La apuesta estratégica de Goldman Sachs en la evolución de la estructura del mercado

Esto no es una apuesta de corto plazo. Se trata de un movimiento estratégico a largo plazo, una decisión calculada sobre la evolución de la infraestructura financiera en sí. Goldman Sachs considera que la exploración de la tokenización, las stablecoins y los mercados predictivos son prioridades fundamentales en su negocio, y no simplemente proyectos secundarios. El nivel de compromiso interno es claro:Los equipos internos de gran tamaño trabajan en estrecha colaboración con los líderes ejecutivos.Se trata de determinar dónde el banco debería llevar a cabo las pruebas y los desarrollos relacionados con estas tecnologías emergentes. Se trata de un enfoque “todo incluido”, donde se asignan recursos y tiempo de los ejecutivos para evaluar cómo estas tecnologías pueden interactuar con las operaciones existentes del banco y mejorarlas.

La participación personal del CEO resalta el importancia estratégica de su rol. En las primeras semanas del año 2026…David Solomon se reunió personalmente con los líderes de las principales plataformas de mercados de predicciones.Esto permite obtener una comprensión más profunda de los temas en cuestión. Esta participación directa y práctica indica que la evaluación está dirigida desde la parte superior de la organización, y no se delega en analistas de nivel inferior. Esto refleja un cambio generalizado en Wall Street: las infraestructuras relacionadas con criptomonedas ya no son vistas como una categoría de activos especulativos, sino como un punto de integración potencial para las operaciones financieras tradicionales. La banca está estudiando estas herramientas no tanto por su propio valor, sino para comprender cómo podrían acelerar los procesos de liquidación de transacciones, reducir las barreras y abrir nuevas oportunidades dentro de sus negocios institucionales.

El momento elegido es deliberado. Como ya han revelado Goldman y otros grandes bancos, están investigando conjuntamente una iniciativa relacionada con la creación de dinero digital, respaldada por los bancos, y que esté vinculada a estructuras similares a las stablecoins reguladas. La aprobación de la ley GENIUS en julio de 2025 proporcionó un marco regulatorio adecuado, lo que incentivó la participación de las instituciones financieras y llevó al mercado de las stablecoins a alcanzar una cantidad aproximada de 306 mil millones de dólares. Ahora, el objetivo es determinar cómo implementar estas nuevas tecnologías. El hecho de que la adopción de estas tecnologías pueda ser más lenta de lo que sugieren los medios de comunicación es una característica típica de una postura estratégica, y no especulativa. Se trata, en realidad, de construir una ventaja duradera en un mercado que está en constante evolución.

El panorama del mercado: alto crecimiento, grandes dificultades regulatorias

La justificación comercial de los mercados de predicción es innegable. El sector experimentó un rápido crecimiento en el año 2025, ya que las regulaciones federales facilitaron el desarrollo en Estados Unidos. Esto motivó a importantes empresas financieras, criptográficas y de apuestas a adquirir participaciones en este sector. Sin embargo, esta expansión rápida se lleva a cabo en un contexto de supervisión incierta e irregular. Esto genera problemas legales constantes, algo que cualquier banco como Goldman debe enfrentar.

El volumen explosivo del mercado es una clara señal de la demanda. A principios de enero, las dos bolsas más importantes de Estados Unidos, Kalshi y Polymarket, registraron un volumen de negociación semanal cercano al pico máximo.$5.3 mil millonesEsta gran concentración se da, en su mayor parte, en el sector deportivo. Las dos plataformas de este sector representaron el 91% del volumen total de transacciones de Kalshi la semana pasada. La estructura de las transacciones es cíclica y está determinada por los eventos especiales. Se espera que el volumen de transacciones vuelva a alcanzar un nivel alto durante el Super Bowl y March Madness. Esto crea una fuente de ingresos predecible, pero también volátil.

Sin embargo, la situación regulatoria es bastante confusa. Aunque la Comisión de Comercio de Futuros y Productos Básicos (CFTC) proporciona supervisión federal, su autoridad entra en conflicto con las leyes estatales relacionadas con los juegos de azar. Esto da lugar a demandas legales y a decisiones judiciales desiguales. Esto crea una zona jurídica en la que las empresas deben operar. La tensión se hizo más evidente esta semana, cuando el presidente de la NCAA, Charlie Baker, solicitó a la CFTC que…Pausar todas las actividades deportivas universitarias.Hasta que la agencia implemente las regulaciones adecuadas. La carta de la NCAA destaca los problemas de integridad y seguridad que aún no se han resuelto, desde las restricciones de edad hasta las medidas para prevenir el uso de propiedades por parte de los jugadores. Estos problemas ponen de manifiesto la fragilidad del marco legal actual.

Para Goldman Sachs, esta situación representa un dilema estratégico clásico. La trayectoria de crecimiento es impresionante, pero las regulaciones son un obstáculo importante. La exploración de estos mercados por parte del banco es una apuesta por su viabilidad a largo plazo. Pero esto debe tenerse en cuenta, ya que las reglas del juego aún están siendo definidas. La gran dependencia de los eventos deportivos también introduce riesgos de concentración, lo que hace que la empresa sea vulnerable a cambios en el calendario y a excesos regulatorios en un único sector. El auge es real, pero el camino hacia un modelo de negocio estable sigue siendo incierto.

Asignación de recursos y impacto financiero

La escala de la inversión estratégica de Goldman se determina por su compromiso interno, y no por los gastos de capital inmediatos. La banca está asignando recursos significativos a la investigación y la evaluación.Grandes equipos internos que trabajan en estrecha colaboración con los líderes ejecutivos.Se trata de determinar dónde “probable y actuar”. Esto representa un costo de oportunidad significativo, ya que se desperdicia tiempo y capital en otras iniciativas. El impacto financiero principal, por lo tanto, es una apuesta estratégica en posibles opciones futuras, y no un factor que genere ganancias a corto plazo.

Estas exploraciones se encuentran en una fase inicial de prueba y desarrollo. El director ejecutivo, David Solomon, ha advertido que la adopción de estos nuevos enfoques podría ser más lenta de lo que las narrativas mediáticas sugieren. Por lo tanto, no se espera que estas iniciativas tengan un impacto significativo en el rendimiento financiero de la empresa a corto plazo. Los últimos resultados trimestrales, que superaron las expectativas, se debieron únicamente a una buena ejecución en sus negocios relacionados con los mercados de capital y la gestión de activos.La ganancia en el cuarto trimestre aumentó en un 12%, hasta los 462 millones de dólares.Impulsado por un aumento del 25% en los ingresos derivados del comercio de acciones, además de un rendimiento sólido en el área de renta fija y banca de inversión.

Visto desde la perspectiva de la valoración, esta exploración estratégica aporta una opción a largo plazo de tipo especulativo. Esto posiciona a Goldman para que pueda captar valor a partir de la evolución de la infraestructura del mercado, ya sea a través de liquidaciones en stablecoins o de utilidades derivadas de los mercados de predicciones. Sin embargo, este beneficio se ve contrarrestado por los altos riesgos de ejecución y regulatorios. El camino hacia la monetización es incierto, y la cautela del banco respecto a los plazos de adopción resalta la naturaleza especulativa de esta inversión. Por ahora, el impacto financiero se mide en términos de asignación de recursos, no en términos de resultados económicos.

Catalizadores, riesgos y escenarios futuros

El camino hacia la exploración estratégica de Goldman depende de algunos factores clave y riesgos. La actitud cautelosa del propio banco indica que está esperando señales claras antes de invertir capital en proyectos a gran escala. Los primeros anuncios concretos sobre proyectos piloto o asociaciones relacionadas con la tokenización o los stablecoins probablemente aparezcan en el año 2026. Estos anuncios servirán como prueba inicial para la filosofía de “prueba y error” del banco. Hasta entonces, el principal factor determinante será el ritmo de desarrollo regulatorio, especialmente de parte de la Comisión de Comercio de Futuros y Opciones (CFTC). Las regulaciones de esta agencia en materia de mercados de predicción son fundamentales para el enfoque de Goldman, ya que determinan el marco legal y operativo para cualquier participación futura del banco.

El riesgo regulatorio más inmediato es la creciente presión que ejercen las autoridades deportivas tradicionales. La reciente solicitud de la NCAA a la CFTC para que…Pausar todas las actividades deportivas universitarias.La falta de regulaciones adecuadas hasta que se implementen representa un desafío directo para el modelo de crecimiento actual del mercado. Esta situación podría acelerar la formulación de nuevas regulaciones, pero también conlleva el riesgo de que las autoridades reguladoras adopten medidas restrictivas, lo cual podría frenar la adopción de estas normativas. El banco debe monitorear de cerca estos desarrollos, ya que un entorno regulatorio fragmentado o hostil aumentaría significativamente los costos y la complejidad de ingresar a estos mercados.

Además de las regulaciones, la viabilidad comercial de los mercados de predicción en sí es un factor clave. La gran dependencia del sector de los eventos deportivos genera una fuente de ingresos inestable, basada en los acontecimientos deportivos. El banco debería prestar atención a cómo evoluciona el volumen y la diversificación de las actividades comerciales, más allá de los eventos deportivos. Un aumento sostenido en el volumen de transacciones no relacionadas con los eventos deportivos, como las previsiones políticas o económicas, indicaría una mayor adopción comercial del concepto, y reduciría el riesgo de concentración. Los datos recientes muestran que…El 91.1% del volumen de Kalshi es…La semana pasada se mencionó el tema de los deportes como factor importante en este contexto. Esto destaca la vulnerabilidad que existe ante cambios en la programación de los eventos. Cualquier avance hacia un portafolio de eventos más equilibrado sería una buena señal para el desarrollo a largo plazo.

En resumen, Goldman está preparándose para un cambio estructural en su modelo de negocio. Pero lo hace con cautela y deliberación. La apuesta estratégica del banco requiere paciencia, ya que los factores que pueden impulsar el cambio todavía están en desarrollo: las regulaciones, los anuncios concretos sobre cómo implementar nuevas prácticas, y la diversificación de sus actividades más allá del sector deportivo. Los riesgos son significativos, pero también lo es el potencial de ganancia si Goldman logra manejar esta situación compleja y integrar nuevas infraestructuras de mercado en sus operaciones principales.