Goldman retrasa la reducción de las tasas de interés por parte de la Fed hasta septiembre. La crisis del petróleo obliga a los mercados a reajustar sus precios.

El factor que lo impulsa de forma directa es una escalada brusca en los conflictos en el Medio Oriente. El 28 de febrero, ataques estadounidenses e israelíes dirigidos contra Irán provocaron un rápido y grave caos en el suministro de recursos. El punto crítico en este contexto es…Estrecho de OrmozEste paso ha sido bloqueado de forma efectiva, lo que ha interrumpido el flujo de aproximadamente el 20% del petróleo mundial y una proporción similar de GNL. No se trata simplemente de un riesgo teórico: la zona está ahora convertida en una zona de guerra. Los barcos han tenido que anclar en otros lugares, y puertos como el de Dubái, en Jebel Ali, han suspendido sus operaciones.

La perturbación física se ha visto agravada por una importante reducción en la producción voluntaria. Como respuesta al aumento del peligro,…Los principales productores del Medio Oriente han reducido significativamente su producción.Esta reducción colectiva, aunque no se cuantifica en los datos disponibles, se describe como un factor clave que contribuye a la restricción de la oferta global.El resultado ha sido un aumento violento en los precios del petróleo. Los futuros del crudo de Brent han subido considerablemente; en las últimas sesiones, han alcanzado los 100 dólares por barril, lo que representa un aumento del 44.21% en el mes pasado. Esto representa un cambio drástico en comparación con las expectativas de los años anteriores, donde se esperaba que los precios fueran inferiores a los 55 dólares por barril.

La situación actual se caracteriza por una fuerte presión en el suministro, frente a perspectivas de demanda muy baja. La Agencia Internacional de Energía ha aprobado la liberación de un volumen récord de 400 millones de barriles de reservas de petróleo para emergencias. Sin embargo, esta acción coordinada ha sido eclipsada por los temores constantes de que se produzca un cierre prolongado del estrecho de Ormuz. El mercado considera que existe un riesgo significativo de déficit en el suministro a corto plazo.

Impacto en el mercado: Sentimientos de riesgo y precios ajustados debido a reducciones de tipos de interés.

El shock del petróleo está ejerciendo una presión directa sobre los mercados de valores, obligando a una retracción brusca en las expectativas relacionadas con la política monetaria. El jueves por la mañana…Los futuros del índice bursátil de EE. UU. cayeron.Mientras que el Dow Jones cayó un 0.8%, el S&P 500 disminuyó un 0.7%, y el Nasdaq bajó un 0.7%. Este movimiento es una reacción directa al aumento de los precios del petróleo, que volvieron a superar los 100 dólares por barril. Esto generó temores sobre la inflación y estimuló una tendencia general hacia la búsqueda de actividades con menor riesgo.

El punto de pivote del mercado se evidencia claramente en su forma de valorar las políticas del Banco de la Reserva Federal. Este aumento en los precios ha obligado a los principales bancos a revisar sus pronósticos. Goldman Sachs ha retrasado su pronóstico sobre el próximo recorte de tipos por parte del Banco de la Reserva Federal hasta septiembre. Este es un retraso significativo en comparación con las expectativas previas de que el recorte ocurriría en junio. En general, los futuros del mercado monetario indican que los operadores ahora consideran que solo habrá un recorte de un cuarto de punto porcentual para diciembre, en lugar de los dos recortes previstos antes de que se intensificara el conflicto.

Este cambio es una respuesta clásica del mercado a un choque en el suministro de bienes y servicios. Los precios más altos del petróleo constituyen una carga para la economía mundial, ya que amenazan con reavivar la inflación y reducir el gasto de los consumidores. Para los bancos centrales, esto dificulta su capacidad para reducir las tasas de interés. El plan inicial de reducir las tasas de interés para fomentar el crecimiento económico ahora está suspendido. Los responsables de la política monetaria deben equilibrar el riesgo de generar presiones de precios con la necesidad de apoyar la actividad económica. El mercado prevé un período prolongado de tasas más altas, lo cual afecta negativamente a las valoraciones de las acciones, especialmente las de las empresas de crecimiento.

La presión es evidente en todas las áreas. Aunque las acciones relacionadas con la energía pueden beneficiarse de precios más altos, el mercado en general está en proceso de bajada de valor. Esta dinámica fue evidente durante la semana pasada.Los futuros sobre las acciones cayeron.Mientras que el S&P 500 y el Dow registraron pérdidas, solo los sectores de energía, tecnología y servicios de comunicación lograron registrar ganancias. El mensaje es claro: la disrupción geopolítica está creando un entorno volátil, donde el riesgo inmediato no se debe a cambios en las políticas, sino a un período prolongado de incertidumbre económica.

Valoración y implicaciones de los escenarios

El mercado ahora establece un importante premio de riesgo para el petróleo. Esto es una clara señal de que existe un error en la valoración del precio del petróleo en el mercado en general. Goldman Sachs Research estima que los operadores exigen un precio algo más alto que el real.14 dólares más por un barril de petróleo.Es una medida más que las tomadas antes del conflicto, con el objetivo de compensar el aumento del riesgo de un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz. Este impuesto de 14 dólares corresponde aproximadamente al impacto estimado de una interrupción total en los flujos de tráfico durante cuatro semanas. Si solo se interrumpe la circulación durante medio mes, el costo asciende a 4 dólares por barril. La implicación principal es que el aumento actual en los precios puede deberse más a la aversión al riesgo, que no a un déficit de suministro permanente. La historia demuestra que estos aumentos en los precios pueden ser temporales, siempre y cuando el mercado crea confianza en que las interrupciones en el suministro son limitadas.

Esto genera una marcada diferencia en las valoraciones de los diferentes sectores. Las acciones relacionadas con la energía son las principales beneficiarias, ya que los altos precios del petróleo aumentan directamente los ingresos y las márgenes de ganancia de los productores. Sin embargo, el mercado en general enfrenta obstáculos. El aumento en los precios del petróleo representa una carga inflacionaria generalizada, lo que presiona las márgenes de ganancia en todos los sectores, desde el transporte hasta la manufactura. La reducción de las tasas de interés se ha pospuesto, y los operadores ahora anticipan que solo habrá una reducción de las tasas para diciembre. Esto complica aún más las perspectivas de los sectores no relacionados con la energía, que dependen de capital barato y del gasto de los consumidores.

La liberación de las 400 millones de barriles por parte de la IEA es un importante contrapeso al impacto negativo en el suministro. Sin embargo, es posible que esta medida no pueda neutralizar completamente el efecto negativo del shock en el suministro. Las pruebas indican que hasta ahora, la liberación coordinada de los recursos ha tenido un efecto limitado.Oscurecido por preocupaciones persistentes.La guerra contra Irán es un problema importante. La liberación de recursos puede ser una herramienta efectiva para solucionar este problema, pero su eficacia depende de la duración del cierre. Si el estrecho de Ormuz permanece cerrado durante semanas, la reducción de los recursos disponibles se absorberá rápidamente. El mercado apuesta por el hecho de que el riesgo de un cierre prolongado sea mayor que la capacidad de la IEA para compensarlo. Por eso, existe un aumento en el precio del riesgo.

En resumen, se trata de una situación volátil. El impacto de la valoración de las acciones es binario: las acciones relacionadas con la energía están en un proceso de aumento de precios, debido al movimiento de los mismos. Por otro lado, el resto del mercado está pagando un precio elevado por el riesgo que implica la inflación sostenida. La oportunidad para obtener beneficios se encuentra en la diferencia entre el precio actual del mercado y el impacto real que tendrá la oferta de recursos. Si el conflicto se resuelve más rápido de lo esperado, el precio de las acciones relacionadas con la energía podría disminuir significativamente, lo cual representaría un obstáculo para estas acciones, mientras que para el mercado en general sería una oportunidad. Por ahora, la situación es clara: el catalizador creado ha generado un entorno temporalmente arriesgado, donde el rendimiento de cada sector depende de su exposición al shock del precio del petróleo.

Catalizadores y riesgos que deben tenerse en cuenta

El precio erróneo que se está pagando en el mercado depende de algunos acontecimientos a corto plazo, los cuales determinarán si el choque petrolero será algo temporal o si se trata del inicio de una crisis sostenida. La atención inmediata se centra en la situación actual del mercado.Estrecho de OrmuzSe mantiene una situación en la que la infraestructura petrolera sigue cerrada. Cualquier nuevo ataque contra esta infraestructura, como los recientes ataques contra los petroleros en aguas iraquíes, aumentará las preocupaciones sobre el suministro de petróleo y, probablemente, hará que los precios suban aún más. Irán advierte que los precios podrían aumentar drásticamente.$200 por barrilEs un recordatorio contundente del riesgo que existe si el conflicto se intensifica.

Otro factor importante es la evaluación mensual del mercado por parte de la OPEP, que se espera que se publique más tarde en el día. El grupo ha mantenido sin cambios sus pronósticas de demanda, pero su posición oficial respecto al suministro y el equilibrio del mercado será objeto de análisis detallado. Cualquier indicio de que los miembros de la OPEP planeen aumentar su producción para compensar las reducciones en Oriente Medio sería una señal importante de que la situación de desabastecimiento está bajo control. Por el contrario, si la OPEP mantiene un tono de silencio o de cautela, eso podría reforzar el riesgo del mercado.

El riesgo principal es que el conflicto continúe. Si el estrecho se mantiene cerrado y los ataques continúan, la liberación de los 400 millones de barriles de reservas de la OPEP podría ser absorbida rápidamente, lo que llevaría al mercado a asumir un déficit prolongado. Esto obligaría a la Reserva Federal a tomar medidas más agresivas, ya que los temores a la inflación se intensificarían. Goldman Sachs ya ha retrasado su pronóstico sobre las reducciones de tipos de interés hasta septiembre. Pero si los precios del petróleo continuaran en torno a los 100 dólares por barril, esa fecha podría verse aún más adelantada… o, peor aún, podría provocar una pausa en el ciclo de reducción de tipos de interés. El mercado ahora asume que solo habrá una reducción de tipos de interés para diciembre. Un impacto aún mayor en los precios del petróleo podría eliminar completamente esa expectativa.

Para los comerciantes, la situación es binaria. Es importante estar atentos a cualquier señal de disminución en el nivel de riesgo, tanto desde Estados Unidos como desde Irán. Estas señales podrían provocar una rápida reducción del premio por el riesgo. Pero, por ahora, los factores que influyen en la volatilidad indican que la situación seguirá siendo inestable. Los comerciantes deben mantenerse ágiles, ya que los próximos movimientos estarán determinados por el flujo físico de petróleo a través del Estrecho y la reacción del Banco Federal ante eso.