Oro y Plata alcanzan niveles récord: ¿un cambio estructural o un amplificador FOMO?

El mercado de metales preciosos se encuentra en un estado de exuberancia histórica. El 12 de enero, el precio de oro bruto subió a un nuevo máximo histórico de$4,630.01 por onzamientras que el plomo volvió a registrar un récord$86.22 por onzaEsto marca una continuación poderosa de una tendencia a largo plazo, con el oro ganando más del 6% en sólo 13 días de 2026 y con una cifra deuda de 64% el año pasado. Los corredores de acciones ahora están predeciendo que el oro podría alcanzar los $5,000 por onza en 2026, un nivel que representaría un aumento del 73% hace un año.

Sin embargo, la situación no es uniforme entre los dos metales. La performance de Silver ha sido aún más impresionante: el aumento del 147% en el último año ha contribuido significativamente a su reciente aumento en valor. Esta diferencia está comprimiendo la relación histórica entre oro y plata, que ha descendido hasta aproximadamente…50:1 y le dije a él:En los últimos días, la pregunta que plantean los inversores es si se trata de un cambio estructural sostenible o de una “burbuja” frágil, especialmente en el caso del plata.

La evidencia apunta a un poderoso alineamiento de choques que impulsan a los metales hacia arriba. La tensión geopolítica, incluyendo el arresto de Nicolás Maduro en Venezuela por EE.UU. y las amenazas sobre Groenlandia e Irán, han regresado a la demanda de productos de refugio. Es más, la investigación criminal a la presidencia de la Reserva Federal de Jerome Powell ha despertado temores acerca de la independencia del banco central, socavando directamente la confianza en el dólar y en los rendimientos reales. Este contexto, combinado con las expectativas de reducción de tasas de interés en EE.UU., ha creado una poderosa fuerza motriz para los activos sin rendimiento como el oro y el plata.

En cuanto al plata, la situación es más compleja. Su aumento en el precio está respaldado tanto por la demanda industrial como por las corrientes de inversión como “refugio seguro”. Sin embargo, los indicadores del mercado físico muestran algo diferente. A pesar del precio récord, los premios físicos siguen siendo elevados; la plata cotiza con un premio del 8.5% sobre el precio spot. Esto indica que los inventarios de los comerciantes están muy reducidos y que hay un aumento en el comportamiento de los minoristas que compran plata en pequeñas cantidades. Los datos muestran que esto no se trata solo de operaciones de tipo “paper trading”: en enero solamente, más de 5 millones de onzas de plata fueron retiradas de los almacenes de COMEX. Además, el valor de la plata almacenada en los almacenes de LBMA ha disminuido un 12% desde principios del año. La pregunta fundamental, entonces, es si este aumento en el precio de la plata es señal de un déficit estructural en la oferta, o si este aumento no será sostenible debido a estas restricciones en la oferta.

La Máquina Estrutural: Una Bomba Geopolítica y Cálculo de Políticas Monetarias

Este brote no es un caso típico de “refugio seguro”. Se trata de una combinación de diversos factores que están alterando fundamentalmente el modo en que se evalúan las inversiones en metales preciosos. El catalizador inmediato es una grave crisis de confianza en la independencia del Banco Federal. La investigación criminal contra el presidente Jerome Powell, que es visto como un instrumento político para presionar por reducciones de tipos de interés, ha afectado negativamente los rendimientos reales.-0,4%Esto socava directamente la credibilidad del dólar y el costo de oportunidad que implica poseer oro, que no genera rentabilidad alguna. En resumen, se trata de un factor estructural que supera las influencias de los sentimientos de corto plazo.

Los focos geo-políticos están amplificando esta estimación monetaria. La captura de Nicolás Maduro por Estados Unidos y las amenazas sobre Groenlandia e Irán han reactivado las tensiones mundiales, impulsando un incremento sustancial de la demanda de divisas seguras. No se trata de un evento único, sino que es un escenario persistente de inestabilidad que respalda el papel del oro como un ahorro de valor cuando "las reglas están fuera de la ventana", como lo señaló un analista. El resultado es una tormenta perfecta: un dólar debilitado, rendimientos reales negativos y un riesgo geopolítico en aumento se están tomando por el mercado, alimentando el impulso de la compra física.

La demanda del banco central constituye el punto estructural fundamental que asegura la estabilidad financiera. Después de cuatro años de altas compras, se espera que las compras del sector oficial continúen siendo sólidas. La media de estas compras será…585 toneladas por trimestre en 2026Esta demanda institucional sostenida actúa como un punto de referencia que garantiza que los precios se mantengan por encima de niveles psicológicos importantes, como 4,000 dólares por onza, incluso durante períodos de volatilidad. Esto indica una tendencia de diversificación a largo plazo, la cual es poco probable que cambie.

Esta plataforma es diferente de las manifestaciones pasadas. Aunque el miedo geopolítico y las expectativas de recortes de tipos impulsaron el oro en el pasado, la combinación con un ataque directo a la independencia del banco central es una nueva variable. Introduce una duda más profunda, más sistemática acerca de la credibilidad de la política monetaria, que es un motor más potente y duradero que la ansiedad transitoria del mercado. La evidencia de la acumulación física– más de 5 millones de onzas de plata retiradas de las cajas fuertes de COMEX solo en enero– muestra que esto no es solo una transacción de papel: es un huida tangible de la percepción de la debilidad de la moneda. El motor estructural ahora funciona con ambos combustibles geopolíticos y una presión monetaria.

El dilema del plata: los fundamentos versus el miedo a perder algo y los riesgos físicos

El sólido rendimiento de Silver se ha visto afectado por un descenso histórico del precio de la moneda respecto al oro, pero dicha fortaleza actualmente expone una vulnerabilidad única y crítica.Un aumento de más del 150% en 2025.Siempre alimentado por un potente mix de demanda industrial y corrientes de refugio, el mercado se encuentra ahora luchando con una deficiencia física que el oro evita en gran medida. Este es el "London Silver Problem", donde el mercado físico se ve eclipsado por los juicios en papel, creando un riesgo estructural de una rápida entrega.

La evidencia de esta variedad está aumentando rápidamente. A pesar del precio récord, los primas físicas siguen siendo elevadas. Las acciones de Silver Eagles se negocian a un precio…8.5% más que el precio de spotEsto indica que los almacenes de los distribuidores están llenos y que hay un aumento en la compra de plata en el mercado minorista. Lo más importante es que, en enero solo, se retiraron más de 5 millones de onzas de plata de los almacenes de COMEX. No se trata simplemente de compras minoristas; se trata de una extracción física del metal del sistema, algo que los mercados financieros no pueden replicar fácilmente.

El riesgo principal reside en el mercado de Londres, el principal centro físico de plata del mundo. Los informes indican que Londres tiene prácticamente cero plata física en comparación con las miles de millones de onzas de compras en efectivo/contratos de spot que han sido vendidas. Como señaló un análisis, este conocimiento podría desencadenar un "soltamiento en calma pero rápido" en el que los propietarios de esas compras busquen asegurarse el metal en otras partes. Los datos de enero de la COMEX muestran esta dinámica en acción, con unEntrega tardía: 8.1 millones de onzas.por un solo mes de contrato, incluso con el incremento de los intereses abiertos en ese contrato. Este es un mercado en el que los apuestas papel se están liquidando con metal físico, y el suministro físico no se mantiene al pie del cañón.

Esto genera un riesgo único para la plata, algo con lo que el oro no tiene que lidiar. El mercado del oro cuenta con el apoyo de compras masivas y sostenidas por parte de los bancos centrales, además de una estructura de mercado físico más líquida. En cambio, el mercado de la plata es un ecosistema frágil; un aumento en la demanda física puede desbordar rápidamente las posibilidades de negociación en papel. Como resultado, existe la posibilidad de una corrección brusca y desordenada hacia finales de 2026, cuando los obstáculos relacionados con la oferta se resuelvan. HSBC ya ha advertido sobre tal corrección en el mercado, señalando que la actual subida de precios podría verse afectada negativamente una vez que los problemas relacionados con la oferta se resuelvan.

La conclusión es que el rally de la plata se puede explicar como una historia de dos fuerzas colisionando. Por un lado, los fundamentos como el déficit de oferta persistente y la demanda industrial son reales. Por el otro, la locura de FOMO al detalle y la falla estructural en el mercado de Londres están amplificando el movimiento. Por el momento, la extracción física continúa, pero el mercado opera en una línea de cuchillo. El riesgo es que el propio acto de buscar una entrega física para evitar el problema de Londres puede desencadenar una cascada que force a las tarifas a bajar, transformando un cambio estructural en una corrección volátil.

El “Amplificador del Sentimiento de Falta de Oportunidades”: Especulación en el sector minorista y volatilidad del mercado

El récord del rally está siendo amplificado por una poderosa ola de especulaciones, algo que introduce una gran volatilidad y prueba la tesis de que los fundamentos solo son los que mueven los precios. El rally de la plata de 2025, que tuvo un alza en el metal150% o másEs uno de los mejores resultados anuales de la historia. A pesar de ofrecer una base estructural, la demanda industrial y la deficiencia de la oferta fueron un motivo incuestionable para impulsar la volatilidad que provocó que las ventas cayeran en un 7 por ciento después de alcanzar un máximo en diciembre.

Esta frenética actividad de compra ya se ha convertido en un factor clave en el mercado actual. Los datos muestran que esta situación está acelerando la extracción física de bienes, difuminando la línea entre el miedo a perder algo y la actitud de acumular bienes de manera tangible.Se retiraron 5 millones de onzas de plata de las cajas de la COMEX en eneroEs una clara señal de que el comportamiento de los minoristas en la compra de metales se está traduciendo en una verdadera demanda de metales en el mercado. Los premios físicos siguen siendo elevados; las acciones de Silver Eagles tienen un premio del 8.5% en relación con el precio spot. Esto indica que los agentes están buscando adquirir metales cuanto antes. Se trata del efecto FOMO: a medida que los precios aumentan, el miedo a perder la oportunidad lleva a más compras por parte de los minoristas. Esto, a su vez, presiona la oferta física de metales y aumenta aún más los precios.

La métrica más reveladora de este exceso especulativo es la relación oro-plata. Como la gemela ha superado a oro, esa relación ha caído a una fracción de 50,2 recientemente, lo que significa que el mercado se encuentra en un terreno típicamente asociado a la burbuja. Una relación tan baja suele indicar que el mercado está con todo exagerado, ya que las historias de la metalúrgica y los efectos de seguridad están siendo eclipsados por la dinámica del mercado. Esto acarrea una vulnerabilidad. Porque, por su naturaleza, las subidas especulativas pueden terminar de manera abrupta si el sentimiento se cambia. Un cambio en la psicología del sector minorista, que pueda ser desencadenado por cualquier factor- una toma de beneficios, una desescalada geopolítica, o una simple pérdida de la euforia on-line-puede provocar una apreciación repentina.

Este riesgo está directamente relacionado con la disfunción del mercado físico, como se describió anteriormente. El “Problema del Plata de Londres”, en el cual las demandas en papel superan ampliamente la oferta física, se ve agravado por esta situación de compras masivas por parte del sector minorista. A medida que los titulares de las reclamaciones en papel intentan obtener metales, están competiendo con los usuarios industriales y otros compradores, lo que crea una posibilidad de escasez de suministro. El riesgo es que, una vez que se resuelvan los problemas de oferta física o cuando las compras minoristas disminuyan, la prima especulativa desaparecerá, dejando a los precios vulnerables a una corrección. El mercado ahora es un ecosistema complejo, donde los factores reales chocan con sentimientos de mercado poderosos, creando una situación tanto potente como precaria.

Riesgos y advertencias: lo que los inversores deben observar

Los máximos históricos representan una clara oportunidad para el mercado, pero el camino hacia adelante está lleno de riesgos específicos y observables. Para los inversores, lo importante es concentrarse en unos pocos factores que puedan influir en el futuro del mercado. Estos factores determinarán si esta tendencia alcista es un cambio estructural o simplemente un pico temporal.

El catalizador de plazo cercano es la escalada en la investigación del Departamento de Justicia de la Presidencia de la Reserva Federal, Jerome Powell. No se trata de un problema de ruido de fondo; se trata de la fuerte fuerte que ha causado una caída en los rendimientos reales e impulsado la adquisición física. Un cambio importante, como una demanda formal o una ampliación de la investigación, podría desencadenarUn aumento del 10-15% en los precios de los metales.Como la crisis de confianza se intensifica. Por el contrario, cualquier signo de una investigación se ralentizará o se resolverá sería un gran viento contrario, ya que restaurará cierta credibilidad de la política monetaria y elevará los rendimientos reales.

Se debe monitorear de cerca los flujos de entrega física, ya que son el indicador más fiable para determinar el nivel de estrés en el mercado. Las señales de una situación de sobreoferta son claras: en enero solamente, se retiraron más de 5 millones de onzas de plata de los almacenes de COMEX.Desembolso tardío, voluminoso de 8.1 millones de onzasUn contrato por un solo mes indica una tendencia de aumento en la demanda de metales. Es importante observar si esta tendencia continúa o se acelera. Si las retiradas físicas de los mercados como COMEX y otros mercados globales (como el LBMA) siguen siendo significativas, eso confirma que la actividad de compra por parte del sector minorista está reduciendo los inventarios comerciales. Además, esto indica que el “problema del plata en Londres” está siendo resuelto activamente. Un descenso repentino en estos flujos sería una señal de alerta, ya que podría indicar que la demanda física está disminuyendo.

Para el oro, hay que esperar un cambio sostenido por encima de $5,000 por once. A pesar de que las bolsas prevén tal nivel, una movilización decisiva y permanente por encima lo haría retroceder. Validaría la tesis estructural de un reprecio permanente del oro como moneda de reserva. En contraste, un fracaso de mantenerse por encima de ese umbral psicológico, especialmente a causa de la persistente tensión geopolítica, sugeriría que la subida pierde fuerza.

Por último, es necesario supervisar las compras que realizan los bancos centrales. Después de cuatro años de altas compras, esta demanda constituye un elemento estructural fundamental para el sistema financiero. Un descenso sostenido en la media trimestral de estas compras podría ser un indicio de problemas en el sistema financiero.585 toneladas por trimestre en 2026Sería una señal de alerta importante, ya que indicaría que la tendencia hacia la diversificación a largo plazo está fallando. Esto eliminaría un factor importante de apoyo para el mercado.

El marco es claro: mirar la investigación de Powell, rastrear el movimiento físico de metal exterior al depósito, medir la prueba de oro de $5,000 y monitorear la demanda del sector oficial. Estos son los indicadores que separarán una revaloración duradera de un picazo especulativo.