El aumento del gasto en tecnologías de IA por parte de Goldman de un 98%: La situación en el sector de la infraestructura se vuelve aún más peligrosa.

El problema actual es el aprieto en los flujos de caja que enfrentan las grandes empresas tecnológicas.

La factura ya está vencida.

Goldman dice que el gasto en inversiones de Big Tech está en camino de superar los objetivos establecidos.El 98 por ciento del flujo de efectivo operativoEste año, queda poco espacio para la recompra de acciones, dividendos o cualquier tipo de error. Los que creen en el mercado pueden considerar eso como un compromiso firme; pero los que son pesimistas pueden verlo como una disminución en la margen de seguridad.

A principios de este año, las cuatro mayores empresas tecnológicas de los Estados Unidos se comprometieron a…Más de 700 mil millones en gastos de capital.En su mayor parte, se trata de inversiones en infraestructura para la inteligencia artificial. Dado que ese tipo de gastos siguen siendo elevados, los principales beneficiarios a corto plazo son las cadenas de suministro, y no los propios dueños de las plataformas.

¿Por qué la capa de plataforma parece más frágil?

El problema para los gigantes no es solo el volumen de gastos que deben invertir. Es también el hecho de que los ingresos obtenidos aún no han alcanzado un nivel suficiente. Según Goldman, la verdadera pregunta es si la comercialización de la IA puede justificar la escala de implementación necesaria. La reacción reciente de Meta demuestra cuán sensibles son los inversores ante este vacío: después de aumentar su objetivo de gastos en capital, sus acciones…Se redujo en un 9% en una sola sesión..

Esa es la tensión que existe en el mercado actualmente. Los inversores no están dispuestos a pagar solo por las ambiciones de las empresas. Están buscando qué empresas pueden recibir financiación sin que eso suponga un sobrecargo o una reducción en su flexibilidad.

Los gastos en infraestructura de IA todavía favorecen a los proveedores.

Las revisiones hacia arriba permiten que la estructura del sistema se vea claramente.

El “cleaner beta” todavía parece estar más cerca de los proveedores. Las proyecciones de gastos de los hiperescaladores han aumentado.Casi el 60 por cientoEn las revisiones acumuladas, las estimaciones de ganancias por acción de las empresas relacionadas con la infraestructura de IA también han aumentado significativamente. Eso indica que hay mayor visibilidad en las órdenes de compra, no solo una mayor promoción a largo plazo.

El dinero se está distribuyendo por todo el montón.

Los presupuestos de los hipercables no se distribuyen en un único punto de congestión. Se distribuyen de forma más uniforme.Computación, redes, memoria, potencia y refrigeraciónEso amplía el conjunto de empresas que pueden generar ingresos en una etapa temprana del desarrollo del producto, antes de que las reglas de la economía informática se hayan demostrado completamente.

El contexto general también respeta la idea de que esto no es simplemente una operación comercial basada en narrativas. En la primera mitad de 2025, las inversiones relacionadas con la IA contribuyeron con casi un punto porcentual al crecimiento del PIB real de los Estados Unidos. Esto no demuestra directamente los retornos en el mercado final, pero sugiere que los efectos positivos ya se están reflejando en la actividad económica.

El poder de fijación de precios sigue orientándose hacia los insumos escasos.

Los gigantes tecnológicos han logrado establecer sus posiciones de dominio.Contratos de 3 a 5 añosPara asegurar el suministro de chips, mientras que el mercado de RAM sigue siendo altamente concentrado, cuando los compradores buscan asegurar su provisión de chips y hay pocos vendedores, el poder de fijación de precios tiende a permanecer en manos de los vendedores, en lugar de volver a las personas que realmente gastan en chips.

Por eso, el camino ascendente sigue siendo más amplio: los ingresos pueden generarse con mayor rapidez, la escasez de recursos puede permitir un mejor margen de beneficio, y los fondos llegan antes de que los propietarios de la plataforma hayan logrado demostrar plenamente los beneficios del uso de la IA.

El riesgo: el gasto puede aumentar más rápidamente que las ganancias obtenidas.

El comercio se vuelve aún más peligroso a nivel de plataforma. Goldman señala que los inversores ya están abandonando las empresas relacionadas con la inteligencia artificial.El crecimiento de las ganancias operativas se encuentra bajo presión.Y el gasto en capital se financia a través de deudas. En otras palabras, el mercado está volviéndose más selectivo al momento de decidir quién recibe recompensas por sus gastos.

¿Qué podría romper este arreglo?

El punto de inflexión más claro no se encuentra en la demanda de inteligencia artificial en teoría. Lo que realmente importa es que el gasto en capital fijo aumenta más rápidamente que la rentabilidad económica obtenida con esa inversión. El consenso de Wall Street sobre el gasto de los hiperescalares para el año 2026 es de 527 mil millones de dólares. Goldman advierte que las estimaciones de los analistas han subestimado constantemente el gasto relacionado con la inteligencia artificial.

También existe un aspecto relacionado con los costos y los riesgos. Según la investigación de Goldman,Centros de datos de próxima generaciónLas cargas de trabajo basadas en la inteligencia artificial se vuelven cada vez más complejas y costosas, a medida que la densidad de potencia aumenta y la integración del sistema se profundiza. Si los costos siguen aumentando, las necesidades de financiación podrían surgir antes de que los beneficios derivados de los ingresos se hagan efectivos.

¿Qué se puede esperar en el futuro?

• Constructivos:Vendedores de infraestructuras que tienen el poder de fijar los precios y que realizan pedidos significativos.
• Seleccionado:Solo en aquellos casos donde la monetización, la financiación y la capacidad de devolver beneficios a los accionistas siguen pareciendo viables.

Meta sigue siendo la prueba más clara de esa frontera. El mercado no rechazó la implementación de la inteligencia artificial; simplemente rechazó la idea de que los gastos en sí mismos justificaran un precio elevado. En el caso de las infraestructuras tecnológicas, eso significa que las oportunidades siguen aumentando, pero la tolerancia hacia los errores disminuye.