Los 3 factores que impulsan a Goldman podrían generar un cambio en la situación tecnológica, ya que los temores relacionados con la rotación de capital se han vuelto demasiado graves.

El punto de pivote del mercado ahora es un tema destacado en los titulares de los medios. La llamada “Gran Rotación” ha llevado a que el capital se dirija hacia las industrias de energía, materiales e industriales, con una intensidad sin precedentes desde principios de la década de 2000. Se trata de un claro cambio desde una estrategia centrada en el sector digital hacia lo que los analistas denominan una era “de bits a átomos”. El catalizador para este cambio fue una combinación de factores: una crisis geopolítica que aumentó los precios del petróleo, y una reevaluación fundamental de la rentabilidad a corto plazo de las tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. El resultado es una marcada divergencia: el índice S&P 500 Equal Weight y el Russell 2000 han alcanzado niveles récord, mientras que el Nasdaq Composite, dominado por empresas del sector tecnológico, ha tenido dificultades para mantener sus altas cotizaciones.

Esto no es simplemente una pausa táctica. Está motivada por un “cansancio de implementación” profundo. Después de un año de gastos masivos en tecnologías de IA, los inversores exigen pruebas más claras de que estos gastos generen rendimientos duraderos. El mercado castiga a las empresas que tienen valores elevados y recompensa a aquellas que proporcionan la infraestructura física, el energía, el cobre y la maquinaria que realmente son necesarias para el desarrollo de la IA. En este entorno, incluso buenas noticias económicas y de resultados no son suficientes para cambiar la situación, ya que el mercado sigue preocupado por esta incertidumbre.

Sin embargo, la posición del Nasdaq cerca de su mínimo de 52 semanas sugiere que esta rotación ha ejercido una presión significativa sobre los precios de las acciones. El índice se ha quedado estancado, sin poder subir más, a pesar de los datos favorables. Esto crea una tensión táctica. Por un lado, parece que esta rotación es una reevaluación racional del riesgo y el retorno. Por otro lado, podría haber provocado una subestimación de los precios de las acciones tecnológicas. Si los enormes gastos en investigación y desarrollo relacionados con la inteligencia artificial finalmente generan los retornos prometidos, entonces la castiga actual a las acciones tecnológicas podría ser excesiva. Goldman ha identificado eventos específicos que podrían acelerar este proceso de recompensa; por lo tanto, podría producirse un brusco cambio en las condiciones del mercado este año.

Los catalizadores de Goldman: Evaluación del dispositivo táctico

Goldman Sachs ha elaborado un plan de acción triple para lograr una posible recuperación en el sector tecnológico este año. La estrategia del banco se basa en ciertos eventos que podrían disipar el escepticismo actual del mercado y reactivar la tendencia hacia el uso de la inteligencia artificial. Cada uno de estos eventos tiene como objetivo abordar un problema fundamental que impide el crecimiento del sector tecnológico: el gasto excesivo, la falta de visibilidad y la baja atracción que ofrece el crecimiento relativo.

En primer lugar, el aumento en los ingresos generados por la tecnología de IA resolvería directamente el problema de “fatiga de implementación” en el mercado. El mecanismo es simple: cuando las empresas informan un aumento en sus ingresos relacionados con la tecnología de IA, eso constituye una prueba concreta de que los grandes gastos en capital se están traduciendo en éxito comercial. Esta visibilidad disiparía las preocupaciones de los inversores sobre los gastos innecesarios y apoyaría el potencial de crecimiento a largo plazo de las empresas que utilizan esta tecnología. Como señala Goldman, esto demuestra que existe un camino claro hacia la monetización. La temporada de resultados recientes demostró esta dinámica en acción. Mientras que todas las principales empresas tecnológicas elevaron sus proyecciones de gastos en capital, solo aquellas con indicios claros de crecimiento en ingresos, como Meta, tuvieron sus acciones que subieron significativamente. Para las empresas que no logran avanzar, un aumento constante en los ingresos generados por la tecnología de IA sería la mejor señal de que el uso de esta tecnología está dando resultado.

En segundo lugar, ralentizar el crecimiento de los gastos de capital relacionados con la IA ayuda a reducir la presión sobre los flujos de caja. Los gastos de las hyperscalers ya están consumiendo una cantidad asombrosa de recursos.El 92% de los flujos de efectivo provenientes de las operaciones comerciales.Un nivel que genera señales de alerta. Goldman espera que este crecimiento en los gastos alcance su punto más alto en el año 2026, y luego comience a desacelerar. La importancia táctica de esto es que una desaceleración podría permitir una mejor evaluación del nivel de consumo de flujos de efectivo gratuitos. Una vez que la frenética actividad de inversión se calme, los inversores podrían volver a valorar a estas empresas basándose en su poder de ingresos real, y no solo en sus planes de gasto. Este cambio de un enfoque puramente de inversión hacia uno de eficiencia podría ser un factor importante para aumentar las ganancias de las empresas.

En tercer lugar, un pico en el crecimiento económico podría contribuir a que las acciones cíclicas sean aún más atractivas. La tendencia hacia sectores como la energía y los materiales ha sido impulsada por temores de aceleración del crecimiento económico, lo cual beneficia a estas empresas cíclicas. Los economistas de Goldman esperan que estos factores positivos lleguen a su punto máximo en la primera mitad de 2026, y luego disminuyan en la segunda mitad del mismo año. Cuando esto ocurra, la atracción relativa de las acciones relacionadas con el crecimiento sostenible, como las “Magníficas Siete”, podría aumentar. A medida que el contexto macroeconómico cambie de una situación de aceleración al de desaceleración, los inversores podrían abandonar las perspectivas cíclicas a favor de las empresas tecnológicas líderes en este sector, que tienen un crecimiento sostenible gracias a la inteligencia artificial.

La plausibilidad de estos catalizadores es alta, ya que se ajustan a las tendencias conocidas: la monetización de la IA está madurando, los ciclos de inversión en capital fijo tienden a alcanzar su punto más alto, y el crecimiento económico no se acelera para siempre. Sin embargo, el momento adecuado para actuar es clave. Goldman señala que podría haber un cambio de dirección en la segunda mitad de 2026. Por ahora, todo sigue siendo impulsado por acontecimientos específicos. El mercado espera ver signos claros que confirman que la situación ya ha ido demasiado lejos.

Catalizadores y riesgos: Las medidas a tomar de inmediato

Para una estrategia basada en eventos, la configuración actual requiere que se establezca una lista de vigilancia centrada en señales específicas y medibles. La rotación de activos ha causado una mala valoración, pero el camino hacia el crecimiento depende de que se produzcan tres factores clave. La acción inmediata consiste en monitorear estos puntos de inflexión, al mismo tiempo que se evita el riesgo de que la nueva tesis del mercado sea correcta.

En primer lugar, hay que observar los informes de resultados financieros para detectar cualquier cambio significativo en el patrón de comportamiento de la empresa. El mercado necesita ver eso.El crecimiento de los ingresos relacionados con la AI aumenta.El crecimiento de los gastos no se ha desacelerado significativamente desde sus niveles extremos actuales. El mecanismo es simple: un aumento acelerado de los ingresos proporciona una mayor visibilidad sobre cómo se manejan los recursos financieros, lo que facilita la implementación de las estrategias necesarias. Una desaceleración en el crecimiento de los gastos indicaría que ya se ha alcanzado el punto máximo en el consumo de efectivos, lo que ofrece una línea más clara hacia un punto de baja. La temporada de resultados recientes demostró esta dinámica: solo las empresas con signos claros de crecimiento de ingresos tuvieron una reacción positiva del mercado. Por ahora, los requisitos son altos; las buenas noticias ya están incluidas en los precios de las acciones, y el mercado necesita sorpresas reales para poder seguir subiendo.

En segundo lugar, es necesario monitorear la dinámica de la rotación en sí. Los sectores que lideran esta tendencia son: Energía, Materiales, Industrias y Productos Básicos.Muy sobrecomprados.Se trata de una posición técnica a corto plazo. Este enfoque extremo genera un riesgo técnico. Cuando una tendencia se vuelve tan extrema, a menudo indica que el mercado está agotado, lo que hace que sea cada vez más evidente la posibilidad de un retorno hacia las acciones de crecimiento. El índice S&P 500 Equal Weight y el Russell 2000, que han alcanzado niveles récord, son los principales indicadores de este fenómeno. Un retroceso sostenido en estos índices, especialmente si coincide con una estabilización en el Nasdaq, sería una señal táctica de que la estrategia de “acciones sobre bits” está excediendo sus límites.

Sin embargo, el riesgo principal es que esta rotación continúe. Los factores que podrían impulsar este proceso son plausibles, pero no están garantizados. Si la reevaluación que realiza el mercado sobre el retorno de la inversión en la tecnología de inteligencia artificial sigue siendo negativa, entonces esta rotación podría continuar validando la tesis actual. Las pruebas indican que los inversores priorizan las “partículas” sobre los “bits”, y castigan a las empresas de software por sus altas valoraciones.Cansancio por la implementaciónEn ese escenario, el precio incorrecto de las empresas tecnológicas podría aumentar aún más. La oportunidad que se presenta en este contexto es la de comprar las empresas líderes en el mercado, o vender las empresas que están rezagadas. En resumen, la situación es binaria: los catalizadores pueden provocar una reversión brusca esta temporada, pero lo más importante es estar atento a las señales específicas que indiquen si la tendencia actual está excesivamente extendida, o si los beneficios obtenidos gracias al uso de la IA finalmente se hacen realidad.