Goldman Sachs y Morgan Stanley: Evaluación del renacimiento de la actividad de negociación de valores para la asignación de carteras de inversiones.

La tesis de inversión aquí es clara: el aumento en la actividad bancaria de inversión en Wall Street no es un brote cíclico pasajero, sino el comienzo de un cambio estructural duradero. Las pruebas indican que hay un cambio fundamental en la forma en que las empresas llevan a cabo negociaciones de fusiones y adquisiciones, pasando de una postura de espera a una estrategia más agresiva para la utilización de capital. Este renacimiento se basa en tres factores: un acumulado histórico de capital, un aumento récord en las fusiones y adquisiciones a gran escala, y la necesidad estratégica de convertir todo ese capital en dinero económico.

La métrica central es la magnitud del capital que fluye a través del sistema. Para Goldman Sachs, los honorarios por servicios de banca de inversión aumentaron.Un 21% en comparación con el año anterior.En el año 2025, un factor importante que contribuyó al logro de una rentabilidad neta de 41.5 mil millones de dólares fue el aumento en los ingresos. Lo más destacable es el contexto en el que esto ocurrió: el director ejecutivo, David Solomon, destacó que la empresa tenía el mayor volumen de negociaciones desde hace cuatro años. No se trata simplemente de un rendimiento trimestral positivo; se trata de una tendencia continua de crecimiento en todo el período de siete trimestres, lo que indica un aumento en las actividades de asesoramiento y suscripción durante varios años. Los resultados de Morgan Stanley también reflejan este crecimiento, ya que su unidad de banca de inversión registró un aumento significativo en sus resultados.Aumento del 47% en los ingresos.En el último trimestre, se registró un aumento del 93% en la actividad de suscripción de deuda. Las empresas lograron obtener financiamiento con anticipación, en preparación para las reducciones de los tipos de interés.

Esta actividad a nivel bancario es un reflejo directo de una transformación más amplia del mercado. El mercado de fusiones y adquisiciones en los Estados Unidos experimentó…El valor total de las transacciones aumentó en un 93% para aquellas que superan los 100 millones de dólares.En el año 2025, se trata de una aceleración sorprendente. Esto se debe a que los patrocinadores del sector privado utilizan grandes cantidades de capital para financiar proyectos empresariales, y las corporaciones buscan aumentar su eficiencia operativa a través de la consolidación de sus activos. Esta actividad no se limita a un solo mes; el valor de las transacciones en noviembre fue el segundo más alto registrado durante el año, lo que demuestra una tendencia continua. No se trata de un aumento esporádico, sino de una tendencia a largo plazo. El valor de las transacciones ha aumentado un 50.3% desde principios del año hasta noviembre.

La durabilidad de este cambio se ve reforzada aún más por sus motores estratégicos. La explosión de la inteligencia artificial está creando una nueva clase de negocios que requieren un alto nivel de capital, desde infraestructuras tecnológicas hasta empresas que forman parte de carteras de inversiones privadas. Esto implica que los bancos deben contar con conocimientos especializados en materia de mercados de capital y estructuración de negocios. Como señaló el director financiero de Morgan Stanley: “Es evidente que hay una gran necesidad de conocimientos especializados en mercados de capital y en la estructuración de negocios relacionados con el ecosistema de la inteligencia artificial”. No se trata simplemente de financiar el crecimiento existente; se trata de establecer un nuevo paradigma de crecimiento.

En resumen, la asignación de activos en el portafolio indica que existe una capacidad de generación de ingresos elevada y sostenible. La combinación de un volumen record de pedidos pendientes, un aumento del 93% en las operaciones de fusión y adquisición a gran escala, y una ventaja estratégica derivada del uso de la inteligencia artificial, crea un factor favorable para los inversores institucionales. Esto permite que inviertan en las empresas de calidad del sector, ya que los factores fundamentales que determinan sus ingresos se han vuelto más duraderos.

Impacto financiero y retornos ajustados por riesgo

El renacimiento de las negociaciones comerciales se ha traducido directamente en un excelente desempeño financiero. Pero esto también ha llevado a que las valoraciones de las empresas sean más altas de lo normal. Para los inversores institucionales, la tarea principal es comparar esta capacidad de generar ganancias a largo plazo con el rendimiento actual, después de haber ajustado los riesgos.

Las acciones de Goldman Sachs han sido un ejemplo destacado de rendimiento positivo.En aproximadamente el 61% del caso, durante el último año.Este impulso refleja una poderosa recuperación de los resultados financieros de la empresa. Sin embargo, esto también ha hecho que el precio de las acciones sea considerablemente alto. Según un análisis, Goldman actualmente se cotiza a un precio que implica una sobrevaloración del 12.4% en relación con su valor razonable. No obstante, un enfoque diferente revela una imagen más detallada de la situación. Su ratio precio/resultados financieros es de 18.2 veces, lo cual parece moderado si se compara con sus competidores, quienes tienen un ratio de 30.4 veces y el promedio del sector, que es de 25.6 veces. Esto sugiere que el mercado podría estar valorando no solo la fortaleza actual de la empresa, sino también su potencial para una mayor expansión en términos de ratios de precio/resultados financieros. Se trata, en resumen, de una apuesta por la sostenibilidad de los resultados financieros de la empresa.

Los resultados de Morgan Stanley destacan la magnitud del aumento en los ingresos de la empresa. La firma registró un aumento significativo en sus ganancias.Ingresos anuales: 70.6 mil millones de dólaresLa ganancia neta fue de 16.9 mil millones de dólares. Este potencial financiero está directamente relacionado con las mismas fuerzas estructurales que han influido en el negocio: un volumen récord de negociaciones en curso y un aumento en la actividad en los mercados de capitales. Los ingresos por suscripción de acciones de la empresa alcanzaron un nivel récord en términos trimestrales, gracias principalmente a los trabajos relacionados con las ofertas públicas de valores. Por otro lado, la unidad de banca de inversión también registró un aumento significativo en sus ingresos.Aumento del 47% en los ingresos.Este desempeño destaca la calidad de los ingresos obtenidos, ya que no dependen de una sola línea de negocio volátil, sino que se basan en diferentes áreas como asesoramiento, suscripción y operaciones bursátiles.

Sin embargo, el impacto financiero no está exento de riesgos. El aumento en los préstamos otorgados a los fondos de cobertura y la actividad relacionada con derivados, que contribuyeron a que las ganancias por inversiones en acciones de Goldman alcanzaran su nivel más alto en toda su historia, con 4.31 mil millones de dólares, también conlleva riesgos relacionados con las partes interesadas y los mercados. Aunque esta actividad es una ventaja directa del auge de las transacciones y de la mayor volatilidad del mercado, también hace que la fuente de ingresos sea más susceptible a cambios en la liquidez y en el apetito por el riesgo. En resumen, la tesis sobre la solidez de los ingresos sostenibles es válida, gracias a un volumen récord de negociaciones y a la ventaja estratégica que ofrece la inteligencia artificial. Sin embargo, el precio de valoración elevado y la exposición creciente a actividades comerciales complejas significa que la rentabilidad ajustada al riesgo ha disminuido. Para la construcción de carteras, esto implica la necesidad de dar prioridad a aquellos activos de calidad, mientras se monitorea constantemente el balance general para detectar signos de estrés provenientes de estas nuevas y más riesigas fuentes de ingresos.

Rotación de sectores y panorama competitivo

La reaparición de las transacciones comerciales no es algo uniforme en todo el sector. Se trata de una fuerza poderosa que está transformando la estructura competitiva del mercado. La “marcha de las instituciones” está impulsando una oleada de fusiones y adquisiciones entre empresas de tamaño mediano. Instituciones más grandes como U.S. Bank compran pequeñas empresas para ganar parte del mercado. Esta tendencia presiona a las empresas de tamaño medio a consolidarse o correr el riesgo de desaparecer, lo que permite que las mayores y más diversificadas empresas concentren mayor parte del mercado. El enfoque ahora se centra en las intenciones estratégicas, con grandes acuerdos en los sectores tecnológico, sanitario y financiero liderando el aumento en el volumen de transacciones.

La evidencia indica una clara división entre los diferentes actores del sector. Mientras que entidades como Goldman Sachs y Morgan Stanley son las claras ganadoras, sus modelos de negocio se ven favorecidos por el aumento en los honorarios relacionados con la prestación de servicios de asesoramiento y emisión de créditos. En contraste, entidades como JPMorgan Chase y Bank of America han experimentado un crecimiento más moderado en sus unidades de banca de inversión durante este trimestre. Esta diferencia señala una rotación de capital hacia aquellos bancos de inversión que están mejor posicionados para aprovechar las oportunidades comerciales. Esta tendencia presiona a los actores de tamaño medio a consolidarse o correr el riesgo de quedar atrás, ya que la escala y los recursos de capital necesarios para realizar transacciones transfronterizas complejas se convierten en una condición indispensable para competir.

En términos más generales, la naturaleza de las transacciones en sí está cambiando. El enfoque se ha trasladado de lo relacionado con la velocidad a lo estratégico. Las grandes transacciones en los sectores tecnológico, de salud y servicios financieros son las que impulsan el aumento del volumen de negocios. En 2025, el volumen global de fusiones y adquisiciones alcanzó los 4,3 billones de dólares, lo que representa un incremento del 39% en comparación con el año anterior. Pero ahora, lo importante son las combinaciones que tienen como objetivo la transformación de las empresas.El mayor acuerdo de fusión y adquisición en el sector de los juegos de azar de la historia.La fusión de 48.7 mil millones de dólares entre Kimberly-Clark y Kenvue es un ejemplo claro de este nuevo equilibrio en el que se busca la escala empresarial con un propósito claro. Este objetivo estratégico requiere una estructuración sofisticada y conocimientos especializados en los mercados de capital, algo que las empresas más grandes son las únicas capaces de ofrecer.

En resumen, la asignación de capital se ve influenciada por el hecho de que el panorama competitivo se está volviendo más concentrado y especializado. Para los inversores institucionales, esto permite que se invierta de forma selectiva en aquellas empresas líderes que cuentan con una gran cantidad de negocios en ejecución y una plataforma sólida para llevar a cabo sus proyectos. El riesgo no se encuentra solo en las pequeñas empresas, sino también en aquellas que carecen de la escala y diversificación necesarias para enfrentarse a esta nueva fase estratégica del proceso de negociación. La corriente de capital claramente se dirige hacia aquellos que ocupan la cima de la jerarquía, donde la ventaja estructural se combina con el apoyo institucional necesario.

Catalizadores, escenarios y puntos clave de atención

El caso de inversión para este renacimiento en las transacciones comerciales ya está definido. La perspectiva futura depende de la observación de algunos factores clave que podrían confirmar o revelar un punto alto en el ciclo económico. Para los inversores institucionales, el marco de análisis es claro: hay que monitorear la ejecución de las transacciones, las condiciones financieras y la situación general de los proyectos de negociación.

El principal catalizador es el ritmo de ejecución de las transacciones, en comparación con los volúmenes de trabajo acumulado a lo largo de los años. Ambas empresas han señalado que tienen los mayores volúmenes de trabajo acumulado en años. Pero la paciencia del mercado es limitada. Un retraso continuo en la finalización de estas transacciones indicaría que la oleada inicial de anuncios de transacciones fue más especulativa que realmente operativa. Esto pondría en peligro la solidez del impulso positivo que genera los resultados financieros. Las pruebas muestran una fuerte dinámica, y el valor de las transacciones realizadas en noviembre marca un punto clave en este proceso.El segundo punto más alto de todo el período.Hasta noviembre. El punto clave es si este volumen de negocios puede convertirse en transacciones cerradas, de manera constante, hasta el año 2026.

El segundo factor importante es la política monetaria de la Reserva Federal. El mercado espera que las reducciones de tipos de interés disminuyan los costos de financiamiento y estimulen aún más el volumen de negociaciones. Las pruebas ya indican que las actividades recientes están relacionadas con las reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Un retraso o reversión en este ciclo de flexibilización podría afectar directamente las condiciones económicas de las negociaciones, especialmente en el caso de las adquisiciones mediante empresas de capital de riesgo. Por otro lado, una reducción oportuna de los tipos de interés podría ser un factor positivo para el uso continuo de la inteligencia artificial como herramienta estratégica. El auge de la inteligencia artificial está generando nuevos tipos de negociaciones que requieren una gran cantidad de capital, desde infraestructuras tecnológicas hasta empresas de cartera de capital privado. Esto requiere la experticia de los bancos en estructuración de negociaciones y en los mercados de capitales. Se trata de un factor estructural que puede persistir, independientemente de los cambios a corto plazo en los tipos de interés, pero se ve reforzado por un entorno financiero favorable.

Un riesgo importante que debe ser monitoreado es la concentración de las tarifas en unos pocos acuerdos importantes. La evidencia destaca que…El mayor acuerdo de financiamiento de empresas de juegos de azar de la historia.Y la fusión de 48.7 mil millones de dólares entre Kimberly-Clark y Kenvue es un ejemplo de ese nuevo equilibrio. Aunque estas transacciones son rentables, una desaceleración en las operaciones de fusión y adquisición de gran envergadura podría afectar desproporcionadamente a estas acciones de alto beta. Sus modelos de ingresos están más expuestos a la volatilidad de algunas transacciones masivas, en lugar de a un flujo constante de transacciones más pequeñas. Esta concentración introduce una vulnerabilidad específica que los inversores institucionales deben tener en cuenta, junto con la tesis general de crecimiento.

Para la construcción del portafolio, el marco de monitoreo debe ser de tres componentes. En primer lugar, se debe seguir la tasa de conversión del volumen de trabajos pendientes cada trimestre, así como los comentarios de la gerencia sobre las transacciones en proceso. En segundo lugar, se deben monitorizar las comunicaciones del Fed y las curvas de rendimiento del Tesoro, para detectar cualquier cambio en el entorno de los costos de financiación. En tercer lugar, se debe analizar la composición del volumen de transacciones en proceso, para detectar signos de que este volumen no se limite a unas pocas fusiones importantes. El objetivo es distinguir entre un aumento sostenido de los resultados a lo largo de varios años, y un pico cíclico que pueda hacer que las valoraciones se extiendan más allá de ciertos límites.