El rebote del mercado de oro depende de si la Fed toma medidas para estabilizar la situación o de una disminución en las tensiones en el Medio Oriente. Pero el tiempo se está agotando.

La causa inmediata de la reciente subida de los precios del oro es un shock geopolítico que ha perturbado gravemente la tendencia inflacionaria. La escalada de violencia en el Medio Oriente ha llevado a que los precios del petróleo alcancen niveles históricos, lo que amenaza directamente la idea de una desinflación que había servido como base para los mercados financieros. El precio del petróleo crudo Brent llegó brevemente a niveles recordables.$119 por barrilEl jueves, los analistas advirtieron que los precios podrían aumentar aún más si las perturbaciones en el suministro empeoraran. Esto no es solo un dato superficial; representa un impacto directo en los presupuestos de los consumidores y en la dinámica económica. Los expertos señalan que cada aumento de un centavo en los precios del petróleo reduce el gasto de los consumidores en medio mil millones de dólares durante un año. Dado que los precios en las gasolineras ya han subido casi un dólar desde el inicio del conflicto, la presión inflacionaria es real y se ve de manera inmediata.

Este shock del petróleo ha provocado un cambio drástico en las expectativas del mercado respecto a la política monetaria. Hace solo unas semanas, los operadores apostaban firmemente por una serie de reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Ahora, el mercado ve lo contrario.Hay una probabilidad del 75% de que se produzca un aumento en las tasas de interés para septiembre.Existe una posibilidad considerable de que ocurra algo pronto, ya en julio. Se trata de un cambio significativo en comparación con hace solo una semana, cuando el mercado no mostraba ningún indicio de que se produciría un aumento de los tipos de interés este año. Este cambio comenzó cuando el conflicto con Irán se intensificó, y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló que los riesgos relacionados con la inflación superaban las preocupaciones sobre el mercado laboral. Este cambio se refleja en el mercado de bonos: el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años ha aumentado significativamente.

La propia Reserva Federal ya ha reconocido oficialmente esta nueva realidad, más pro-negocios de tipo “hawk”. En su reunión de marzo, los responsables de la formulación de políticas mantuvieron las tasas de interés sin cambios.Revisó sus proyecciones de inflación en forma más alta, tanto para el año 2026 como para el año 2027.El banco central espera ahora que tanto la inflación en términos de PCE como la inflación en términos de Core PCE alcancen el 2.7% este año. Esto representa un aumento en comparación con los 2.4% y 2.5% previstos en las proyecciones de diciembre. Para el año 2027, las proyecciones también han aumentado. Aunque la Fed sigue proyectando una reducción de las tasas de interés este año y otra en 2027, el momento exacto de dichas reducciones está siendo difícil de predecir debido a las incertidumbres económicas derivadas de la guerra. La situación es clara: una explosión de la inflación, causada por factores geopolíticos, está empujando a la Fed y al mercado hacia una política monetaria más estricta. Esto, a su vez, pone en peligro el entorno de bajas tasas de interés que anteriormente había favorecido el caso de alta rentabilidad del oro a largo plazo.

El mecanismo del ciclo macroeconómico: cómo las tasas de inflación más altas superan la demanda en los activos considerados “seguros”.

El reciente choque geopolítico ha provocado un cambio significativo en el ciclo macroeconómico. El oro se encuentra ahora en medio de este cambio. El mecanismo básico es simple: el oro es un activo que no genera ingresos. Cuando las tasas de interés reales aumentan, su costo de oportunidad también aumenta, lo que lo hace menos atractivo en comparación con los bonos o el efectivo, que ofrecen una rentabilidad mayor. Esta dinámica ha superado el atractivo tradicional del oro como refugio seguro en el entorno actual.

La evidencia de esta fuerza estructural es evidente. A pesar de las crecientes amenazas militares, el precio del oro ha seguido disminuyendo constantemente. El metal ya ha caído significativamente.Nueve sesiones consecutivas.Extendiendo su caída hasta un punto determinado.Mínimo de cuatro mesesEste cambio en el impulso del mercado es muy significativo. A principios de esta semana, el precio del oro en la venta al contado llegó a los 4,340.09 dólares por onza. La caída en los precios es una reacción directa a las nuevas condiciones de precios del mercado, debido a los efectos inflacionarios y económicos a largo plazo que puede provocar el conflicto. Los operadores apostan por que la guerra no será breve, como algunos inicialmente esperaban. En cambio, se cree que este conflicto llevará a un período prolongado de altos costos energéticos e incertidumbre económica.

Aquí es donde la lógica del ciclo se vuelve clara. El mercado interpreta el choque geopolítico no como un evento temporal, sino como un catalizador para el establecimiento de un nuevo régimen macroeconómico. Los precios ahora reflejan una mayor probabilidad de inflación sostenida y un posible impacto negativo en el crecimiento mundial. En este escenario, es probable que los bancos centrales respondan con tasas de interés más altas para luchar contra la inflación. La inflación es precisamente la fuerza que pesa sobre el oro. Como señaló un analista, la creencia inicial de que estos brotes son breves está siendo cuestionada por el riesgo asimétrico de un conflicto prolongado. El resultado es un mercado que considera que los efectos de la inflación y del crecimiento serán a largo plazo, lo que favorece tasas de interés más altas en lugar de una huida hacia la seguridad. Para el oro, el ciclo ha tomado un rumbo contrario.

Perspectiva futura: Escenarios para el resurgimiento del oro y puntos clave a considerar

El camino que se abre ante nosotros en cuanto al oro depende de una lucha entre dos fuerzas poderosas: la persistencia de la inflación geopolítica y la posibilidad de un cambio en las políticas económicas. El ciclo actual del metal está marcado por tipos de interés real más altos. Pero para lograr una recuperación sostenible, es necesario un cambio fundamental en uno de estos factores.

Ahora están claras las dos condiciones principales para un aumento en los precios del oro. En primer lugar, una reducción significativa de las tensiones en el Medio Oriente sería el catalizador más directo. Si los avances diplomáticos disminuyen el riesgo de interrupciones prolongadas en el suministro de petróleo, es probable que los precios del petróleo retrocedan desde sus niveles recientes. Esto aliviaría la presión inflacionaria que ha obligado a los mercados a fijar precios durante un período prolongado con tasas elevadas. En segundo lugar, y quizás sea más difícil, es el posible cambio de estrategia por parte de la Fed hacia una mayor flexibilidad monetaria. Actualmente, el mercado ya ha presupuestado que no habrá cortes en las tasas de interés durante el resto de 2026; lo que se espera es que haya un aumento de las tasas antes de septiembre. Para el oro, sería esencial que la Fed adoptara una postura más relajada, para así reducir el costo de oportunidad de poseer este metal que no genera intereses. Sin embargo, como muestran las proyecciones de la Fed, los políticos todavía esperan dos cortes en las tasas de interés, pero el momento exacto aún está incerto. Esto crea una situación delicada, donde cualquier indicio de inflación podría rápidamente redefinir las expectativas.

El principal riesgo para el ciclo actual es que la inflación causada por el petróleo puede ser más persistente de lo que se esperaba. Las pruebas indican que esta es una amenaza real y cada vez más grave. Los expertos advierten que cada aumento del precio de la gasolina reduce el gasto de los consumidores.Un mil millón y medio de dólares en el transcurso de un año.Con los precios de las bombas ya en torno a un dólar más altos, el impacto económico es realmente grave. Si el conflicto continúa y los precios del petróleo ascienden hasta los 200 dólares por barril, como sugieren algunos analistas, el shock inflacionario podría volverse inevitable. Esto obligaría a los bancos centrales a mantener tasas de interés más altas durante más tiempo para lidiar con esta situación, lo cual, a su vez, debilitaría el atractivo del oro. Las propias previsiones revisadas de la Fed indican que…La inflación en el PCE será del 2.7% este año.Esto refleja esta nueva realidad, más hawkiana. Un shock inflacionario persistente haría que el oro se viera obligado a participar en un mercado bajista prolongado.

Los puntos clave servirán como indicadores de qué escenario tendrá más influencia en el mercado. La próxima declaración política del Fed es lo más importante en este sentido. Cualquier cambio en las palabras del banco central, hacia la aceptación de que los efectos de la guerra en la inflación son más duraderos de lo que se pensaba inicialmente, sería un factor negativo para el oro. Los operadores observarán atentamente cualquier cambio en las expectativas sobre la cantidad y el momento en que se realizarán las reducciones en las tasas de interés. También es importante observar la trayectoria de los precios del petróleo. El movimiento del precio del crudo Brent por encima de los 119 dólares por barril es una señal claro de alerta. Cualquier aumento continuo hacia los 200 dólares confirmaría el peor escenario de inflación. Finalmente, cualquier avance diplomático que reduzca el riesgo de un conflicto más amplio sería un factor positivo, pero ese avance debe ser suficiente para disminuir significativamente la duración del shock económico. En la situación actual, el rebote del oro sigue siendo algo condicionado, dependiendo de un cambio en el ciclo macroeconómico, algo que aún no se ha tenido en cuenta en los cálculos.