La previsión conservadora de Goldman versus el precio del mercado actual

La tesis central se basa en una clara división entre las expectativas. Goldman Sachs pronostica un total de cinco reducciones de tipos de interés, tres en el año 2025 y dos más en el año 2026. Esto hará que el tipo de interés final sea entre…3% y 3.25%Esto implica una reducción acumulada de 125 puntos básicos con respecto al nivel actual de 4.25%–4.50%. En contraste, el mercado anticipa un escenario mucho más moderado. Los operadores consideran que la situación no será tan grave como se esperaba.Un corte se avecina, en diciembre.Y no habrá más cortes adicionales hasta bien entrado en los años 2027 o 2028.

Esto crea un margen significativo en las tasas de política monetaria implícitas. La previsión de Goldman indica que la tasa final será aproximadamente 125 puntos básicos más baja que el rango actual. Sin embargo, el mercado anticipa una disminución mucho menor, con expectativas de que haya un solo ajuste este año y una pausa prolongada en las medidas de reducción de tipos. Esta discrepancia se debe a señales contradictorias: Goldman considera que la inflación está disminuyendo y que el mercado laboral se está estabilizando como razones para las reducciones de tipos. Por otro lado, el mercado reacciona ante los recientes aumentos en los precios de la energía y las preocupaciones sobre la inflación, lo que retrasa la fecha límite para cualquier ajuste.

En resumen, existe una gran desacuerdo sobre la trayectoria futura de la Fed. La propuesta de Goldman de que la Fed realice cinco reducciones en sus políticas monetarias para finales de 2026 implica un cambio hacia una postura más cautelosa por parte de la Fed. Este cambio podría generar volatilidad en el mercado, ya que cualquier cambio en los datos económicos o en las comunicaciones de la Fed podría obligar al mercado a reevaluar rápidamente su posición actual, que parece ser más hawkiana.

El conductor: El endurecimiento del mercado laboral

La postura dovish de Goldman se basa en los signos iniciales de un mercado laboral que está enfriándose. El principal economista de la empresa en Estados Unidos señala que…Ya es difícil encontrar un trabajo.Se trata de un cambio cualitativo en comparación con las condiciones anteriores, que eran estables y seguras. Esta observación está respaldada por datos concretos: los últimos datos…Un descenso de 92,000 en el número de empleos en la economía no agrícola.Los signos indican una disminución en la demanda de trabajadores. Este es un factor importante que podría llevar a la Fed a adoptar políticas más accommodativas.

Este alivio apoya la predicción de Goldman de que se producirá un ciclo de reducción de las tasas de interés rápido. La “supposición básica” de la empresa es que los responsables de la formulación de políticas tomarán medidas para lograrlo.Ralentizar el ritmo de la eliminación gradual de estas medidas durante la primera mitad del próximo año.Esto implica que ya se están llevando a cabo reducciones en las políticas monetarias. Este panorama sugiere que la Fed está preparándose para actuar de forma preventiva, teniendo en cuenta los datos del mercado laboral. Al mismo tiempo, otros factores como los precios de la energía también generan incertidumbres a corto plazo.

En resumen, las pruebas del mercado laboral son el principal factor que impulsa a Goldman a reducir sus tasas de interés con mayor rapidez. Mientras que el mercado sigue enfocándose en los aumentos de la inflación, la empresa considera que la desaceleración del mercado laboral es una razón suficiente para comenzar a reducir las tasas de interés ya en septiembre, y con cinco reducciones completas para finales del año.

El catalizador: Los precios del petróleo y el repunte de la inflación

La revalorización de los precios en el mercado fue provocada por un fuerte choque geopolítico. Los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán causaron un aumento significativo en los precios del petróleo, lo que afectó directamente las previsiones de inflación. Este aumento en los costos de energía ha hecho que el mercado abandone las esperanzas de una disminución de los precios a principios del verano. Ahora, los comerciantes anticipan que solo habrá una reducción en los precios este año.

Goldman Sachs fue el primer importante bróker que ajustó su plazo de vencimiento, decidiendo que la próxima reducción se llevaría a cabo en septiembre, en lugar de junio. La empresa relacionó explícitamente esta decisión con el conflicto en curso.“Una trayectoria de inflación más alta hará que sea más difícil para la Fed comenzar a reducir las tasas de inflación en el futuro.”Este reajuste de precios ya está plenamente incorporado en las expectativas del mercado. Para la reunión del 18 de marzo que se celebrará próximamente, la probabilidad de una reducción de las tasas de interés ha disminuido considerablemente.1.9%.

En resumen, la volatilidad del mercado petrolero ha redefinido el cronograma de acciones por parte de la Fed. Aunque Goldman sigue previendo cinco reducciones de las tasas de interés para finales de 2026, ha pospuesto la primera de estas reducciones hasta septiembre. Sin embargo, el mercado ha revalorizado todo el ciclo, y ahora no se esperan más reducciones de las tasas de interés hasta diciembre de 2026, con una pausa prolongada después de eso. Este acontecimiento ha reforzado una postura hawkiana a corto plazo, lo que hace que el próximo paso de la Fed sea casi seguramente una decisión de inacción.

El camino a seguir: Qué hay que ver

La prueba inmediata para la hipótesis de que el mercado reducirá sus tasas en diciembre son los datos del informe de empleo de diciembre y las cifras relacionadas con la inflación. Estos datos serán publicados en el futuro.16 y 18 de diciembreProporcionarán las primeras pruebas concretas sobre las tendencias del mercado laboral y las presiones de precios desde el golpe petrolero. Si se confirma que la situación sigue empeorando, eso podría validar la teoría de Goldman sobre un proceso acelerado en el mercado laboral. Pero si se demuestra que el mercado tiene capacidad para resistir las condiciones difíciles, entonces la postura cautelosa del mercado podría mantenerse.

Un desaceleración del mercado laboral más pronunciada de lo esperado es el escenario principal que podría obligar a una reducción anticipada de los precios, en comparación con lo que se prevé actualmente. El análisis realizado por Goldman indica que el crecimiento de los empleos sigue siendo débil; las estimaciones sugieren que solo habrá 39,000 nuevos empleos en septiembre. Cualquier informe que señale un aumento significativo en las pérdidas de empleos o en la tasa de desempleo pondría en duda la fecha límite de diciembre establecida por el mercado, y esto podría provocar una rápida revalorización de los precios.

El tono utilizado en la declaración del encuentro del 18 de marzo por la Fed también será crucial. Es probable que el banco central mantenga la tasa de los fondos, pero su lenguaje podría reflejar la creciente incertidumbre derivada de la guerra. La declaración podría mencionar explícitamente este aspecto.“Presiones inflacionarias potenciales y actividad económica reducida”.Esto resaltaría la tensión que existe entre los temores de inflación del mercado y las perspectivas de crecimiento de Goldman. Esto podría marcar el escenario para un giro más moderado en el curso del año.