El oro cayó debido a la inflación alta: los dos compradores que se encuentran en contra de esta situación.

Se supone que el oro subirá cuando aumente la inflación. Pero el jueves, en cambio, bajó. Los precios de los productores aumentaron un 0.4% en agosto.El índice anual se elevó al 5.4%, el valor más alto del año.Y los comerciantes respondieron, fijando un precio que representaba una probabilidad de aproximadamente dos tercios de que la Reserva Federal aumente las tasas en su reunión del 16 de septiembre.El oro cayó aproximadamente un 1%, hacia los 4,370 dólares por onza.Y la plata, el hermano menor y volátil, bajó un 3–4%.

La contradicción es lo importante. El oro no paga ningún cupón ni dividendos. Cuando los inversores esperan tasas más altas, las rentabilidades de los bonos y las cuentas de ahorro aumentan. En ese caso, la rentabilidad real de un metal que no genera ingresos se ve peor en comparación, y el dólar se debilita. La inflación que hace que el oro suba a través del “canal de cobertura” es la misma inflación que lo hiere a través del “canal de tasas”. En un día en que una alta cantidad de dinero en circulación se interpreta como una señal de la política del Fed, el segundo canal prevalece. Los mercados han hecho su elección claramente: la rentabilidad de los bonos del Tesoro a diez años se encuentra cerca de…4.85%, yLas posibilidades de hacer una caminata la próxima semana son de seis o siete en diez.Subió de un tercero hace un mes, después de datos más blandos en julio.

Por lo tanto, el evento destacado en los titulares: la inflación alta que aumenta las posibilidades de que la Reserva Federal aumente sus políticas monetarias, es, para el oro, una mala noticia doblemente importante, y no constituye un indicador positivo. La tendencia a comprar activos que sirvan como protección contra la inflación cuando esta es alta, es exactamente lo contrario a lo que debería hacerse, especialmente cuando esa inflación es tan alta que puede influir en las decisiones de la Reserva Federal. El gráfico de la inflación en relación con el oro durante cualquier período corto muestra que la relación entre ambos no está bien establecida. No está rota; simplemente hay dos etapas diferentes en la relación entre ambos.

Pero existe un segundo mercado para el oro, uno más tranquilo, y se comporta de manera diferente. Durante cuatro años, las bancos centrales del mundo…Se compran aproximadamente 1,000 toneladas al año, lo cual es aproximadamente el doble que en la década anterior.Ellos compraron.En el segundo trimestre de 2026, se registraron 289 toneladas, por un valor estimado de 45 mil millones de dólares, y más del cinco veces el total del primer trimestre.Incluso cuando el precio del metal está cerca de los 4,000 dólares, no compran en el cierre del día. Los gerentes de reservas asignan cantidades de oro hacia su porcentaje objetivo, y son en gran medida indiferentes al precio en tiempo real. Es la única situación en la que existe una reacción negativa a una venta diaria de cualquier activo.

Esto no es una medida para contener la inflación. Se trata de una decisión sobre qué tipo de activos de reserva son adecuados para usarse en situaciones de crisis. La congelación de las reservas rusas en 2022 hizo que muchos gobiernos comprendieran que los billetes estadounidenses no eran seguros de mantenerlos en determinadas circunstancias. El Banco Popular de China añadió 20 toneladas solo en julio. Una encuesta del World Gold Council reveló que…En un registro de 45%, las bancos centrales planeaban aumentar sus propias reservas.La oferta oficial es más importante de lo que las cifras indican: en el segundo trimestre…Más de 45 toneladas de retiros provenientes de fondos de oro convencionales.. La participación de Gold en las reservas oficiales ahora supera a la de los títulos del Tesoro por primera vez desde 1996.En un momento en el que la deuda total de Estados Unidos acaba de…Más de 40 billones de dólares.La custodia de los Treseros por parte de funcionarios extranjeros en el Banco de Nueva York ha descendido a niveles sin precedentes desde 2012.

Es aquí donde el modelo de precios del oro según los novatos se queda sin dirección. El precio diario está determinado por los comerciantes con horizontes cortos, quienes analizan cada punto de datos en función de sus implicaciones para la Fed. La base de la demanda, por su parte, está determinada por las instituciones con horizontes más largos, que claramente no venden ese metal. El resultado es un metal que…Cayó más de una quinta parte de su récord de enero, de cerca de $5,600 a aproximadamente $4,330.Es un tercer período consecutivo de disminución semanal. Sin embargo, el valor sigue siendo casi un 19% más alto que hace un año. Alrededor de $4,300, las compras oficiales han absorbido repetidamente las ventas que generan los comerciantes. Ese es el límite inferior. El límite superior es la disposición del Fed a mantener las tasas de interés estables, y el dólar seguirá siendo valioso siempre que la inflación persista.

Para un inversor, la pregunta importante no es si el oro sirve como protección contra riesgos, ni si un número elevado representa algo bueno o malo para el oro. La cuestión es qué de estas dos fuerzas está determinando el precio del oro en el nivel que se observa actualmente. Las acciones de este jueves demostraron que los tipos de interés están presionando hacia abajo el valor del oro, mientras que los reservas de oro siguen siendo una fuente de valor. Por lo tanto, mantener oro no significa apostar a que la inflación será alta. Significa apostar a que los gestores de reservas seguirán convirtiendo dinero en papel en oro, y a que la debilidad del dólar seguirá justificando esa actividad. Los inversores que compren oro deben saber que el precio del oro es, en realidad, una forma de evaluar esa apuesta institucional, y no un indicador de la inflación de la próxima semana. Eso es más cierto cuando el precio es de 4,300 dólares, que cuando era de 5,600 dólares. Es también más confortable para aquellos que son pacientes, que para aquellos que esperan algo mejor.