Caras doradas en un “tug of war”: los obstáculos relacionados con la inflación frente a las ventajas geopolíticas de considerar ciertos activos como refugios seguros.

La presión macroeconómica sobre los metales preciosos es evidente. La inflación persistente en los precios de los productores crea un obstáculo para las inversiones, ya que aumenta los rendimientos reales de las inversiones, lo cual ejerce una presión directa sobre activos que no generan rendimiento, como el oro y la plata. Los datos más recientes muestran que esta presión está aumentando.

El Índice de Precios al Productor de enero de 2026 aumentó significativamente.0.5 por ciento mensualmenteLas previsiones indicaban que la inflación anual podría alcanzar el 2.9 por ciento. La recalibración del mercado comenzó en ese momento, ya que los operadores volvieron a evaluar la posible trayectoria de las acciones de la Fed. Esa recalibración se aceleró significativamente en febrero. Los precios de producción aumentaron drásticamente.0.7 por ciento mensualmenteEl mayor aumento se registró en los últimos siete meses; la inflación anual alcanzó el 3.4 por ciento. Lo más significativo fue el IPC “núcleo”, que llegó al 3.9 por ciento anualmente. Esto indica que existen presiones de costos generalizadas, además de las relacionadas con alimentos y energía.

Estos datos han obligado a una revaluación significativa de las expectativas en relación con los tipos de interés. La inflación más alta de lo esperado ha reducido la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés en 2026. Los mercados ya han disminuido las estimaciones anteriores de reducciones de los tipos de interés, hasta aproximadamente dos reducciones durante el año. Este es un cambio notable. El mecanismo clave aquí es el impacto en los rendimientos reales: el rendimiento nominal menos la inflación. Cuando las presiones de precios de los productores indican que la inflación de los consumidores podría permanecer alta, la Fed se ve limitada a no reducir los tipos de interés de forma agresiva. Esto mantiene altos rendimientos nominales. Si la inflación no sigue el ritmo de los tipos de interés, los rendimientos reales aumentan. En cuanto al oro y la plata, que no pagan intereses, un mayor rendimiento real hace que su posesión sea menos atractiva en comparación con los bonos y otros activos financieros.

La diferencia entre la inflación de bienes y servicios también es digna de atención. Mientras que los precios de los bienes de consumo disminuyeron en enero, los precios de los servicios de consumo aumentaron un 0.8 por ciento. Este aumento en los precios de los servicios es una señal importante de que la demanda subyacente sigue siendo fuerte, lo que respaldaba la idea de que las tasas de inflación deberían ser más altas durante un período más largo.En resumen, los datos relacionados con los PPI están cambiando la narrativa macroeconómica. Esto crea un entorno más restrictivo para las políticas monetarias. A su vez, esto aumenta el costo de oportunidad de poseer metales preciosos, lo que constituye un obstáculo directo para sus precios.

El marco geopolítico y estructural: la demanda de lugares seguros para refugiarse.

Aunque las presiones inflacionarias constituyen un obstáculo, existe un factor que contrarresta esta situación. El conflicto en Oriente Medio sigue siendo un factor importante que genera demanda de activos seguros, lo que proporciona un apoyo estructural para los metales preciosos. El mecanismo es simple: la guerra mantiene los precios del petróleo elevados, lo que genera preocupaciones sobre la inflación y complica las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Como señaló un estratega…Con los precios del petróleo más altos, también aumenta la inflación. Si realmente se producirá una inflación más alta, las bancos centrales no estarán tan motivados como lo estaban hace seis meses para reducir las tasas de interés.Esta dinámica ejerce una presión directa sobre el oro y la plata. Sin embargo, al mismo tiempo, las hace más atractivas como activos de cobertura.

El impacto del conflicto ya se ha reflejado en el mercado. Los precios del petróleo han aumentado en más del 60% este año. La guerra ya ha durado tres semanas, y no hay perspectivas claras de que termine pronto. Esta incertidumbre constante es una de las razones por las cuales los precios del oro han alcanzado niveles récord recientemente. En una sesión reciente…El oro alcanzó un precio récord, y la plata también aumentó en su cotización.Dado que las incertidumbres geopolíticas y económicas llevaron a los inversores a buscar activos considerados “seguros”. El plata, en particular, ha superado recientemente el precio de 90 dólares, alcanzando un récord de 92.53 dólares por onza.

Esto crea una situación de tirantez entre los diferentes factores que influyen en el mercado. Por un lado, la presión inflacionaria causada por los costos de energía contribuye a aumentar los rendimientos reales de los metales. Por otro lado, los mismos riesgos geopolíticos fomentan la demanda de oro y plata como activos de cobertura. Las acciones recientes del precio del oro reflejan esta tensión. Los precios del oro han sido volátiles; el precio del oro a contratación ha bajado un 0.4%, a 4,998.69 dólares por onza, en un día en el que los temores a la inflación superaron el apoyo que ofrecían los activos considerados “seguros”. Sin embargo, el hecho de que los precios sigan rondando el nivel psicológico de 5,000 dólares, a pesar de las decisiones tomadas por la Fed y los datos sobre el IPC, muestra que la demanda subyacente sigue intacta. Como dijo uno de los analistas: “Sigo siendo muy optimista respecto al oro, teniendo en cuenta lo que está sucediendo en todo el mundo. Mucho dinero todavía espera para entrar en este mercado”.

En resumen, el riesgo geopolítico es un factor estructural y constante. No solo genera picos temporales en la demanda, sino que también mantiene un nivel de demanda básica que sirve como amortiguador frente a las presiones macroeconómicas. Por ahora, esa demanda está limitando los daños negativos, incluso cuando los datos sobre inflación hacen que los rendimientos aumenten.

El estado de situación financiera: ¿Qué será lo siguiente en lo que respecta a los precios?

La lucha entre la inflación y la geopolítica se encuentra ahora en una situación crítica. La dirección futura del precio del oro y la plata depende de unos pocos factores clave y niveles de precios. La presión es evidente: la inflación de los precios de los productores, que supera las expectativas, está reajustando la política monetaria de la Fed. Esto favorece un aumento de los rendimientos reales, lo cual afecta directamente a los metales que no generan ingresos. Esta dinámica se puso de manifiesto esta semana.El precio del oro en el mercado al por menor cayó un 0.4%, a 4,998.69 dólares por onza.Los temores relacionados con la inflación causados por los conflictos en Oriente Medio superaron el apoyo que recibían los países considerados “refugios seguros”.

Sin embargo, la presión contraria sigue siendo fuerte. La guerra en curso constituye una fuerza estructural que mantiene los precios del petróleo elevados y genera preocupaciones relacionadas con la inflación. Esto fomenta la demanda de oro y plata como medios de protección, aunque al mismo tiempo complica las tareas del Banco Federal. El mercado se encuentra atrapado entre estas dos fuerzas, con los precios probando niveles psicológicos importantes. El oro se mantiene en un rango cercano a esos niveles.$5,000 – Nivel psicológicoEs el nivel más bajo que ha tenido en un mes, ya que los operadores esperan encontrar nuevas oportunidades para invertir. Por su parte, el plata, recientemente…Superó la marca de los 90 dólares, alcanzando un récord de 92.53 dólares por onza..

El catalizador inmediato es la próxima reunión de la Reserva Federal. Aunque no se planea un aumento de las tasas de interés, todos los ojos estarán fijos en la trayectoria de los tipos de interés para el año 2026, tal como se indica en el “Dot Plot”, y también en el tono del presidente Powell. Cualquier cambio en las predicciones sobre inflación o crecimiento, especialmente teniendo en cuenta el impacto de los shocks energéticos, podría rápidamente influir en las opiniones de los inversores. Un enfoque más conservador probablemente genere más presión por parte de los rendimientos reales, mientras que una postura más relajada podría provocar un repunte en los precios de las acciones.

Más allá de la Fed, existe un posible punto de inflexión en las políticas económicas a mediados de julio. La expiración de las tarifas establecidas en la Sección 122 sobre las importaciones chinas podría provocar una ola de nuevos flujos comerciales y volatilidad en los mercados. Esto crearía otra fuente de incertidumbre, lo que, probablemente, contribuiría a aumentar la demanda por activos seguros.

Para los inversores, las condiciones a corto plazo indican que el mercado será volátil y en una zona de estabilidad, hasta que se resuelvan estos factores que influyen en el mercado. Los niveles técnicos que deben tenerse en cuenta son claros: el nivel de resistencia clave para el oro es de 5,000 dólares; mientras que el récord histórico del precio del plata, cerca de los 93 dólares, constituye un importante punto de referencia. La perspectiva positiva de Morgan Stanley proporciona un punto de apoyo a largo plazo; la banca proyecta que…El oro podría alcanzar los 4,800 dólares por onza para el cuarto trimestre de 2026.En cuanto al plata, la previsión a corto plazo del banco es que el precio se mantendrá en un rango amplio, entre $100 y $144. Esto refleja su mayor volatilidad, pero también su potencial para experimentar movimientos significativos debido a los cambios en la oferta y la demanda. En resumen, el balance de las presiones sigue siendo bastante equilibrado. Las próximas semanas determinarán si el viento contrario causado por la inflación o los riesgos geopolíticos tendrán la ventaja.