no se compensa adecuadamente. Por lo tanto, es recomendable mantener un portafolio defensivo o incluso reducir la exposición en ese portafolio, con el objetivo de evitar caer en la trampa de liquidez del mercado.

Por el contrario, la trayectoria de crecimiento de la India y el apoyo político que recibe constituyen un factor de calidad más atractivo. Esto justifica una consideración favorable hacia la India en términos estratégicos. Goldman Sachs Research prevé que el PIB real de la India crecerá a un ritmo superior al promedio.El 6.9% en comparación con el año anterior, en el año 2026.Se trata de un camino resistente, respaldado por un nuevo acuerdo comercial entre Estados Unidos e India, así como por una reducción deliberada de las condiciones financieras. Esto crea un impulso de crecimiento duradero, que es menos vulnerable a los shocks externos que los mercados como Indonesia. Para los portafolios orientados al crecimiento, esta es una inversión ventajosa, impulsada por un régimen político favorable y por un motor interno que se espera que siga siendo sólido.

En resumen, se trata de una rotación clara entre los diferentes sectores. El capital debería fluir desde aquellos mercados donde la prima de riesgo está disminuyendo debido a la posibilidad de una degradación del rating, hacia aquellos donde esa prima de riesgo aumenta debido a la creencia en el crecimiento futuro. Esto no es un acto táctico, sino una reasignación estructural que se alinea con el objetivo de 2026: favorecer la calidad y el crecimiento, en lugar de los mercados que enfrentan incertidumbres en términos de inversabilidad y políticas económicas.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta para la tesis

La tesis institucional para el año 2026 se basa en dos fuerzas claras y opuestas. El camino hacia adelante estará determinado por algunos factores clave y riesgos que podrían confirmar o desafiar la rotación de los activos desde Indonesia hacia la India.

En primer lugar, el riesgo relacionado con Indonesia no es algo estático, sino que tiene un plazo definido para su manifestación. El evento crítico se produce…La decisión final de MSCIEn cuanto al estatus del mercado, se espera una evaluación global en mayo. Cualquier avance hacia el estatus de mercado fronterizo confirmaría ese escenario extremo.Más de 13 mil millones en salidas pasivas.Los inversores también deben estar atentos a cualquier progreso en las regulaciones relacionadas con el problema de la baja liquidez de las acciones. Los proveedores de índices citan este problema como un factor fundamental que dificulta la inversión en estas acciones. Un descenso en la calificación crediticia del mercado podría causar problemas de liquidez, algo que Goldman Sachs ya ha tenido en cuenta en sus precios de venta. Esto probablemente contribuiría a mantener el mercado en una situación de bajo rendimiento.

Para la India, la tesis depende de la fuerza de su ventaja estructural. Los indicadores clave que se deben tener en cuenta son el crecimiento real del PIB y el ritmo de relajación de las políticas económicas. Las proyecciones de Goldman…Crecimiento del 6.9% en comparación con el año anterior en 2026.Es necesario que esto se valide mediante datos trimestrales. Cualquier desviación significativa indicará que el motor de crecimiento está más débil de lo previsto. Igualmente importante es la trayectoria de las reducciones de los tipos de interés y la mejora de la situación financiera. Las acciones del Banco de Reserva de la India determinarán si el entorno favorable para el crédito e la inversión se mantiene.

Por último, los cambios en la liquidez global podrían alterar el cálculo de las valoraciones relativas de los países. Un dólar más débil y políticas monetarias más relajadas en otras regiones podrían reducir el atractivo del crecimiento de la India, si los flujos de capital se vuelven más indiscriminados. Por el contrario, un ajuste drástico en otros lugares podría aumentar la tendencia hacia la búsqueda de oportunidades de calidad, lo cual sería beneficioso para la India. El plan institucional asume que hay un contexto global estable y favorable, pero cualquier cambio significativo en la coordinación de las políticas monetarias representaría un riesgo importante para esta tesis.

En resumen, la situación ahora está clara. El riesgo en Indonesia es un evento binario con un riesgo conocido; en cambio, la oportunidad en India es un ciclo de crecimiento a lo largo de varios años. Los meses venideros pondrán a prueba qué fuerza será más poderosa.