El oro está cerca de su nivel más bajo en dos meses. ¿Deberíamos comprar cuando el precio baje, o nos prepararnos para un precio de 3,500 dólares?

El oro ha caído al nivel más bajo en más de dos meses. La plata, por su parte, ha experimentado una caída aún más pronunciada. El mercado de metales preciosos a largo plazo puede que no haya terminado aún, pero los inversores ahora enfrentan una cuestión difícil: ¿se trata de una oportunidad para comprar o bien, el aumento de las tasas de interés y la disminución de la demanda podrían llevar a que los precios bajen aún más?

El caso de inversión a largo plazo de Gold sigue siendo viable, pero sus perspectivas a corto plazo se han vuelto cada vez más peligrosas.

A partir del 9 de junio, el precio del oro a precios al contado se encuentra cerca de los 4,320 dólares por onza. Este es el nivel más bajo desde el 23 de marzo. La plata, por su parte, se cotiza en torno a los 68 dólares por onza, después de haber caído casi un 10% durante la semana anterior. La relación entre oro y plata ha aumentado a aproximadamente 63.4, lo que refleja una corrección más pronunciada por parte de la plata.

La última caída en los precios de las acciones ha sido causada por una combinación de factores: el aumento de las tasas de rendimiento de los bonos del gobierno, la fortaleza del dólar, la disminución de la demanda física de las acciones, y las expectativas de que la Reserva Federal podría elevar las tasas de interés antes de finales de 2026.

Sin embargo, las principales bancos siguen esperando que el precio del oro alcance nuevos máximos a largo plazo. El resultado es una situación altamente asimétrica: el oro podría eventualmente cotizar por encima de los 5,000 dólares, pero los inversores podrían tener que soportar una corrección mucho más profunda antes de poder beneficiarse de este aumento en el precio del oro.

El caso de oro a largo plazo sigue siendo positivo, a pesar de la venta masiva.

JPMorgan sostiene que la debilidad reciente del oro representa simplemente una pausa en el mercado alcista, y no el fin de este. Según sus pronósticas, el precio del oro debería rondar los 5,055 dólares por onza durante el cuarto trimestre de 2026. Para el segundo semestre de 2027, se espera que el precio del oro supere los 5,400 dólares por onza.

La perspectiva positiva del banco se basa en la demanda sostenida por parte de los bancos centrales e inversores.

Se espera que las compras de oro por parte de los bancos centrales se mantengan en torno a las 800 toneladas al año. Por su parte, la demanda de los inversores podría rondar las 275 toneladas por trimestre. En total, estos compradores podrían generar una demanda anual de aproximadamente 585 toneladas. Esto ayudaría a compensar la disminución en el consumo de joyas y en el sector industrial, debido a los precios más elevados.

La lógica a largo plazo sigue siendo la misma. Los bancos centrales continúan diversificando sus reservas, alejándolas del dólar. Al mismo tiempo, los inversores buscan protección contra la inestabilidad geopolítica, la incertidumbre relacionada con la inflación, el aumento de la deuda gubernamental y las preocupaciones sobre la credibilidad de las monedas.

Citi sigue manteniendo una perspectiva positiva a largo plazo. Siguen considerando que el precio objetivo para el oro en un período de seis a doce meses es de 5,000 dólares por onza. Sin embargo, han reducido su objetivo a corto plazo, de 4,300 a 4,000 dólares por onza.

El mensaje de ambas entidades bancarias es similar: la situación estructural del oro sigue siendo estable, pero el camino hacia mayores ganancias puede ser volátil.

¿Por qué el oro podría bajar a los 3,500 dólares primero?

El problema inmediato para el oro es el rápido cambio en las expectativas de los tipos de interés.

Los datos sobre el empleo en Estados Unidos son más prometedores de lo esperado. La economía creó 172,000 puestos de trabajo el mes pasado. Los operadores financieros estiman que hay una probabilidad superior al 70% de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés para diciembre. Esta cifra es significativamente más alta que las expectativas de hace un mes.

Los tipos de interés más altos aumentan el costo de oportunidad de poseer oro, ya que esto no genera ningún ingreso. El aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno y la tendencia del dólar a alcanzar un nivel récord en dos meses han generado aún más presión.

La demanda física también está disminuyendo. Los altos precios han desanimado a los compradores de joyas y a otros consumidores que dependen de los precios. Además, las reservas del mayor fondo cotizado a la bolsa de oro del mundo han disminuido en aproximadamente un 0.5%, hasta llegar a las 929.6 toneladas.

Los precios de la energía y el estrecho de Ormuz siguen siendo otro de los principales riesgos.

Si la vía de acceso sigue bloqueada hasta el final del verano, los precios elevados de la energía podrían intensificar la inflación y fortalecer la necesidad de implementar políticas monetarias más estrictas.Citi advierte que las compras más limitadas de oro en este escenario podrían llevar los precios a los 3,500 dólares por onza.

Un alto el fuego o un acuerdo de paz tendría consecuencias ambivalentes. La reducción de los precios de la energía podría disminuir la inflación y aliviar la presión sobre la Reserva Federal para que aumente las tasas de interés. Sin embargo, la reducción del riesgo geopolítico también debilitaría la demanda de oro como refugio seguro.

Esto hace que el comercio a corto plazo sea vulnerable en ambas direcciones. Sin una renovación en las compras físicas o una reducción clara de las expectativas de aumento de los tipos de interés, es probable que el oro tenga dificultades para mantener un rebote en sus precios.

El oro sigue pareciendo más valioso que la plata.

JPMorgan sigue siendo optimista respecto al precio del plata. Predice que el precio promedio será de aproximadamente 81 dólares la onza en 2026 y 85.50 dólares la onza en 2027. Sin embargo, es más cauteloso con respecto al plata en comparación con el oro, ya que el plata depende en gran medida de la demanda industrial.

Las aplicaciones industriales representan aproximadamente el 60% del consumo mundial de plata. Esto significa que la plata puede tener un mayor valor durante períodos de crecimiento económico fuerte. Pero, al mismo tiempo, también hace que el metal sea más vulnerable cuando la demanda en los sectores manufactureros o tecnológicos disminuye.

La demanda de paneles solares es un aspecto de especial importancia. Los fabricantes están reduciendo la cantidad de plata que se utiliza en cada panel, y también desarrollan tecnologías que permiten el uso de materiales más económicos en su lugar. Estos avances en la eficiencia podrían debilitar uno de los factores más importantes que impulsan la demanda de plata.

Se espera que la demanda de plata en China también disminuya aproximadamente un 14% en términos anuales. Esto representará otro obstáculo para el mercado.

Más temprano, en la sesión de negociación de metales preciosos, la plata parecía algo barata en comparación con el oro, ya que la relación entre oro y plata superaba los 90. Pero ahora ese argumento ya no es tan válido. Con una relación cercana a los 63, la plata ya no ofrece la misma ventaja relativa en términos de valor.

Las acciones del mercado recientes refuerzan esa preocupación. El oro ha bajado a aproximadamente los 4,320 dólares, pero el plata ha caído a unos 68 dólares. Esto demuestra cuán rápidamente la exposición industrial de la plata y su mayor volatilidad pueden amplificar las pérdidas.

Para los inversores que buscan una opción defensiva, el oro sigue siendo la mejor opción. La plata puede ofrecer mayores ganancias durante un aumento del riesgo, pero también conlleva más riesgos fundamentales y cíclicos.

¿Comprar en el momento adecuado o esperar?

La tesis de que el oro seguirá teniendo valor a largo plazo sigue siendo válida. Las compras realizadas por los bancos centrales, la diversificación de las reservas y la demanda de los inversores seguirán contribuyendo a mantener precios significativamente más altos en los próximos años.

Pero el optimismo a largo plazo no elimina los riesgos a corto plazo.

El oro enfrenta rendimientos más bajos, un dólar más fuerte, una demanda física más débil y expectativas cada vez mayores de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés. Bajo este contexto de shocks energéticos e inflación, los precios podrían caer hacia los 3,500 dólares, antes de recuperarse finalmente.

Para los inversores a largo plazo, una mayor debilidad del mercado podría crear una oportunidad para acumular oro de forma gradual, en lugar de buscar un rebote repentino. Para los operadores a corto plazo, comprar en momentos de bajada, sin tener límites de pérdida amplios, sigue siendo riesgoso.

La plata requiere una precaución aún mayor. Los limitaciones en su suministro a largo plazo siguen siendo favorables, pero la disminución de la demanda industrial, el menor consumo en China y la reducción de la intensidad de uso de los paneles solares representan obstáculos significativos.

La conclusión más clara es que los metales preciosos podrían seguir en una situación de mercado alcista a largo plazo. Pero el momento ideal para invertir ya pasó.

El oro sigue siendo el activo defensivo preferido. La plata, en cambio, representa una opción de mayor riesgo. Los inversores que buscan aprovechar las bajas de precios podrían tener que aceptar que los precios podrían caer aún más antes de que se reanude el proceso de aumento a largo plazo.