Cambio en las reservas de oro: Datos de flujo y impacto en los precios

El cambio estratégico en las reservas mundiales se ha convertido en una realidad basada en el flujo de capitales. Los bancos centrales han comprado esas reservas.Alrededor de 863 toneladas métricas de oro en el año 2025.Una figura que, aunque históricamente se consideró importante, representó en realidad un paso atrás en comparación con las expectativas del momento.Se ha alcanzado un nivel de +1,000t en los tres años anteriores.Esta tendencia de compra duradera, que aumentó significativamente en el último trimestre, refleja un cambio a largo plazo hacia lugares que no se consideran “seguros” desde el punto de vista tradicional.

Ese pivote está ejerciendo una presión directa sobre el dominio del Tesoro de los Estados Unidos. Como señaló el inversor multimillonario David Einhorn, el oro ha comenzado a reemplazar a los bonos del tesoro estadounidense como el activo más importante que poseen las bancos centrales. Esto no es simplemente una teoría; se trata de un cambio real en la composición de los activos de las bancas centrales. Al mismo tiempo, importantes tenedores de reservas, como China, están reduciendo sus inversiones en bonos del tesoro estadounidense. Los informes indican que China ha pedido a sus bancos que reduzcan sus inversiones en este tipo de activos, lo cual coincide con las preocupaciones generales sobre la política fiscal de Estados Unidos y las tensiones comerciales.

El impacto directo en los precios es evidente. Este flujo coordinado de compras de oro por parte de los bancos centrales, al tiempo que se reducen las inversiones en activos denominados en dólares, crea un mecanismo de apoyo poderoso y sostenible. Esto indica una pérdida de confianza en las perspectivas macroeconómicas y fiscales de Estados Unidos. Por lo tanto, surge la demanda de activos fijos. En el caso del oro, esto no es una especulación; se trata de un cambio fundamental en la disposición del capital mundial reservado.

La erosión del dólar como refugio seguro

El papel tradicional del dólar como refugio seguro en el mundo está desmoronándose. George Saravelos, estratega de Deutsche Bank, sostiene que la moneda ya no es una opción confiable para protegerse de riesgos financieros.Se ha producido una correlación negativa entre las acciones durante el último año.Esta situación es crítica: cuando el dólar no logra recuperarse durante períodos de tensión en el mercado, su atractivo como referencia para la gestión de carteras disminuye. La explicación se debe directamente a la política fiscal de los Estados Unidos, que está creando una vulnerabilidad estructural.

Esa vulnerabilidad se debe al déficit cada vez mayor. La Oficina de Presupuesto del Congreso ha calificado el déficit de los Estados Unidos como…Insostenible con un costo de 1.9 billones de dólares.Este riesgo fiscal, combinado con el riesgo de concentración en el mercado bursátil interno, hace que el dólar sea menos atractivo como refugio seguro. Como señala Saravelos, si la fuente del riesgo global en los valores se centra en Estados Unidos, el dólar puede caer junto con las acciones… una situación similar a la que ocurrió durante la era de las compañías tecnológicas.

Los datos de flujo confirman este cambio. El índice DXY alcanzó un mínimo en una semana la semana pasada; esto se produce en el momento en que el dólar pierde su importancia como activo seguro. Este declive es un factor que impulsa directamente al oro. A medida que la importancia del dólar como activo seguro disminuye, los inversores buscan alternativas. La reciente caída de los precios del oro, que superó los 5,300 dólares por onza el mes pasado, es la respuesta del mercado a este cambio. Cuando el dólar ya no sea considerado un activo seguro, la atracción del oro como alternativa estructural aumenta.

Catalizadores y puntos de control del flujo

La tesis de la turno de reserva ahora depende de los datos relacionados con el flujo de mercancías hacia adelante. El primer punto clave es la compra que realizará la banco central en el primer trimestre del año 2026. Después de eso…El total anual en el año 2025 será de 863 toneladas.Esto representó un retroceso en comparación con el nivel de +1,000 toneladas de compras registrado en años anteriores. Para compensar este descenso, se necesitan altas compras trimestrales. Los datos de noviembre indicaron una mayor resiliencia por parte de las empresas.45 t en compras netas.Pero la tendencia en el primer trimestre nos dará una idea de si el giro estratégico se mantendrá o si los precios elevados del oro estarán disminuyendo la demanda.

El segundo señal crítico es la interrupción sostenida en la correlación del dólar con las monedas consideradas “seguras”. El estratega de Deutsche Bank, George Saravelos, sostiene que la moneda estadounidense ya no cumple con esa función de “seguridad”.De correlacionado negativo con las acciones durante el último año.El fracaso continuo del dólar para recuperarse durante los momentos de estrés en el mercado confirmaría este cambio estructural, lo que, a su vez, aumentaría directamente el atractivo del oro como alternativa fundamental. Esta dinámica constituye el mecanismo central que impulsa el apoyo al precio del oro en los últimos tiempos.

Por último, la trayectoria de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal es un factor importante que influye en los mercados financieros. Si la Fed realiza más reducciones de tasas de las que el mercado actualmente prevé, eso presionaría al dólar y favorecería al oro. David Einhorn anticipa que la Fed hará lo necesario para lograrlo.Substancialmente más de dos cortes este año.Una perspectiva así reforzaría la posibilidad de que el oro siga siendo una opción viable. El precio actual del mercado, que es de más del 88%, constituye un punto de referencia. Cualquier desviación en ese nivel tendría un impacto directo en la relación entre el dólar y el oro.