La rápida caída del dólar: evaluando la sostenibilidad de esta declinación

El motor principal detrás de la explosiva subida del oro es un cambio fundamental en el paisaje monetario global. El dólar estadounidense, que ha sido considerado como un símbolo de fortaleza económica, ha entrado en un nuevo régimen de debilidad sostenida. No se trata de una corrección transitoria, sino de la fin de una década de alza, lo que crea un poderoso y probable viento en popa para el metal amarillo.

La magnitud de la caída del dólar en el año 2025 es realmente impresionante. La moneda cayó…Más de 9%Frente a una serie de grandes competidores, su peor rendimiento anual desde 2017. Esto representa un punto de inflexión definitivo, después de años de crecimiento constante. El principal factor que ha causado este cambio es el giro en las políticas del Banco Federal. Al reducir los tipos de interés, el banco central ha erosionado la ventaja que históricamente ha atraído el capital mundial hacia activos denominados en dólares. En los mercados monetarios, la regla es simple: los tipos de interés más bajos generalmente llevan a que los valores de las monedas disminuyan.

Analistas proyectan que esta tendencia continuará, confirmando una transformación estructural. El jefe de investigación de divisas en todo el mundo de Deutsche Bank pronostica una tasa de cambio del dólar comercial que seráSeis décimas de porcentaje más débil hacia finales de 2026.Si esta proyección se confirma, se confirmaría oficialmente que el ciclo del dólar en aumento rara vez se ha visto tan largo. El setup para 2026 sugiere que la caída podría desacelerarse del ritmo brusco en 2025, pero la dirección sigue siendo en la parte inferior. Este desfase persistente en la política monetaria, con la Fed en un camino de alivio mientras que otros bancos centrales pueden sostenerte o acelerar, ofrece un mecanismo claro para la persistente debilidad en la moneda.

Las implicaciones para el oro son directas. Como activo no rentable, su atractivo aumenta cuando el dólar y los rendimientos del mismo caen. Un dólar más débil hace que el oro sea más barato para los que lo poseen en otras monedas, impulsando la demanda global. En términos más generales, la declinación estructural del dólar señala una reorientación de las corrientes de capital mundiales, una dinámica que históricamente ha favorecido al oro como un activo de valor y como un protector frente a la devaluación de las divisas. El régimen ha cambiado.

La Fortaleza Aparte de Lo Convencional de Gold y Evolución de la Relación con el Dólar

El récord de ventas del oro es un ejemplo de divergencia. Mientras que el dólar ha mostrado una clara tendencia a la baja, el oro ha experimentado un aumento aún más significativo en sus precios.$4,616 por onzaSe ha producido un aumento de más del 73% en el último año. Este rendimiento superior indica que la relación inversa entre los dos activos está siendo redefinida por una nueva serie de factores importantes.

Historicamente, la relación era sencilla: un dólar más fuerte significaba un menor precio del oro, y viceversa. Pero esta dinámica se complicó en 2023 y 2024, cuando los valores respectivos aumentaron de forma conjunta. Esta movilidad conjunta inusual se impulsó por la demanda de efectos de seguridad en un período de intensas tensiones geopolíticas, que atraían capital hacia el oro y el dólar, visto como depósitos de valor. La compra de bonos por los bancos centrales también ayudó a mantener el precio del oro estable, ya que países como China y Rusia aceleraron la diversificación de sus reservas de dólares.

Actuación de precios de hoy refleja un conjunto más equilibrado y diverso de soportes. La disminución estructural del dólar sigue siendo un impulso importante, haciendo que el oro sea más barato para los que tienen otras monedas. Sin embargo, la subida ahora se está impulsando por una constelación de factores más amplia. Los bancos centrales siguen siendo compradores importantes, buscando fortalecer sus reservas en medio de un orden mundial que cambia. Las expectativas cambiantes de tasas de interés también son cruciales; la expectativa del mercado de un período prolongado de tasas de interés más bajas de EE.UU. reduce el costo de oportunidad para mantener el oro sin rendimientos. Finalmente, el cambio de actitudes de los inversores hacia el riesgo, en particular en medio de la persistente incertidumbre geopolítica, ha consolidado el papel del oro como un diversificador principal.

En definitiva, la fortaleza del oro no se basa más en la debilidad del dólar. Es un fenómeno multilateral, mantenido por la demanda de los bancos centrales, una reaprobación de la política monetaria mundial y una revalorización fundamental del riesgo. Esta diversificación de soportes hace que el actual incremento de precios sea más respetuoso, pero también significa que el futuro de este activo se influenciarán por una compleja interacción de estas fuerzas, no solo por una simple correlación.

Efectos financieros y consecuencias de la asigación de valor

La narrativa general sobre la debilidad del dólar y el aumento significativo del precio del oro se traduce en consideraciones financieras concretas. El mecanismo directo es claro: un dólar más débil hace que el oro sea más económico para quienes poseen otras monedas. Este es un factor fundamental que impulsa el aumento del precio del oro. Sin embargo, esta relación inversa, aunque históricamente confiable, se ha complicado debido a nuevos factores que están influyendo en la valoración del activo.

La tradicional relación entre el dólar y el oro sigue siendo poderosa. Dado que el oro se fija en dólares a nivel global, una disminución en el valor de la moneda reduce directamente el costo en dólares del metal. Esto resulta un impulso continuo, especialmente cuando el declive estructural del dólar parece estar acelerándose. No obstante, la actual valoración del oro se apoya cada vez más en factores no tradicionales, que pueden desconectarlo de la fijación de precios puramente en dólares. La diversificación de los bancos centrales, impulsada por los intentos de descobertura, se ha convertido en un piso estable de precios. Esta demanda no se desvía con movimientos de divisas a corto plazo, sino que refleja una reorientación estratégica a largo plazo de las reservas globales. Similarmente, el papel del metal como diversificador de portafolios y como protección contra la persistente incertidumbre geopolítica ha fortalecido su atractivo, independientemente de la trayectoria inmediata del dólar.

Esto crea una situación delicada. Los factores que impulsan el mercado ahora están “inusualmente equilibrados”, como señalan los analistas. Este equilibrio sugiere que el precio del oro podría permanecer dentro de un rango determinado, si las condiciones actuales persisten. Esto significa que continuarán existiendo factores como la debilidad del dólar, los riesgos geopolíticos y las compras por parte de los bancos centrales. La valoración del activo ha aumentado significativamente, con más de 50 máximos históricos.Retorno del 60% o másEn 2025, podría encontrar un punto muerto sin un nuevo catalizador. Sin embargo, existe un crecimiento significativo. Una mayor debilidad del dólar volvería a activar el mecanismo de precios fundamental, mientras que un alza en el riesgo mundial podría impulsar al oro hacia su escenario de "rendimiento fuerte". Por otra parte, un resultado exitoso de la política que acelere el crecimiento y reduzca la incertidumbre podría presionar el metal al fortalecer el dólar y aumentar los rendimientos reales.

Para los inversores, lo importante es que el impacto financiero del oro tiene dos aspectos positivos. Por un lado, su valoración se basa en cambios estructurales en las políticas monetarias y en las reservas mundiales, lo que le proporciona resiliencia. Por otro lado, la trayectoria del oro ya no está determinada por una sola variable. Esto hace que este activo sea más complejo de precificar, pero también más resistente a shocks externos. La perspectiva de baja rentabilidad implica necesariamente paciencia, mientras que el potencial para un escenario de “bucle descendente” destaca la magnitud del aumento de valor si el actual estado de inestabilidad se profundiza aún más.

Catalizadores, escenarios, y riesgos clave

El camino hacia el oro depende de unos pocos factores clave y riesgos que podrían confirmar o alterar el régimen actual. Se trata de una situación en la que las fuerzas opuestas compiten entre sí, y la resiliencia del activo está siendo puesta a prueba en un contexto de cambios en las políticas y en la estabilidad global.

El caso de la vaca es bastante directo pero poderoso. Se basa en la continuidad de la caída estructural del dólar, ahora acelerada por la prudencia federal persistente y la persistente divergencia económica global. Si la fase de relax de la Fed se prolongase en 2026, la erosión del apelo del dólar sería mayor, reforzando el mecanismo de precio fundamental. Los analistas ya proyectan que la divisa comercial se verá afectadaSeis por ciento más débiles para finales de 2026.En este escenario, el impulso del oro podría reanudarse, pudiendo empujar el precio hacia$5,000 por onza.Un objetivo psicológico y tecnológico. Esto es una función directa de la debilidad del dólar, amplificada por el papel del metal como reservas sin rendimiento en un mundo de tasas bajas.

Sin embargo, el principal problema radica en una política de reflación económica impulsada por factores políticos. Un resultado positivo para la administración de Trump, que acelere el crecimiento económico y reduzca los riesgos geopolíticos, podría cambiar fundamentalmente la situación. Tal escenario probablemente fortalezca el dólar, ya que las mejores perspectivas económicas en Estados Unidos y la reducción de la incertidumbre atraerían capital hacia los activos en dólares. El mayor crecimiento económico y la inflación también podrían presionar a la Fed para que detenga o revierta sus políticas de relajación monetaria, lo que aumentaría los rendimientos reales y elevaría el costo de oportunidad de poseer oro. Este “rendimiento de reflación” probablemente haría que el precio del oro disminuyera, ya que se eliminaría la principal ventaja que ofrece el oro como activo.

El principal punto de vigilancia para sostener el rally, sea cual sea el comportamiento del dólar, es la demanda independiente de cambio. Esto significa vigilar dos corrientes fundamentales: las compras de oro por parte de bancos centrales y la actividad global de cobertura. Los bancos centrales han sido un patrón estable, impulsados por los esfuerzos de desdolarización y la diversificación de reservas. Su continuación de compra es una señal crucial de demanda estructural a largo plazo. Al mismo tiempo, las corrientes globales de cobertura, donde las instituciones y inversores usan el oro para compensar riesgos en otros portafolios , deben mantenerse sólidas. Si estas fuentes de demanda declinan, el rally podría convertirse en más vulnerable a los cambios en el dólar y a la actitud de riesgo.

En esencia, la perspectiva positiva se basa en un equilibrio entre un fuerte impulso macroeconómico y una posible inversión en las políticas monetarias. La caída del dólar indica claramente una dirección específica para el mercado, pero la capacidad del activo para mantener su rendimiento recordado depende de la solidez de su base de soporte general. Los inversores deben observar los próximos movimientos de la Fed, la trayectoria del crecimiento global y la demanda por parte de los bancos centrales e instituciones financieras, para determinar si el régimen actual continuará o se revertirá.