El oro está cayendo porque el Fed acaba de cambiar la situación de liquidez.

El oro está cerca de los $4,330 por onza.Un nivel bajo que supera las tres semanas.yMás del 20% por debajo del récord de $5,589.38 por onza, que se estableció a finales de enero.Y aquí está la parte que debería detenerlo: el país está cayendo, incluso mientras los Estados Unidos atacan objetivos militares en Oriente Medio.El precio del crudo de Brent se mantiene por encima de los 92 dólares por barril.Esa combinación, por lo general, es la clave para obtener ganancias en el activo más seguro del mundo. Sin embargo, ahora está siendo vendido. Esa disonancia es la historia.

La razón no tiene nada que ver con Oriente Medio, sino que todo está relacionado con el hombre que dirige la Reserva Federal. El oro no paga intereses, por lo que se trata de un activo a largo plazo: su precio está determinado en comparación con el rendimiento que se puede obtener simplemente manteniendo efectivo. Cuando el mercado decide que la Fed está a punto de…AumentarEn lugar de reducir los precios, el costo de oportunidad de poseer algo que no genera ningún beneficio aumenta; las empresas en dólares y los metales se devalúan. Esa relación única es lo que ha determinado las ventas durante las últimas dos semanas.

Miren qué rápidamente cambió la expectativa. Hace un mes, los operadores establecían los precios…Hay aproximadamente un 95% de probabilidad de que el Fed reduzca las tasas de interés.Luego, Kevin Warsh, quien asumió el cargo de presidente, se encontraba en la cumbre de Jackson Hole y dijo que el banco central todavía tiene “trabajo por hacer”.La inflación subyacente no se está reduciendo lo suficiente.En las horas posteriores a ese discurso, las posibilidades de que ocurra un aumento en septiembre son…Pasó de alrededor del 36% a aproximadamente el 70%.Y los comerciantes ahora fijan los precios.Hay un 90% de probabilidad de que se realice una caminata para diciembre.La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años se acercó a…4.77%El oro bajó en torno a…3% en una sola sesiónEse es el “reloj de liquidez” que se mueve en tu mano.

Y no se trata solo de oro. El mismo impulso es el factor principal que determina el valor de cada activo. El Bitcoin se cotiza en aproximadamente $77,000, lo cual representa un 38% por debajo de su valor histórico. La razón es simple: cuando las políticas monetarias pasan de ser flexibles a ser más restrictivas, los activos que se encuentran más lejos en la curva de liquidez son los más afectados. Ese es el canal mediante el cual una fluctuación local en el mercado del oro se convierte en un evento macroeconómico. Esto nos recuerda que el oro y las criptomonedas no son dos temas independientes, sino más bien dos aspectos de un mismo ciclo económico.

Pero hay que separar lo cíclico de lo secular, porque allí se encuentra el verdadero juicio. La corrección es el descuento que el mercado aplica a los aumentos de tasas – algo real, visible y temporal. Las fuerzas que llevaron al oro a los 5,500 dólares no han desaparecido. Miren quiénes compraban mientras el mercado bajaba: las bancos centrales compraron.Un récord de 288.9 toneladas en el segundo trimestre.Y a precios no muy diferentes de esos. Los compradores soberanos tratan el oro como una herramienta estratégica para contrarrestar la deuda en dólares, y no como un bien que se negocia en cada reunión del Fed. Por eso, los bancos buscan aquellos bancos que colapsaron este verano; no se deben culpar a la demanda.Bank of America todavía tiene 5,000 dólares disponibles para cuando termine el período de estricción.Morgan Stanley estima que el oro volverá a superar los $5,000 para el año 2027. Además, Goldman ha adelantado su primer recorte esperado hasta junio de 2027. No han renunciado a este metal. Han ajustado el cronómetro relacionado con la ciclicidad del mercado.

Entonces, ¿qué significa todo esto para el inversor que decide si algo de esto importa o no? No deben considerar una corrección causada por las tasas de interés como una señal de que la situación estructural ya no es viable. Tampoco deben ignorar el hecho de que la fuerza activa actual está haciendo efecto. La decisión de septiembre depende de los informes sobre inflación y empleo que se presentarán antes de la reunión del 16 de septiembre. Si esos informes son positivos, ese 70% de aumento en el precio del oro será rápido, y el precio del oro subirá mucho. Pero si los informes confirman lo que dijo Warsh, la presión negativa continuará, y el precio del oro bajará. La dirección del mercado viene de los indicadores clave: la rentabilidad real y las probabilidades de aumento de tasas. No depende del sentimiento general ni de los titulares de los medios. Tengan cuidado con esos dos indicadores. Cuando volvamos a ver un cambio en la liquidez, el precio del oro seguirá esa tendencia.