Goldman Sachs 2026: Evaluación del Renacimiento en la construcción de carteras de inversión

El panorama de las inversiones para el año 2026 está determinado por una economía mundial sólida y un mercado que ya ha incorporado gran parte de su optimismo en los precios de los activos. Goldman Sachs Research prevé que…un sólido crecimiento mundial del 2,8%Para el año en curso, se espera que la economía de los Estados Unidos tenga un desempeño positivo, con una tasa de crecimiento del 2.6%. Esta expansión, junto con las proyecciones…más moderada relajación de la Reserva Federal de EE. UU.Ofrece un marco macroeconómico favorable para el desarrollo del mercado. Sin embargo, hay una condición importante que debe tenerse en cuenta: se espera que las ganancias en los activos de renta variable no superen el avance significativo registrado en el año 2025. La previsión básica de la empresa indica que los retornos de los activos de renta variable en todo el mundo serán del 11% durante los próximos 12 meses. Se trata de un aumento moderado, pero suficiente, en comparación con los niveles históricamente altos de valoración de los activos.

Ello establece una alta estimación, ampliando el mercado bull de tendencia creciente. El fuerte alza de las acciones globales ha dejado las estimaciones en niveles históricamente altos en todas las regiones, lo que significa que los retornos en 2026 probablemente se determinarán más por el crecimiento fundamental de los beneficios que por la expansión de múltiplos. Este entorno favorece la administración activa en vez de la indexación pasiva. Como se señaló en la perspectiva de la firma, la diversificación fue un tema central para los inversores en 2025, y se espera que continúe, ahora extendiéndose a factores y sectores de inversión. Este escenario sugiere que la construcción de portafolio debe enfocarse en la selección de valores y los factores para capturar alfa, ya que la movilidad general del mercado puede estar limitada por puntos de partida elevados.

Para tener un contexto más claro, los objetivos específicos de cada región resaltan esta situación compleja. Se espera que el S&P 500 aumente en un 12% este año, mientras que la economía china se espera que crezca un 4.8%. Esta diferencia entre las expectativas indica la necesidad de adoptar un enfoque diversificado y que abarque múltiples activos. En resumen, aunque es poco probable que ocurra una recesión sin que haya pérdidas significativas en los valores bursátiles, el camino hacia el objetivo será más complicado. La visión futura del mercado requiere una combinación de estrategias fundamentales y cuantitativas, además de controles de riesgo para manejar la volatilidad que puede acompañar a “valoraciones elevadas” en un período de crecimiento sólido, pero no espectacular.

Reorganización estratégica: consecuencias para la asignación de capital

Goldman Sachs está remodelando activamente su arquitectura empresarial. Este cambio influye directamente en la forma en que se distribuye el capital y los riesgos en sus operaciones. Los recientes cambios en la estructura organizativa representan un claro giro estratégico, cuyo objetivo es concentrar la atención y alinear la presentación de informes con las prioridades actuales. El cambio más importante es la consolidación de los resultados relacionados con la banca de transacciones dentro de una misma estructura organizativa.banca y mercado mundialEsta medida, junto con la reasignación de los resultados del grupo de inversiones urbanas entre los tres segmentos, reduce efectivamente las actividades relacionadas con las soluciones para plataformas, concentrando los recursos y el capital en las plataformas de consumo que presentan altos márgenes de ganancia. De esta manera, se simplifica la presentación de informes sobre las actividades más tradicionales en los mercados de capital.

Esta reorganización es una respuesta táctica a un entorno macro complejo. Equilibra las señales macro de corto plazo con imperativos de crecimiento a largo plazo. Por un lado, la empresa está gestionando la incertidumbre fiscal, tal como se observa en su reciente salida del programa de tarjetas de crédito de Apple. Esa transacción, que está previsto que aumente los ingresos por acción en el cuarto trimestre en un 46 centavos, también representa una reducción en la exposición a créditos para consumidores. Por otro lado, el capital liberado de tales divulgaciones se puede redirigir hacia vectores de crecimiento más duraderos y a largo plazo. La perspectiva de la empresa para 2026 destaca explícitamente queInnovación impulsada por la inteligencia artificialComo tema clave, con una inversión en infraestructuras duradera de los superoperadores, proporcionando soporte a menores de capital para el banco de inversiones y los mercados de capitales. La reorganización garantiza que la asignación de capital de la empresa esté más alineada con estos temas, canalizando recursos hacia áreas con catalizadores más claros y a largo plazo.

Desde el punto de vista de la construcción del portafolio, el impacto en la exposición del grupo es significativo. Al trasladar las actividades de banca de transacciones al ámbito de la banca y los mercados globales, la empresa aumenta su exposición a las actividades relacionadas con los mercados de capitales, que son inherentemente más sensibles a las tasas de interés y a los ciclos económicos. Esto podría llevar a una mayor volatilidad en los resultados de ese segmento, especialmente si las condiciones macroeconómicas cambian. Por otro lado, la reasignación de los resultados del grupo de inversiones en áreas como el sector inmobiliario e infraestructura entre todos los segmentos disminuye su concentración, pero también puede estabilizar los resultados al distribuir ese riesgo. En resumen, se trata de una medida deliberada para gestionar el perfil de riesgo de la empresa. Reduce la exposición específica a ciertos tipos de préstamos a consumidores, mientras fortalece su posición en el ecosistema de los mercados de capitales, aunque este sea más cíclico. Para los inversores, esto significa que el portafolio está más expuesto sistemáticamente a actividades relacionadas con el crédito y la negociación de mercados. Por lo tanto, es necesario monitorear cuidadosamente tanto las condiciones macroeconómicas como la disciplina financiera de la propia empresa.

Construcción de cartera en un entorno de alta dispersión

Los cambios macro y estratégicos mencionados anteriormente se concentran en una sola consecuencia importante para el año 2026: la era de ganancias en el mercado de acciones, impulsadas por factores externos, ha terminado. Dado que las acciones mundiales están precificadas con precisión, y los rendimientos se esperan que sean impulsados por las ganancias de las empresas, el camino hacia obtener beneficios significativos radica en manejar una situación de mayor dispersión en los valores de las acciones. Esto requiere un enfoque disciplinado y multifacético, que vaya más allá de la simple exposición a tecnológicas específicas.

Para las acciones mundiales, el mandato es claro: la diversificación no es una opción, es el instrumento principal de gestión de riesgos. El propio análisis de la empresa muestra que la diversificación geográfica dio frutos en 2025, y se espera que esta tendencia continúeComo tema en el año 2026.Esto implica adoptar activamente estrategias puramente fundamentales y cuantitativas, además de alejarse de la homogeneidad de los "Magnificent 7", ya que el análisis fundamental puede identificar de manera sistemática los desequilibrios de precios en diversos sectores y estilos, mientras que la estrategia cuantitativa puede identificar los desequilibrios en sectores y estilos.Es necesario contar con una gestión activa y competente.De hecho, esta es la segunda vez en dos años que la empresa organizadora del evento TIPOLOGY, el festival de bebidas y alimentos, de 14 horas de duración, es asesinada en una de sus actividades.

En el caso de ingresos fijos, la dificultad radica en gestionar un portafolio teniendo en cuenta las señales macroeconómicas variadas. Es necesario concentrarse en una diversificación adecuada de los riesgos y en un posicionamiento estratégico del portafolio, lo que permite mantener cierta flexibilidad a medida que la curva de rendimientos se ajusta a las expectativas de una mayor relajación por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. No se trata de buscar rendimientos a cualquier precio, sino de crear un portafoligo que pueda generar ingresos, al mismo tiempo que se protege contra la volatilidad de los tipos de interés y el riesgo de crédito. Las perspectivas indican que existen oportunidades específicas en los activos de crédito securitizados, en los títulos de alto rendimiento y en los activos de mercados emergentes, los cuales pueden proporcionar una fuente de ingresos significativa, además de aprovechar las condiciones de crecimiento global positivas.

Los mercados privados introducen una distorsión diferente. Se espera que un marco de negociación y salida más constructivo conduzca a una mayor dispersión de los rendimientos de los gestores en la propiedad privada. Se trata de un espada de dos bordes: crea potencial para obtener alfa importante pero también exige una selección rigurosa de los gestores y un control activo. El objetivo es identificar a los pocos gestores que puedan generar consistentemente retornos superiores en un entorno competitivo. Los creditos privados siguen siendo un segmento de activos relevante para la rentabilidad, pero su atractivo se basa en una gestión del riesgo disciplinada dada su perfil de déficit de índole superior en comparación con los mercados públicos.

En resumen, la construcción de carteras en el año 2026 se basa en una asignación sistemática y activa de riesgos. Esto requiere un marco de gestión de múltiples activos, que combine una selección precisa de valores con medidas explícitas de cobertura contra riesgos. La situación actual, con un mercado alcista y valores elevados, implica que los retornos dependerán de la habilidad del individuo, y no de la suerte.

Catalizadores, riesgos, y lo que debemos esperar

La tesis de inversión para el año 2026 se basa en unos cuantos factores clave que reflejan una visión a futuro. El principal factor determinante es la durabilidad de los gastos de capital impulsados por la inteligencia artificial. La perspectiva de la empresa indica que…El gasto en IA de las empresas de gran escala debería permanecer estable hasta 2026Para Goldman, esto respeta su negocio de banca de inversión y mercados de capitales. Este negocio puede beneficiarse de las comisiones generadas por la suscripción de valores y los servicios de asesoramiento. La prueba clave será si este gasto en inversiones se traduce en un crecimiento sostenido de los ingresos y las ganancias de las principales actividades de la empresa. Esto confirmará la estrategia adoptada por Goldman en este área.

Un riesgo importante para la tesis es el giro del ciclo del crédito. La salida propia de la empresa del programa de tarjetas de crédito de Apple, queAumenta las ganancias por acción en el cuarto trimestre en 46 centavos.Es un movimiento táctico para reducir la exposición de crédito al consumidor. Este señala una actitud prudente de gestión de riesgo, pero también destaca la vulnerabilidad. El riesgo más general es la salud fiscal estadounidense y los mercados de crédito. Si los déficits fiscales aumentan o las diferencias de tipos de interés en los mercados de crédito se estrechan demasiado, esto podría presionar el balance de la empresa y aumentar el costo de financiamiento para sus actividades de banca y mercados globales. El seguimiento de las condiciones del mercado de crédito y las provisiones de pérdida del préstamo de la empresa serán esenciales.

Desde el punto de vista de la construcción del portafolio, la implementación de esta reorganización estratégica constituye un factor importante a corto plazo. La medida de consolidar las actividades bancarias en los mercados globales aumenta la exposición de la empresa a las actividades relacionadas con los mercados de capitales. El impacto en la rentabilidad será un indicador clave. Los inversores deben ver si esta consolidación conduce a sinergias en los costos y a una mayor eficiencia en el uso del capital, o si simplemente concentra la volatilidad de los resultados en un segmento más cíclico. La redistribución de los resultados del grupo de inversiones urbanas entre todos los segmentos es una medida para estabilizar la situación financiera de la empresa. Sin embargo, su efecto en la estabilidad del segmento de gestión de activos y patrimonios será algo que se observará con atención.

Finalmente, la capacidad de la empresa para generar alfa fuera de los sectores tradicionales de tecnología examinará su tesis de diversificación. La perspectiva llama paraMayor dispersión en el mercado de valoresY una ventaja para la diversificación de la equidad global. Esto significa que el propio rendimiento de Goldman no debe depender demasiado de un puñado de clientes de gran dimensión de tecnología. El éxito dependerá de su capacidad de identificar y capturar retornos en otros sectores y regiones, un desafío que requiere una gestión activa y disciplinada y una forma sistemática de selección de seguridad. La cuestión principal es que la disciplina de construcción de la cartera propia de la firma se pondrá en práctica en 2026.