Goldman cree que el precio del aluminio llegará a los 3,450 dólares. Pero el excedente en la producción para el año 2027 podría convertirse en un valor real.

Los recientes ataques contra las fundiciones del Medio Oriente han causado un fuerte impacto en el mercado mundial del aluminio. Los ataques, que apuntaron a instalaciones importantes en Catar y Baréin, han provocado una serie de problemas en el mercado.Pérdida del 4% en la capacidad mundial.Esto no es un problema menor. Esta región representa aproximadamente el 9% de la producción mundial. Los daños causados a importantes productores como Emirates Global Aluminium y Aluminium Bahrain han obligado a reducir inmediatamente la producción. La realidad es que cerrar y reanudar la operación de una fundición de aluminio es un proceso largo y costoso. Esto significa que las interrupciones en el suministro podrían continuar mucho después de que termine el conflicto inmediato.

En respuesta a esto, Goldman Sachs ha revisado drásticamente sus proyecciones. La banca ha aumentado su previsión de precios del aluminio en el mercado LME para el segundo trimestre.3,200 dólares por toneladaSe propone una revisión urgente al alza del precio, hasta los 3,450 dólares por tonelada, para el segundo trimestre de 2026. Este cambio refleja la opinión del banco de que el mercado ha experimentado un cambio drástico: pasó de tener un excedente previsto a tener un déficit de 570,000 toneladas en este trimestre. Sin embargo, el enfoque de Goldman es cíclico. Predice que esta situación temporaria será breve; en 2027, habrá un excedente de 1,3 millones de toneladas. Los datos del propio banco indican que en 2026 habrá un excedente de 550,000 toneladas. Es un excedente menor que lo previsto anteriormente, pero esto destaca la naturaleza temporal de este shock actual.

Este aumento en los precios, impulsado por la oferta, se produce en un contexto monetario favorable. Los principales bancos de inversión, como Goldman, ven que…La probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés este año es baja.Como respuesta a los choques en los precios del petróleo, esta postura de moderación representa un importante beneficio para los productos básicos. Las tasas de interés reales más bajas tienden a apoyar los precios de los activos y a reducir el costo de oportunidad de poseer metales que no generan ingresos. El conflicto está aumentando la presión inflacionaria, pero la respuesta del banco central parece moderada, lo que permite que el mercado asigne un precio adecuado al shock en el suministro, sin temor inmediato a una corrección causada por las tasas de interés. Se trata de una situación cíclica: un shock geopolítico interrumpe temporalmente el ciclo, pero la trayectoria a largo plazo sigue siendo determinada por el regreso de una oferta abundante.

La tensión estructural aumenta la intensidad de los choques.

El choque causado por el conflicto afectó a un mercado que ya estaba en una situación de crisis. La interrupción física de las plantas de producción de aluminio no logró crear un mercado más estable. Lo que ocurrió fue que el sistema ya estaba débil desde el principio. Antes de los huelgas, se preveía que el mercado tendría un déficit.Aproximadamente 600,000 toneladas métricas en el año 2026.Este desequilibrio preexistente era el resultado de múltiples limitaciones a largo plazo que se habían ido acumulando durante años.

El más importante de estos es el límite autoimpuesto por China. La producción de aluminio del país ahora…Cerca de su límite impuesto por sí mismo: 45 millones de toneladas.Se trata de un límite introducido en el año 2017, con el objetivo de controlar la sobreoferta y las emisiones de gases de efecto invernadero. Este límite constituye un importante obstáculo para la expansión de la oferta mundial. Esto obliga a los productores chinos a buscar oportunidades de inversión en el extranjero, en lugar de aumentar su producción dentro del país. Además, esto significa que las exportaciones netas de China han disminuido en 700 mil toneladas desde principios de año. Como resultado, los mercados fuera del país se encuentran en una situación crónicamente tensa.

Este déficit estructural se agravó aún más debido a los retrasos en el reanudación de las actividades de las fundiciones en Occidente. La crisis energética que siguió a la invasión de Ucrania por parte de Rusia dejó más de un millón de toneladas de capacidad energética europea fuera de funcionamiento. Hoy en día, aproximadamente 800 kilotones de capacidad todavía están inactivas. En Estados Unidos, el camino hacia el reanudamiento de las actividades de las fundiciones está bloqueado por el mismo problema fundamental: garantizar una fuente de energía asequible y a largo plazo. Las fundiciones necesitan contratos de electricidad por alrededor de 40 dólares por megavatios-hora. Sin embargo, las empresas tecnológicas ofrecen precios de más de 115 dólares por megavatios-hora para la energía utilizada en los centros de datos de inteligencia artificial. Esto hace que sea económicamente inviable para los productores de aluminio competir en este mercado. El único proyecto importante que parece estar en proceso de reanudación es el proyecto de 50 kilotones por año de Century Aluminium, en Mount Holly. Se espera que esto se haga en el segundo trimestre de 2026.

El mercado físico reflejaba esta tensión subyacente. Los inventarios en los almacenes de la LME habían sido constantemente en aumento desde finales de 2024. Para el 27 de marzo, esos inventarios ya habían disminuido.418,675 toneladasEs el nivel más bajo desde julio de 2025. Este mínimo de 20 meses en cuanto al volumen de stock físico indica una situación de escasez extrema. La demanda real absorbía la oferta disponible mucho más rápido de lo que los mercados previeron. El conflicto no generó esta vulnerabilidad; simplemente agudizó la situación ya de por sí crítica. El resultado fue un choque que se intensificó rápidamente, ya que la deficiencia de stock físico dejó de ser solo teórica y pasó a convertirse en una realidad concreta.

El reinicio del año 2027: El regreso de un importante superávit.

El actual aumento en los precios es un fenómeno cíclico típico. Su duración está determinada por la llegada de una nueva oferta de productos similares al mercado. Los datos proporcionados por Goldman Sachs indican que existe un factor negativo importante que limitará la duración y la magnitud de este aumento en los precios. El banco prevé que…Mayor volumen de suministros en el año 2027Esto generará un excedente de 1.3 millones de toneladas. No se trata de una modificación menor; se trata de un ajuste estructural que superará el déficit actual y obligará a los precios a bajar.

La principal fuente de este exceso de producción en el futuro es la fundición de Mozal, en Mozambique. Esta instalación, que ha estado en mantenimiento constante, es una pieza clave en el proyecto de creación de un excedente en el año 2027. Su reanudación de las operaciones representa una importante aumento en la capacidad de producción. Además de Mozal, también hay posibilidades de que otras instalaciones vuelvan a funcionar. Pero la magnitud del excedente de 1,3 millones de toneladas significa que el mercado estará inundado con metales. Esto representa una limitación claramente visible: incluso si el impacto del conflicto persiste, el equilibrio entre oferta y demanda eventualmente se revertirá en contra de quienes esperan beneficios económicos.

La sostenibilidad del movimiento de precios depende de la capacidad de la demanda para asimilar este rendimiento. En este caso, las perspectivas revisadas de Goldman son alentadoras. El banco ha reducido sus proyecciones.El crecimiento de la demanda de aluminio aumentó del 0,9% al 0,1%.Para el año 2026, esta proyección de crecimiento cercano a cero es un factor crucial. Esto significa que el mercado apenas tiene espacio para expandir su consumo, lo cual lo hace extremadamente vulnerable a cualquier nuevo suministro. La previsión de un exceso de 550,000 toneladas en 2026, aunque menor que las estimaciones anteriores, refleja aún así un mercado donde la oferta supera con creces el crecimiento de la demanda. Dado que el crecimiento de la demanda se ha detenido, la capacidad del mercado para absorber el exceso de 1.3 millones de toneladas en 2027 es mínima.

La clave radica en el momento adecuado para tomar decisiones y hacer compromisos. El conflicto ha generado un déficit temporal y severo, lo que está impulsando los precios hacia arriba en el corto plazo. Pero el ciclo ya está preparado para revertirse. La fuerte presión debido al exceso de producción en 2027, combinada con una perspectiva de demanda sin crecimiento alguno, significa que la subida de precios probablemente sea de corta duración. Los precios podrían alcanzar el nivel de 3,450 dólares por tonelada, según indica Goldman para el segundo trimestre de 2026. Pero el marco teórico del banco sugiere que ese nivel representa un punto máximo, no un nuevo equilibrio. La reconfiguración está en camino.

Contrastes y factores clave que hay que tener en cuenta

El camino que seguirán los precios del aluminio ahora está marcado por una competencia entre dos fuerzas poderosas: el impacto inmediato de los disturbios en el Medio Oriente y el ajuste estructural que se producirá en el año 2027. Aunque el ciclo económico está destinado a revertirse, varios acontecimientos futuros determinarán el momento y la gravedad de ese cambio.

El riesgo más inmediato para la perspectiva alcista es una rápida normalización del Estrecho de Ormuz. La clausura de esta vía de navegación vital ha sido un factor que ha agravado aún más la crisis de suministro, restringiendo directamente el flujo de insumos hacia las plantas procesadoras de petróleo en el Golfo Pérsico. Incluso Goldman Sachs advirtió que…Los trastornos en el flujo por el Estrecho de Ormuz podrían llevar a cortes en el suministro de bienes y servicios en el Medio Oriente.Y también pueden aumentar los precios. Si las hostilidades se reducen rápidamente, la restricción sobre la producción de la región podría disminuir más rápido de lo esperado. Esto haría que el excedente en el mercado se redujera antes de lo previsto, ya que la sensación de escasez en el mercado desaparecerá, y el retorno de Mozal y otras empresas con capacidad de producción será la narrativa dominante. Por lo tanto, el aumento de los precios está sujeto a un “reajuste” geopolítico.

Sin embargo, lo más importante es el daño real y el cronograma de recuperación de las fundiciones afectadas. Emirates Global Aluminium ha confirmado que…Daños significativosEn su planta de Abu Dhabi, mientras que Aluminium Bahrain está evaluando su instalación. Los ataques han afectado a dos de los productores más grandes del mundo. La realidad es que cerrar y reabrir una planta de refinación de aluminio es un proceso largo y costoso. Cualquier retraso en la recuperación completa, ya sea debido a reparaciones complejas, reclamos de seguros o problemas logísticos, prolongará el déficit en el suministro y aumentará los precios. Por otro lado, una reanudación más rápida de las operaciones que lo esperado aceleraría el retorno al estado de excedente. Los comerciantes deben estar atentos a las actualizaciones de ambas empresas, ya que ahora el tiempo es el indicador más importante para la recuperación del mercado.

Por último, hay que estar atentos a cualquier cambio en el marco de políticas de China. El país…Límite impuesto por el propio país: 45 millones de toneladas.Es una limitación estructural importante, pero continúan las discusiones sobre posibles excepciones. En particular, se habla de si los procesadores de energía renovable podrían estar exentos de esta restricción, a medida que más productores chinos pasen a utilizar energías verdes. Una flexibilización de esta regla permitiría aumentar la oferta en el mercado mundial, lo cual representaría un desafío significativo para las proyecciones de superávit en 2027. Por ahora, se asume que esta restricción permanecerá en vigor. Sin embargo, cualquier cambio en la política sería un factor negativo importante, ya que aumentaría la oferta disponible en el mercado.

En resumen, el actual aumento en los precios es un fenómeno cíclico que se produce debido a una ola geopolítica. La duración de este aumento depende del ritmo de recuperación en Oriente Medio y de la capacidad de resistencia de China. El excedente en 2027 sigue siendo el límite máximo, pero los acontecimientos de las próximas semanas y meses determinarán si ese límite se alcanzará de manera controlada o si habrá una caída más pronunciada y volátil.