La previsión de Goldman de que el precio del petróleo alcanzará un pico de 135 dólares expone el nuevo riesgo geopolítico que enfrenta el mercado.

La reacción del mercado ante la escalada de los Houthi es un ejemplo típico de cómo se cierra una brecha entre las expectativas y la realidad. Los precios han aumentado mucho más allá de lo que se esperaba hace solo unas semanas. El premium de riesgo ahora está completamente incorporado en los precios de los productos.

Los números cuentan la historia. El precio del petróleo crudo de Brent ahora está por encima de…$112 por barril.Mientras tanto, el precio del WTI se encuentra por encima de los 98 dólares. Eso representa un aumento de aproximadamente…El 50% desde el inicio del año.El catalizador fue la amenaza directa a las vías de navegación críticas. Cuando el movimiento Houthi se involucró en la guerra, abrió un nuevo frente de conflicto, lo que generó la posibilidad de nuevos ataques contra dichas vías de navegación.Estrecho de OrmuzSe trataba de un punto de control para los flujos mundiales de petróleo. No se trató de una interrupción menor; fue una modificación fundamental en la evaluación del riesgo relacionado con el suministro de petróleo.

La reacción inmediata del mercado fue una clara indicación de que se estaba estableciendo un precio de riesgo elevado. Las principales bancos han revisado drásticamente sus pronósticas. Por ejemplo, Goldman Sachs aumentó su previsión para el precio promedio del petróleo Brent en el año 2026.$85 por barrilDesde los 77 dólares, se puede observar la necesidad de una prima de riesgo más alta. Lo que es aún más preocupante es la previsión de su precio máximo: en un escenario de perturbación severa, el precio del Brent podría llegar a los 135 dólares por barril. Este número representa el precio máximo que el mercado está dispuesto a pagar para compensar la peor situación posible en términos de interrupción en el suministro. El precio actual, cercano a los 112 dólares, ya representa una parte importante de ese precio máximo. Esto indica que el mercado ya ha tenido en cuenta la alta probabilidad de una perturbación prolongada y severa.

Este movimiento demuestra cuán rápidamente las expectativas pueden cambiar. El mercado ya había asignado un precio basado en parámetros conocidos. La entrada de los Houthi introdujo una nueva variable impredecible, lo que alteró fundamentalmente el cálculo del riesgo. El aumento de precios es la respuesta del mercado a esta nueva realidad.

La brecha de expectativas: las proyecciones consensuadas frente a la realidad actual

La nueva realidad del mercado ahora es completamente diferente al punto de vista general que existía apenas unas semanas atrás. La brecha entre las expectativas y la realidad se ha cerrado, y los datos muestran un cambio drástico en la situación.

Antes de la escalada por parte de los hutíes, la previsión dominante era negativa. Por ejemplo, J.P. Morgan Global Research estimó que el precio promedio del petróleo crudo Brent sería de alrededor de…$60 por barril en el año 2026.Esto se basa en lo que llaman “fundamentos del mercado suave” y en proyecciones de excedentes de petróleo. Esa visión se basaba en un mundo donde los riesgos geopolíticos eran variables conocidas y manejables. Sin embargo, la realidad actual es una situación de interrupción histórica en el suministro de petróleo. La Agencia Internacional de Energía señala que la guerra está creando…La mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial.Con los flujos de petróleo crudos que pasan por el Estrecho de Ormuz disminuyendo, y los productores del Golfo reduciendo su producción en al menos 10 millones de barriles por día.

Este cambio drástico obligó a una revisión rápida de los precios. Las principales bancos han comenzado a tomar en cuenta el nuevo riesgo al determinar sus precios. Por ejemplo, Goldman Sachs aumentó su previsión para el precio promedio del petróleo Brent en 2026.85 dólares por barril, desde 77 dólares.Recientemente, también aumentaron las proyecciones para los meses de marzo y abril, a $110 por barril, en lugar de los $98 anteriores. Esto demuestra claramente que la situación del mercado ha cambiado fundamentalmente. Sin embargo, incluso este aumento en las proyecciones implica una disminución significativa en el precio actual, que se encuentra cerca de los $112. La proyección de precio máximo hecha por el banco, de $135 por barril, refleja la volatilidad que caracteriza esta nueva realidad.

La diferencia entre el consenso previo a la escalada y la realidad actual, donde los precios son más altos, destaca que se trata de un mercado en transición. La antigua narrativa de una abundante oferta y superávit ya no se cumple, debido a un nuevo shock geopolítico. La brecha de expectativas es ahora el factor principal que determina los precios del mercado. El mercado ya no debate si existe algún tipo de prima de riesgo; en cambio, está determinando la magnitud de esa prima y las posibilidades de futuras perturbaciones. Este reajuste constituye el núcleo de la configuración actual del mercado.

Catalizadores y escenarios: ¿Qué podría cerrar esa brecha?

La brecha de expectativas ahora está determinada por una sola pregunta, que tiene un enfoque prospectivo: ¿cuánto tiempo durará esta perturbación? El mercado prevé un shock grave y prolongado. Pero la sostenibilidad de los altos precios actuales depende completamente de la duración del conflicto y de la reanudación de los flujos de transporte a través del Estrecho de Ormuz. En este momento, esos flujos han disminuido de unos 20 millones de barriles al día a apenas unos pocos barriles al día.La mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial..

El catalizador clave, por lo tanto, es el cronograma para volver a la normalidad. Cualquier señal de disminución de la tensión o de un período de pausa negociado, que permitiera a los petroleros navegar nuevamente por el estrecho, sería una presión inmediata sobre los precios. Por el contrario, un bloqueo prolongado aumentaría la prima de riesgo del mercado y probablemente hilaría los precios hacia arriba. Goldman Sachs lo analiza de manera directa, señalando que el pico de precios podría alcanzar…$135 por barrilSi el mercado requiere una prima de riesgo para generar una demanda de prevención durante un período de seis meses, en un escenario de flujos muy bajos.

Un escenario de riesgo importante que podría ampliar permanentemente la brecha entre los precios del petróleo sería una guerra regional más extensa. Goldman Sachs identifica un factor de riesgo específico: una pérdida continua de 2 millones de barriles por día en la producción en el Medio Oriente. Esto representaría un ajuste estructural en el suministro mundial, lo que llevaría al mercado a pasar de una interrupción temporal a un déficit permanente. En tal escenario, los precios probablemente aumentarían mucho más allá del nivel actual de 112 dólares, ya que el mercado tendría que lidiar con un nivel inferior de oferta de crudo.

Por otro lado, existe un posible punto de referencia a corto plazo que podría limitar las pérdidas. El mercado ya muestra signos de acumulación estratégica de reservas, algo que Goldman mencionó en sus pronósticas de precios. La Agencia Internacional de Energía ya ha acordado unánimemente que el 11 de marzo se pongan a disposición del mercado 400 millones de barriles de petróleo provenientes de las reservas de emergencia. Esta medida coordinada tiene como objetivo compensar la destrucción de las reservas y estabilizar los precios. En general, los principales importadores podrían optar por crear sus propias reservas estratégicas como respuesta al impacto negativo, lo que podría ayudar a mantener los precios estables, incluso si el riesgo inmediato comienza a disminuir.

En resumen, el precio actual representa una apuesta por un período prolongado y grave de perturbaciones en el mercado. La diferencia entre este precio y las proyecciones del consenso solo se cerrará cuando el mercado logre una mayor claridad sobre el final del conflicto. Hasta entonces, los factores que pueden influir en la situación son de carácter geopolítico. Los escenarios posibles incluyen una rápida reducción de la tensión o incluso un choque de suministros permanente.