La modesta recuperación de Gold no indica que haya una posibilidad de recesión.

El informe sobre las posiciones de los operadores en el mercado del oro, publicado por la Comisión de Futuros y Mercancías (CFTC), ha sido durante mucho tiempo un indicador importante del apetito de riesgo a nivel mundial. A fecha del 12 de diciembre de 2025, la posición neta de compra en el mercado del oro era de 1,074,000 contratos, lo cual representa un aumento marginal en comparación con los 1,052,000 contratos de la semana anterior. Aunque este número sigue estando cerca de los niveles históricamente bajos, destaca una dinámica importante: la función del oro como activo de refugio está íntimamente relacionada con los cambios en la demanda sectorial en situaciones de riesgo. Para los inversores, comprender esta relación puede permitirles aprovechar oportunidades estratégicas para rotar sus carteras entre sectores defensivos y cíclicos.

El Nexo entre la Posición de Oro y la Rotación del Sector

Las posiciones netas de especulación relacionadas con el oro actúan como un indicador clave del sentimiento de los inversores. Durante períodos de estrés sistémico, como las crisis financieras de 2008, la pandemia de 2020 y las correcciones del mercado en 2025, las posiciones de especulación relacionadas con el oro han alcanzado niveles históricos. Por ejemplo, durante el aumento de precios del oro en marzo de 2025, las posiciones de especulación superaron los 200.000 contratos durante tres semanas consecutivas. En cambio, cuando el precio del oro bajaba, como ocurrió a finales de 2025, los sectores cíclicos como los industriales y los constructores residenciales solían obtener beneficios.

Este patrón se basa en el doble papel del oro: como herramienta para contrarrestar la inflación y como activo de protección contra los riesgos. Cuando las posiciones speculativas en favor del oro superan el percentil 75 (aproximadamente 150,000–180,000 contratos), esto generalmente indica una transición hacia acciones defensivas. Por el otro lado, cuando la situación vuelve a niveles cercanos a los mínimos históricos, a pesar de las compras de oro por parte de los bancos centrales y las presiones inflacionarias, esto sugiere un cambio hacia activos más riesgosos.

Mecanismos que impulsan los cambios sectoriales

La interacción entre la posición del oro y la rotación de los sectores está influenciada por tres factores clave:

1. Dinámica del dólarEl oro y el índice del dólar estadounidense (USDX) mantienen una relación inversa entre sí. El fortalecimiento del dólar, generalmente debido a políticas monetarias más restrictivas o a datos económicos positivos, suele disminuir los precios del oro y fomentar posiciones especulativas. Este contexto favorece a los sectores cíclicos, ya que un dólar más fuerte reduce el costo de la deuda y aumenta los ingresos de las empresas multinacionales.

2. Sensibilidad al rendimiento realEl rendimiento del oro está inversamente relacionado con los rendimientos reales de los bonos del Tesoro a 10 años. Históricamente, esta relación ha sido negativa, entre -0.65 y -0.75. Cuando los rendimientos reales aumentan, el capital fluye hacia activos con mayores rendimientos, lo que reduce la demanda de oro y desvía la atención de los inversores hacia las acciones orientadas al crecimiento.

3. Primas de riesgo geopolíticoDurante las crisis geopolíticas, la posición de inversión en el oro aumenta significativamente, ya que los inversores buscan diversificar sus activos. Por ejemplo, durante la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, así como debido a la volatilidad del mercado en 2025, las inversiones en oro aumentaron hasta niveles similares a los observados en períodos de crisis. En tales situaciones, los sectores defensivos son los que mejor desempeñan sus funciones, mientras que los industriales y los relacionados con los materiales son los que tienen un rendimiento inferior.

Contexto actual del mercado y implicaciones estratégicas

El informe de diciembre de 2025 del COT destaca un equilibrio frágil. Aunque las 1,074,000 posiciones en largo reciente sugieren una demanda a corto plazo por activos seguros, los analistas esperan que se produzca un cambio en esta situación, a medida que las acciones estadounidenses vuelvan a subir y el dólar se fortalezca. Esta dinámica refleja patrones históricos en los que las correcciones del precio del oro suceden después de una posición de sobrecompra, generalmente provocadas por la eliminación de apalancamiento o llamados de margen.

Para los inversores, esto representa un punto de inflexión táctica. El aumento del dólar y la mejora del apetito por el riesgo podrían presionar los precios del oro, lo que llevaría a una reorientación hacia los sectores cíclicos. Por otro lado, si las tensiones geopolíticas aumentan o si las presiones inflacionarias vuelven a surgir, la posición en el oro podría mejorar, favoreciendo así las inversiones defensivas.

Estrategia de inversión: Alineación con las tendencias del mercado

1. Sobrepesos defensivos en las fases de reducción de riesgosCuando el número de contratos de opción a largo para el oro supera los 200,000, se debe considerar aumentar la exposición en sectores como las utilidades, la salud y los bienes de consumo. Históricamente, estos sectores han tenido un rendimiento mejor durante los períodos en que el oro actúa como refugio seguro para los inversores.
2. Inclinaciones cíclicas en las fases de riesgoCuando el precio se vuelve más bajo, es recomendable orientarse hacia los sectores relacionados con la industria, los materiales y las empresas de construcción residencial. Un dólar más fuerte y precios del oro más bajos suelen coincidir con una mayor visibilidad de ganancias en estos sectores.
3. Opciones de coberturaSe deben utilizar fondos cotizados en el mercado de oro (por ejemplo, GLD) y opciones específicas para cada sector, con el fin de protegerse contra la volatilidad del mercado. Por ejemplo, comprar opciones down de los sectores cíclicos durante las correcciones del precio del oro puede ayudar a reducir el riesgo de pérdida.

Conclusión

Las posiciones netas de oro son más que simplemente una medida relacionada con las materias primas; representan una herramienta estratégica para analizar el sentimiento del mercado y los cambios en los diferentes sectores. Al monitorear los datos de COT y alinear las asignaciones de capital con las tendencias del mercado, los inversores pueden manejar con precisión las situaciones de riesgo. Como indica el informe de diciembre de 2025, las próximas semanas pondrán a prueba si la leve recuperación del oro es solo un fenómeno pasajero o un signo de una incertidumbre más profunda. Por ahora, los datos resaltan una verdad simple: en un mundo donde las corrientes macroeconómicas están en constante cambio, el oro sigue siendo una herramienta valiosa para la toma de decisiones estratégicas.