Kwon de Goldman: Integrar el caso “Bullish” de Corea para el año 2026 en la asignación del portafolio de inversiones en Europa y América Latina.

El marco institucional para los mercados emergentes es ahora el de un mercado "bullish" (disponible). El Goldman Sachs Research pronosticaEl índice MSCI EM llegará a los 1,480 en los próximos 12 meses.Este rally se fundamenta en una combinación duradera de fuertes resultados y flujos de capital que apoyan, y la firma nota que la subida de acciones de los mercados emergentes se puede extender hasta finales del año, mientras que la tendencia macro sigue siendo favorable. El entorno de crecimiento global más amplio también es constructivo, con los economistas de Goldman estima queFortaleza de la demanda mundial que incrementará el crecimiento al 2,8% en 2026Un paso más hacia el consenso, donde se espera que EE.UU. liderará.

En este entorno favorable para las inversiones en empresas emergentes, Corea del Sur destaca como un país con un perfil de riesgo ajustado que resulta muy atractivo. El índice Kospi, el referente del país, se encuentra en una situación propicia para un fuerte repunte de los resultados financieros de las empresas. Goldman pronostica que esto será cierto.El crecimiento de EPS se recuperará al 54% en 2024, y seguirá aumentando en un 20% más en 2025.De este modo, Corea se sitúa como el líder previsto de la aceleración de los beneficios en toda la región de Asia Pacífico. La tesis de inversión aquí es estructural: el mercado está cotizando con un descuento notable, con un ratio de precio por libro del Kospi de 0,92, lo que indica un espacio significativo para la reevaluación si el crecimiento se materializa según se prevé.

Para la construcción de un portafolio, esto crea una oportunidad clara de aprovechar las posibilidades de sobreponderación en los valores de Corea. Corea apuesta de manera concentrada en un factor clave que impulsa la demanda en el sector tecnológico y relacionado con la inteligencia artificial. Además, Corea cuenta con una valoración más baja, lo que puede aumentar los retornos. En un año en el que Estados Unidos lidera el crecimiento global, pero la diversificación sigue siendo importante, el aumento proyectado de las ganancias de Corea representa una opción de alto rendimiento dentro del portafolio de acciones de América Latina. La corriente institucional ya está en marcha, con fuertes compras extranjeras que contribuyen al aumento de los precios de las acciones. La situación actual indica que las acciones de América Latina tendrán un movimiento ascendente continuo, y Corea está posicionada como una de las principales beneficiarias de este desarrollo.

El descuento en Corea y la convicción sectorial

El argumento institucional en favor de Corea se basa en una clara subvaluación y en una estrategia industrial bien planificada. El precio de mercado es considerablemente inferior al valor real del producto.El ratio precio-valor de activos de Kospi es de 0.92.Y un P/E de 18.93. Este “descuento en Corea” es el aspecto clave de esta oportunidad; significa que existe margen suficiente para una reevaluación del valor del activo, si se materializa la aceleración de los ingresos proyectados. Para un portafolio, esto significa tomar un activo de calidad a un precio muy económico.

La convictiva se guía por un sector específico: semiconductores. El gobierno ha declarado que consolidar la liderazgo mundial de Corea como la prioridad más alta, y lo ha encarado como la piedra angular del programa de recuperación de 2026 y un plan de largo plazo hasta 2045. Este impulso estructural de política es enfocado a convertirse en el segundo jugador más importante en el mundo, fortaleciendo tanto la fabricación como la diseño. La corriente institucional ya está alineándose con esta narrativa, ya que el mercado ha sido uno de los mejores desempeños en Asia este año.

Un factor clave a corto plazo podría ser la eliminación de las restricciones relacionadas con las operaciones de venta al contado. Las autoridades prohibieron esta práctica a principios de noviembre. Históricamente, después de la implementación de tales restricciones, el índice KOSPI ha tenido un rendimiento positivo, con una ganancia de al menos un 10% en los siguientes 6 meses. Con la eliminación de estas restricciones, este potencial aumento de liquidez y de los sentimientos del mercado contribuye a fortalecer la tesis fundamental. Se trata de una situación en la que el valor de las acciones se incrementa debido al crecimiento sectorial y al apoyo político, lo que constituye un verdadero catalizador para la liberación de valor.

Construcción de portafolio: Cómo asignar los recursos

El caso institucional de Corea es directamente aplicable a una decisión concreta de asignación: sobrepeso dentro de un portafolio diversificado de mercados emergentes. No se trata de una transacción táctica, sino de una apuesta estratégica en una acción de alta confianza y de calidad. La configuración ofrece una perspectiva de rendimiento de riesgo ajustada con mucha fuerza, combinando un crecimiento de ganancias previsto en dígitos con un descuento de valoración significativo.

La asignación de capital debe centrarse en el factor de calidad, particularmente las empresas orientadas a la exportación, de capital intensivo, que son el núcleo de la estrategia industrial de Corea. El sector de semiconductores es el motor principal, con la prioridad declarada del gobierno para convertirse en el segundo jugador más importante del mundo, lo que ofrece un impulso estructural duradero. La defensa es una área secundaria, de gran visión, que ofrece una protección contra los riesgos geopolíticos dada la condición de Corea como un importante proveedor mundial de armas. Para la construcción de portafolios, esto quiere decir que favorizar a las empresas con sólidas expectativas de crecimiento de beneficios en estos sectores de interés.

Un catalizador importante de liquidez a medir es la aplicación de las reformas de los mercados de capitales. El plan de crecimiento del gobierno incluye la promoción de canalizar los ahorros de los hogares y las instituciones a la inversión productiva, con una acción clave que esIncorporación del índice secundario Kosdaq en los indicadores de rendimiento de los fondos de pensiones.La ponderación para este indicador se anunciará en breve. Este movimiento puede abrir una fuente importante de flujo institucional hacia empresas de menor capitalización, orientadas al crecimiento. Esto complementará la actividad de compra por parte de inversores extranjeros, que ha contribuido al aumento de los precios de las acciones. En resumen, el portafolio debe construirse basándose en criterios relacionados con los resultados financieros y la valoración de las empresas. Además, es importante estar atentos a cualquier mejora en la liquidez que pueda ocurrir como resultado de estas políticas.

Catalizadores y Gestión de Riesgos

Para los gestores de portafolios, la tesis institucional se basa en unos pocos catalizadores claros y en un conjunto definido de riesgos. El evento primario de validación es la sostenida fuerza de precios de los semiconductores. El gobiernoEstrategia de crecimiento económico para el año 2026Se considera que el crecimiento de la demanda global de semiconductores es un elemento clave en las proyecciones del negocio. Se espera un aumento del 2% en este sector. Sin embargo, este objetivo es limitado y depende de factores externos. Si los precios de los chips no continúan aumentando, la capacidad de los fabricantes para aumentar sus ganancias y su resiliencia en términos de exportaciones podrían verse afectadas. Es crucial monitorear las ganancias trimestrales de los principales fabricantes de chips, así como los datos relacionados con los inventarios mundiales, para garantizar que este factor positivo siga presente.

El riesgo clave que podría derribar el plan es una recesión de las tensiones comerciales de EE.UU. El escenario actual asume un entorno de tasas de impuestos reducidas, lo que Goldman Sachs ha señalado recientemente contribuyó a unaSe ha revisado la previsión de crecimiento a 1.1% para Corea del Sur.Un cambio en la política de EE. UU. amenazaría directamente el modelo de exportaciones de Corea y podría provocar volatilidad financiera, socavando las condiciones estables requeridas para que la estrategia de crecimiento funcione. Se trata de un choque externo material que no está completamente probado en los planes oficiales.

Un elemento importante en la lista de vigilancia de señales de liquidez es el anuncio del gobierno sobre la ponderación que se dará al fondo de pensiones en el índice secundario Kosdaq. Este anuncio, que se espera que se haga en breve, representa un paso concreto para canalizar el capital institucional a largo plazo hacia empresas de menor capitalización y orientadas al crecimiento. La magnitud de esta medida servirá como una señal directa del compromiso del gobierno para mejorar la liquidez del mercado y apoyar el ecosistema de empresas emergentes. Una ponderación favorable podría generar un nuevo flujo de capital estable; por otro lado, una respuesta insuficiente indicaría que la implementación de las políticas podría ser más lenta de lo esperado.

La verdad es que la tesis coreana es una posición de alta confianza, de calidad y con un impulso político y de ciclo industrial específico. Requiere un seguimiento activo de los mercados de semiconductores y los acontecimientos geopolíticos, al tiempo que también se observa por acciones políticas concretas que puedan mejorar la liquidez estructural del mercado.