Goldman reduce su pronóstico de los gastos de los consumidores en Estados Unidos para el año 2026, ya que la crisis petrolera en Irán amenaza con reducir los flujos de efectivo disponibles.

El shock petrolero en Irán no es simplemente una interrupción en el suministro de petróleo; se trata de un impacto negativo muy grave en el ciclo macroeconómico mundial. La Agencia Internacional de Energía lo ha denominado…La mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial.Se trata de una situación que evoca las crisis energéticas de la década de 1970. Se ha llegado a un punto crítico: la inflación ya ha superado el objetivo del 2% durante casi cinco años, y las presiones arancelarias amenazan con mantenerla por encima de ese nivel. Este shock introduce una nueva variable inestable en este entorno ya de por sí tenso.

La tensión económica principal radica entre el crecimiento económico y la estabilidad de los precios. La atención que la Reserva Federal presta a la inflación crea una posible brecha en la percepción del mercado. Un aumento significativo en la inflación, causado por los precios del petróleo, podría generar presiones salariales elevadas, lo que implicaría un difícil equilibrio político. El escenario es claro: un aumento en los precios del petróleo provocará un incremento significativo en la inflación. Si los precios se mantienen en torno a los 100 dólares por barril, esto podría llevar la inflación al 3.5% anual, lo que representaría un aumento de 0.7 puntos porcentuales en las proyecciones. Incluso si los precios se mantienen en 75 dólares por barril, la inflación seguirá superando el 3%. Esto amenaza directamente la frágil recuperación económica.

El impacto en los hogares será desigual, y además, agravará las desigualdades ya existentes. Aunque la energía representa una proporción cada vez menor del consumo total de los hogares promedio, sigue siendo una carga importante para quienes tienen bajos ingresos. Para el 60% de los trabajadores con los ingresos más bajos, el consumo de gasolina representa aproximadamente el 4% de sus salarios netos; en cambio, para el 10% de los trabajadores con los ingresos más altos, este porcentaje es solo del 2%. Un aumento del precio de la gasolina en $1.20 por galón sería un golpe severo. Esto podría causar un aumento en el gasto de los consumidores de entre $50 y $150 mil millones al año, dependiendo del nivel de precios del petróleo.

En resumen, este shock pone a prueba la resiliencia de la estructura económica actual. Existe el riesgo de que se reanude la inflación, lo que podría obligar a la Fed a posponer o incluso revertir su ciclo de relajación monetaria. Al mismo tiempo, esto afecta negativamente el gasto de los consumidores, especialmente aquellos que ya están bajo presión financiera. El ciclo macroeconómico ahora está determinado por esta nueva volatilidad, donde un solo acontecimiento geopolítico puede cambiar la trayectoria de la inflación y el crecimiento en cuestión de días.

El impacto en los consumidores: El flujo de efectivo discrecional bajo amenaza

El choque petrolero está afectando directamente los presupuestos de las familias. Goldman Sachs ha revisado su previsión para el crecimiento de los ingresos en efectivo provenientes de los bienes de consumo en Estados Unidos.4.2% para el año 2026Se trata de una reducción significativa en comparación con la estimación de enero, que era del 5.1%. Esto no es un ajuste menor; señala una disminución considerable en el poder de gasto disponible para bienes y servicios no esenciales.

El mecanismo es simple: el banco espera que el crecimiento de los gastos esenciales aumente en 2026, debido al incremento en los costos de energía y en el gasto en alimentos. Este cambio en las prioridades de gasto es el motivo principal de la reducción proyectada en los ahorros. Como resultado, la tasa de ahorro prevista para ese año ha disminuido a 4.5%, en comparación con el 5.6% registrado en enero. En esencia, las familias se ven obligadas a dedicar una mayor parte de sus ingresos simplemente para mantener su nivel básico de vida, dejando menos dinero para ahorros o compras discrecionales.

La presión se concentra en el extremo inferior del espectro de ingresos. Para el grupo de personas con los ingresos más bajos, el impacto es especialmente severo: se proyecta que el crecimiento de los ingresos en efectivo disminuirá hasta el 0.8% en 2026. Esto representa una desaceleración significativa en comparación con el crecimiento del 2.4% registrado en 2025. La banca atribuye esto a dos factores: el aumento de los costos de energía y alimentos, además de las expectativas de reducciones en los programas como Medicaid y SNAP. Para estas familias, el impacto del shock petrolero no es un fenómeno macroeconómico abstracto, sino algo real que afecta directamente sus presupuestos ya de por sí limitados.

En resumen, se trata de una presión de largo alcance, pero desigual, sobre el gasto de los consumidores. Las proyecciones indican que en 2026 habrá una tendencia negativa de aproximadamente 50 puntos básicos en el poder adquisitivo de los hogares estadounidenses para los bienes de consumo. Para el quintil de hogares con los ingresos más bajos, esta tendencia negativa es incluso dos veces mayor: unos 135 puntos básicos. Esto crea una situación difícil para la economía de consumo, donde el crecimiento depende cada vez más de la resiliencia financiera de los hogares más vulnerables.

Respuestas políticas y limitaciones del mercado: Mitigación o realidad

La respuesta de Estados Unidos es una maniobra a corto plazo, destinada a aliviar la presión de precios en el mercado. El 20 de marzo, anunciaron la levantación temporal de las sanciones contra el petróleo iraní, que ya había sido cargado en los petroleros antes de que se intensificara el conflicto. El objetivo es claro: liberar decenas de millones de barriles de crudo, ya adquirido, en el mercado mundial. El Secretario de Energía, Chris Wright, indicó que ese petróleo podría llegar a los puertos asiáticos en un plazo de tres a cuatro días, lo que podría suponer un alivio temporal en los precios.

Sin embargo, la magnitud del desafío es inmensa. La Agencia Internacional de Energía ha descrito la situación actual como algo muy grave.La mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial.La clausura del Estrecho de Ormoz ha dejado a los principales exportadores del Golfo sin capacidad para producir petróleo. La producción combinada de Kuwait, Irak, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos ha disminuido en al menos 10 millones de barriles diarios. En este contexto, el petróleo liberado representa una solución temporal, pero no una solución definitiva para el problema del déficit en el suministro. Se trata, en realidad, de una inyección de liquidez, no de una solución fundamental al problema.

Las limitaciones son tanto de naturaleza física como política. La política solo se aplica al petróleo que ya está cargado y espera en el mar. Esta situación se debe a las compras chinas antes de la guerra y a las sanciones impuestas por los Estados Unidos, que impidieron la reventa de ese petróleo. Este petróleo es de calidad media; esa calidad limita su utilidad inmediata para todas las refinerías. Aunque puede llegar a los mercados asiáticos, su impacto depende de la capacidad de esa región para absorberlo. En general, este es un gesto táctico, no un cambio estratégico. Como señala el BESA Center, esto sirve como una forma de…Se logra calmar rápidamente el mercado.Se trata de ganar tiempo para lograr objetivos geopolíticos más amplios, y no de hacer una concesión al Irán.

Para la economía de consumo, esto representa un alivio temporal, pero su duración es incierta. La reducción inmediata de los precios podría mitigar el impacto negativo en los flujos de efectivo disponibles, pero no aborda el problema subyacente relacionado con la inflación ni la presión que ejerce sobre el crecimiento a largo plazo. La reacción del mercado dependerá de si esta liberación de petróleo es suficiente para evitar un aumento continuo en los precios, o si simplemente retrasa lo inevitable. En resumen, las herramientas políticas son limitadas debido a la magnitud del desastre y a los factores geopolíticos que lo impulsan.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la resolución y las consecuencias económicas

El costo económico final del choque petrolero depende de una sola variable inestable: la duración de la interrupción en el suministro. Como lo ha enfatizado nuestro Jefe de Estrategia de Mercancías Globales,La duración será el factor determinante en la trayectoria de precios finales relacionada con la energía.La resolución del conflicto y la reapertura del Estrecho de Ormuz son los factores clave que determinarán si este se convertirá en un evento temporal y pasajero, o si se convertirá en una situación que genere presiones inflacionarias a largo plazo.

El riesgo inflacionario es inmediato y grave. Si los precios se mantienen en torno a los 100 dólares por barril, esto podría llevar la inflación general a niveles significativamente más altos, superando el 3.5% para el segundo trimestre del año. Incluso en un escenario donde los precios se mantengan en 75 dólares por barril, la inflación general seguirá siendo alta. Esto supondría una presión considerable sobre la Reserva Federal, que se enfoca en la inflación real. Aunque la Fed podría no actuar directamente ante este shock petrolero, la inflación alta podría reactivar las presiones salariales y complicar su política monetaria, posiblemente retrasando o incluso revertiendo su ciclo de relajación monetaria.

La economía de los consumidores enfrenta una doble dificultad. Los altos precios del combustible afectarán negativamente el gasto de las personas, especialmente aquellas con ingresos bajos. Para el 60% de los trabajadores con los ingresos más bajos, el consumo de gasolina representa aproximadamente el 4% de sus ingresos netos. Un aumento de 1,20 dólares por galón sería un impacto severo, ya que reduciría el gasto de los consumidores en 50 a 150 mil millones de dólares durante ese año. Esta presión ya se refleja en las proyecciones económicas. Goldman Sachs ha revisado su proyección de crecimiento para el sector de bienes de consumo en Estados Unidos hasta el año 2026.4.2%Se trata de una reducción significativa en comparación con las estimaciones de enero. El impacto es más severo para el grupo de ingresos más bajos; se proyecta que el crecimiento de los ingresos disponibles para estos grupos disminuirá hasta solo un 0.8%.

En resumen, se trata de un compromiso entre la liquidez a corto plazo y la resiliencia a largo plazo. La respuesta política de Estados Unidos, que consiste en liberar el petróleo ya agotado, constituye una forma temporal de alivio de los precios. Pero esto no soluciona el problema fundamental del déficit en la oferta de petróleo. Si este compensación es suficiente, depende completamente de cuánto tiempo dure el shock. Por ahora, un aumento de los ingresos del sector energético podría compensar parcialmente la reducción en el consumo, manteniendo así el impacto neto en el PIB neutro. Pero ese equilibrio es frágil. Un shock prolongado podría significar que el gasto de los consumidores disminuya, lo que exacerbaría aún más la situación económica actual, donde las familias más vulnerables son las que soportan el mayor impacto negativo.