La “orden de venta” propuesta por Goldman versus la realidad del flujo de Bitcoin

El catalizador institucional para la especulación en el mercado de acciones llegó la semana pasada.Los analistas de Goldman Sachs indicaron el miércoles que…Se cree que los precios de las criptomonedas han alcanzado un punto de baja cíclica, después de una corrección que duró varios meses. Esto representa un cambio significativo en el tono de las declaraciones de estas instituciones, que son muy monitorizadas por Wall Street.

El banco señaló tres factores clave que respaldaban esa tesis: la estabilización técnica, el mejoramiento de los indicadores de liquidez y la reducción de las ventas forzosas. Esta combinación de datos provenientes tanto del chain como del mercado le da mayor importancia a la tesis sobre la disminución de los precios. Esto lleva a que el debate se extienda más allá de las especulaciones minoristas, hacia el ámbito institucional.

La posición cambiante de la empresa refleja un cambio interno más amplio. El director ejecutivo, David Solomon, confirmó en febrero que posee una participación personal en bitcoins. Además, el banco tiene miles de millones invertidos en fondos cotizados relacionados con criptomonedas. Aunque la actitud del mercado sigue siendo cautelosa, utilizando la expresión “puede que haya alcanzado su punto más bajo”, este cambio en la actitud de Wall Street representa una señal importante para el mercado.

Revisión de la realidad: Ingresos por ETFs vs. Distribución neta

La llamada institucional para un “bottom” depende de una recuperación en los flujos de capital. De hecho, las cotizaciones de Bitcoin en los fondos cotizados han logrado revertir esa tendencia de salida de capital que duró cuatro meses.Casi 2.5 mil millones de dólares en entradas de capital, solo en el mes de marzo.Esto representa un cambio claro en el comportamiento de los inversores. Productos como IBIT de BlackRock registran flujos netos positivos desde el inicio del año.

Sin embargo, la escala de la recuperación es modesta en comparación con las salidas anteriores. Las entradas de marzo son apenas…Casi compensaron los ~42,000 BTC (~$2.5 mil millones) perdidos desde noviembre de 2025 hasta febrero de 2026.Más críticamente, el flujo neto hasta la fecha sigue siendo de aproximadamente 4,000 BTC. Esto indica que el mercado todavía se encuentra en una fase de distribución neta de activos. Los recientes ingresos representan, en realidad, un recuperación parcial, y no una reversión definitiva en las condiciones del mercado.

En resumen, se trata de una recuperación parcial, no de un cambio completo en la situación. Aunque los datos de marzo son positivos para los operadores a corto plazo, la continua salida de capitales desde principios del año indica que el capital institucional sigue abandonando este mercado. Para que la tesis de Goldman sobre un punto de descenso cíclico sea válida, es necesario que estas entradas de capital se aceleren y se mantengan, en lugar de revertir la caída reciente.

Posicionamiento y presión: Opciones de defensa frente a la venta por parte de los mineros.

La estructura del mercado muestra una situación defensiva y frágil. La posición de las opciones revela un alto nivel de defensa; el ratio entre las opciones de compra y venta promedia…0.77; es el valor más alto desde junio de 2021.Esto indica que los inversores están utilizando medidas de cobertura contra posibles caídas en los precios, lo cual es un claro signo de precaución y reduce el impulso alcista. La reciente estabilización de los precios al contado y las tasas de financiación de los futuros sugiere una posible reconfiguración después del período de estrés. Sin embargo, el alto nivel de intereses abiertos en las opciones, que ascienden a 33.4 mil millones de dólares, indica que la exposición a los derivados sigue siendo alta, lo que crea un potencial riesgo adicional.

Esta postura defensiva se enfrenta a una presión de oferta cada vez mayor. Los principales mineros están cambiando su estrategia.MARA Holdings está ampliando su política de gestión de criptomonedas, con el objetivo de permitir la venta de sus activos en bitcoins.Esta ruptura formal con el esquema tradicional de “nunca vender” introduce un nuevo canal de suministro. Ahora, la empresa tiene la flexibilidad necesaria para generar ingresos a partir de sus activos financieros. Aunque no se trata de un aumento inmediato en las cantidades suministradas, esto sí representa un cambio en la dinámica fundamental del suministro en este sector clave.

Los datos no encriptados confirman que la venta está liderada por los minoristas.Las carteras de venta al público con un valor inferior a 10 BTC son las que lideran en términos de distribución.Los que tienen cuotas cercanas a cero son los que acumulan activamente. En cambio, aquellos que tienen cuotas más grandes, incluidas las “ballenas”, se encuentran en una situación vulnerable: venden de forma intensiva y no muestran ningún signo de reacumulación de activos. Esto crea una estructura vulnerable: las ventas agresivas por parte de los minoristas se enfrentan a la falta de apoyo de quienes tienen capital suficiente para comprar; estos últimos suelen intervenir cuando hay una posibilidad de capitulación. La presión aumenta tanto desde el lado de los operadores que utilizan opciones como desde el lado de los nuevos proveedores que pueden entrar al mercado. Además, el mercado carece de compradores institucionales que puedan absorber esta presión.