Gold sigue manteniendo su nivel de precios más bajo a largo plazo. Sin embargo, el impulso bajista cíclico está ganando control sobre el mercado.

El mercado del oro presenta una contradicción clara. Por un lado, es innegable que existe una situación estructural favorable para el aumento de los precios. Los precios han aumentado significativamente.El 75.81% en los últimos 12 meses.Se trata de un movimiento que ha definido el valor del activo desde finales de 2024. Este aumento se basa en factores duraderos: la continua compra por parte de los bancos centrales, los riesgos geopolíticos y la tendencia a abandonar las reservas denominadas en dólares a largo plazo. Por otro lado, el impulso cíclico inmediato está mostrando signos de debilidad. Recientemente, el precio del activo bajó hasta un mínimo diario de 5,238 dólares.Divergencia técnica bajistaEs una señal de que el “combustible” necesario para mantener la tendencia alcista podría estar agotándose.

Esta divergencia es una señal clara de alerta. Ocurre cuando el precio alcanza un nuevo máximo, pero indicadores clave como el RSI no logran confirmar ese movimiento con un nivel correspondiente de alta en los precios. En el caso del oro, este patrón sugiere que, aunque el precio sigue subiendo, la fuerza subyacente de ese movimiento está disminuyendo. Las acciones recientes del mercado son un ejemplo real de esto. Después de alcanzar ese máximo, el oro perdió parte de sus ganancias, ya que los datos del IPC de Estados Unidos fueron más bajos de lo esperado, lo que llevó a un aumento en el índice del dólar estadounidense. Esto demuestra cómo la tendencia alcista cíclica puede verse afectada por cambios en las tasas de interés reales y en la fortaleza del dólar, incluso si el contexto estructural a largo plazo sigue siendo favorable.

Lo que agrava esta tensión es la situación de las posiciones especulativas. Aunque aún no es algo extremo, la posición neta de compra ha sido…Se está acercando a niveles cercanos a los mínimos de hace unos dos años.Esta pequeña acumulación de posiciones significa que la comunidad especulativa no está preparada para un cambio brusco en las condiciones del mercado. Sin embargo, esto también expone al mercado a posibles cambios en las percepciones de los inversores. Si las señales cíclicas negativas se vuelven más firmes, incluso un pequeño cambio en las posiciones puede aumentar la volatilidad del mercado. Aquellos que han adquirido posiciones largas recientemente podrían ser los primeros en salir del mercado. Se trata de una situación en la que una tendencia a largo plazo poderosa se encuentra con un impulso a corto plazo frágil.

El viento en contra cíclico: Una política hawkiana y un dólar más fuerte

La reciente caída del precio del oro no es un movimiento especulativo. Esta vez, el declive se debe a factores cíclicos y reales. La principal presión proviene de la política monetaria. La decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés en el rango de 3.5%–3.75% el 18 de marzo, con solo una posible reducción en 2026, creó un entorno de tipo “hawkish-neutral”, lo que aumenta directamente el costo de oportunidad del oro.El oro entró en el mercado a un precio de 4,890 dólares por onza.Ya se ha corregido desde un nivel alto de enero, y la postura del Fed evitó el giro hacia una política más relajada que fuera necesario para impulsar nuevamente el mercado. Esta ambigüedad en las políticas del banco central hace que la dirección futura del precio del metal dependa de datos concretos. Pero la falta de una clara línea de acción para reducir las tasas de interés es un claro obstáculo.

Esta tendencia hacia un enfoque más acomodaticio está contribuyendo a que el dólar estadounidense se fortalezca aún más. El dólar ha recibido apoyo debido al tono cauteloso de la situación global y las persistentes tensiones geopolíticas. Todo esto representa un obstáculo clásico para los productos que se venden con el dólar como moneda de pago.El dólar estadounidense cotiza con ganancias significativas.El oro ha vuelto a declinar, lo que representa un desafío para el nivel de 4,600 dólares por onza. Esta dinámica es una traducción directa de la posición de la Fed: tasas de interés reales más altas y un dólar más fuerte hacen que la posesión de oro, que no genera rentabilidad, sea menos atractiva.

Las pruebas sugieren que se trata de una corrección fundamental, y no de una repetición de la burbuja especulativa de enero.Esta vez, los fundamentos están del lado de los opositores del par XAU/USD.Esta inversión se basa en las expectativas de que la Fed mantendrá los tipos de interés más altos por un tiempo prolongado. Esta opinión está reforzada por las decisiones tomadas por otros bancos centrales, como el BCE y el BoE, quienes también optan por políticas más estrictas. La volatilidad que se observó a finales de enero, agravada por los efectos de los fondos cotizados en bolsa y las dinámicas relacionadas con los márgenes de ganancia, fue algo diferente. El descenso actual es más ordenado, lo que refleja un cambio en el contexto macroeconómico.

En resumen, las fuerzas cíclicas ahora están en el papel de los motores que impulsan el mercado. Aunque la situación estructural que favorece el uso del oro como instrumento para las compras realizadas por las bancos centrales y para gestionar los riesgos geopolíticos sigue siendo válida, estas fuerzas son temporalmente superadas por las presiones inmediatas relacionadas con las altas tasas de interés real y el fortalecimiento del dólar. Esto crea un mercado donde la tendencia a largo plazo sigue siendo firme, pero la trayectoria a corto plazo está determinada por una lucha entre estas fuerzas duraderas y los factores cíclicos más transitorios, pero igualmente poderosos.

El Piso Estructural: La demanda de los bancos centrales y los flujos de ETF

Mientras que las presiones cíclicas ejercen una presión negativa sobre los precios, existe un sistema de soporte fundamental que mantiene estable el mercado. Esto no es simplemente ruido especulativo, sino un sistema estructural sólido, basado en dos factores clave: la compra constante por parte de los bancos centrales y las corrientes institucionales resistentes.

El comprador más frecuente son las entidades de gestión de patrimonios soberanos. La acumulación por parte de los bancos centrales ha sido una tendencia constante y de varios años.Más de 1,000 toneladas al año, durante tres años consecutivos.Se trata de una estrategia deliberada y a largo plazo implementada por naciones como China, India y Turquía, con el objetivo de diversificar sus reservas y protegerse contra la volatilidad del dólar. Esta demanda no está determinada por niveles de precios a corto plazo; se trata de una compra estructural, impulsada por políticas gubernamentales, que sirve como un punto de apoyo para el mercado. Incluso cuando los precios se ajustan, estos compradores no venden sus activos. Su actividad absorbe la oferta disponible y contrarresta directamente la presión de venta cíclica.

Lo que complementa esto es un aumento en la demanda institucional y de los minoristas, a través de fondos cotizados en el mercado. En enero de 2026, se registraron ingresos récord de fondos ETF relacionados con el oro. Es importante destacar que esta demanda persistió incluso después de que el precio del oro bajara desde su nivel más alto de enero. Las salidas de capital por parte de las instituciones se mantuvieron limitadas durante la siguiente etapa de declive, lo que indica que el capital que entraba en el mercado no era simplemente una decisión táctica, sino una inversión a largo plazo. Este compromiso institucional es menos sensible a los diferenciales de rendimiento a corto plazo que a las corrientes especulativas, lo que añade otro elemento de estabilidad a la situación actual del mercado.

Juntas, estas fuerzas constituyen un poderoso contrapeso frente al impulso bajista cíclico. Estas fuerzas explican por qué, a pesar de todo…Descenso diario del 4.5%Y aunque el precio ha descendido hasta los 4,500 dólares, no se ha derrumbado por completo. El nivel estructural sigue intacto. Esto no garantiza un repunte en los precios, ni elimina el riesgo de caídas debido a una política monetaria expansionista por parte de la Fed. Pero establece un límite claro para las fluctuaciones del mercado. En el corto plazo, el mercado estará en una situación de equilibrio entre estas fuerzas de demanda poderosas y duraderas, y las presiones temporales derivadas de las altas tasas de interés reales y del fuerte dólar. Por ahora, los compradores estructurales e inversores en ETF son quienes mantienen el equilibrio en el mercado.

La perspectiva centrada en el ciclo económico: objetivos y catalizadores

La interacción entre los factores cíclicos y el apoyo estructural define una situación clara para el oro. El rango de precios a corto plazo está limitado por dos niveles clave. Los factores que podrían provocar un salto en los precios se encuentran firmemente ligados a la política monetaria de la Reserva Federal.

El campo de batalla inmediato se encuentra entre el apoyo y la resistencia. El precio ha superado un nivel crítico; las transacciones con oro en el mercado al contado se llevan a cabo alrededor de ese nivel.$4,607 por onzaY, brevemente, ha subido hacia los 4,492 esta semana. Una ruptura decisiva por debajo de ese nivel podría ser importante.Nivel de soporte de $4,500Esto indica que el impulso bajista cíclico está ganando fuerza, lo que podría abrir el camino hacia los 4,400 dólares. Por otro lado, la resistencia se encuentra en el nivel de 4,730 dólares, un nivel que ha sido mantenido como límite superior desde la reunión del Fed. Esto crea un rango de cotización definido, donde el mercado actualmente se está consolidando.

El principal factor que determina la dirección del mercado es la evolución de la inflación en Estados Unidos y los datos relacionados con el mercado laboral. La reciente decisión de la Fed de mantener las tasas de interés en el rango de 3.5%–3.75%, con solo una posible reducción prevista para el año 2026, ha dejado la dirección del mercado dependiendo de estos datos.El precio estructural del oro, que está anclado en la acumulación anual de más de 1,000 toneladas por parte de los bancos centrales, así como en las entradas recordables de fondos cotizados en enero de 2026, sigue siendo constante e independiente de las ambigüedades políticas de la Fed a corto plazo.Sin embargo, el momento en que se realice la próxima reducción de los tipos de interés depende de estos informes económicos. Un debilitamiento continuo de la inflación o de los mercados laborales podría reactivar las expectativas de una política monetaria más acomodaticia, lo que haría que el precio del oro cayera hacia el nivel de resistencia de 4,730 dólares. Por el otro, datos positivos podrían reforzar la postura hawkiana, lo que fortalecería al dólar y llevaría el precio del oro hacia el nivel de soporte de 4,500 dólares.

Los desarrollos geopolíticos constituyen un factor constante, pero actualmente de menor importancia. Aunque las tensiones en el Medio Oriente y en otros lugares constituyen un riesgo, su impacto directo en los precios ha sido secundario en comparación con las fuerzas macroeconómicas dominantes, como las tasas de interés y el dólar. Sin embargo, la demanda estructural de los bancos centrales asegura que estos riesgos geopolíticos no se conviertan en una amenaza real para el mercado. Actúan como un respaldo, y no como un factor determinante en el ciclo económico actual.

Si nos alejamos un poco de esto, podemos decir que el ciclo a largo plazo está determinado por la demanda estructural. El mercado se encuentra en una situación de equilibrio entre estas fuerzas estables y las presiones transitorias derivadas de las altas tasas de interés reales. Por ahora, los factores cíclicos son los que impiden el avance del mercado, pero la base estructural sigue siendo firme. La situación actual es de consolidación irregular dentro de un rango definido, esperando que algún dato importante ayude a cambiar esa situación.