El ciclo macro de Gold y el movimiento repentino en los precios de Newmont: una perspectiva a largo plazo

El aumento reciente del precio del oro no es un fenómeno pasajero, sino el comienzo de un ciclo alcista estructural. La subida en el año 2025, que provocó un incremento del precio del oro de hasta un 55%, y su primera vez que superaba los 4,000 dólares, fue la mejor performance anual desde 1979. Esto no se debió a una reacción de pánico a corto plazo, sino a una combinación de factores profundamente arraigados: preocupaciones constantes sobre la deuda global, el retorno del oro como instrumento de diversificación en un mundo donde las correlaciones entre acciones y bonos son altas, y un ciclo de reabastecimiento de fondos de ETF durante varios años, tras años de salidas de capital. Estos cinco factores estructurales es poco probable que cambien, lo que proporciona una base sólida para la trayectoria a largo plazo del oro.

Visto desde una perspectiva cíclica, podemos identificar tres fases distintas. La primera fase es la revaluación inicial, en la que nos encontramos actualmente. Esta fase se caracteriza por una reevaluación fundamental del papel del oro como instrumento de protección contra la depresión de las monedas y como reserva de valor, en un contexto de deuda mundial récord. La segunda fase es la consolidación y expansión de la demanda; en esta fase, las compras realizadas por los bancos centrales y los flujos de inversores minoristas contribuyen a fortalecer el apoyo estructural al mercado. Es en esta fase cuando los precios probablemente se estabilizarán, como sugieren las proyecciones.La consolidación es más alta, entre los 4,000 y 4,500 dólares.En el año 2026.

La tercera y más importante fase es la fase de momentum. Esto generalmente comienza cuando la narrativa estructural se ajusta completamente al precio actual, y los flujos especulativos se aceleran. Una ruptura continua por encima de la barrera psicológica y técnica de 5,000 dólares por onza podría indicar que el oro ha entrado en esta fase. El objetivo inmediato para finales de 2026 es…$5,055 por onzaLa fase de impulso abre las puertas a objetivos más agresivos. Algunos analistas ya han señalado esto como algo importante.Objetivos de final de año: 6,000 dólares por onza.A medida que el ciclo se intensifica, la situación actual del mercado indica que el precio del oro ya ha superado los 5,000 dólares, y podría alcanzar nuevos máximos históricos. Esto sugiere que el mercado está probando los límites de la segunda fase del ciclo. Lo importante para los inversores es distinguir entre los retrocesos cíclicos dentro de un mercado alcista y una verdadera ruptura de las bases estructurales del mercado. Por ahora, parece que se está desarrollando una fase de consolidación, y la fase de impulso podría ser el siguiente paso en el proceso.

Los factores clave: las tasas de interés reales, el dólar y la demanda del banco central.

El ciclo macro de el oro está influenciado por un cambio en el costo fundamental de poseer este metal. Durante años, las altas tasas de interés reales, una vez ajustadas por la inflación, fueron un factor negativo que dificultaba la atracción del oro frente a los bonos y el efectivo. Ahora, esa situación está cambiando. La Reserva Federal está en un ciclo de disminución de las tasas de interés, y las preocupaciones sobre la inflación continúan manteniendo las rentabilidades nominales elevadas. Esta combinación crea un entorno más favorable, donde el costo de oportunidad de poseer oro disminuye. Como señala un análisis,Relajación de las políticas monetarias por parte de la Fed y incertidumbre en las políticas estadounidenses.Se trata de uno de los cinco factores estructurales que respaldan el mercado alcista del oro. Estos factores reducen directamente el costo de capital para los inversores.

Este cambio es un factor positivo importante, pero opera junto con una fuerza estructural aún más poderosa: la demanda de los bancos centrales. Ya no se trata de una tendencia estacional, sino de una reasignación estratégica a lo largo de varios años. Los bancos centrales están diversificando activamente sus inversiones, alejándose del dólar estadounidense y de los bonos del gobierno de EE. UU. Buscan activos que tengan menor correlación con los sistemas financieros occidentales. La escala de esta situación es enorme. Los analistas proyectan que la demanda de los bancos centrales y de los inversores seguirá aumentando en el futuro.585 toneladas por trimestre en el año 2026.Para hacerlo más fácil de entender, eso representa más de 2,300 toneladas anuales. Este volumen de compras a gran escala actúa como un factor que fija los precios del metal, y es un importante motivo para la revalorización de su precio.

Por último, el papel del dólar estadounidense como un factor clave en el mercado no puede ser subestimado. El oro se cotiza en dólares, por lo que una debilidad del dólar hace que sea más económico para quienes poseen otras monedas, lo que aumenta la demanda mundial de oro. Esta dinámica está respaldada por las mismas fuerzas que impulsan el precio del oro: los enormes déficits presupuestarios de Estados Unidos y los niveles récord de deuda mundial. A medida que crecen las preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo de estos desequilibrios, la posición del dólar como moneda de reserva principal del mundo enfrenta una nueva evaluación. Esto crea un ciclo autoperpetuante en el cual la debilidad del dólar y la fortaleza del oro se refuerzan mutuamente, ampliando la tendencia alcista del mercado. Las pruebas demuestran claramente este intercambio de efectos positivos entre ambos elementos.Un aumento del 14% en enero.Estos factores ocurren junto con una mayor inciertia en torno a la inflación y la volatilidad de los bonos. A largo plazo, estos tres factores –la disminución de las tasas reales de interés, las compras constantes por parte de los bancos centrales y el debilitamiento del dólar– constituyen un factor poderoso que determina el camino de apoyo que seguirá el oro.

El contraponto: ¿Por qué el ciclo podría romperse?

El marco macroeconómico alcista es convincente, pero enfrenta un contraargumento creíble: el ciclo podría romperse debido a un cambio significativo en las fuerzas que impulsan al precio del oro hacia arriba. Una política administrativa exitosa de Trump representaría un desafío directo. Si logra cumplir con sus promesas de recortes fiscales agresivos, desregulación y gastos en infraestructura, el resultado podría ser un aumento significativo en el crecimiento económico mundial. Este escenario de “retorno a la inflación”, como lo llama una de las analizas, probablemente hará que los tipos de interés reales aumenten y fortalezcan el dólar estadounidense. Ambos factores actúan como obstáculos para el oro, reduciendo su atractivo como activo sin rendimiento y haciéndolo más costoso para los compradores extranjeros. En este escenario, el papel del oro como activo diversificador podría verse temporalmente eclipsado por un aumento en el apetito de riesgo hacia las acciones y otros activos cíclicos.

La demanda de los bancos centrales, que constituye la piedra angular de la teoría estructural, también puede servir como un freno natural. A medida que los precios del oro aumentan, los bancos centrales pueden alcanzar sus objetivos deseados en términos de participación en el oro en las reservas oficiales. Una vez que se cumplen estos objetivos estratégicos, la necesidad de realizar compras a gran escala y de manera constante disminuye. Las pruebas indican que la demanda ya está aumentando.La demanda total alcanzará aproximadamente 980 toneladas en el tercer trimestre de 2025.Este ritmo no es sostenible a largo plazo. A medida que los precios ascienden hacia, e incluso superan, los 5,000 dólares, la demanda proveniente de esta fuente potente podría disminuir. Esto eliminaría un punto de referencia importante para los precios y crearía un límite para el impulso del mercado alcista.

Por último, la volatilidad del mercado en sí misma destaca el riesgo de un colapso. El reciente aumento en los precios ha sido impulsado por más de solo los factores fundamentales.Un aumento del 14% en enero.Todo esto estuvo fuertemente influenciado por la actividad del mercado de opciones y la volatilidad implícita en los precios. El momento también jugó un papel importante en este proceso. Esto demuestra cómo los flujos especulativos a corto plazo pueden llevar los precios mucho más allá de lo que dictaría un ciclo macroeconómico puro. Los grandes fluctuaciones diarias durante ese mes son una buena prueba de que el oro puede ser un activo muy volátil. Una súbita cambio en la percepción del riesgo puede provocar una corrección brusca, incluso dentro de un mercado alcista a largo plazo.

En resumen, aunque las fuerzas estructurales son poderosas, no están exentas de posibles cambios en su dirección. La fortaleza del ciclo depende de la persistencia de la incertidumbre geopolítica y de las políticas monetarias favorables del Fed. Cualquier mejoría significativa en las perspectivas de crecimiento mundial, o una reducción en los premios de riesgo, podría cambiar rápidamente esta situación. Para los inversores, lo importante es monitorear estos puntos de inflexión: el panorama político, el comportamiento de los bancos centrales y la volatilidad de los flujos de momentum. Estos factores determinarán si el mercado alcista continuará consolidándose o enfrentará un breve período de parada.

La situación financiera y la valoración de Newmont en un contexto cíclico

El rendimiento reciente de las acciones de Newmont es un ejemplo clásico de sensibilidad cíclica. Las acciones de la empresa han caído.El 16,5% desde que alcanzó su punto más alto, cerca de los 132 dólares por acción, el 28 de enero.Esto refleja una fuerte caída en el precio del oro. El precio del oro, que había alcanzado un pico de 5,419.80 dólares por onza ese mismo día, descendió por debajo de los 4,660 dólares durante la semana siguiente. Esta correlación directa demuestra que la valoración y los ingresos de Newmont dependen en gran medida del precio del oro. Por lo tanto, Newmont es una empresa que opera exclusivamente dentro del ciclo macroeconómico del metal.

Desde el punto de vista financiero, el perfil de la empresa parece muy interesante si se considera en términos de futuro. Los analistas estiman que el precio de venta de Newmont es 16 veces superior al valor actual de sus ganancias, que probablemente se alcance este año. Se espera que las ganancias aumenten un 38% el próximo año. Esto implica que el coeficiente PEG sea de 0.5, una cifra que generalmente indica una subvaluación en relación con las perspectivas de crecimiento. Sin embargo, este múltiplo atractivo depende completamente del precio del oro. La cartera diversificada de la empresa, que incluye cobre, plata, zinc y plomo, proporciona algo de respaldo en caso de caídas en los precios de estos metales. Pero el oro sigue siendo el principal factor de crecimiento de la empresa.

En resumen, la valoración de Newmont depende de la fase actual del ciclo del oro. Sus indicadores de P/E y de crecimiento son atractivos, pero se basan en la suposición de que el soporte estructural para los precios del oro, determinado por las tasas reales, la demanda de los bancos centrales y las dinámicas del dólar, sigue siendo intacto. Cualquier cambio significativo en ese soporte podría presionar rápidamente las estimaciones de ganancias que subyacen en la valoración de la acción. Por ahora, el retroceso de la acción refleja una recalibración del mercado después de un fuerte aumento de precios, y no una ruptura en los fundamentos de la empresa. El camino de las ganancias de Newmont, y por lo tanto, su valoración, está inseparablemente ligado al camino del oro.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

La situación estructural favorable para el oro ahora está siendo testada por una serie de eventos y señales a corto plazo. El mercado busca confirmaciones de que las fuerzas macroeconómicas que favorecen al oro no solo están presentes, sino que también se están intensificando. El primer y más importante punto de atención son los datos sobre la inflación en Estados Unidos y las señales relacionadas con las políticas del Banco Federal. La base del ciclo alcista del oro se basa en una política monetaria relajada por parte del Banco Federal y en una tendencia a la baja de las tasas de interés reales. Cualquier dato que sugiera que la inflación es más persistente de lo esperado, o cualquier cambio en la comunicación del Banco Federal hacia una postura más firme, pondría en tela de juicio la teoría del costo de oportunidad. Por el contrario, cualquier señal de continuación de las medidas de relajación monetaria podría ser beneficiosa para el oro.Se espera que haya al menos dos recortes de tasas por parte de la Fed en el año 2026.Esto reforzaría la dinámica del ciclo en sí.

En segundo lugar, es necesario supervisar la sostenibilidad del pilar estructural fundamental de la demanda del banco central. La proyección para…Demanda trimestral promedio de 585 toneladas en el año 2026.Es una fuerza enorme que actúa como un precio mínimo directo. Los inversores deben seguir los informes trimestrales del Consejo Mundial del Oro y de las propias bancos centrales. Una desviación continua por debajo de este nivel alto indicaría que se están cumpliendo los objetivos de reasignación estratégica. Además, esta poderosa presión de compra podría estar disminuyendo, lo cual eliminaría uno de los puntos de apoyo clave.

Por último, es necesario observar si el mercado alcanza un punto de inflexión decisivo. El aumento reciente en los precios del oro ha sido significativo.Alcanzar la marca de 5,000 dólares en enero.Incluso se han alcanzado niveles récord, por encima de los 5,500 dólares por onza. Una ruptura sostenida por encima del umbral psicológico y técnico de 5,000 dólares por onza, y un movimiento hacia el objetivo final de 5,055 dólares por onza, sería una poderosa confirmación de la tesis de que el mercado está en una fase más agresiva. Esto indicaría que el mercado está pasando de una fase de consolidación a una nueva fase más dinámica, lo que podría llevar a una reevaluación positiva de las empresas mineras como Newmont. Sin embargo, el aumento de precios en enero también reflejó la importante influencia de la volatilidad implícita y de las actividades relacionadas con opciones. Esto demuestra que, en el corto plazo, el impulso del mercado puede superar a los fundamentos reales. Esta volatilidad también genera riesgos de correcciones bruscas si los flujos especulativos cambian.

En resumen, el curso del ciclo depende de estos catalizadores. El contexto macroeconómico sigue siendo favorable, pero el mercado se encuentra en una fase en la que es necesario ver evidencias concretas de que los factores estructurales se traduzcan en acciones de precios sostenidas. Para los inversores, las prioridades son claras: los datos sobre inflación, los comentarios del Fed, los informes sobre las compras por parte de los bancos centrales, y el nivel crítico de 5,000 dólares.