La escasez de oro físico está generando una situación de presión en los ETF para el año 2026.

El mercado físico del oro en el año 2025 estaba caracterizado por un desequilibrio evidente. La demanda total aumentó hasta un nivel sin precedentes.Más de 5,000 toneladasEsta demanda explosiva se concentró en los Estados Unidos, donde la demanda de oro aumentó más del doble, hasta llegar a los 679 toneladas durante ese año. Los fondos cotizados en bolsa en EE. UU. contribuyeron con 437 toneladas más a esta demanda, lo que llevó las reservas de oro a un nivel récord. De este modo, los Estados Unidos se convirtieron en la fuente principal de nueva demanda física de oro.

En este contexto, el crecimiento de la oferta no fue un acontecimiento importante. La producción minera alcanzó un nivel récord.3,672 toneladasPero su crecimiento fue solo del 1% en comparación con el año anterior. Este bajo ritmo de crecimiento, incluso cuando se trataba de un nivel de producción récord, significaba que el sistema no podía mantenerse al ritmo de la creciente demanda. El resultado fue una reducción estructural en el mercado físico; la brecha entre lo que se obtenía de la tierra y lo que los inversores compraban se amplió significativamente.

Este desequilibrio sentó las bases para el año 2026. Las enormes cantidades de fondos que entraron en el mercado de ETF, junto con el doble de demanda en Estados Unidos, representaron una nueva fuente de presión física sobre el mercado. Con el crecimiento de la oferta apenas alcanzando al ritmo de las demandas, el mercado comenzó el nuevo año con inventarios bajo presión y un claro déficit entre las cantidades de oro que entraban y salían del sistema. La tensión ya no se debía únicamente al precio del oro; también estaba relacionada con la disponibilidad física del metal en sí.

La restricción de suministro para el año 2026: una base amplia, pero con crecimiento limitado.

El lado físico del mercado del oro en el año 2026 enfrenta un desafío común: una gran cantidad de reservas existentes que no pueden expandirse fácilmente. La cantidad total de oro disponible en el mundo es inmensa; se estima que esta cantidad sea muy grande.219,891 toneladasEsto representa una reserva enorme de oro, donde la cantidad total de oro disponible, incluyendo tanto el oro extraído de minas como el oro reciclado, alcanzará los 54,770 toneladas en el año 2025. En teoría, este extenso suministro proporciona suficiente liquidez para el mercado. Sin embargo, el factor crucial para el mercado físico no es la cantidad total de oro disponible, sino el flujo de nuevos metales que entran en el sistema cada año. Se espera que este flujo crezca solo de manera moderada. La producción de oro extraída, que alcanzó un récord de 3,672 toneladas en el año 2025, se pronostica que aumentará en el año 2026, pero de manera “moderada”, según las previsiones del sector. Este lento crecimiento se debe a los largos plazos de desarrollo, los aumentos en los costos y los riesgos geopolíticos que dificultan la construcción de nuevas minas. El sector se basa principalmente en las reservas existentes, las cuales, naturalmente, se agotan con el tiempo. Sin nuevas descubrimientos significativos, la capacidad del sector para aumentar su producción está limitada.

El resultado es un mercado en el que el crecimiento de la oferta es lento y gradual, mientras que la demanda proveniente de las inversiones y los bancos centrales puede estar aumentando. Esto crea una posible desequilibrio en el mercado. El sistema físico, ya sobrecargado por la demanda récord de 2025, ahora debe absorber una nueva ola de interés en 2026. Si los flujos de entrada de fondos de ETF y las compras realizadas por los bancos centrales continúan impulsando la demanda, estos competirán directamente con otros consumidores por la limitada oferta física disponible. El gran volumen de oro disponible en tierra proporciona algo de estabilidad, pero esto no cambia la situación fundamental: el mercado enfrenta un endurecimiento estructural, donde la brecha entre la oferta física y la demanda física probablemente se amplíe.

Factores que determinan la demanda y los catalizadores geopolíticos

La demanda estructural de oro en el año 2026 está cambiando, pasando de una situación esporádica a una tendencia constante de acumulación. En particular, las compras por parte de los bancos centrales se han convertido en una característica definitoria del mercado. Un estudio realizado con banqueros centrales earlier en el año 2025 reveló que…Se espera que las reservas de oro de los bancos centrales mundiales aumenten en el próximo 12 meses.Esto no se trata simplemente de diversificar las inversiones, alejándose del dólar estadounidense. Se trata de una reasignación estratégica y a largo plazo, que aporta profundidad y estabilidad al mercado físico. Estas compras suelen no depender de los precios y ocurren de manera constante, creando así un nivel de demanda fiable, lo cual contrasta con la volatilidad de los flujos de inversión.

Esta demanda institucional constante se ve amplificada por un factor clave en el corto plazo: la incertidumbre geopolítica. El conflicto que continúa en Oriente Medio ha contribuido directamente al papel del oro como activo seguro. A finales de marzo de 2026…La geopolítica sigue siendo un factor clave.En términos de acciones de precios, existen movimientos de alta y baja, lo que afecta a la infraestructura energética y perturba las rutas de navegación. En momentos de mayor riesgo, los inversores recurren al oro como reserva de valor. Esto genera una demanda física que compite directamente con otros consumidores por el limitado suministro de oro proveniente de las minas.

Estos desarrollos forman parte de un ciclo alcista más amplio, que está respaldado por cinco fuerzas estructurales. En primer lugar, existe la expectativa de que…Relajación de las políticas monetarias por parte de la Reserva FederalReduce el costo de oportunidad que implica poseer oro que no produce ingresos. En segundo lugar, la solidez del banco central y la demanda del mercado minorista proporcionan un soporte físico constante para el oro. En tercer lugar, el reabastecimiento de los fondos de inversión en oro continúa aumentando, ya que los inversores buscan acceder al oro como una forma de protección contra riesgos. En cuarto lugar, las altas correlaciones entre acciones y bonos disminuyen el papel tradicional del oro como elemento de diversificación de carteras financieras. Paradójicamente, esto aumenta su atractivo como instrumento de cobertura de riesgos. Finalmente, las preocupaciones relacionadas con la deuda global, con los niveles de deuda sectorial en máximos históricos, impulsan el uso del oro como alternativa a las monedas fiat. Juntas, estas fuerzas crean un contexto favorable que puede mantener el mercado del oro en ascenso, incluso si los movimientos de precios a corto plazo se vean afectados por factores como las decisiones de los tipos de interés del Fed o el fortalecimiento del dólar.

Acción de Precios y el Camino a seguir

El fuerte descenso en los precios del oro es una señal directa de la tensión entre la oferta y la demanda del metal. Después de haber alcanzado niveles récord, el oro ha bajado de nuevo, cotizándose alrededor de…$4,536 por onzaA partir del 19 de marzo, el precio ha experimentado una disminución de aproximadamente el 12% con respecto a su punto más alto reciente. Esta corrección representa un descenso que ha superado los niveles de soporte técnico clave. La evolución del precio muestra una clara ruptura por debajo del canal alcista que definía la tendencia anterior. Los indicadores de momentum indican ahora condiciones de sobrecompra. Este escenario técnico plantea el riesgo de una fase de corrección más profunda, ya que las posiciones de compra se vuelven menos atractivas y las posiciones especulativas cambian de dirección.

El principal factor que está impulsando esta volatilidad en el corto plazo es la política monetaria. El mercado ahora se centra en eso.Expectativas sobre las tasas de la Reserva FederalEsto influye directamente en el dólar estadounidense y en el costo de oportunidad que implica poseer oro que no genera ingresos. Cualquier cambio en la postura del Fed hacia un tono más firme o cualquier retraso en las medidas de relajación monetaria, fortalecería al dólar y perjudicaría al oro. Esta dinámica se hizo evidente a principios de marzo, cuando los precios cayeron por debajo de los 5,000 dólares, un movimiento que estaba directamente relacionado con las decisiones políticas de la banco central.

El riesgo geopolítico sigue siendo un factor importante que influye en los mercados, pero su impacto ahora es más sutil. Aunque el conflicto en Oriente Medio continúa siendo un factor que genera demanda, la debilidad de los precios recientes indica que, por ahora, la búsqueda de refugios seguros se ve superada por la fortaleza del dólar y las ganancias obtenidas tras la expansión del mercado. Lo importante será si la escalada geopolítica puede reactivar la demanda física, lo cual podría equilibrar nuevamente el mercado.

Mirando hacia el futuro, el camino hacia el oro depende de la interacción entre estas fuerzas. El escenario alcista a largo plazo, respaldado por la demanda estructural de los bancos centrales y los flujos de inversión continuos, sigue siendo válido. Sin embargo, como señala una de las analizas,Los factores que han impulsado el oro durante el año 2025 probablemente no funcionarán tan eficazmente en el futuro.En el año 2026, el mercado está ahora más equilibrado. Los niveles técnicos y las señales políticas determinan la trayectoria del mercado a corto plazo. Para los inversores, los niveles clave que deben tenerse en cuenta son el nivel psicológico de soporte, que es de $4,000, y la próxima resistencia importante, que está por encima de los $4,600. Esta corrección puede ser una pausa, pero destaca que la volatilidad en los precios se refleja ahora tanto en los fundamentos como en los niveles técnicos.