El caso de Gold’s Structural Bull se hundió debido a la venta masiva de acciones, ya que las políticas del Banco Federal y la fortaleza del dólar lograron controlar la situación.

El mensaje del mercado es claro y contundente. El oro y la plata están en declive, rompiendo los niveles récord logrados recientemente. En este día…El oro ha bajado aproximadamente un 3–4%.El precio del comercio se encuentra cerca de los 4,500 dólares, mientras que el precio de la plata sufre un impacto más severo: puede bajar hasta un 7%. El precio de la plata se ha desplazado hacia los altos $60s o bajos $80s. Esta debilidad es generalizada y persistente; también afecta otras materias primas como el platino y el cobre. Esto indica que existe una tendencia a buscar seguridades, lo que aumenta el riesgo de mercado.

Lo que hace que esta acción sea especialmente significativa es el momento en que se lleva a cabo. La venta de acciones está ocurriendo en un momento muy adecuado.Mientras que la guerra entre Estados Unidos e Irán se intensifica…Los mercados globales siguen siendo volátiles. Tradicionalmente, tales tensiones geopolíticas fomentan la demanda de oro como activo seguro. Pero esta vez ocurre lo contrario: el tema dominante ahora son las presiones macroeconómicas.

Las pruebas indican que existe un factor negativo importante: las expectativas de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés están disminuyendo. Las expectativas de reducción de las tasas de interés se deben a la inflación persistente, y los aumentos en los precios del petróleo también contribuyen a esas preocupaciones. La inflación alta obliga a los bancos centrales a mantener las tasas de interés elevadas por más tiempo, lo cual afecta directamente a activos como el oro y la plata, que no generen ingresos. Al mismo tiempo, el fortalecimiento del dólar estadounidense hace que estos metales, que se negocian en dólares, sean más caros para los inversores globales, lo que reduce aún más la demanda. Esta combinación crea una correlación negativa, donde los mercados energéticos, y no los metales preciosos, son los que absorben los flujos de inversión hacia activos considerados seguros.

El resultado es una presión de venta continua que ha llevado al oro a su período más prolongado de pérdidas desde el año 2024. Por ahora, el ciclo macroeconómico está prevaleciendo sobre la narrativa geopolítica.

El Motor de Macro: Tasas reales, el dólar y la inflación

La venta de activos se ve impulsada por un factor macroeconómico claro y poderoso. En su núcleo se encuentra la disminución de las expectativas de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés. Cuando la Fed mantuvo su tasa de referencia estable la semana pasada, envió un mensaje claro: la política de mantener las tasas de interés altas por más tiempo es la nueva norma. Esto aumenta directamente el costo de oportunidad de poseer metales preciosos que no generan rentabilidad. Los inversores se dirigen hacia activos que generen rentabilidad, como los bonos. Por lo tanto, los metales preciosos pierden atractivo. Como señaló un estratega, esto ha…Existen preocupaciones de que la Reserva Federal y otros bancos centrales puedan mantener las tasas de interés más altas por más tiempo..

Esta situación se ve reforzada por el fortalecimiento del dólar estadounidense. El dólar ha ganado alrededor del 3% en el último mes, lo que ejerce una presión directa sobre los productos que se negocian en dólares. Un dólar más fuerte aumenta el costo de compra para los inversores extranjeros, lo que disminuye la demanda mundial y actúa como un obstáculo para los precios.

El combustible para este ciclo económico se basa en los altos precios de la energía. Con el precio del crudo Brent alcanzando los 115 dólares por barril, debido a las tensiones en el Medio Oriente, las preocupaciones sobre la inflación vuelven a aumentar. Esta situación es crítica, ya que plantea una dificultad considerable para las bancos centrales. Mientras que los shocks energéticos pueden debilitar el crecimiento económico, al mismo tiempo provocan un aumento de la inflación, lo que complica la respuesta política. Como ha señalado la Fed…La política monetaria puede ralentizar el crecimiento y la inflación, o bien, puede acelerar ese proceso. Pero no puede compensar una crisis en el suministro de energía.El resultado es una situación de inflación persistente, lo que mantiene las expectativas de reducción de tipos de interés bajo control y contribuye a la fortaleza del dólar.

Juntas, estas fuerzas crean un ciclo que se refuerza a sí mismo. Expectativas de inflación más altas → La Fed mantiene los tipos de interés bajos → Dólar más fuerte → Mayor presión sobre el oro y la plata → Caída generalizada de los precios de las materias primas. Esto explica por qué los metales están cayendo, incluso cuando los riesgos geopolíticos aumentan. El contexto macroeconómico simplemente se ha vuelto demasiado dominante.

Estructural vs. Cíclico: Factores que impulsan la demanda vs. Puntos de presión

La actual situación de baja en el mercado obliga a hacer una distinción clara entre el apoyo estructural a largo plazo del oro y las presiones cíclicas a corto plazo que lo superan. La atracción fundamental del metal no ha desaparecido; simplemente está siendo superada por un ciclo macroeconómico poderoso.

En el aspecto estructural, varias fuerzas duraderas están creando una base sólida para el oro. La primera de ellas es…Un banco central sólido y una demanda minorista adecuada.En particular, se trata de mercados emergentes. La actividad de compra por parte del sector oficial ha demostrado ser extremadamente inelástica en cuanto a los precios; esto significa que esta actividad continúa incluso cuando los precios alcanzan niveles récord. En segundo lugar, existe la posibilidad de que los fondos cotizados en bolsa se reabastezcan después de años de cancelaciones de sus inversiones. Esto podría constituir una nueva fuente de demanda financiera, si cambian las condiciones del mercado. Estas no son tendencias pasajeras, sino parte de un ciclo de reasignación de activos a lo largo de varios años, impulsado por preocupaciones relacionadas con la deuda global y por la búsqueda de elementos que diversifiquen el portafolio en un mundo donde las correlaciones entre acciones y bonos son elevadas.

Sin embargo, las presiones cíclicas son ahora las principales fuerzas que actúan en el mercado. La principal de estas presiones es el ciclo de los tipos de interés reales. A medida que la Fed mantiene políticas monetarias más estrictas, el costo de oportunidad de poseer oro, que no genera ingresos, aumenta significativamente. Esto representa una clara desventaja para los inversores. La segunda gran presión es el ciclo del dólar. El dólar ha ganado fuerza, y como el oro se cotiza en dólares, un dólar más fuerte hace que el oro sea más caro para los inversores extranjeros, lo que disminuye directamente la demanda. Esta dinámica representa una relación inversa clásica, que ahora va en contra del oro.

Visto a través de la perspectiva del ciclo económico, nos encontramos en una fase de fortaleza del dólar, pero también en una fase inicial de normalización de las tasas de interés reales. Esta combinación es excepcionalmente hostil para los metales preciosos. El aumento del dólar en un 3% en el último mes es un indicador clave de esta etapa. Al mismo tiempo, la política monetaria del Fed ha llevado a tasas nominales más altas. Estas tasas, cuando se ajustan teniendo en cuenta la inflación, determinan el entorno en el que el oro debe competir.

En resumen, la demanda estructural constituye un factor positivo a largo plazo. Pero, en este momento, esta tendencia está siendo superada por factores cíclicos negativos. La caída de los precios es una prueba de cuál fuerza prevalecerá. Por ahora, el ciclo macroeconómico sigue teniendo la ventaja.

Catalizadores y escenarios: ¿Qué podría revertir esta tendencia?

El ciclo macroeconómico actual está bajo un control firme, pero su dominio no está garantizado. Varios eventos y cambios clave podrían desafiar o confirmar este patrón de desarrollo. La reversión más directa requeriría un cambio claro en la postura del Fed y un dólar más débil. Para que el oro pueda superar los 5,000 dólares por onza de manera sostenible, como sugieren algunos escenarios estructurales, el mercado necesitará una nueva ronda de políticas monetarias relajadas. Esto reduciría las tasas de interés reales, disminuyendo así el costo de oportunidad de poseer oro. Al mismo tiempo, el dólar se debilitaría. Pero esta no es la trayectoria actual: las expectativas de políticas más expansivas están disminuyendo.

La resolución de las tensiones en el Medio Oriente es otra variable crucial. La encuesta del CNBC Fed señala que los economistas creen que…Se espera que los envíos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz se puedan reanudar en el próximo mes.Es una clave para moderar la inflación. Si esa situación se mantiene, los precios del petróleo podrían aumentar aún más, lo que reforzaría las presiones inflacionarias y haría que la Fed continúe sin intervenir. Esto fortalecería el actual contexto desfavorable. Por otro lado, una reapertura rápida ayudaría a reducir los costos de energía, aliviando así la carga inflacionaria sobre los bancos centrales y creando un entorno más favorable para las reducciones de tipos de interés y para que el dólar se debilite.

Por último, es esencial monitorear el flujo de la demanda estructural. La venta de activos representa una prueba de si las compras realizadas por el sector oficial y el posible reaprovisionamiento de los ETF pueden servir como un punto de apoyo para mantener el mercado estable. Las pruebas indican que…Banco central robusto y demanda minoristaSe trata de un soporte duradero. Si las condiciones macroeconómicas se estabilizan, estas fuerzas podrían volver a manifestarse. Sin embargo, si el dólar y las tasas de interés reales permanecen elevados, incluso esta demanda estructural podría tener dificultades para superar la presión cíclica. En resumen, el ciclo actual es poderoso, pero su duración depende de estos factores externos que lo impulsan.