Los fondos de inversión en oro alcanzan participaciones récord a medida que crecen los riesgos y brechas regulatorias

El optimismo del mercado con respecto al oro alcanzó un récord a finales de 2024, pero los datos contradictorios ponen de manifiesto las tensiones subyacentes.Datos de Bloombergmarca noviembre de 2024 como un máximo con 3.932 toneladas a nivel mundial en fondo de inversión en oro, lo que refleja una resiliencia fuerte de los inversores durante la tensión geopolítica y la volatilidad de las acciones. No obstante, en diciembre de 2024,informó el Consejo Mundial del OroUna cantidad menor en comparación con los 3.195 toneladas valoradas en 263.000 millones de dólares.

Es probable que esta disparidad se deba a las diferencias de tiempo y agregación regional. La cifra más alta de noviembre capturó entradas concentradas en Asia, particularmente en China e India, donde los inversores cambiaron rápidamente los activos en medio de la debilidad de las acciones. No obstante, el informe de diciembre segmentó las posiciones de una manera diferente, mostrando que América del Norte tenía 1627 toneladas (51 %) y Europa, 1268 toneladas, y los mercados emergentes de Asia solo contribuyeron con 73 toneladas en China a finales del año. La brecha destaca lo rápido que puede cambiar el sentimiento y cómo los flujos regionales dominan las noticias.

Octubre de 2025 ampliado aún másLa divergencia: los ETFS de oro global tuvieron una entrada masiva de $8.2 mil millones impulsada por inversionistas norteamericanos y asiáticos que buscaban seguridad mientras aumentan los riesgos geopolíticos y el oro se negocia a volúmenes récord. Este aumento reforzó el atractivo del oro como un activo sin rendimiento durante la tensión del mercado, pero la inconsistencia entre las cifras de noviembre y diciembre de 2024 moderó el entusiasmo. Si bien las compras del banco central de 1.045 toneladas en 2024 proporcionaron un apoyo a largo plazo, los flujos de ETFS a corto plazo siguen siendo volátiles y dependen de los datos.

Los inversores deberían tratar los registros en conflicto como una advertencia. Las entradas récord indican una mayor aversión al riesgo, pero el choque de datos sugiere que las narrativas del mercado pueden superar la realidad granular. Hasta que surja claridad sobre las diferencias de tiempo regionales, las posiciones deberían reflejar escepticismo acerca de las colas de valoración y los colchones de liquidez.

Dinámica de oro de ETFs y sentimiento del mercado

Las acumulaciones del banco central de Asia y las compras minoristas impulsaron un gran aumento en la demanda de los ETF de oro el año pasado.Los datos oficiales muestranLas autoridades asiáticas añadieron aproximadamente 1045 toneladas únicamente en 2024, con China y la India liderando el interés minorista a causa de la volatilidad del mercado bursátil y las preocupaciones geopolíticas. Esto generó entradas récord, lo que hizo que las tenencias totales de los fondos mutuos respaldados por oro a nivel mundial alcanzaran casi 3932 toneladas para noviembre de 2024. Los inversores minoristas en la región fueron particularmente activos, debido a que veían al oro como un seguro de protección contra la debilidad de la moneda.

Sin embargo, se pusieron en evidencia preocupaciones por la liquidez del mayor fondo de inversión de oro,Acciones de oro SPDR(GLD).La cotización de El fondo continuósu valor liquidativo indicativo (INAV) en 152 días en 2024, un claro indicador de posibles fricciones comerciales y estrés del mercado. Aunque este descuento disminuyó a mediados de 2025, su frecuencia destaca los riesgos de liquidez subyacentes durante periodos de malestar del mercado.

La sólida actuación del oro se enfrenta a una dependencia crítica de la política monetaria. Con los rendimientos reales del Tesoro de EE. UU. siguiendo por debajo del 0,5%, el activo se ha beneficiado de la caída de las tasas de interés y de las expectativas de relajación del banco central. Este entorno respalda activos no rentables como el oro. No obstante, este apoyo es frágil; cualquier reversion hacia las tasas de elevación podría socavar rápidamente el impulso del oro al fortalecer el dólar y aumentar los costos de oportunidad para los tenedores de lingotes. Los inversores deben monitorear de cerca las señales de la Reserva Federal en busca de cualquier indicio de endurecimiento de la política.

Riesgos regulatorios y de custodia

SEBI advirtió explícitamente en noviembre de 2025 que las inversiones en oro digital, como las ofrecidas por Paytm y Google Pay, no están reguladas y carecen de las salvaguardas del mercado de valores disponibles para los instrumentos financieros tradicionales.Esta advertencia llegó a pesar deel crecimiento explosivo del mercado del oro digital, con ventas que ascendieron a 66.230 millones de rupias en el año fiscal 2024-25 de India, una increíble subida del 89% de año en año.Ese rápido crecimiento se produjoMientras que la SEBI mantuvo su autoridad de 2015 para regular las bolsas de productos básicos, pero no extendió la supervisión al comercio electrónico y las plataformas de pago.

El vacío reglamentario deja a los inversores en oro digital expuestos a riesgos de custodia. Las plataformas operan sin normas de auditoría de bóvedas verificadas o un escrutinio regulador equivalente, en vez de confiar en el almacenamiento de terceros no regulado. Esto crea riesgos operativos y de contraparte importantes, ya que los inversores no pueden verificar si el oro físico que respalda sus tenencias digitales se almacena o audita adecuadamente. La situación se ve agravada por la prohibición de SEBI en 2021 de que las bolsas de valores ofrezcan el oro digital, lo que simplemente cambió el mercado a canales menos regulados sin abordar las vulnerabilidades centrales.

Los fondos de inversión en oro, como SPDR Gold Shares, ofrecen una alternativa reglamentada dentro del marco normalizado de la SEBI. Brindan transparencia y protección a los inversores, incluyendo operaciones de intercambio y garantías de pureza. Sin embargo, incluso estos productos reglamentados implican riesgos inherentes, como la exposición de la contraparte y los errores de seguimiento.Este contraste destacaUna división crítica: mientras que los fondos de inversión que se mueven en instrumentos de capitalización variable se benefician de la supervisión gubernamental, la naturaleza no regulada de la moneda digital expone a los inversionistas a riesgos únicos de custodia a pesar de su conveniencia y de su impulso de crecimiento.

Escenarios bajistas e implicaciones de la cartera

La recuperación actual del oro se enfrenta a una vulnerabilidad crítica: el aumento de los rendimientos reales.El rendimiento real del Tesoro de EE. UU. se acercó recientemente.1 %, desafiar directamente el atractivo del oro como una alternativa tentadora a los bonos que pagan intereses. Históricamente, cuando el rendimiento real supera este umbral, el rendimiento del oro generalmente se debilita significativamente a medida que aumenta el costo de oportunidad de mantener activos inactivos. Este cambio podría revertir rápidamente las fuertes entradas de inversores que impulsan las tenencias a un récord de 3,932 toneladas.

Más allá de los factores macro, los riesgos operativos amenazan el ecosistema digital del oro.Plataformas como Paytm y Google Pay vieronLas ventas de oro digital aumentaron un 89% interanual a 66.230 millones de rupias en el año fiscal 24-25, pero sigue sin estar regulado en gran medida. La incapacidad de SEBI para supervisar a los custodios y fiduciarios crea un vacío regulatorio en el que las fallas técnicas o los problemas de custodia podrían desencadenar reembolsos repentinos y pérdidas para los inversores. Esas interrupciones socavarían la confianza en todos los vehículos de oro digital, incluidos los ETFS.

Para la construcción de carteras, recomendamos limitar la exposición física a los ETF de oro a no más del 5 % de la asignación general.Este tope reflejapreocupaciones constantes sobre la verificación de custodia y los posibles riesgos de contraparte. Los inversores deben vigilar activamente dos umbrales clave: el rendimiento real de EE.UU. se mantiene por debajo del 0,5% y el impulso de las compras de los bancos centrales. Un aumento sostenido del rendimiento real por encima del 1% combinado con una desaceleración de la acumulación del banco central indicaría un deterioro de las condiciones que justificarían una reducción de la posición.

También aconsejamos evitar los ETFs de oro con apalancamiento e inversos.Estos productos sufriránde una reducción significativa de la capitalización en los mercados laterales y podría perder valor con rapidez durante períodos de alta volatilidad, creando un importante riesgo de erosión del principal con el tiempo. La prioridad sigue siendo mantener la preservación del capital a través de activos con perfiles de liquidez más claros y dinámicas de riesgo menos complejas.

Los ajustes de la cartera deberían seguir umbrales estrictos: reducir las posiciones físicas en oro cuando los rendimientos reales se mantengan por encima del 1 % o las compras del banco central muestren una debilidad sostenida, y mantener una postura defensiva si surgen fallas en las plataformas digitales en los principales mercados como India. El entorno actual exigirá una calibración cuidadosa entre las propiedades de cobertura del oro y su vulnerabilidad al aumento de las tasas reales.