ETF de mineros de oro frente a los de plata: un análisis del equilibrio de productos básicos en 2026

El mercado comienza desde una posición de fortaleza reciente. Hasta el día de hoy, el oro se negocia a un precio…$5,068 por onza.Mientras tanto, la plata permanece en su lugar.$82.49 por onzaEsto ha marcado un claro desviación en los resultados de las acciones recientes. En el último año, el precio del plata ha aumentado en más del 155%; una progresión notable que ha llevado su precio a niveles récord en décadas. El precio del oro también ha aumentado de manera impresionante: en 2025, su precio ha subido hasta un 55%, superando por primera vez los 4,000 dólares por onza.

Mirando hacia el futuro, la situación del oro se presenta de manera bastante positiva. Los analistas proyectan que los precios podrían alcanzar los 5,000 dólares por onza para el cuarto trimestre de 2026. J.P. Morgan estima que el promedio de precios será de 5,055 dólares por onza durante ese período. Esta perspectiva se basa en la demanda estructural constante de parte de los bancos centrales e inversionistas, la cual se espera que siga siendo sólida. En contraste, la situación del plata se considera más cíclica y volátil, ya que está relacionada con su uso en la industria. La proyección de J.P. Morgan para el precio del plata es mucho más baja: se estima que el promedio para 2026 sea de 81 dólares por onza.

La tesis principal aquí es que los niveles actuales del precio del oro reflejan una demanda constante y significativa. La proyección futura de 5,000 dólares no es algo especulativo, sino una consecuencia de la diversificación en gran escala hacia el oro como medio de almacenamiento de valor y como herramienta para protegerse contra la devaluación de las monedas. Aunque el año explosivo del plata es impresionante, esta moneda es más vulnerable a los cambios en los ciclos industriales. Para un inversor que se enfoca en el equilibrio de las materias primas, los factores estructurales que impulsan al oro, como las reservas oficiales y las corrientes de inversión, parecen superar la volatilidad cíclica del plata en estos niveles de precio elevados.

Balances de oferta y demanda de las materias primas

Las diferencias en las trayectorias de precios del oro y la plata se deben a sus diferencias fundamentales en cuanto a la oferta y la demanda. El aumento reciente del precio del oro es el resultado de un cambio estructural en la situación del mercado. Por otro lado, el movimiento explosivo de la plata se debe a ciclos de reducción de la demanda en la industria, así como a impulsos especulativos.

En cuanto al oro, la situación actual se basa en una demanda constante y a gran escala. Los bancos centrales son el principal motor de este proceso.La demanda promedio será de 585 toneladas por trimestre en el año 2026.No se trata de una compra esporádica, sino de una tendencia continua hacia la diversificación de las reservas oficiales, alejándolas del dólar estadounidense. Esta demanda se ve amplificada por los fuertes flujos de inversores que invierten en fondos cotizados y en metales preciosos, motivados por la incertidumbre geopolítica y económica. Esto crea una situación favorable que ha llevado los precios a niveles históricos. El riesgo con esta situación es que pueda ocurrir un retroceso brusco: un fortalecimiento del dólar estadounidense o una recuperación económica global que reduzca el atractivo de los activos considerados “seguros” y aumente las tasas de interés reales. Por ahora, parece que la demanda estructural de los bancos centrales e inversores supera estas dificultades cíclicas.

La historia de la plata es más volátil y cíclica. Su precio se ve fuertemente influenciado por sus aplicaciones industriales en paneles solares, electrónica y sector sanitario. Por lo tanto, su precio es sensible al estado de los sectores manufacturero y de construcción. Esta sensibilidad se ha reflejado en sus resultados recientes. Después de…El 155.94% ha aumentado en el último año.Ahora, la plata se encuentra en una fase de reducción de su stock disponible, ya que el consumo supera la producción de nuevas unidades de la moneda. Esta dinámica puede intensificar los movimientos de precios.Un aumento de más del 130% en comparación con el año 2025.Se basa en la demanda industrial y en la incertidumbre relacionada con las tarifas arancelarias. El principal riesgo aquí es un ralentizamiento de la producción industrial. Si la fabricación se debilita, el ciclo de baja podría interrumpirse, lo que llevaría a una acumulación de inventarios y a una fuerte corrección en los precios. Esto hace que el camino del plata sea más incierto y propensa a volatilidades, en comparación con la demanda estructural más estable del oro.

Si se consideran juntos, estos fundamentos son los que determinan el rendimiento de los ETF relacionados con el oro. Es probable que los ETF relacionados con el oro continúen recibiendo flujos de ingresos, gracias a su función como instrumento para diversificar las carteras de inversión y como medio de protección contra riesgos. En cambio, los ETF relacionados con la plata pueden experimentar flujos de ingresos más inestables, ya que están influenciados por el ciclo industrial y las percepciones especulativas del mercado. La balanza entre los dos metales sugiere que el oro ofrece una forma más estable y a largo plazo de almacenar valor, mientras que la plata sigue siendo un instrumento de inversión que apuesta en el crecimiento industrial.

Estructura, rendimiento y perfil de riesgo de los ETF

La marcada diferencia en el rendimiento entre los fondos cotizados en bolsa relacionados con las minas de plata y oro durante el último año es un reflejo directo de los ciclos de los productos básicos en general. El iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF (SLVP) ha registrado un rendimiento…Retorno anual del 204.4%Está casi 50 puntos porcentuales por encima del Sprott Gold Miners ETF (SGDM), que registró un rendimiento del 154.3% durante el mismo período. Esta diferencia no es algo aleatorio; refleja la tendencia explosiva del precio del plata.El 155.94% de las personas han aumentado su nivel de ingresos en el último año.El oro, por su parte, tiene un ascenso más moderado. Para los inversores, esto significa que SLVP ha podido aprovechar al máximo las ventajas que ofrece el auge del sector minero de la plata. En cambio, SGDM ha logrado seguir el ralentizado pero constante aumento de los precios de los productores de oro.

La compensación es clara en términos de volatilidad. El beta de SLVP en un período de 5 años es de 1.19, lo que indica que su precio se mueve más de 19% más rápido que el mercado en general. En comparación, el beta de SGDM es de 0.73. Esta mayor sensibilidad es una consecuencia natural de la demanda cíclica y especulativa del plata. También significa que los picos negativos son más pronunciados: el máximo descenso del precio de SLVP en cinco años fue del 56.18%, mientras que el de SGDM fue del 49.68%. En resumen, SLVP ofrece un perfil de alto riesgo pero alta recompensa, lo que amplifica tanto las ganancias como las pérdidas durante el ciclo del mercado del plata.

El costo y el enfoque son factores que diferencian aún más a las dos opciones. SLVP tiene un ratio de gastos más bajo: 0.39%, en comparación con los 0.50% de SGDM. Por lo tanto, SLVP es la opción más económica. Lo más importante es que sus métodos de indexación se centran en diferentes tipos de activos. SGDM, por su parte, sigue un índice específico para cada tipo de activo.Índice basado en reglas de empresas auríferas de mayor tamañoEn Norteamérica, SLVP destaca por su crecimiento en ingresos y su bajo nivel de deuda. En cambio, SLVP ofrece una mayor exposición global a empresas que participan activamente en la minería del plata y otros metales. Este desequilibrio estructural explica la diferencia en los resultados de las dos carteras: la cartera de SLVP está diseñada para beneficiarse de un mercado alcista del plata, mientras que la cartera de SGDM se basa en la demanda estructural del oro.

En resumen, estos ETF no son intercambiables entre sí. La elección entre ellos depende de la opinión del inversor respecto al equilibrio entre los diferentes activos subyacentes. Si el ciclo de demanda de plata y la demanda industrial se mantienen estables, entonces la mayor volatilidad y el alto coeficiente de gastos de SLVP podrían justificarse en relación con las posibles ganancias. Por otro lado, si lo que se busca es un medio de almacenamiento de valor más estable a largo plazo, entonces la menor volatilidad y el enfoque centrado en el oro de SGDM podrían ser la mejor opción. Ambos son instrumentos de inversión en metales preciosos, pero se utilizan para invertir en diferentes commodities y en ciclos económicos distintos.

Catalizadores e implicaciones en el portafolio para el año 2026

El camino que seguirán los ETF dedicados a la minería de oro y plata en el año 2026 estará determinado por algunos acontecimientos clave que se producirán en el futuro. En el caso del oro, el principal factor que influirá en los precios será la publicación trimestral de los informes sobre las compras realizadas por los bancos centrales. El mercado está pendiente de ver si continuará mostrando fortaleza.585 toneladas al trimestreLa tendencia de demanda ha sido el pilar fundamental de la teoría de “bull market”. Cualquier desaceleración sostenida en la diversificación de las reservas oficiales sería un señal importante de alerta. En cuanto al plata, el dato crítico son los niveles de inventario, especialmente los provenientes del London Silver Fix.El 155.94% se incrementó en el último año.Esto se debe a un ciclo de reducción en el consumo de recursos. La sostenibilidad de esa medida depende de si la demanda industrial puede seguir consumiendo los inventarios al ritmo actual.

Al sintetizar el análisis, la elección entre SGDM y SLVP debe estar en línea con la opinión del inversor sobre qué equilibrio entre oferta y demanda de cada commodity es más favorable para el próximo año. La tesis es clara: los beneficios estructurales que aporta el oro, provenientes de los bancos centrales e inversionistas, parecen superar la volatilidad cíclica del plata. Esto se refleja en las perspectivas de precios futuros: J.P. Morgan pronostica que el precio del oro será de 5,055 dólares por onza para el último trimestre de 2026, mientras que el precio del plata será…$81 por onza.Para un portafolio que busca una inversión de valor estable y a largo plazo, el enfoque centrado en el oro de SGDM y su menor volatilidad son las opciones más adecuadas. Para los inversores dispuestos a aceptar el ciclo de cambios, apostando a que la demanda industrial y el impulso especulativo puedan sostener el aumento del precio de la plata, SLVP ofrece una forma de inversión con mayor exposición al riesgo.

Una consideración práctica es la diferencia en el rendimiento por dividendos. SLVP ofrece un rendimiento del…1.56%Es más del doble que el 0.95% de SGDM. Este flujo de ingresos puede ser un factor importante para compensar las situaciones de consolidación de precios o de caídas en los precios de las mercancías. Sin embargo, no debe ser el principal factor en la toma de decisiones. La decisión fundamental sigue siendo la relación entre la demanda estructural de la materia prima y la demanda cíclica de las industrias relacionadas con la plata. Dadas las evidencias actuales, la demanda estructural de oro proporciona una base más confiable para la asignación de activos en el portafolio, en comparación con la demanda cíclica de las industrias relacionadas con la plata.