El desplazamiento hacia el abismo de Goldman: Una guía para los estrategas de carteras en el sector de las software empresas.

Wall Street está enviando una señal clara: la era del optimismo indiscutible hacia las acciones de software ha terminado.Los analistas de Goldman Sachs dijeron que los inversores de Wall Street están pasando de las oportunidades ilimitadas que ofrece la IA, a una mentalidad basada en la búsqueda de beneficios rápidos.Este cambio no es una corrección menor; se trata de un ajuste fundamental en la dinámica del sector, motivado por una amenaza estructural que afecta al modelo económico central del mismo.

El peligro específico radica en la inteligencia artificial agente. Estos sistemas avanzados no son simplemente mejoras graduales; están destinados a erosionar los “protectorios” de valor elevado que han protegido a las empresas de software durante mucho tiempo. Al combinar herramientas simples para resolver problemas complejos, la inteligencia artificial agente convierte las funciones especializadas en algo común y accesible para todos. Lo más importante es que esto permite una transformación hacia un modelo de “resultados como servicio”, donde las tareas se completan en segundos mediante procesos en segundo plano. Esto hace que los modelos tradicionales de licencias, basados en el uso de licencias por cada usuario, pierdan su sentido. El resultado es una amenaza directa para los flujos de ingresos predecibles y con altos márgenes de ganancia, que han sido la base de la expansión de estas empresas durante años.

La escala de esta reevaluación es impresionante. En solo seis sesiones de negociación,El índice de software y servicios del S&P 500 ha perdido más de 800 mil millones de dólares en valor de mercado.Se trata de un acontecimiento de gran importancia en términos de liquidez, lo que obliga a realizar ajustes en la construcción de los portafolios de inversión. La caída de precios ha provocado una mayor tendencia hacia sectores de valor, como señalan estrategas como Manish Kabra de Societe Generale. Los inversores institucionales deben adaptar sus estrategias a esta volatilidad y al aumento del riesgo en el mercado. Ahora, lo importante son las calidades y los flujos de caja tangibles, en lugar del crecimiento basado en narrativas. Por lo tanto, la nueva línea de base para la asignación de capital es “muéstrame el dinero”.

Rotación de sectores y flujos de capital: la reasignación institucional

La venta de software no es un acontecimiento específico de un solo sector; más bien, es un catalizador para una redistribución del capital entre las distintas instituciones. A medida que el principal motor de crecimiento del mercado se debilita, la liquidez se dirige hacia los nuevos líderes del mercado y hacia aquellos activos considerados “refugios” seguros. Esto da lugar a cambios en la construcción de los portafolios de inversión, afectando así todas las clases de activos.

La rotación más evidente se da en los sectores cíclicos y de valor de la “vieja economía”. Los analistas de Piper Sandler señalan que…Un nuevo impulso y liderazgo están surgiendo en los sectores cíclicos y de valor: Energía, Industrias, Materiales, Productos básicos y Bancos.Se trata de un vuelo directo hacia la “economía real”, como señala Goldman Sachs. Los inversores buscan evitar los riesgos derivados de la disrupción causada por la inteligencia artificial. La rotación de inversiones ya está en marcha: estos sectores presentan retornos más altos, mientras que la tecnología experimenta una caída. Este cambio redefine la estructura de liderazgo del mercado, favoreciendo a las empresas que cuentan con activos tangibles, flujos de caja estables y menos exposición a la volatilidad causada por factores narrativos.

Al mismo tiempo, los asignadores de fondos de cobertura están buscando una orientación más precisa en su gestión de inversiones. Reducen su exposición a las áreas cíclicas y volátiles, y en cambio, buscan inversiones de calidad. La encuesta realizada por Goldman Sachs a más de 800 asignadores de inversiones revela una tendencia clara:El interés en la mayoría de las clases de activos tradicionales y alternativos ha disminuido.En el ámbito de las acciones, esto se manifiesta como una búsqueda de valores con un alto nivel de rentabilidad a largo plazo. Los inversores están reduciendo su aportación en los sectores discrecionales y energéticos, que son sensibles a los ciclos económicos, y aumentando su aportación en el sector de la salud. Este movimiento refleja una filosofía de construcción de carteras que valora la estabilidad y la rentabilidad a largo plazo, en lugar del crecimiento especulativo.

El impacto se extiende profundamente en los mercados de crédito, donde la importancia del sector de software aumenta su influencia. El software representa, aproximadamente…El 12% del índice de préstamos con apalancamiento.Su declive ha afectado significativamente al índice general. En enero, el índice terminó en territorio negativo, marcando la primera pérdida mensual desde abril de 2025. La presión es más intensa sobre las empresas que utilizan altos niveles de apalancamiento. Las compañías que utilizan software para realizar fusiones y adquisiciones fueron las más afectadas, con una caída de aproximadamente siete a diez puntos en sus precios. Esta disminución en los precios de los préstamos indica un reajuste drástico del riesgo de crédito, ya que los inversores dudan de las perspectivas de crecimiento y de la sostenibilidad de la deuda de las empresas de software que enfrentan la disrupción causada por la inteligencia artificial. El descenso en los préstamos con alto nivel de apalancamiento, a su vez, ejerce presión sobre el mercado de bonos de alto rendimiento, creando un ciclo vicioso que empeora las condiciones financieras del sector.

En resumen, se trata de una reasignación de capital en curso. El dinero institucional se está moviendo desde aquellos sectores con alta rentabilidad y alto crecimiento, hacia aquellos donde existen flujos de efectivo tangibles, características defensivas y valor cíclico. Esta rotación no es una pausa temporal, sino un cambio estructural en el lugar donde se fija la prima de riesgo del mercado. Para los estrategas de carteras, el nuevo mandato es claro: priorizar los sectores de calidad y aquellos que ofrecen rendimientos defensivos, mientras se reduce el peso de los sectores cuyo modelo de negocio está en duda.

Impacto financiero y oportunidades selectivas: la tesis sobre los beneficios en términos de productividad

La opinión general es clara: la IA agente presionará los estimados de ingresos y ganancias, lo que requerirá una reevaluación amplia de las acciones de las empresas de software. Los temores no son infundados, como lo demuestra la dramática caída en el valor de las acciones de este sector. Los analistas de Morningstar señalan que toda la industria se encuentra bajo presión.El índice Morningstar US Software cayó un 5.6%.En una sola semana. La amenaza es de carácter estructural, y apunta a la alta predictibilidad de los modelos de suscripción. Sin embargo, incluso mientras el sector enfrenta esta situación, algunos analistas sostienen que los temores son exagerados. La caída de valor ha provocado una división entre los modelos de negocio duraderos y aquellos que son más vulnerables a los cambios.

Goldman Sachs Research proporciona un plan de acción para la próxima fase del sector de la IA, más allá de los gastos iniciales en infraestructura. La empresa espera que el mercado se oriente hacia…Acciones de plataformas de IA y aquellos que se benefician de la productividad generada por dichas plataformas.Este cambio refleja la maduración de la tesis sobre las inversiones. Los inversores ya no recompensan por igual a todos aquellos que realizan grandes gastos. Están exigiendo una relación clara entre el gasto en capital y la generación de ingresos. La diferencia en el rendimiento de las acciones de los proveedores de servicios de inteligencia artificial es un indicador importante. Las correlaciones entre estas empresas se disipan a medida que el mercado separa a los ganadores de los perdedores.

Esto crea un conjunto de oportunidades selectivas para el capital institucional. La atención se dirige hacia las empresas que cuentan con fundamentos sólidos y beneficios demostrables en términos de productividad. Los analistas señalan nombres como…Microsoft, Palantir y SnowflakeEstas empresas no son simplemente proveedores de infraestructura, sino que están profundamente involucradas en el flujo de trabajo relacionado con la inteligencia artificial. Ofrecen plataformas que mejoran la eficiencia de las empresas. Sus flujos de efectivo estable y sus posiciones sólidas les permiten resistir las revaluaciones que ocurren en todo el sector. Para los estrategas de cartera, esto representa la esencia de la inversión basada en factores de calidad: apoyar a aquellas empresas cuyos negocios se relacionan directamente con la tecnología de la inteligencia artificial, lo que genera rendimientos tangibles y acumulativos. Por otro lado, deben minimizar la inversión en aquellas empresas cuyos modelos de negocio competen directamente con esta nueva tecnología.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta para la resolución de los problemas.

La reevaluación estructural del software ya es un hecho real. El camino que se seguirá depende de algunos indicadores clave que determinarán si se trata de una baja cíclica o del inicio de un nuevo período de valoración más baja. Para el capital institucional, lo importante es prestar atención a las divergencias, la estabilización y los riesgos específicos que podrían prolongar la caída de los precios.

En primer lugar, es necesario supervisar la importante diferencia entre el gasto en capital de los hiperproveedores de AI y el crecimiento de sus ganancias operativas. La opinión general está cambiando.La estimación de los gastos de capital para el grupo en el año 2026 es de 527 mil millones de dólares.Sin embargo, el mercado ya se ha alejado de las empresas relacionadas con la infraestructura, donde el gasto en inversiones no se financia con deuda y el crecimiento de los ingresos operativos está bajo presión. La clave es determinar si este gasto se traduce en beneficios económicos para las empresas. La disminución de la correlación entre las principales acciones relacionadas con la inteligencia artificial, de un 80% a solo un 20%, indica que los inversores están identificando las empresas que son ganadoras frente a las que son perdedoras, basándose en esta relación. Es importante observar a las empresas que demuestren un claro camino hacia un aumento constante de sus ingresos, ya que esto identificará a las empresas sostenibles y probablemente impulse el siguiente desarrollo del mercado relacionado con la inteligencia artificial.

En segundo lugar, el rendimiento del índice de software y servicios del S&P 500 en relación con el mercado en general será un indicador importante para determinar si la caída de más de 800 mil millones de dólares ha alcanzado su punto más bajo. El índice ha sido un factor negativo importante, pero los signos recientes de estabilización son dignos de atención. El jueves, el índice mostró cierta recuperación.Las acciones relacionadas con el software y los servicios de datos se han estabilizado.Después de esa sesión tan complicada, una recuperación sostenida, especialmente si supera las expectativas del mercado, indicaría que el pánico causado por la liquidez ya ha terminado. Por el contrario, si continúa la debilidad del mercado, eso confirmaría que la tendencia general hacia los sectores cíclicos sigue vigente. Además, el peso del sector de software en los préstamos apalancados y las deudas de alto rendimiento seguirá ejerciendo presión sobre los mercados crediticios.

Los riesgos siguen siendo agudos y específicos. Posibles nuevas degradaciones para aquellos valores que ya se encuentran bajo presión podrían desencadenar una nueva ola de ventas.Goldman Sachs ha rebajado la calificación de Adobe de “Comprar” a “Vender”.Es un caso ejemplar que destaca las preocupaciones relacionadas con la desaceleración del crecimiento y las amenazas competitivas en el sector de software creativo. Esto establece un precedente para otras empresas de software con un alto nivel de crecimiento. Desde el punto de vista macroeconómico, una tendencia prolongada hacia sectores cíclicos, como señaló el estratega de Societe Generale, haría que la atención se centrara en los flujos de efectivo tangibles, en lugar del modelo de acumulación de beneficios del software. Esto ejercería más presión sobre las valoraciones, especialmente para las empresas que tienen un alto nivel de endeudamiento.

En resumen, se trata de una lista de catalizadores selectivos. La decisión relativa al rendimiento económico de la IA estará determinada por la opinión del mercado sobre las posibilidades tecnológicas de la IA, y no por sus características tecnológicas en sí. Para los estrategas de cartera, esta situación favorece la paciencia y la precisión: es necesario esperar señales de estabilización, confirmar la relación entre el gasto en capital y los resultados financieros, y mantenerse alerta ante cualquier posible degradación de la calificación crediticia, lo que podría aumentar la volatilidad del sector.