Goldman Sachs y Morgan Stanley: Evaluación del renacimiento de la actividad de negociación de valores para la asignación de carteras de inversiones.

La tesis de inversión es clara: el aumento en la actividad bancaria de inversión en Wall Street no es un fenómeno cíclico pasajero, sino el comienzo de un cambio estructural duradero. Las pruebas indican que hay una mejora fundamental en las transacciones corporativas, lo que convierte a las empresas de una postura de espera hacia un ciclo de despliegue agresivo de capital. Este renacimiento se basa en tres factores: un acumulado histórico de capital, un aumento récord en las fusiones y adquisiciones a gran escala, y la necesidad estratégica de rentabilizar todo ese capital.

La métrica central es la magnitud del capital que fluye a través del sistema. Para Goldman Sachs, las tarifas de banca de inversión han aumentado.Un 21% en comparación con el año anterior.En el año 2025, un factor importante que contribuyó a lograr una ganancia neta de 41.5 mil millones de dólares fue la continua creciente demanda por servicios de asesoramiento y suscripción. Lo más importante es que el CEO, David Solomon, destacó que se trataba del mayor volumen de negocios en cuatro años. No se trata simplemente de un logro trimestral; se trata de una tendencia positiva en siete trimestres consecutivos, lo que indica un aumento significativo en los trabajos relacionados con asesoramiento y suscripción a lo largo de varios años. Los resultados de Morgan Stanley reflejan esto mismo: su unidad de banca de inversiones ha registrado un aumento constante en sus resultados.Aumento del 47% en los ingresos.En el último trimestre, se registró un aumento del 93% en la asesoría relacionada con la gestión de deudas. Esto se debió a que las empresas buscaron obtener financiamiento con anticipación, antes de que se redujeran los tipos de interés.

Esta actividad a nivel bancario es un reflejo directo de una transformación más amplia del mercado. El mercado de fusiones y adquisiciones en los Estados Unidos también experimentó cambios significativos.El valor total de las transacciones aumentó en un 93% para aquellas que superan los 100 millones de dólares.En el año 2025, se trata de una aceleración impresionante. Esto se debe al uso de grandes cantidades de “dinero líquido” por parte de los patrocinadores del sector privado, así como a la búsqueda de eficiencia operativa por parte de las empresas mediante la consolidación. Esta actividad no se limita a un solo mes; el valor de los negocios realizados en noviembre fue el segundo más alto registrado durante todo el año, lo que demuestra una tendencia continua. No se trata de un fenómeno único, sino de una tendencia a lo largo de varios años. El valor de los negocios realizados hasta noviembre ha aumentado un 50.3% en comparación con el mismo período del año anterior.

La durabilidad de este cambio se ve aún más reforzada por sus factores estratégicos. El auge de la inteligencia artificial está generando nuevos tipos de negocios que requieren una gran inversión de capital, desde infraestructuras tecnológicas hasta empresas que forman parte de carteras de fondos de inversión privados. Esto implica que los bancos necesitan contar con conocimientos especializados en materia de mercados de capital y estructuración de negocios. Como señaló el director financiero de Morgan Stanley: “Es evidente que existe una gran necesidad de expertos en mercados de capital y en la estructuración de negocios relacionados con el ecosistema de la inteligencia artificial”. No se trata solo de financiar el crecimiento ya existente, sino también de crear un nuevo paradigma de crecimiento.

En resumen, la asignación de activos en el portafolio indica que existe una capacidad de ingresos elevada y sostenible. La combinación de un volumen de pedidos récord, un aumento del 93% en las operaciones de fusión y adquisición a gran escala, y un impulso estratégico proveniente de la inteligencia artificial, constituye un factor importante para el desarrollo del sector. Para los inversores institucionales, esto supone una oportunidad para invertir en las empresas de calidad del sector, ya que los factores fundamentales que generan sus ingresos están siendo sostenibles.

Impacto financiero y retornos ajustados por riesgos

El renacimiento de las transacciones empresariales se ha traducido directamente en un rendimiento financiero excepcional. Pero esto también ha llevado a que las valoraciones de las empresas sean más altas de lo necesario. Para los inversores institucionales, la tarea principal es comparar esta capacidad de generar ganancias a largo plazo con el perfil de retorno ajustado al riesgo actual.

Las acciones de Goldman Sachs han sido un ejemplo destacado de rendimiento positivo.Aproximadamente el 61% en el último año.Este impulso refleja una poderosa recuperación de las ganancias de la empresa. Pero, al mismo tiempo, el precio de las acciones se encuentra en un nivel considerablemente alto. Según algunas análisis, Goldman cotiza actualmente a un precio que implica una sobrevaloración del 12.4% en relación con su valor razonable. Sin embargo, otro enfoque revela una imagen más detallada. Su ratio precio/ganancias actual es de 18.2 veces, lo cual parece moderado si se compara con los demás competidores, quienes tienen un ratio de 30.4 veces, y con el promedio de la industria, que es de 25.6 veces. Esto sugiere que el mercado no solo está valorando la fortaleza actual de la empresa, sino también su potencial para seguir creciendo en términos de ratios de precio/ganancias en el futuro.

Los resultados de Morgan Stanley destacan la magnitud del aumento en las ganancias de la empresa. La firma registró un…Ingresos anuales: 70.6 mil millones de dólaresLos ingresos netos fueron de 16,9 mil millones de dólares. Este poder financiero está directamente relacionado con las mismas fuerzas estructurales que han contribuido al crecimiento de la empresa: un volumen récord de negociaciones en curso y un aumento en la actividad en los mercados de capitales. Los ingresos por emisión de valores de la empresa alcanzaron un nivel récord en términos trimestrales, gracias principalmente a las operaciones relacionadas con las salidas a bolsa. Por otro lado, la unidad de banca de inversión también registró un aumento significativo en sus ingresos.Aumento del 47% en los ingresos.Este desempeño destaca la calidad de los ingresos obtenidos, ya que no dependen de una sola línea de negocio volátil, sino que se distribuyen en todas las áreas de actividad del grupo: asesoramiento, suscripción y operaciones bursátiles.

Sin embargo, el impacto financiero no está exento de riesgos. El aumento en los préstamos otorgados a fondos de cobertura y la actividad relacionada con derivados, que contribuyeron a que los ingresos por activos del mercado corporativo de Goldman alcanzaran su nivel más alto en toda su historia, con 4,31 mil millones de dólares. Esto genera riesgos tanto para las partes involucradas como para el mercado en general. Aunque esta actividad es una ventaja directa del auge en la negociación de transacciones y de la volatilidad del mercado, también hace que los ingresos sean más sensibles a cambios en la liquidez y en el apetito de riesgo de los inversores. En resumen, la teoría de que los ingresos son sostenibles es válida, gracias a un volumen récord de negociaciones y a las ventajas estratégicas que ofrece la inteligencia artificial. Sin embargo, el precio de valoración elevado y la exposición creciente a actividades de comercio complejas significa que la rentabilidad ajustada al riesgo ha disminuido. Para la construcción de carteras de inversiones, esto implica la necesidad de otorgar más importancia a aquellos activos de calidad, mientras se monitorea cuidadosamente el balance general para detectar signos de estrés causados por estas nuevas fuentes de ingresos más riesgosas.

Rotación de sectores y panorama competitivo

La renacencia de las transacciones comerciales no es algo uniforme en todo el sector. Se trata de una fuerza poderosa que está transformando la estructura competitiva del mercado. La “marca de resorte” que representa la demanda acumulada está impulsando una ola de fusiones entre empresas de tamaño mediano. Instituciones más grandes, como U.S. Bank, compran empresas más pequeñas para obtener un pedazo del mercado. Este fenómeno presiona a las empresas de tamaño mediano a consolidarse o arriesgarse a quedar fuera del mercado, lo que lleva a que la participación de mercado se concentre en manos de las empresas más grandes y diversificadas. El foco se está cambiando de la velocidad a la intención estratégica. Las grandes transacciones en los sectores de tecnología, salud y servicios financieros son las principales causas del aumento en el volumen de transacciones.

Las pruebas indican una clara división entre los diferentes actores del sector. Mientras que las “grandes empresas de los mercados financieros”, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, son las claras ganadoras, sus modelos de negocio se benefician mucho de la creciente demanda de servicios de asesoramiento y gestión de riesgos. En cambio, las empresas más grandes, como JPMorgan Chase y Bank of America, han experimentado un crecimiento más moderado en sus unidades de banca de inversión durante este trimestre. Esta diferencia señala una rotación sectorial, donde el capital fluye hacia las empresas de banca de inversión que están mejor posicionadas para aprovechar las oportunidades comerciales. La tendencia actual presiona a las empresas de tamaño mediano a consolidarse o correr el riesgo de quedar atrás, ya que la escala y los recursos de capital necesarios para realizar transacciones transfronterizas complejas se convierten en requisitos indispensables para mantenerse en el mercado.

En términos más generales, la naturaleza de estas transacciones está cambiando. La atención se ha desplazado de la velocidad a las intenciones estratégicas. Las grandes transacciones en los sectores de tecnología, salud y servicios financieros son las que impulsan el aumento en el volumen de negocios. En 2025, el volumen global de fusiones y adquisiciones alcanzó los 4,3 billones de dólares, lo que representa un aumento del 39% con respecto al año anterior. Pero ahora, lo importante son las combinaciones que tienen como objetivo la transformación de las empresas.La mayor adquisición de empresas relacionadas con los juegos de azar en la historia.La fusión de 48.7 mil millones de dólares entre Kimberly-Clark y Kenvue es un ejemplo claro de este nuevo equilibrio. En esta situación, se busca lograr una escala empresarial con un propósito claro. Esta intención estratégica requiere la estructuración sofisticada y la experiencia en los mercados de capital que las empresas más grandes poseen de manera única.

En resumen, la asignación de capital se ve influenciada por el hecho de que el entorno competitivo se está volviendo más concentrado y especializado. Para los inversores institucionales, esto permite que se invierta selectivamente en las empresas líderes, aquellas que tienen más negocios en curso y una plataforma más amplia para llevar a cabo sus operaciones. El riesgo no se da solo a las pequeñas empresas, sino también a aquellas que carecen de la escala y diversificación necesarias para enfrentarse a esta nueva etapa estratégica del proceso de negociación de acuerdos. El flujo de capital claramente se dirige hacia aquellos que ocupan la cima de la jerarquía, donde las condiciones favorables para las negociaciones se combinan con la fuerza institucional necesaria para llevarlas a cabo.

Catalizadores, escenarios y puntos clave de atención

El caso de inversión para este renacimiento en las transacciones comerciales ya está definido. La visión futura depende de la supervisión de algunos factores clave que confirmarán la eficacia del plan estructural o revelarán un punto de inflexión cíclico. Para los inversores institucionales, el marco es claro: hay que vigilar la ejecución de las transacciones, las condiciones financieras y el estado del pipeline de grandes negociaciones.

El principal catalizador es el ritmo de ejecución de las transacciones en comparación con los volúmenes de trabajo acumulado. Ambas empresas han destacado que tienen los mayores volúmenes de trabajo acumulado en años. Pero la paciencia del mercado es limitada. Un retraso continuo en la conclusión de estas transacciones indicaría que la oleada inicial de anuncios de transacciones fue más especulativa que realmente operativa. Esto podría poner en duda la solidez del impulso positivo que generaron las ganancias. Las pruebas muestran una fuerte dinámica, y el valor de las transacciones en noviembre marca un punto de referencia importante.El segundo punto más alto de todo el período.Hasta noviembre. El punto clave es si este volumen de negocios puede convertirse en transacciones cerradas, de manera constante, hasta el año 2026.

El segundo factor importante es la política monetaria de la Reserva Federal. El mercado espera que las reducciones de tipos de interés disminuyan los costos de financiación y estimulen aún más el volumen de transacciones. Las pruebas ya demuestran que las recientes acciones de la Reserva Federal han contribuido a la reducción de los costos de endeudamiento. Si se retrasa o se invierte esa tendencia a la flexibilización, eso afectaría directamente las condiciones económicas de las transacciones, especialmente en el caso de las adquisiciones con apoyo financiero. Por el contrario, si las reducciones de tipos de interés se producen a tiempo, esto servirá como un factor positivo para el uso continuo de la inteligencia artificial como herramienta estratégica. El auge de la inteligencia artificial está generando nuevos tipos de transacciones que requieren una gran cantidad de capital, desde infraestructuras tecnológicas hasta empresas de cartera de fondos de inversión privada. Esto implica que los bancos necesitan contar con conocimientos especializados en estructuración de transacciones y en los mercados de capitales. Se trata de un factor positivo estructural que puede persistir, independientemente de los movimientos a corto plazo de los tipos de interés. Pero este factor se ve reforzado por un entorno financiero favorable.

Un riesgo importante que debe ser monitoreado es la concentración de las tarifas en unos pocos acuerdos de gran magnitud. La evidencia indica que…El mayor acuerdo de financiación para el desarrollo de juegos de la historia.Y la fusión de 48.7 mil millones de dólares entre Kimberly-Clark y Kenvue es un ejemplo de este nuevo equilibrio. Aunque estas transacciones son rentables, una desaceleración en las operaciones de fusión y adquisición de grandes empresas podría afectar negativamente a estas acciones con alto beta. Sus modelos de ingresos están más expuestos a la volatilidad de algunas transacciones masivas, en lugar de a un flujo constante de transacciones más pequeñas. Esta concentración introduce una vulnerabilidad específica que los inversores institucionales deben considerar junto con la tesis general sobre el crecimiento de las empresas.

Para la construcción del portafolio, el marco de monitoreo debe ser de tres componentes. En primer lugar, es necesario seguir la tasa de conversión del volumen de trabajo trimestral y los comentarios de la gerencia sobre las negociaciones en curso. En segundo lugar, se deben monitorear las comunicaciones del Banco Federal y las curvas de rendimiento del Tesoro, para detectar cualquier cambio en el entorno de costos de financiación. En tercer lugar, se debe analizar la composición del volumen de negociaciones, para detectar signos de que se trata de una situación cíclica, donde las valoraciones de las empresas se extienden más allá de unas pocas fusiones importantes. El objetivo es distinguir entre un aumento sostenible de los ingresos a lo largo de varios años, y un pico cíclico que pueda hacer que las valoraciones sean excesivas.