El juego de mercado de predicciones de Goldman: una evaluación de la tesis sobre su institucionalización

Goldman Sachs se acerca a la frontera del mercado de predicciones no como un jugador minorista, sino como una empresa capaz de asignar capital de manera disciplinada, probando así nuevas clases de activos. El director ejecutivo de la empresa, David Solomon, ha visto esta oportunidad como…¡Súper interesante!Pero sus acciones indican que se trata de una estrategia medida y planificada desde el punto de vista institucional. El giro estratégico es claro: Goldman está apuntando al segmento emergente y regulado del mercado, concentrándose específicamente en…Productos regulados por la CFTCEsto no se trata de perseguir operaciones de comercio minorista que se vuelvan virales. Se trata, más bien, de establecer una base en un sector financiero que, con el tiempo, podría ser tratado con la misma rigidez institucional que los futuros sobre petróleo o los swaps de tipos de interés.

Esta iniciativa es una opción de bajo capital y con altos márgenes de ganancia. SolomonHe tenido contacto personal con los líderes de dos grandes empresas dedicadas al mercado de predicciones, en las últimas dos semanas.Se trata de un gesto que destaca la importancia estratégica de esta exploración. Aunque las empresas involucradas no se nombran, el contexto indica que los dos principales actores del sector son Kalshi y Polymarket. Este tipo de compromiso directo, junto con un equipo interno dedicado a este proyecto, es una señal típica de Wall Street. Se trata de recopilar información y evaluar cómo estas actividades relacionadas con contratos derivados pueden integrarse en las operaciones existentes. No se trata, en realidad, de lanzar un producto dirigido al consumidor de la noche a la mañana.

Este enfoque institucional contrasta claramente con la especulación minorista que ha impulsado el crecimiento reciente del mercado. Plataformas como Robinhood y Coinbase han demostrado que existe un interés por el comercio basado en eventos concretos. Pero estas plataformas operan en un ámbito menos regulado. La tesis de Goldman es aprovechar los valores que se generan debido a estos eventos.LegitimaciónSe trata del mercado en su conjunto, no del pico especulativo actual. La banca se está preparando para beneficiarse de un mayor volumen de transacciones y de una mayor credibilidad, a medida que el sector madura bajo la supervisión regulatoria.

Pero Salomón está disminuyendo las expectativas. Advirtió que el ritmo de adopción de esta tecnología podría no ser tan rápido como algunos observadores predican. Este es un punto de realismo crítico. La tesis de la institucionalización depende de la claridad regulatoria y de la validación del modelo de negocio, lo cual lleva tiempo. Para Goldman, este ritmo más lento de adopción no es un obstáculo, sino una ventaja. Esto permite que el banco construya su posición de manera metódica, evitando así la volatilidad causada por los esfuerzos de marketing, que a menudo acompaña a los períodos de auge en el sector minorista. Lo importante son los factores estructurales que favorecen el desarrollo del negocio, no las fluctuaciones a corto plazo.

Posicionamiento competitivo: Institucionales contra plataformas minoristas

La escala del mercado es innegable. Plataformas importantes como Kalshi y Polymarket han registrado el año más exitoso de su historia en 2025. El volumen total de transacciones ha alcanzado niveles significativos.40 mil millonesEste importante logro ha permitido que ambas plataformas alcancen valoraciones de miles de millones de dólares. Sin embargo, el modelo de negocio actual está muy desequilibrado. El comercio deportivo representó una parte importante de este crecimiento.El 91.1% del volumen de Kalshi.La semana pasada, con los partidos de las eliminatorias de la NFL y el Super Bowl, se produjeron picos en los ingresos de las plataformas minoristas. Esto crea una base de ingresos volátil, ya que depende del calendario deportivo limitado.

Sin embargo, las categorías que crecen más rápidamente indican un futuro uso institucional de estos mercados. Los mercados económicos aumentaron en un 905%, hasta alcanzar los 112 millones de dólares en 2025. En cambio, los mercados tecnológicos y científicos crecieron en un 1,637%, hasta llegar a los 123 millones de dólares. Este es el aspecto estructural que realmente importa. No se trata de apuestas especulativas; se trata de mercados para gestionar la incertidumbre macroeconómica y los riesgos tecnológicos. Los datos revelan una diferencia importante: los deportes generan “flujo” de capital, mientras que la economía y la política determinan el compromiso del capital. En Kalshi, en 2025, el valor total del capital invertido en políticas, elecciones y economía fue 2,5 veces mayor que el valor del capital invertido en deportes. Este valor del capital invertido es lo que realmente importa para la gestión institucional de riesgos, no solo el volumen de transacciones.

El papel potencial de Goldman es aprovechar el valor que se genera de este compromiso de capital, no simplemente el flujo de recursos obtenidos. La banca está en posición de atender a clientes que necesitan gestionar riesgos en situaciones específicas, algo que las plataformas minoristas no pueden hacer. Una compra segura aquí no se trata de competir en cuanto al volumen de negocios, sino de ofrecer un servicio de alta calidad para los mercados económicos y políticos, que ya están mostrando un crecimiento explosivo. La tesis institucional justifica la oferta de un servicio de alta calidad, ya que se trata de satisfacer una necesidad real y aún sin atender en relación con la gestión de riesgos en esta nueva categoría de activos.

Impacto financiero y implicaciones en la construcción del portafolio

Para Goldman Sachs, esta oportunidad es una clásica opción de bajo capital y altos márgenes de ganancia. La banca no está invirtiendo en el mercado subyacente; más bien, busca aprovechar los puntos fuertes que tiene para generar valor. El enfoque estratégico se centra en…Productos regulados por la CFTCLa actividad relacionada con contratos de tipo derivados significa que los ingresos potenciales del banco provendrían de la prestación de servicios de mercado y a los clientes, y no de la adquisición de posiciones específicas en el mercado. Esto se alinea perfectamente con el modelo institucional de Goldman: los diferenciales de oferta y demanda, así como las tarifas de ejecución, son los principales motores de los ingresos del banco.

La clave para la monetización radica en la capacidad de Goldman para aprovechar su ya existente base de clientes y su experiencia en materia regulatoria. Los equipos dedicados de la empresa están investigando cómo estos mercados pueden interconectarse con sus negocios principales. La estrategia lógica es que Goldman se convierta en el principal actor en este proceso, proporcionando liquidez y soluciones estructurales para clientes institucionales que necesitan protegerse contra riesgos en los mercados económicos y políticos. Se trata de una estrategia basada en el “factor de calidad”: utilizar la escala, la confianza y el cumplimiento de las normas para obtener beneficios adicionales en esta nueva categoría de activos. El contribución de ingresos será modesta a corto plazo, pero el perfil de retorno ajustado al riesgo es atractivo, dado que el capital en juego es mínimo.

Sin embargo, el principal problema es la incertidumbre regulatoria. La supervisión federal de la CFTC ha contribuido al crecimiento en los Estados Unidos.Conflictos con las leyes estatales sobre juegos de azarEsto crea un panorama legal fragmentado y lleno de contradicciones. Este conflicto es el riesgo central para la institucionalización del sistema financiero. Aunque el marco regulatorio de la CFTC proporciona una vía para la actividad regulada, las demandas judiciales en curso y las decisiones judiciales poco uniformes generan una constante tensión legal y operativa. Para Goldman, esto significa que el ritmo de adopción de estas medidas está directamente relacionado con la claridad de las regulaciones. El enfoque moderado de la banca es prudente; permite ganar tiempo para manejar esta complejidad antes de comprometer recursos significativos.

Desde el punto de vista de la construcción de un portafolio, este movimiento representa una asignación táctica de recursos con un potencial de crecimiento asimétrico. No requiere ningún cambio significativo en la distribución de los activos o en la asignación de capital. El objetivo es generar ingresos adicionales, basados en comisiones, a partir de nuevas aplicaciones del negocio institucional de Goldman. El riesgo radica en que las regulaciones podrían retrasar la adopción de este modelo, lo que alargaría el proceso de monetización. Sin embargo, dado que el banco tiene un acceso barato al mercado y se centra en factores estructurales positivos, esta posición ofrece una oportunidad interesante para los inversores que buscan participar en la legalización de una nueva clase de activos, sin tener que soportar toda la volatilidad que conlleva el aumento del volumen de transacciones en el mercado minorista.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que vigilar

El camino que va desde la exploración hasta la ejecución es el primer factor importante que contribuye al proceso. La fase actual de Goldman es puramente analítica; Solomon…Reunión con los líderes de dos empresas en el sector espacial.Y hay un equipo que está investigando esta oportunidad. El siguiente paso es desarrollar productos concretos, o bien establecer una colaboración con uno de los dos grandes jugadores del sector: Kalshi o Polymarket. Hasta entonces, la apuesta estratégica sigue siendo algo muy preliminar. El mercado estará atento a cualquier señal de que Goldman no se limite a simplemente aprender cómo operar en el mercado, sino que realice algo más, ya sea mediante la creación de productos estructurados para los clientes, o a través de una colaboración formal. Ese sería un indicio de que el banco está asignando capital, y no solo tiempo.

La claridad regulatoria en el año 2026 definirá la estructura de mercado viable. Este es el factor de riesgo más importante. El crecimiento explosivo del sector se debe a las zonas grises en materia de regulación, y esto constituye un problema significativo.El marco regulador de la CFTC entra en conflicto con las leyes estatales sobre juegos de azar.Este conflicto legal es el aspecto más importante en este contexto. Los expertos predicen que el año 2026 traerá cambios significativos.ConsolidaciónSe espera que haya alguna resolución, pero el ritmo y los resultados son inciertos. El resultado de las demandas judiciales en curso, así como la posibilidad de nuevas restricciones a nivel estatal, afectarán directamente el tamaño y la estabilidad del mercado objetivo. Para Goldman, un entorno regulatorio fragmentado o hostil podría retrasar la monetización por tiempo indefinido, convirtiendo un factor positivo en un factor negativo a largo plazo.

Por último, la diversificación del volumen de negocios, lejos de los deportes, es la prueba definitiva de la validez de esta tesis institucional. Aunque las apuestas deportivas son el motor principal de este flujo de negocios, el verdadero compromiso financiero se encuentra en los mercados económicos y políticos. Los datos lo demuestran.Los mercados económicos aumentaron en un 905%, hasta alcanzar los 112 millones de dólares en el año 2025.En cuanto a Kalshi, la combinación de aspectos relacionados con la política, las elecciones y la economía representa un promedio de 2.5 veces el volumen de intereses abiertos en el sector deportivo. Este “capital abierto” es la medida que indica la demanda de cobertura de riesgos. La evolución del mercado se determinará por si este capital continúa migrando desde flujos especulativos hacia una gestión de riesgos institucionalizada. Una transición exitosa justificaría la atención que Goldman presta a los productos regulados por la CFTC, así como su potencial rol como contraparte de calidad para clientes corporativos e institucionales.