La dominación de Goldman en 2025: ¿Un renacimiento en la negociación de acuerdos para el año 2026, o un pico cíclico?

El dominio de Goldman Sachs en el año 2025 fue un caso excepcional, que superó todos los récords. La empresa brindó asesoramiento a varios clientes en el ámbito español.1.48 billones de dólares en transacciones de fusiones y adquisicionesCapturando una posición dominante.El 32% del mercado mundialEsto no era simplemente una “led”, sino un toma de control estructural. Además, el banco ocupaba el primer lugar en cuanto a ingresos por servicios de fusión y adquisiciones, con unos 4.6 mil millones de dólares. El volumen de actividad durante ese año fue sin precedentes, marcado por un aumento significativo en los trámites relacionados con fusiones y adquisiciones. En total…68 transacciones, por un valor de 1.5 billones de dólares.Se completaron más de 10 mil millones de dólares en transacciones, lo que representa un aumento más que doble con respecto al volumen del año anterior. Este es el período más importante para la realización de transacciones por valor de más de 10 mil millones de dólares desde que LSEG comenzó a registrar estos datos en 1980. Goldman asesoró en 38 de estas transacciones, número mayor que el de cualquier otro competidor.

Este crecimiento explosivo indica que se trata de un pico cíclico, no de un cambio permanente en las condiciones económicas. Las condiciones eran excepcionalmente favorables: una combinación de bajas tasas de interés y la abundancia de capital crearon un “año excepcional para fusiones y adquisiciones”, donde la financiación era abundante. Los mercados de acciones estaban en buen estado, con el S&P 500 aumentando más del 16%; esto hizo que las transacciones basadas en acciones fueran más atractivas. Lo crucial es que el cambio drástico en la política antimonopolista de Estados Unidos bajo el gobierno de Trump sirvió como un catalizador regulatorio, permitiendo a las empresas grandes seguir adelante con inversiones que antes habrían sido objeto de mayor escrutinio. Como dijo el copresidente de fusiones y adquisiciones de Goldman, se trataba de un “mercado extraordinario para fusiones y adquisiciones”, impulsado por la disponibilidad de capital.

Visto desde una perspectiva histórica, este pico refleja las etapas de consolidación del pasado. El porcentaje de mercado del 44.7% que posee la empresa en Europa, Oriente Medio y África es el segundo nivel más alto desde 1999, año en que ocurrió la fiebre de las empresas en línea. La cantidad de negociaciones importantes es más del doble en comparación con el año anterior; esto es un claro indicio de que el mercado está lleno de liquidez y confianza. Aunque la posición estratégica de Goldman le permitió obtener la mayor parte de los beneficios, los factores subyacentes como la incertidumbre política, las bajas tasas de interés y el poco dinero de las empresas sugieren que este fue un año excepcional, pero cíclico. La pregunta para el año 2026 es si estos factores positivos continuarán o si el mercado volverá a tener un ritmo más normal y menos explosivo.

Paralelismos históricos: La burbuja de las empresas “dot-com” frente a la recuperación posterior al 2008

La enorme cantidad de acuerdos comerciales en 2025 indica un pico cíclico. Pero los paralelos históricos son instructivos. La situación actual se parece mucho al último año de la burbuja de las empresas tecnológicas. En 1999, también hubo una explosión en los valores de los acuerdos comerciales; la participación de Goldman en los mercados de Europa, Oriente Medio y África también alcanzó un nivel elevado.El segundo nivel más alto desde el año 1999.Ese año estuvo marcado por la abundancia de capital, los mercados de acciones en auge y un entorno regulatorio que permitía que ocurrieran consolidaciones masivas, a menudo de carácter especulativo. La explosión en 2025…68 transacciones por un valor de 1.5 billones de dólaresEcoa ese patrón, impulsado por una “ubiquidad del capital” similar y por mercados de valores fuertes. En ambos períodos, el volumen de transacciones fue mucho mayor que en el año anterior; más del doble. Eso era una señal clásica de que el mercado estaba lleno de liquidez y confianza, listo para una corrección significativa cuando el ciclo cambiara.

Compare esto con la recuperación posterior al año 2008, que fue mucho más lenta y con restricciones en cuanto al capital invertido. La crisis financiera había agotado los balances de las empresas y restringido el crédito, lo que hizo que los negocios a gran escala fueran algo raro durante varios años. La recuperación fue un proceso lento, con la actividad de negociación volviendo a la normalidad solo cuando los balances se recuperaron y se volvió posible obtener financiamiento nuevamente. No hubo un aumento repentino o récord en la cantidad de negocios a gran escala; simplemente, el mercado volvió a un ritmo más normal y menos explosivo. El volumen de negocios en 2025 es excepcional según ese criterio, ya que carece de esa expansión constante y prolongada que caracterizó el período posterior a la crisis.

Una diferencia clave esta vez es el enfoque explícito de desregulación por parte de Washington. La posición antitrust del gobierno de Trump sirvió como un catalizador directo, dando a las grandes empresas la confianza necesaria para llevar a cabo fusiones y adquisiciones que, de otra manera, habrían enfrentado numerosas barreras regulatorias. Este cambio en las políticas aceleró el flujo de transacciones en diversos sectores, desde el sector ferroviario hasta los medios de comunicación. Un enfoque de aplicación más estricta de las regulaciones en ciclos anteriores habría impedido este tipo de acciones. Aunque la burbuja de las empresas tecnológicas también estuvo marcada por un entorno permisivo, la actual desregulación representa una fuerza política deliberada que podría haber acortado el tiempo necesario para que se produjera esta ola de consolidación, en comparación con la recuperación más natural y impulsada por el capital de los años posteriores a 2008. Desde un punto de vista histórico, 2025 puede considerarse como un año pico, pero la combinación específica de capital, políticas y percepciones del mercado hace que la posible declinación en este ciclo sea un evento distinto al resto.

La perspectiva para el año 2026: Factores macroeconómicos y regulatorios que influyen en la economía

Las propias perspectivas de Goldman para el año 2026 indican que las condiciones son favorables para la realización de negociaciones.Caso base cíclico en el que se observa un crecimiento del PIB mundial de un 2.8%.Y la expectativa de una reducción del tipo de interés por 50 puntos básicos por parte de la Fed. Esta combinación de una sólida expansión económica y una mejora en las condiciones financieras se considera un factor positivo para las operaciones de adquisición y fusión, reflejando el entorno favorable del año 2025. Sin embargo, el análisis realizado por la empresa indica un cambio en las tendencias generales, identificando…La IA y el “superciclo de innovación”Como el principal impulsor del reubicación estratégica de la empresa. Esto sugiere un paso más allá de los acuerdos gigantes del año pasado, hacia fusiones y adquisiciones que tengan como objetivo adquirir nuevas capacidades en un entorno tecnológico en rápida evolución.

Sin embargo, la incertidumbre más importante radica en el entorno regulatorio. El aumento en 2025 se debió a ciertas circunstancias específicas.Enfoque desreguladorDe Washington se produjo un cambio que redujo las barreras para las consolidaciones a gran escala. Es posible que ese catalizador específico no continúe, lo que representa una variable importante para el año 2026. Aunque las fuerzas macroeconómicas y tecnológicas son sólidas, la influencia de las políticas podría cambiar, lo que podría alterar el ritmo y la escala de las transacciones. Por lo tanto, las perspectivas son de continuo fortalecimiento, respaldado por capital y tecnología, pero con un factor regulatorio que podría limitar las transacciones más ambiciosas.

Liderazgo y ejecución: ¿Se puede replicar el “motor”?

El año récord de Goldman fue posible gracias a una organización formidable del equipo de la empresa. La reciente reorganización de liderazgo de la firma, con un nuevo equipo de codirectores en las áreas de banca de inversión, renta fija y acciones, constituye un intento directo de avanzar en sus objetivos estratégicos y mantener ese dominio. El anuncio, realizado en enero de 2025, refleja el compromiso con la “cultura de excelencia” y el servicio al cliente que caracterizaron su plan de acción para 2025. Sin embargo, la verdadera prueba para este nuevo enfoque radica en cómo se ejecutan las estrategias en un mercado donde los negocios más importantes ya podrían haber sido concluidos.

Los resultados de la empresa para el año 2025 fueron impresionantes:1.48 billones de dólares en valor de transacciones de adquisiciones y fusionesY una posición dominante.El 32% de las cuotas de mercado a nivel mundial.Esto no fue simplemente un logro significativo; se trató de capturar toda la actividad más importante del ciclo. La pregunta para el año 2026 es si la empresa podrá repetir ese éxito cuando los “objetos fáciles” —esas grandes transacciones que caracterizaron ese año— ya hayan sido obtenidos. Además, el panorama competitivo también se está volviendo más competitivo. JPMorgan y Morgan Stanley…3.1 mil millones de dólares y 3.0 mil millones de dólares, respectivamente, en honorarios de asesoramiento.Están esforzándose activamente por reducir la brecha entre las posibilidades de éxito en estas transacciones. Su participación en las dos transacciones más importantes del año, incluida la venta de Warner Bros. Discovery, demuestra que se dirigen directamente hacia los casos más complejos y desafiantes.

El nuevo equipo directivo hereda una plataforma poderosa, pero se enfrenta a un entorno más complejo. Los factores macro y tecnológicos siguen siendo favorables, pero la capacidad de la empresa para mantener su participación del 32% en el mercado se verá puesta a prueba, ya que los competidores aprovecharán sus propias ventajas. La reorganización tiene como objetivo unificar las “franquicias de clase mundial y interconectadas” de la empresa. Pero en un mercado donde los negocios más importantes son escasos, el éxito dependerá de encontrar la próxima ola de valor estratégico, ya sea en innovaciones basadas en la inteligencia artificial o en otros sectores, antes que los rivales. El motor está siendo reconstruido, pero el combustible para su próximo gran avance es menos seguro.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la tesis

La tesis de que el año 2025 representó un punto máximo cíclico depende del seguimiento de algunos indicadores clave en los próximos meses. El primero de ellos es el ritmo de las anunciaciones de grandes acuerdos en la primera mitad de 2026. Si este ritmo disminuye en comparación con el nivel récord del año pasado, eso sería una clara señal de que el capital y la confianza excepcionales que impulsaron ese aumento ya han comenzado a disminuir. El volumen total de estas transacciones…68 transacciones, por un valor de 1.5 billones de dólaresEn 2025 fue un caso atípico, y la capacidad del mercado para mantener ese ritmo se pondrá a prueba a principios del nuevo año.

El principal catalizador macroeconómico sigue siendo la política monetaria de los bancos centrales, en particular la política de la Reserva Federal. Las propias perspectivas de Goldman para el año 2026 mencionan esto.Caso base cíclico: crecimiento del PIB mundial de un 2.8%Y la expectativa de recortes en las tasas de interés. Estos ajustes en las condiciones financieras son cruciales para la financiación de los negocios y para apoyar las valoraciones de las empresas. Cualquier desviación de ese patrón, como un prolongado período de espera o un cambio hacia políticas más restrictivas, podría afectar directamente la rentabilidad de los negocios y podría enfriar el mercado.

Sin embargo, el riesgo más importante es un cambio en el entorno regulatorio. La tendencia de crecimiento en 2025 se debió a factores específicos relacionados con España.Enfoque desreguladorDe Washington, se redujo la barrera para las consolidaciones a gran escala. Si esa postura cambia, podría representar un gran obstáculo para el flujo de negociaciones, especialmente en lo que respecta a los grandes acuerdos intersectoriales que marcaron el año. Este factor impredecible es la principal vulnerabilidad en un entorno que, de otra manera, sería favorable.