El oro supera a los títulos del gobierno: un reequilibrio de las reservas basado en el flujo de capitales.

Este cruce histórico es ahora oficial. Por primera vez desde mediados de la década de 1990, los bancos centrales poseen más oro que los bonos del gobierno de los Estados Unidos, siendo el oro su activo de reserva más importante. Los datos muestran un cambio decisivo: los bancos centrales ahora poseen más oro que bonos del gobierno de los Estados Unidos.Casi 4 billones de dólares en oro.Esto representa un ajuste en el portafolio, pero no es algo menor. Se trata, más bien, de una reasignación fundamental de los riesgos globales.

El cambio estructural en la composición de las reservas es evidente. En la última década, la proporción del oro en las reservas mundiales ha aumentado del 5% al 24%, mientras que la proporción del tesoro estadounidense ha disminuido del 33% al 21%. Este cambio refleja un intento deliberado por parte de los bancos centrales, especialmente en los mercados emergentes, de diversificar sus inversiones, alejándose de la deuda denominada en dólares. Este cambio ha sido impulsado tanto por compras agresivas como por un aumento explosivo en los precios del oro.Ha alcanzado un nuevo récord histórico: más de 5,000 dólares por onza.A principios de 2026.

La dinámica del flujo de bienes es clara. Las compras realizadas por los bancos centrales, que promediano alrededor de 60 toneladas al mes, han sido amplificadas por el aumento en el valor del oro. Esta combinación ha modificado la estructura de las reservas mundiales. Aunque el dólar estadounidense sigue siendo el medio de pago dominante en el comercio, esto indica una tendencia importante: el oro ha reemplazado a los bonos del gobierno como el principal medio de almacenamiento de valor para las reservas soberanas.

Demanda del Banco Central: El motor de el reequilibrio

El turno de guardia está respaldado por un flujo incesante de compras por parte del banco central. En el año 2025, las compras netas aumentaron significativamente.863 toneladasSe trata de una cifra que, aunque es inferior al excepcional nivel de +1,000 toneladas registrado en años anteriores, sigue siendo considerable y significativamente superior al promedio de la década. Esta demanda duradera, especialmente proveniente de los mercados emergentes, es el factor estructural que ha impulsado la participación del oro en las reservas mundiales, pasando del 5% al 24% en la última década.

La distribución geográfica de estas compras es indicativa de algo importante. El Banco Nacional de Polonia fue el mayor comprador, por segundo año consecutivo. En 2025, adquirió 102 toneladas de oro. Esta compra aumentó su posesión de oro a 550 toneladas, y la proporción del oro en sus reservas totales alcanzó el 28%. Esto demuestra una estrategia nacional deliberada para diversificar sus activos, alejándose de los activos denominados en dólares. La acción del banco refleja una tendencia general: los bancos centrales consideran al oro como un medio importante para protegerse contra los riesgos geopolíticos y las sanciones financieras.

El factor estratégico es claro: la diversificación en medio de la incertidumbre. La confiscación de las reservas de Rusia tras su invasión de Ucrania sirvió como un catalizador importante, demostrando la vulnerabilidad de los activos basados en el dólar. Esto ha acelerado una tendencia a largo plazo: los bancos centrales, especialmente en China, India y Turquía, están utilizando el oro como forma de almacenamiento de valor, ya que el oro es un recurso duradero y neutral. El flujo de compras, incluso si se mantiene a un ritmo moderado en 2025, confirma que se trata de un reajuste sostenido del portafolio, y no de una reacción momentánea ante los aumentos de precios.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El reajuste de la reserva tiene un impulso estructural, pero su sostenibilidad depende de algunas dinámicas clave en el flujo de fondos. El factor que más influye en este proceso es la trayectoria previsible de los precios del oro. Los analistas esperan que el precio del oro continúe aumentando.$5,000 por onza, para el cuarto trimestre de 2026.Con una posibilidad a más largo plazo de 6,000 dólares por onza. Este aumento continuo en los precios respalda la lógica estratégica de las bancos centrales, ya que los precios más altos validan la opción de diversificar las inversiones y atraen a más inversores hacia esta clase de activos.

Ahora está en juego un factor de eficiencia crucial. Con el precio del oro en torno a los 5,000 dólares por onza, las bancos centrales necesitan comprar menos toneladas de oro para lograr el mismo aumento en la proporción de oro en sus reservas. Esto hace que la estrategia de diversificación sea más económica. Por ejemplo, adquirir 100 toneladas al precio de 5,000 dólares representa una cantidad menor de dinero en comparación con el precio de 3,000 dólares. Esto permite una reasignación más rápida de las inversiones, sin que se generen problemas relacionados con los saldos de divisas.

El principal riesgo para esta tendencia es una inversión en los factores geopolíticos y económicos que impulsan este fenómeno. Una disminución sostenida en las tensiones mundiales o una caída brusca en los precios del oro podrían reducir el incentivo estratégico para seguir diversificando las inversiones. Si el “premium de refugio” disminuye y el dólar vuelve a ganar fuerza, el flujo de compras por parte de las bancos centrales podría reducirse. Este reequilibrio es una respuesta a ciertos riesgos; si esos riesgos disminuyen, el flujo de compras podría ralentizarse, lo que haría que la composición actual de las reservas se vuelva más vulnerable a cambios.