Caras doradas: triple amenaza. Tasas de interés hawkianas, dólar fuerte y señales de correlación rota que representan un nuevo riesgo.

La reciente caída en el precio del oro no es simplemente una corrección técnica. Es una señal clara de que está en curso un cambio macroeconómico importante. El precio bajó significativamente.4.5% el juevesFue un movimiento brusco que causó la rotura de los niveles de soporte clave. No se trató de una caída menor, sino de un colapso que destruyó las relaciones tradicionales de refugio seguro para los inversores. Todo esto se debió a una combinación poderosa de aumentos en los rendimientos reales y una política monetaria más agresiva.

El factor inmediato que provocó este cambio fue el informe sobre el empleo en Estados Unidos, que disminuyó las expectativas de que la Reserva Federal redujera las tasas de interés. Estos datos llevaron a los operadores a estimar que se produciría una reducción de las tasas de interés en 2026, con la expectativa de que el primer movimiento se produciría en 2027. Este cambio en las perspectivas de política monetaria es el factor principal que ha causado este cambio. A medida que las rentabilidades de los bonos del gobierno de EE. UU. aumentaron, el costo de oportunidad de poseer oro, que no genera rentabilidades, también aumentó significativamente.$4,600 por onzaFue la confirmación técnica de esta presión fundamental, que rompió un nivel de soporte clave que había permanecido inalterado durante semanas.

Lo que hace que esta situación sea importante es que ocurrió a pesar de las tensiones geopolíticas que persistían en ese momento. Mientras que la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán aumentó la demanda por parte de otros activos considerados “seguros”, como el yen y el franco, el oro, por el contrario, se depreció. Esta divergencia destaca un cambio crucial: los factores fundamentales, específicamente las tasas de interés reales, ahora tienen más importancia que los tradicionales movimientos hacia activos seguros. El mercado está reajustando su perspectiva, asumiendo una tendencia a mantener las tasas de interés altas durante un período prolongado, lo cual disminuye el atractivo del oro.

El fallo técnico confirma esta nueva realidad. Con el precio cayendo desde un máximo diario de 4,867 dólares a 4,588 dólares, la ruta de menor resistencia es hacia abajo. El promedio móvil de 100 días, que se encuentra en los 4,577 dólares, ahora constituye un nivel de soporte crítico. Una ruptura decisiva por debajo de ese nivel podría abrir las puertas a un próximo objetivo importante, cerca del mínimo de febrero, que sería de 4,402 dólares. La implicación general es que la reciente rotación de activos hacia acciones más riesgosas, motivada por el optimismo sobre el crecimiento y los resultados financieros, ha ganado impulso. En el caso del oro, la situación ha cambiado: pasó de ser un activo defensivo a uno vulnerable, enfrentando condiciones adversas constantes.

La correlación desgastada: los rendimientos reales y el nuevo paradigma del oro

La reciente caída en el precio del oro es un síntoma de un cambio más profundo y fundamental. Durante años, el mercado funcionó según una regla simple: cuando las tasas de interés reales aumentaban, el precio del oro disminuía; y viceversa. Pero esa correlación inversa ya no existe. Como señaló el economista jefe de Apollo, Torsten Slok, la relación entre ambos factores ya no es válida.Completamente desordenado, sin ningún patrón discernible.Esto no es un simple error técnico; es una señal de que el papel del oro en los portafolios financieros está siendo redefinido debido a los nuevos riesgos que se superponen entre sí.

El modelo antiguo suponía que el oro era una forma de protección contra la inflación. El valor del oro se determinaba principalmente por el costo de oportunidad de mantener activos que no generaban ingresos. Cuando las tasas de interés aumentan, el costo de poseer oro también aumenta, lo que lleva a una disminución en los precios del oro. Pero esa dinámica no ha funcionado desde los aumentos de tasas de la Reserva Federal en 2022. A pesar de eso…Fuerte informe sobre el número de empleos en los Estados Unidos.Ese hecho que contrarrestó las expectativas de reducción de los tipos de interés ha causado que el precio del oro sea inestable, sin seguir el patrón esperado. Esta situación indica la incertidumbre entre los inversores. Según Slok, esta situación revela que los inversores están preocupados por el nivel de rendimientos que pueden obtener en los activos tradicionales. Ellos buscan el oro no solo como forma de protegerse contra la inflación, sino también como una opción de emergencia en medio de las turbulencias económicas y geopolíticas generales.

Esta nueva complejidad se evidencia en el mercado actual. Aunque el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro representa un obstáculo claro, hay otras fuerzas que también influyen en el mercado. La guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán ha aumentado la demanda por monedas consideradas “seguras”, como el yen y el franco. Sin embargo, el oro sigue teniendo una baja cotización en el mercado. Esta divergencia demuestra que el atractivo del oro depende de una serie de factores: el costo directo de su posesión, en comparación con su valor como instrumento de protección contra la inflación y la creciente deuda estadounidense. Como señalan los analistas de Goldman Sachs, la oferta limitada y lenta del oro le da un lugar especial como medio de almacenamiento de valor. Pero ese valor debe ser comparado con un entorno de rendimientos más inciertos.

Sin embargo, esta incertidumbre no carece de un apoyo estructural importante. Las compras realizadas por los bancos centrales, especialmente en las economías emergentes, siguen siendo una respaldo crucial. Las compras record en 2022, impulsadas por la diversificación de las inversiones hacia otras monedas, han creado un importante respaldo para el oro. Esta demanda institucional constituye un contrapeso importante a las ventas especulativas y ayuda a explicar por qué el oro ha mantenido su fortaleza frente al aumento de las tasas de interés en el pasado. Esto nos recuerda que la situación del oro como activo de inversión ya no es binaria. Se trata de un activo complejo, donde los factores tradicionales relacionados con las tasas de interés ahora compiten con los riesgos geopolíticos, la persistencia de la inflación y la acumulación de reservas estratégicas. El mercado intenta valorar todos estos factores al mismo tiempo, lo que conduce a comportamientos caóticos y sin patrón, como los que vemos hoy en día.

El punto de control del ciclo macroeconómico: Políticas, crecimiento y el dólar

La caída del precio del oro ahora forma parte de un cambio en la política económica más amplio y coordinado. Las principales bancos centrales, como la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, han adoptado esta nueva estrategia.Un ligero inclinamiento hacia el lado hawkish.Esta semana, la decisión de mantener las tasas de interés estables fue motivada directamente por la escalada del conflicto en el Medio Oriente. Este conflicto ha provocado un aumento en los precios de la energía y ha reavivado los temores relacionados con la inflación. Las proyecciones del Fed indican que la inflación básica podría aumentar, pasando del 2.5% al 2.7%. Por otro lado, se espera que la economía crezca al 2.4%. Esta combinación de inflación persistente y crecimiento económico sólido representa un gran obstáculo para el oro, ya que sugiere que la era de políticas monetarias laxas ha terminado.

Un dólar estadounidense más fuerte es el medio directo a través del cual se ejerce esta presión. A medida que las rentabilidades de los bonos del gobierno de EE. UU. aumentan, el dólar también se aprecia en términos de valor. Esto representa un arma de doble filo para el oro, que está cotizado en dólares. Un dólar más fuerte hace que el oro sea más caro para quienes poseen otras monedas, lo que disminuye la demanda mundial. Al mismo tiempo, esto refuerza el costo de oportunidad de poseer activos que no generan rentabilidad. Como señaló una analisis…El dólar estadounidense ha estado en proceso de aumento de valor.Y esa es una de las principales razones del declive del oro. Esta dinámica constituye una parte clave del nuevo paradigma, en el cual la fortaleza del dólar se ha convertido en un obstáculo constante y directo, en lugar de ser un factor secundario.

La cuestión central para el ciclo macroeconómico es la sostenibilidad. Los factores que dificultan el proceso actual son los siguientes: rendimientos más altos, un dólar más fuerte y una política monetaria restrictiva. Pero todos estos factores dependen también de la trayectoria de la inflación y del crecimiento económico. Si la inflación se mantiene alta, la presión sobre el oro continuará. Sin embargo, si la velocidad de crecimiento disminuye, el oro podría volver a ganar en su importancia como refugio seguro y como herramienta para protegerse contra un contexto económico desfavorable. Actualmente, el mercado prevé un período prolongado de altos tipos de interés. Pero el ciclo económico tiene la capacidad de corregirse por sí mismo. Por ahora, la política monetaria restrictiva y la fortaleza del dólar definen el entorno inmediato. Pero lo que realmente importa a largo plazo es si se puede controlar la inflación sin provocar una recesión.

Catalizadores y límites: qué hay que tener en cuenta para una inversión.

El camino de regreso hacia el oro depende de un cambio en las fuerzas macroeconómicas que rigen la situación actual. Por ahora, la situación se define por rendimientos elevados y un dólar fuerte. Pero el mercado está atento a señales específicas que podrían reactivar su atractivo.

El principal catalizador para un cambio significativo en las políticas monetarias es una desaceleración sostenida de la inflación. La Reserva Federal ha dejado claro que no va a reducir los tipos de interés hasta que haya “indicios claros de una desaceleración de la inflación”. Si los datos comienzan a mostrar una disminución creíble de la inflación, eso podría reactivar las expectativas de un cambio en las políticas monetarias. Ese cambio presionaría al dólar, reduciría el costo de oportunidad de poseer oro y proporcionaría el impulso necesario para que el metal continúe siendo valioso. Sin una disminución en la presión inflacionaria, es probable que la postura política hawkiana persista.

Un posible factor que podría desencadenar un conflicto en el corto plazo sería la escalada geopolítica. Históricamente, este tipo de situaciones aumenta la demanda por activos seguros. Las advertencias recientes provenientes de Irán y Arabia Saudita destacan el riesgo de un conflicto más amplio. Sin embargo, su efectividad actual es incierta. La situación actual, con los precios de la energía en aumento debido al conflicto en el Medio Oriente, genera temores de inflación. Los bancos centrales están observando esta situación con atención. Como señala un análisis, esta dinámica…Aumenta los riesgos relacionados con la inflación y reduce la probabilidad de que se adopte una política monetaria más relajada.En otras palabras, un aumento en los precios del petróleo debido a la guerra podría, al mismo tiempo, impulsar la demanda de oro como refugio seguro. Además, esto podría contribuir a la inflación, lo que, a su vez, haría que la Fed mantuviera sus políticas monetarias estancos. El efecto neto podría ser débil, o incluso negativo. Por lo tanto, este no es un motivo tan confiable para intervenir, como lo fue en el pasado.

En el aspecto técnico, la barrera inmediata es una ruptura por encima del nivel correspondiente.Promedio móvil simple de 50 días, aproximadamente $4,980.Un cierre diario por encima de ese nivel indicaría un cambio en el momentum a corto plazo, lo que sería una señal clara de recuperación técnica. Además, esto revelaría los máximos recientes, cercanos a los 5,330 dólares. Sin embargo, los operadores deben tener en cuenta este movimiento dentro del contexto general del mercado. La tendencia alcista a largo plazo está sostenida por las medias móviles a más largo plazo, específicamente las medias móviles de 100 y 200 días. Mientras el precio se mantenga por encima de ese nivel, la estructura alcista a largo plazo permanecerá intacta. Una ruptura decisiva por debajo de la media móvil de 100 días, cerca de los 4,610 dólares, como se señaló en las perspectivas técnicas, sería una señal de alerta más grave para la tendencia a medio plazo.

En resumen, una inversión en el mercado del oro requiere un cambio coordinado en las condiciones del mercado. Se necesitan datos sobre la inflación para que esta se reduzca, además de acontecimientos geopolíticos que eviten que los costos de energía aumenten simultáneamente. También se necesita una ruptura técnica por encima de los puntos de resistencia clave. Hasta que estas condiciones se cumplan, el oro enfrentará un entorno difícil, donde las presiones fundamentales se vean reforzadas por la debilidad técnica del mercado.