Goldilocks vive: empleos blandos, demanda baja, y por qué los datos de esta mañana siguen influyendo en las reducciones de tipos de interés de abril.

Los datos económicos de Estados Unidos de esta mañana se clasificaron como “interesantes, pero no relevantes para cambiar la narrativa general”… Un resultado con el que los mercados pueden lidiar sin problemas en esta etapa del ciclo económico.Aunque hubo algunos indicadores positivos en los sectores de trabajo y manufactura, nada de lo anunciado altera significativamente las expectativas en cuanto a las perspectivas de crecimiento, la trayectoria de la inflación o la senda política.De hecho, los datos reforzaron la situación actual: el enfriamiento es suficiente para mantener las posibilidades de reducciones de tipos de interés, pero no tanto como para indicar una deterioración drástica en la dinámica económica.

La cantidad de mano de obra utilizada para la producción provino del mes de diciembre.Informe Nacional de Empleo de ADPEso significa que los salarios privados aumentaron en 41,000. Esa cifra fue menor que las expectativas del mercado, pero sigue representando un retroceso con respecto al declive observado en noviembre.Desde el punto de vista del mercado, esto estaba cerca de ser ideal.La contratación sigue siendo positiva, pero claramente más lenta, lo que indica que el mercado laboral se está estabilizando en lugar de colapsar. Es importante destacar que el crecimiento salarial se mantuvo estable; los salarios de aquellos empleados que permanecen en su trabajo aumentaron un 4.4% en comparación con el año anterior, mientras que los salarios de aquellos que cambian de empleo aumentaron ligeramente, hasta el 6.6%. Estos datos sugieren una normalización gradual del mercado laboral, en lugar de una nueva presión inflacionaria, lo que permite a la Reserva Federal seguir un camino seguro hacia una posible reducción de las tasas de interés, sin necesidad de alertas de recesión inmediata.

Al analizar más detalladamente los datos de ADP, se constata que el mercado laboral sigue siendo bastante desigual, pero aún así funcional. La educación y los servicios de salud fueron los sectores que más contribuyeron al aumento de empleos. Por otro lado, los servicios profesionales y empresariales registraron una marcada disminución en el número de empleados, mientras que la población ocupada en la industria manufacturera volvió a disminuir. A nivel regional, las regiones del Sur y del Noreste fueron las que registraron aumentos en el número de empleos, mientras que en el Oeste hubo una marcada disminución, lo que evidencia cómo las dinámicas regionales siguen diferenciándose entre sí.En general, el informe destacó que la demanda laboral está disminuyendo de manera controlada, lo cual los mercados interpretan como algo positivo.

ElInforme sobre los contratos de trabajo temporales Se añadió un tono ligeramente más cauteloso.Las vacantes de empleo han disminuido, lo que refuerza la idea de que la demanda de mano de obra está disminuyendo, aunque de manera gradual. Aunque el número de vacantes sigue siendo históricamente alto, la dirección en la que se producen estas vacantes es importante: menos vacantes significa menos presión sobre los salarios y, potencialmente, menos poder de negociación para los trabajadores con el paso del tiempo. Esta dinámica se alinea con el objetivo del Banco de la Reserva de reequilibrar el mercado laboral sin provocar despidos masivos. Sin embargo, la constante disminución en el número de vacantes requiere atención, especialmente si va acompañada por un aumento en las solicitudes de desempleo o una desaceleración más marcada en la contratación en los próximos meses.

Los datos de la industria manufacturera también mostraron una tendencia baja, aunque nuevamente no hubo un impacto significativo. Pedidos de fábricaLa producción disminuyó un 1.3%, lo que contraria los recientes aumentos. La debilidad se concentró en el sector de equipos de transporte. Las expectativas antes de la publicación de los datos ya eran bajas, y los datos cumplieron en gran medida esas expectativas. Los envíos permanecieron prácticamente estables, los inventarios se mantuvieron constantes, y las órdenes pendientes continuaron aumentando, lo que indica que la demanda ha disminuido, pero no ha colapsado. La relación entre órdenes y envíos disminuyó ligeramente, pero sigue siendo elevada según los estándares históricos, lo que indica que las líneas de producción todavía están relativamente llenas. En resumen, la industria manufacturera continúa creciendo, en lugar de declinar.

En contraste, los españoles…Servicios ISMProveyó un contrapunto más brillante.El índice subió a 54.4 en diciembre, su nivel más alto del año, y superó significativamente el umbral de expansión de 50.La actividad empresarial y las nuevas órdenes de compra se fortalecieron, mientras que el índice de empleo volvió a situarse en un territorio de expansión por primera vez en siete meses.Eso es importante, ya que los servicios representan la mayor parte de la actividad económica en los Estados Unidos.Es alentador para los responsables de la formulación de políticas, ya que el índice de precios ha descendido al nivel más bajo desde marzo. Esto indica que las presiones inflacionarias en el sector de servicios –que siempre han sido un problema para la Fed– quizás estén finalmente disminuyendo.

Dicho esto, no todo lo que se mencionó en el informe de los servicios era positivo en todos los casos.El índice de las órdenes pendientes cayó aún más, y el indicador de actividad empresarial a 12 meses sigue en su nivel más bajo desde 2024.Se destaca una tendencia bajista a más largo plazo en términos de dinamismo económico. Los comentarios de los encuestados continuaron señalando la incertidumbre relacionada con las tarifas arancelarias, los costos laborales y las cargas regulatorias, lo que demuestra cómo estas variables políticas siguen siendo un obstáculo importante para la planificación y las decisiones de inversión.

En total, los datos reflejan la imagen de una economía que se está desacelerando, pero lo hace de manera ordenada.Hay pocos motivos para reconsiderar las perspectivas de la política monetaria. Los mercados siguen considerando que el 29 de abril será el próximo día en que la Reserva Federal podría reducir las tasas de interés, siempre y cuando los datos futuros no alteren significativamente la trayectoria de la economía. En ese sentido, los datos publicados esta mañana sirven más como confirmación que como revelación importante.

Mirando hacia el futuro, los verdaderos desafíos todavía nos esperan. El informe sobre empleo del BLS de viernes…Tendrá mucho más peso que el ADP, especialmente en lo que respecta a las tendencias relacionadas con el desempleo y la participación laboral.Al mismo tiempo, la atención se está centrando en la decisión que espera el Tribunal Supremo sobre las tarifas relacionadas con la IEEPA. Esta decisión podría tener consecuencias significativas para la política comercial, las expectativas de inflación y los márgenes de las empresas.Por encima de todo eso, existen riesgos geopolíticos provenientes de Venezuela, Ucrania y Rusia. Estos riesgos ejercen una influencia mayor en la psicología del mercado que las condiciones económicas actuales.

En resumen, los datos de hoy no representaron realmente un acontecimiento importante. Aunque fueron constructivos, no tuvieron un impacto decisivo. La Fed sigue recibiendo evidencia de que su política monetaria está funcionando, y los mercados siguen estando satisfechos con una gradual reducción de las tasas de interés. Por ahora, esta situación parece correcta, pero, como siempre, los próximos datos serán más importantes que los anteriores.