El oro está determinando el precio del déficit, no solo la Fed.

El viernes, 4 de septiembre, el oro hizo lo que se esperaba de él. Hubo datos positivos sobre los empleos en Estados Unidos.Se añadieron 162,000 pagas de salario en agosto, en comparación con los aproximadamente 56,000 que se esperaban.Los apuestos sobre un posible aumento de las tasas de la Reserva Federal llegaron a casi el 60%. Esto causó una caída del precio del oro de aproximadamente 1%, hasta aproximadamente $4,430 por onza. La lógica es simple: el oro no genera ningún rendimiento, así que los aumentos en las tasas de interés aumentan el costo de mantenerlo en posesión. En apariencia, esto parece ser un golpe para un metal que ya estaba lejos de su nivel normal.Un récord de más de $5,600 registrado en enero..

El resto del audio cuenta una historia diferente. El mismo informe que aumentó las posibilidades de realizar la caminata…La rentabilidad del bono del Tesoro a diez años disminuyó en uno o dos puntos básicos, hasta aproximadamente el 4,77%.Una impresión laboral de tres veces el tamaño esperado, el número más importante de la semana, provocó una indiferencia en el mercado de bonos. Esa indiferencia es la primera señal de que lo que importa para el oro ya ha pasado de las decisiones del Fed.Durante años, el oro ha tenido la tendencia a superar a otros activos, a medida que el déficit presupuestario de Estados Unidos empeoraba..

El déficit se está agravando de manera impresionante.La cifra de los doce meses restantes fue de 1,945.7 mil millones de dólares a finales de julio.Un porcentaje de aproximadamente el 7.2% del PIB.La Oficina de Presupuestos del Congreso estima que el déficit de este año será de cerca de 2.1 billones de dólares.Y espera que se expanda.3.1 billones de dólares para el año 2036La deuda mantenida por el público representa aproximadamente el 100% del PIB; es un nivel que solo se había alcanzado después de la Segunda Guerra Mundial.Se proyecta que alcanzará el 120% para el año 2036 y el 175% para el año 2056.La abstracción ya no es abstracta: este añoLos pagos de intereses sobre la deuda pública han superado los 1 billón de dólares, y son mayores que los gastos en defensa..

Aquí está el mecanismo que se esconde detrás del ruido diario. Es por eso que la situación en el mercado de bonos es importante. Aumentar las tasas de interés para frenar la inflación también aumenta la deuda de intereses del gobierno, lo que provoca un mayor déficit. Esto, a su vez, presiona más fuerte al mercado de bonos… y, a través de las tasas reales y la moneda, también a el oro. Los economistas llaman a esto “dominancia fiscal”. Chris Sims, ganador del Premio Nobel, ha descrito a la banco central como…Pisar un rastrillo.Presionando más en un problema fiscal que también lo golpea a su vez. La posición de la Reserva Federal revela esa tensión. Ha mantenido el rango objetivo en el 3.5%–3.75%.Más de tres votos en desacuerdo por un aumento.– Un banco central que no puede hacer lo suficiente para controlar la inflación; porque las medidas de estricción económica solo empeoran el problema del deuda.

Esa es la verdadera asimetría del oro hoy en día. La situación monetaria: una economía fuerte, tasas de interés más altas, un dólar más fuerte… es un obstáculo real a corto plazo. Si la Fed aumenta las tasas de interés y las rentabilidades reales aumentan de verdad, el oro podría caer aún más. Las predicciones sobre el precio del oro al final del año son variadas. Pero la situación fiscal, que influye en el valor del oro a mediano plazo, no es incierta. Se trata de un gobierno cuyo…Los déficits superarán el 6% del PIB en promedio durante la próxima década.Contra un umbral de sostenibilidad del 3%, y la diferencia solo se cierra si los legisladores aceptan ajustes políticamente dolorosos.

Por lo tanto, el oro envía dos mensajes al mismo tiempo; confundirlos es un error común de los principiantes. Si observamos a la Fed, vemos un metal que se tambalea con cada impresión de nómina y cada indicio que emite la banco central. Si observamos al Tesoro, vemos un metal cuyo soporte es un déficit estructural, y las tasas más altas solo contribuyen a aumentar ese déficit. La historia tranquilizadora de “compre oro, porque el mundo está a punto de terminar” es una economía sentimental. La historia real y más clara es esta: el oro actúa como un precio para la erosión gradual de un camino fiscal que nadie tiene planes realistas para cambiar. Hasta que ese camino cambie, el mensaje del oro seguirá penetrando a través del ruido monetario. Cuando finalmente aparezca un ajuste fiscal realista, ese será el momento en que la historia del oro cambie.