“Goldman’s Oracle Buy”: Una apuesta de alta confianza en la infraestructura de inteligencia artificial, con un riesgo-recompensa desfavorable.

La opinión de Goldman sobre la compra de Oracle se basa en la creencia de que Oracle representa una oportunidad única para invertir en una infraestructura de IA de calidad. Sin embargo, el riesgo asociado solo es justificable si se logra ejecutar con precisión una construcción masiva de infraestructura, financiada con préstamos. La tesis específica de la empresa se basa en un aumento significativo en su participación en los ingresos relacionados con servicios en la nube.Hoy, esta proporción es de menos del 10%; se estima que en tres años será del 25%.No se trata de una expansión menor; se trata de un posible reubicación de la empresa, lo que requerirá que esta capte una cuarta parte del mercado más rápidamente creciente en el sector tecnológico. El precio objetivo de 240 dólares, que implica un aumento del 27%, se basa en esta ambiciosa trayectoria.

Sin embargo, la ejecución es el factor que limita más el proceso. Goldman prevé que el camino hacia la rentabilidad será difícil.Es probable que la ganancia bruta alcance su punto más bajo en los próximos 12 meses.Esta situación de dolor a corto plazo está directamente relacionada con la asignación de capital necesaria para llevar a cabo esta visión. La empresa espera que los ingresos vuelvan a aumentar este año, a medida que se activen las nuevas fases del centro de datos de 1.2 GW en Abilene. Pero ese crecimiento debe financiar la construcción continua del centro de datos. La magnitud de esta inversión es impresionante. En el último trimestre, Oracle gastó 10 mil millones de dólares; sin embargo, las acciones de la empresa han bajado más del 40% desde su pico en septiembre, lo que refleja el gran gasto en efectivo y el escepticismo del mercado sobre el momento en que se lograrán los beneficios.

En resumen, se trata de un cálculo claro de riesgos y recompensas. El análisis de Goldman indica que existe una desproporción de 4:1 entre los beneficios y los riesgos en sus escenarios. Pero esa desproporción se basa en el hecho de que Oracle logre superar las dificultades relacionadas con el aumento de la deuda y convertir su ventaja tecnológica en ingresos sostenibles y una mayor margen de beneficio. Para los capitales institucionales, esta es una asignación lógica para un posible ganador estructural. Pero también representa una apuesta en la que la disciplina y la ejecución de la empresa en la asignación de capital superarán las enormes presiones financieras a corto plazo.

Estructura financiera: Los 380 mil millones de dólares en deuda y obligaciones de arrendamiento

La enorme escala de la asignación de capital por parte de Oracle es la característica definitoria de su apuesta en el área de la inteligencia artificial. En el último trimestre, la empresa contaba con…Aproximadamente 108.1 mil millones de dólares en deudas.Además, hay 24 mil millones de dólares en obligaciones por arrendamiento que ya están incluidas en el balance financiero de la empresa. Pero la verdadera magnitud de su compromiso financiero se encuentra en los detalles más insignificantes del informe financiero. El último informe revela que Oracle tiene obligaciones adicionales por valor de 248 mil millones de dólares, que aún no están incluidas en el balance financiero. Si se suman todos estos compromisos, el total de la deuda y las obligaciones por arrendamiento de Oracle asciende a casi 380 mil millones de dólares. Este no es un balance financiero típico de una empresa; se trata más bien del rastro financiero de una compañía que apuesta su futuro en una sola inversión masiva.

La percepción del mercado sobre este riesgo es clara en los mercados de crédito. Los diferenciales de crédito de Oracle han aumentado significativamente; en los últimos tres meses, se han duplicado, llegando a superar los 130 puntos básicos. Este nivel es el más alto desde 2009, lo que indica una revaloración importante del riesgo de incumplimiento. La reacción del mercado de acciones ha sido negativa: las acciones han caído más del 40% desde su punto máximo en septiembre. Esto refleja la preocupación por la asignación inadecuada de capital. Sin embargo, el mercado de crédito está evaluando otro tipo de riesgo: el tiempo que falta para que comiencen los pagos futuros. Se está determinando si los flujos de efectivo provenientes de su nueva actividad en el sector de nubes serán suficientes para cubrir los pagos que tendrán que realizarse en el futuro.

El análisis de Goldman Sachs ofrece una perspectiva institucional muy importante sobre esta situación. La empresa cree que Oracle es…Se aproxima el momento en que se alcanzará el pico de la deuda.La empresa puede completar la construcción de su centro de datos con una deuda inferior a los 80 mil millones de dólares. De esa cantidad, ya se han obtenido 18 mil millones de dólares, y se espera obtener otros 38 mil millones de dólares más. Esto indica que la fase más agresiva de endeudamiento ya ha terminado. La sostenibilidad de esta estrategia depende ahora de cómo se convierte el capital ya invertido en ingresos y flujos de caja que puedan servir para cumplir con las obligaciones restantes. Incluyendo los 248 mil millones de dólares en compromisos de arrendamiento que eventualmente llegarán a vencimiento. Para los inversores institucionales, esta situación implica una alta confianza en el potencial a largo plazo del activo, pero también hay que tener en cuenta que la estructura financiera a corto plazo es una fuente importante de volatilidad y un punto clave en el proceso de ejecución de la estrategia.

Implicaciones relacionadas con la evaluación y la construcción de carteras de inversiones

La valoración actual presenta una estructura clásica de alta confianza. El objetivo de precios de 240 dólares propuesto por Goldman implica que…Un potencial de aumento del 27%.Esta reevaluación no tiene un precio definido hoy en día; depende de si Oracle logra convertir su enorme capital en una ganancia significativa en cuanto al porcentaje de mercado. Para los inversores institucionales, esto representa una apuesta sobre un resultado binario: la ejecución perfecta de las inversiones o una situación en la que la carga de deudas sobrepase la capacidad de conversión de los ingresos provenientes de nuevas actividades en tecnología en la nube.

La visibilidad hacia adelante es buena, pero también compleja.Las obligaciones de desempeño restantes aumentaron un 438% en comparación con el año anterior, alcanzando los 523 mil millones de dólares.En el último trimestre, se obtuvo un flujo de ingresos a lo largo de varios años. Este es el cimiento contractual que permite su crecimiento continuo. Sin embargo, el camino desde estos datos de backoffice hasta un flujo de efectivo sostenible sigue siendo incierto. La empresa ha gastado 10 mil millones de dólares en un solo trimestre, lo cual representa un aumento significativo en sus gastos.Un total de casi 380 mil millones de dólares en deudas y obligaciones de arrendamiento.Esto crea una brecha significativa entre los ingresos obtenidos y la liquidez disponible. El mercado considera esta brecha como un riesgo importante.

En cuanto a la construcción de carteras de inversión, Oracle representa una asignación de alto riesgo, pero con altas posibilidades de obtener beneficios. No se trata de una inversión de tipo “quality factor”, sino más bien de una inversión que involucra un capital elevado. El premio por el riesgo es considerable, y esto se justifica debido al escenario asimétrico que describe Goldman. Sin embargo, esta asignación requiere un monitoreo cuidadoso de los indicadores relacionados con la deuda y las pérdidas en efectivo. La volatilidad del precio de las acciones estará vinculada a la ejecución del proyecto. En una cartera de inversión consciente del riesgo, Oracle es una buena opción para aquellos dispuestos a aceptar esta estructura financiera como una fuente tanto de rendimientos potencialmente elevados como de presiones severas a corto plazo.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que vigilar

La tesis de inversión ahora depende de una secuencia clara de hitos operativos que deben alcanzarse. El catalizador principal es…Rampa operativa secuencial del centro de datos de 1.2 GW en AbileneEsto debe traducirse en resultados tangibles: una aceleración de los ingresos este año, y, lo que es más importante, una mejora en la visibilidad relacionada con la expansión del margen bruto. El modelo de Goldman prevé que los beneficios brutos llegarán a un punto de baja en los próximos 12 meses, antes de que se produzca una verdadera aceleración. Por lo tanto, los próximos trimestres serán un test clave para determinar ese punto de inflexión. Si se logra esto, se validará la hipótesis central de que el capital invertido se está convirtiendo en ingresos rentables en el sector de la nube.

Los principales obstáculos para esta inversión son los aspectos financieros y de ejecución. En primer lugar, la empresa debe llevar a cabo la construcción de su enorme centro de datos dentro del límite de deuda previsto. Goldman cree que Oracle…Se acerca el momento en que el nivel de deuda alcanzará su punto máximo.Con un total de menos de 80 mil millones de dólares en deuda necesarios para la construcción, el mercado analizará detenidamente si este plan es viable. Cualquier desviación podría indicar errores en la asignación de capital. En segundo lugar, los diferenciales de crédito deben estabilizarse. Los diferenciales de crédito de la empresa han aumentado significativamente, hasta superar los 130 puntos básicos, el nivel más alto desde 2009. Un aumento adicional de estos diferenciales confirmaría las preocupaciones del mercado sobre la viabilidad del plan.248 mil millones en compromisos de arrendamiento que no se reflejan en los estados financieros.Se convertirá en una obligación financiera a corto plazo, que sobrecargará los flujos de efectivo provenientes del nuevo negocio relacionado con la nube.

La percepción del mercado podría cambiar en dos aspectos. La pérdida constante de efectivo, como los 10 mil millones de dólares perdidos en un solo trimestre, podría socavar la confianza en la capacidad de la empresa para manejar sus deudas. Al mismo tiempo, si las condiciones competitivas en el sector de la computación artificial se intensifican, lo que hará que el aumento proyectado de la cuota de mercado de Oracle pasará de menos del 10% a un 25% en tres años, toda esta perspectiva de crecimiento enfrentará presiones. Para los inversores institucionales, es necesario monitorear de cerca estos aspectos operativos y financieros, ya que el rumbo de las acciones estará determinado por la capacidad de la empresa para superar esta fase de alto riesgo.