La venta de acciones de Goldman Flags Software se debe a un ajuste impulsado por el sentimiento del mercado, y no a una ruptura en todo el sector. Las empresas que son resistentes a las tecnologías de inteligencia artificial son las más beneficiadas.

El sector de software ha sufrido su peor declive en términos relativos de todos los tiempos. En las últimas cuatro semanas, el…iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV)Ha caído aproximadamente un 22%, lo que representa el peor período de cuatro semanas desde el inicio de la pandemia. La desaceleración es alarmante: el sector ha quedado rezagado con respecto al índice S&P 500, con una diferencia del 21%. Este margen es incluso mayor que el daño causado por la crisis de las empresas en línea, la Crisis Financiera Global y el shock causado por el aumento de las tasas de interés en 2022. No se trata simplemente de una caída en todo el sector; se trata de una reducción histórica en el sentimiento de los inversores.

La reacción inmediata del mercado fue extremadamente negativa. En los últimos días…Los fondos de inversión estaban tan bajos como nunca lo habían estado en el sector de las tecnologías informáticas.Los datos de Goldman Sachs sobre las posiciones cortas muestran que estas han alcanzado un nivel récord. Por otro lado, las posiciones larga, relacionadas con la esperanza de que los precios suban, se encuentran en un nivel muy bajo. Esta situación indica que existe un alto potencial para una “squeeze short”, lo cual demuestra cuán profundo ha llegado el miedo entre los inversores.

El conductor está claro: existe la preocupación de que los agentes de IA puedan perturbar las plataformas de software tradicionales. Los anuncios relacionados con la orquestación de la inteligencia artificial han generado una narrativa según la cual las capas horizontales de inteligencia artificial podrían reemplazar a los softwares establecidos, lo que podría socavar el poder de fijación de precios y la relevancia estratégica de dichos softwares. Como señaló Matthew Martino de Goldman,La reciente caída en las cotizaciones de las acciones refleja un cambio rápido en la percepción de los inversores, y no una deterioración repentina de los fundamentos del mercado.El banco sostiene que esta preocupación se ha aplicado de forma excesivamente amplia, lo cual ha llevado a una valoración indiscriminada, incluso de empresas que cuentan con datos sólidos y que desempeñan roles cruciales en la organización.

Esto plantea una cuestión táctica: ¿se trata de un ajuste temporal, una reacción exagerada ante una nueva narrativa, o es una ruptura fundamental que indica un declive estructural en la trayectoria de crecimiento del sector? Las posiciones cortas registradas y la magnitud del rendimiento insatisfactorio sugieren que el mercado está asignando un ritmo de crecimiento muy lento a largo plazo. El análisis de Goldman indica que las valoraciones actuales implican una reducción de aproximadamente 10 puntos en las expectativas de crecimiento de los ingresos a medio plazo, en comparación con los picos anteriores. Este acontecimiento plantea una apuesta de alto riesgo: si la disrupción generada por la IA representa una amenaza para todo el sector, o si se trata de una situación selectiva.

La tesis de Goldman: Separar los sentimientos de los aspectos fundamentales.

El punto central de la argumentación de Goldman es que la venta de software es un ejemplo clásico de situaciones en las que los sentimientos del mercado determinan los precios, y no las bases fundamentales que definen el valor real de los productos. Como dijo directamente el analista Matthew Martino:La reciente caída en los precios de los programas informáticos refleja un cambio rápido en la actitud de los inversores, y no una deterioración repentina de los fundamentos del mercado.La banca sostiene que los temores relacionados con la disrupción causada por la inteligencia artificial se han aplicado de forma excesiva. Esto ha llevado a una valoración desproporcionada de las empresas, incluso aquellas que cuentan con datos valiosos y que desempeñan roles cruciales en sus funciones corporativas.

El enfoque de Goldman para enfrentar esta incertidumbre consiste en evaluar el impacto de la IA en cada empresa por separado. La firma identifica una clara división entre las empresas: algunas son vulnerables a quedarse al margen, ya que la IA se convierte en la principal interfaz entre ellas y los clientes. En cambio, otras empresas pueden beneficiarse de la demanda impulsada por la IA. Por ejemplo, bases de datos como MongoDB se benefician de la demanda de datos en tiempo real y estáticos, generada por la IA. Este enfoque sugiere que el pánico generalizado en el sector es una reacción exagerada, lo que podría llevar a precios erróneos para ciertas empresas.

Este ajuste táctico dentro del software está en línea con las opiniones positivas de Goldman sobre el mercado. Las perspectivas actualizadas de la empresa para el año 2026 sugieren que…El S&P 500 podría alcanzar los 7,600 a finales del año.Impulsado por una previsión de…Crecimiento del 12% en las ganancias por acción.Según ellos, ese crecimiento se dará gracias a las mejoras en la productividad generadas por la IA en toda la economía, no solo en el sector tecnológico. Esto significa que, aunque el sector de software enfrentará una corrección debido a factores emocionales, el motor subyacente que impulsa el mercado en general sigue siendo sólido.

La conclusión táctica es clara: cuando una caída en el valor de un sector se debe a un cambio generalizado en la situación del mercado, en lugar de a una ruptura fundamental, eso puede crear oportunidades únicas. El análisis de Goldman indica que, para las empresas de software cuya estructura financiera sigue siendo sólida –es decir, aquellas que proporcionan la infraestructura esencial para la economía basada en la inteligencia artificial–, los valores actuales pueden ser un punto de entrada interesante. Este evento representa una apuesta de alto riesgo: ¿la disrupción causada por la inteligencia artificial será una amenaza a nivel sectorial o solo en ciertos casos? Goldman sostiene que este último es el caso.

La configuración: Valoración, impulso y puntos clave de atención

El riesgo/recompensa inmediato para las acciones de software depende de una tensión clásica: el valor real de la empresa frente al impulso continuo que puede generar la empresa. En cuanto a la evaluación de la empresa, las condiciones son convincentes.El ratio precio/ganancias/crecimiento (PEG) actualmente está por debajo del promedio del mercado mundial.Una bandera verde que Goldman considera como señal de “oportunidades de valoración”. Esto implica que el mercado está anticipando una desaceleración grave y a largo plazo en el crecimiento de la industria tecnológica. El coeficiente PEG indica que las ganancias futuras serán mucho más bajas que incluso las del período posterior a la burbuja tecnológica. Este nivel de pesimismo es una condición necesaria para que ocurra un cambio en la situación actual.

Sin embargo, el momento actual nos indica algo diferente. A pesar de una reciente recuperación, el sector sigue en una tendencia bajista. Las acciones relacionadas con el software todavía cotizan por debajo de sus medias móviles clave: las líneas de 50 días, 100 días y 200 días. Este panorama técnico confirma que la tendencia general aún no ha cambiado. Las posiciones cortas récord y el bajo rendimiento histórico del sector en comparación con el S&P 500 demuestran que la narrativa de miedo sigue dominando.

El principal catalizador para una reevaluación de las valoraciones es la resolución de los temores relacionados con la disrupción causada por la inteligencia artificial. Según Goldman, este temor se ha aplicado de manera excesiva, lo que ha llevado a una evaluación desigual de las empresas. La oportunidad que surge de estos eventos es identificar aquellas empresas cuyos fundamentos siguen intactos y donde la integración con la inteligencia artificial genera una demanda nueva. Los inversores deben estar atentos a señales de que la narrativa relacionada con la inteligencia artificial se convierta en un problema específico de cada empresa, en lugar de ser un problema generalizado para todo el sector.