“Goldman’s Oracle Buy”: Una apuesta de alta confianza en la infraestructura de inteligencia artificial, con un riesgo-recompensa desfavorable.

La opinión de Goldman sobre la compra de Oracle se basa en la idea de que Oracle representa una oportunidad real para invertir en una infraestructura de inteligencia artificial de calidad. Sin embargo, el riesgo asociado solo se justifica si se logra ejecutar con éxito un proyecto de gran envergadura, financiado con deudas. La tesis específica de Goldman se basa en una drástica aumento de su participación en los ingresos provenientes de servicios en la nube.Hoy, menos del 10%, pero se estima que en tres años este porcentaje llegará al 25%.No se trata de una expansión menor; se trata de un posible reubicación de la empresa, lo que implicaría que esta logre controlar una cuarta parte del segmento tecnológico con el mayor crecimiento. El objetivo de precio de 240 dólares, que implica un aumento del 27%, se basa en esta ambiciosa trayectoria.

Sin embargo, la ejecución es el factor que impide verdaderamente el logro de la rentabilidad. Goldman prevé que el camino hacia la rentabilidad será difícil.El beneficio bruto probablemente alcanzará su punto más bajo en los próximos 12 meses.Antes de que se produzca una aceleración significativa, este dolor a corto plazo está directamente relacionado con la asignación de capital necesario para llevar a cabo el plan establecido. La empresa espera que los ingresos aumenten este año, a medida que se activen las nuevas fases del centro de datos de 1.2 GW en Abilene. Pero ese crecimiento debe financiar la continuación de las inversiones. La escala de estas inversiones es impresionante. En el último trimestre, Oracle gastó 10 mil millones de dólares; además, las acciones de la empresa han bajado más del 40% desde su punto máximo en septiembre, lo cual refleja el gran consumo de efectivo y el escepticismo del mercado respecto al momento en que se obtendrán los beneficios de estas inversiones.

En resumen, se trata de un cálculo claro de riesgos y recompensas. El análisis de Goldman indica una desigualdad de 4:1 entre los beneficios y los riesgos en sus escenarios. Pero esa asimetría se basa en el hecho de que Oracle logre superar las dificultades relacionadas con los aumentos de deuda y convertir su ventaja tecnológica en ingresos sostenibles y una mayor margen de ganancia. Para los capitales institucionales, se trata de una asignación lógica hacia una posible empresa ganadora en el largo plazo. Pero también se trata de una apuesta en la que la disciplina y la ejecución de Oracle en la asignación de su capital serán capaces de superar las enormes presiones financieras a corto plazo.

Estructura financiera: Los 380 mil millones de dólares en deuda y obligaciones de arrendamiento

La enorme escala de la asignación de capital por parte de Oracle es la característica definitoria de su apuesta en el área de la inteligencia artificial. En el último trimestre, la empresa contaba con…Aproximadamente 108.1 mil millones de dólares en deudas.Además, existen obligaciones por alquileres de 24 mil millones de dólares que ya se reflejan en el balance general de la empresa. Pero la verdadera magnitud de su compromiso financiero está oculta en los detalles legales relacionados con estas obligaciones. En su última declaración financiera, se revela que Oracle tiene obligaciones por alquileres por un monto de 248 mil millones de dólares, que aún no están reflejadas en el balance general. Al sumar todos estos montos, la deuda total y las obligaciones por alquileres de Oracle ascienden a casi 380 mil millones de dólares. Este no es un balance general típico de una empresa; más bien, representa la huella financiera de una compañía que apuesta su futuro en una sola inversión masiva.

La percepción del mercado sobre este riesgo es clara en los mercados de crédito. Los diferenciales de crédito de Oracle han aumentado significativamente; se han duplicado en los últimos tres meses, llegando a superar los 130 puntos básicos. Este nivel es el más alto desde 2009, lo que indica una reevaluación importante del riesgo de incumplimiento. La reacción del mercado de acciones ha sido negativa: las acciones han caído en más del 40% con respecto al pico de septiembre. Esto refleja temores sobre la asignación incorrecta de capital. Sin embargo, el mercado de crédito está evaluando otro tipo de riesgo: el tiempo que falta para que comiencen los pagos futuros. Se está determinando si los flujos de efectivo provenientes de su nueva empresa de servicios en la nube serán suficientes para cubrir los pagos futuros.

El análisis de Goldman Sachs ofrece una perspectiva institucional muy importante sobre esta situación. La empresa cree que Oracle es…Se acerca el momento en que el endeudamiento alcanzará su punto máximo.Se proyecta que la empresa podrá completar la construcción de su centro de datos con una deuda de menos de 80 mil millones de dólares. De esa cantidad, ya se han recaudado 18 mil millones de dólares, y se espera que se recauden otros 38 mil millones de dólares más. Esto indica que la fase más agresiva de endeudamiento ya está llegando a su fin. La sostenibilidad de esta estrategia ahora depende de cómo se convierta el capital ya invertido en ingresos y flujos de efectivo que puedan cubrir las obligaciones restantes, incluyendo los 248 mil millones de dólares en compromisos de arrendamiento que eventualmente llegarán a vencimiento. Para los inversores institucionales, esta situación implica un alto nivel de confianza en el potencial a largo plazo del activo, pero también hay que tener en cuenta que la estructura financiera a corto plazo es una fuente importante de volatilidad y un punto clave de atención durante la ejecución de la estrategia.

Implicaciones relacionadas con la valoración y la construcción de carteras de inversiones

La valoración actual presenta una estructura clásica de alta confianza. El objetivo de precios de 240 dólares establecido por Goldman implica que…Potencial de aumento del 27%.Esta reevaluación no tiene un precio definido hoy en día. Depende de si Oracle logra convertir su enorme aporte de capital en un aumento real de cuota de mercado. Para los inversores institucionales, esto representa una apuesta sobre un resultado binario: la ejecución impecable de las actividades de desarrollo o el escenario en el que la carga de deuda superpase a la capacidad de conversión de los ingresos provenientes de nuevas actividades en nubes.

La visibilidad hacia adelante es buena, pero también compleja. Oracle…Las obligaciones de rendimiento restantes aumentaron en un 438% en comparación con el año anterior, alcanzando los 523 mil millones de dólares.En el último trimestre, se logró una trayectoria de crecimiento a largo plazo, con un flujo de ingresos que se mantendrá durante varios años. Este es el fundamento contractual que permite su crecimiento continuo. Sin embargo, el camino hacia un flujo de caja sostenible desde estos datos no está claro. La empresa ha gastado 10 mil millones de dólares en un solo trimestre, lo que puede representar un problema para su financiación.Un total de casi 380 mil millones de dólares en deudas y obligaciones de arrendamiento.Esto crea un vacío significativo entre los ingresos obtenidos y la liquidez disponible. El mercado considera este vacío como un riesgo importante.

En cuanto a la construcción de carteras de inversiones, Oracle representa una asignación de alto riesgo, pero con alta probabilidad de éxito, en relación con la tendencia de la infraestructura de inteligencia artificial. No se trata de una inversión de tipo “calidad”, sino más bien de una inversión pura, basada en una apuesta de capital intensivo. El premio por el riesgo es considerable, algo que está justificado por los escenarios asimétricos que describe Goldman. Sin embargo, esta asignación requiere un monitoreo cuidadoso de las métricas relacionadas con la deuda y la generación de efectivo. La volatilidad de las acciones estará vinculada a la ejecución del proyecto. En una cartera de inversión consciente del riesgo, Oracle es una buena opción para aquellos dispuestos a aceptar esta estructura financiera como una fuente tanto de rendimientos potencialmente altos, como de presiones severas a corto plazo.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

La tesis de inversión ahora depende de una secuencia clara de hitos operativos. El catalizador principal es…Rampa operativa secuencial del centro de datos de 1.2 GW en AbileneEsto debe traducirse en resultados tangibles: una aceleración de los ingresos este año, y, lo más importante, una mejor visibilidad respecto al aumento del margen bruto. El modelo de Goldman prevé que los ingresos brutos llegarán a su punto más bajo en los próximos 12 meses, antes de que se produzca una verdadera aceleración. Por lo tanto, los próximos trimestres serán un momento clave para evaluar ese punto de inflexión. Si esto se logra, se confirmará la premisa fundamental de que el capital invertido está dando lugar a ingresos rentables en el área de servicios en la nube.

Los principales obstáculos para esta inversión son los aspectos financieros y de ejecución. En primer lugar, la empresa debe poder llevar a cabo la construcción de su enorme centro de datos dentro del límite de deuda previsto. Goldman cree que Oracle…Se acerca el momento en que se alcanzará el punto máximo de la deuda.Con un total de menos de 80 mil millones de dólares en deuda necesarios para la construcción, el mercado estará atento a si este plan es viable. Cualquier desviación podría indicar errores en la asignación de capital. En segundo lugar, los diferenciales de crédito deben estabilizarse. Los diferenciales de crédito de la empresa han aumentado significativamente, hasta superar los 130 puntos básicos, el nivel más alto desde 2009. Un mayor aumento de estos diferenciales confirmaría las preocupaciones del mercado sobre este asunto.248 mil millones en compromisos de arrendamiento fuera del balance contable.Se convertirá en una obligación financiera a corto plazo, lo que supondrá una carga significativa para los flujos de efectivo provenientes del nuevo negocio relacionado con las nubes.

La percepción del mercado podría cambiar en dos aspectos. La pérdida constante de efectivo, como los 10 mil millones de dólares que se han perdido en un solo trimestre, podría socavar la confianza en la capacidad de la empresa para convertir el efectivo en recursos financieros necesarios para pagar las deudas. Al mismo tiempo, si la competencia en el sector de la inteligencia artificial se intensifica, lo que haría que el aumento proyectado de la cuota de mercado de Oracle disminuyera de menos del 10% a solo el 25% en tres años, toda la tesis de crecimiento de la empresa enfrentará presiones. Para los inversores institucionales, es necesario monitorear de cerca estos aspectos operativos y financieros, ya que el futuro de la empresa dependerá de su capacidad para manejar esta fase de alta presión.