Las pruebas cíclicas de Gold demuestran que el mercado bajista se está fortaleciendo, mientras que los aumentos del dólar y los flujos de fondos de ETFs se diferencian entre sí.

La reciente caída en el precio del oro es una pausa cíclica típica, no un cambio en la tendencia a largo plazo. El 13 de abril, el precio bajó a…$4,743 por onzaUn descenso de $59 con respecto a la sesión anterior. Este movimiento ocurrió al mismo tiempo que un importante aumento en el valor del dólar estadounidense.El tipo de cambio del DXY aumentó a 99.0825.La fortaleza del dólar en este momento es una reacción temporal, un desvío cíclico dentro de una tendencia bajista a largo plazo. El índice sigue estando muy por debajo de su punto máximo histórico, que fue de 164.72. Las previsiones indican que el índice seguirá bajando en los próximos trimestres.

El motivo de este movimiento específico es un cambio en el ciclo de las tasas de interés reales. Los actas de la reunión del mes de marzo de la Reserva Federal revelaron que los responsables de la política monetaria están preocupados por el posible impacto del conflicto en Oriente Medio en la inflación. Esto disminuye las expectativas de reducción de las tasas de interés a corto plazo, lo que efectivamente detiene la disminución de las rentabilidades reales, algo que ha sido un factor positivo para el oro. Cuando el dólar se fortalece y se espera que las tasas de interés reales permanezcan altas, el costo de oportunidad de poseer oro, que no genera ingresos, aumenta, lo que ejerce una presión negativa sobre los precios del oro.

Visto a través del microscopio macroeconómico, esto representa una corrección cíclica típica. El mercado alcista del oro, que ha visto un aumento de precios de más del 49% en el último año, está siendo sometido a pruebas debido al aumento temporal del valor del dólar y a la recalibración de las expectativas de tipos de interés. El ciclo a largo plazo sigue intacto, gracias a fuerzas estructurales como las compras de los bancos centrales y las medidas de cobertura contra la inflación. Pero, por ahora, el camino más fácil para el mercado es aquel que minimiza las fluctuaciones causadas por estos cambios en la dinámica del dólar y de los tipos de interés.

El trasfondo estructural: los flujos de ETF y la base del mercado alcista

La reciente disminución en los precios es una prueba de la solidez del mercado alcista. Los datos indican que el mercado se encuentra en un estado de reequilibrio, y no de colapso. El signo más evidente de tensión en el mercado son las salidas masivas de fondos de inversión relacionados con el oro a nivel mundial. En marzo, los inversores retiraron grandes cantidades de capital del mercado.12 mil millones de dólaresCon estos fondos, se produjo la mayor salida mensual registrada hasta ahora. Esta venta masiva, concentrada en América del Norte, redujo a la mitad las entradas totales del trimestre y puso fin a una serie de nueve meses de compras en esa región. Los factores que causaron esta situación fueron claros: un cambio hacia una actitud de menor aversión al riesgo, la liquidación de posiciones largas, y el aumento del costo de oportunidad, ya que las expectativas relacionadas con el dólar y los tipos de interés aumentaron. Sin embargo, esta venta en Occidente fue contrarrestada por una fuerza estructural poderosa proveniente del Este. Mientras que América del Norte experimentó salidas netas, en otros lugares del mundo hubo entradas netas.Asia registró su mayor ingreso trimestral de la historia.Esta demanda sostenida de Asia, junto con los altos volúmenes de comercio en los principales segmentos, han mantenido la tendencia general positiva del mercado. La liquidez del mercado se mantuvo intacta, y el resultado final fue, una vez más, una séptima temporada consecutiva de entradas de fondos en forma de ETFs. Esta divergencia regional destaca la naturaleza global de la demanda de oro. El hecho de que los bancos centrales compren oro y realicen inversiones físicas en Asia contribuye a mantener un nivel estable en el mercado.

En resumen, el reciente descenso es simplemente una pausa cíclica dentro de una tendencia alcista que dura varios años. El precio del oro sigue estando…El 49.77% está por encima de su mínimo de 52 semanas.Ese nivel refleja la fortaleza del mercado alcista que se está desarrollando. La gran cantidad de capital que se ha ido de Asia es un evento importante, pero eso no impidió que se mantuviera la tendencia positiva en los flujos de capital durante siete trimestres consecutivos. Para que el ciclo cambie, necesitaríamos ver una reversión sustancial en los flujos de capital asiáticos, o bien un cambio fundamental en los factores macroeconómicos que han respaldado al oro durante más de un año. Hasta entonces, el contexto estructural, definido por las compras continuas por parte de los bancos centrales y por un cambio a largo plazo en la tendencia de los tipos de interés, permanecerá intacto. La volatilidad reciente no representa más que ruido en comparación con esta tendencia poderosa y a largo plazo.

El Marco del Ciclo Macróico: Tasas de Interés Reales, Dólar y Inflación

Para comprender el estado actual de la tendencia del oro, debemos volver a los factores a largo plazo que determinan su trayectoria cíclica. La relación principal entre ambos es bastante clara: el oro se cotiza en dólares estadounidenses, lo que implica que existe una relación inversa entre la fortaleza del dólar y el precio del metal. Cuando el dólar se debilita, el oro tiende a aumentar en precio; y viceversa. Esta dinámica se ha visto claramente en las últimas fluctuaciones del mercado.El tipo de cambio en la divisa DXY ha subido a 99.0825.Ocurrió al mismo tiempo que una disminución en el precio.

Sin embargo, esta relación inversa no es una ley rígida. Los períodos de divergencia ocurren cuando otras fuerzas macroeconómicas dominan el escenario. Por ejemplo, en tiempos de gran incertidumbre global, tanto el oro como el dólar pueden aumentar, ya que los inversores buscan seguridad en activos estadounidenses. Por lo tanto, el ciclo a largo plazo del oro depende de dos factores interrelacionados: la trayectoria de las tasas de interés reales y la tendencia a largo plazo del índice del dólar estadounidense.

Las tasas reales representan el costo de mantener el oro como activo de inversión. Cuando las rentabilidades de los bonos del gobierno de EE. UU., después de tener en cuenta la inflación, disminuyen, el oro se vuelve más atractivo como reserva de valor que no genera ingresos. Los informes recientes de la Fed indican preocupación por la inflación y una suspensión de las esperanzas de reducción de las tasas de interés. Esto demuestra cómo los cambios en este ciclo pueden afectar directamente los precios. La tendencia del dólar también es importante, pero no es algo simple. El alto peso del euro en el índice significa que sus movimientos reflejan la fortaleza económica y política de EE. UU. en relación con Europa.

Esto nos lleva al valor actual del dólar. El reciente aumento hasta casi los 99 es un movimiento notable, pero se trata de una pausa cíclica dentro de una tendencia bajista a largo plazo. El índice sigue estando muy por debajo de su punto máximo histórico, que fue de 164.72. Los analistas consideran que la caída reciente desde la zona de resistencia de 100 no representa una reversión de la tendencia, sino más bien una corrección táctica. En otras palabras, el aumento reciente del dólar puede ser solo una corrección táctica, y no un cambio fundamental en la tendencia general. Si el ciclo a largo plazo sigue indicando que el dólar seguirá disminuyendo en valor, entonces el actual fortalecimiento del dólar podría convertirse en un obstáculo futuro para el oro, algo que podría revertirse en el futuro.

En resumen, el precio del oro depende de estos ciclos macroeconómicos. El actual retroceso en los precios del oro es una prueba de la resiliencia del ciclo económico, motivado por un aumento temporal en el valor del dólar y una pausa en la disminución de las tasas reales. Para que el ciclo económico realmente cambie, necesitamos ver un cambio sustancial en la tendencia a largo plazo del dólar, o bien un cambio fundamental en la trayectoria de las tasas reales. Hasta entonces, el marco general de las cosas sigue siendo válido; la fortaleza actual del dólar se considera simplemente un desvío cíclico que, eventualmente, podría impulsar al oro hacia nuevas alturas.

Catalizadores y escenarios posibles: Lo que hay que tener en cuenta para una reversión

El camino hacia un mercado alcista a largo plazo depende de algunos eventos macroeconómicos clave que podrían reiniciar el ciclo económico. Los factores de presión inmediata son la fortaleza del dólar y las expectativas en cuanto al tipo de interés real. Pero la reversión se indicará a través de datos específicos y cambios geopolíticos.

En primer lugar, hay que observar la evolución de la inflación en los Estados Unidos y las comunicaciones del Banco de la Reserva Federal. Lo último que se ha hecho es…Informe de marzo sobre el IPCLos precios al consumidor aumentaron un 0.9% durante el mes, lo que hace que la tasa anual sea del 3.3%. Este aumento se debe al conflicto en Oriente Medio. Esta situación es la razón principal por la cual los funcionarios del Fed han decidido suspender las expectativas de reducción de las tasas de interés. Para que el precio del oro pueda recuperarse, esta presión inflacionaria debe disminuir. Una señal clara de esto sería una disminución en la tasa de inflación de base, lo que indicaría que el impacto del shock petrolero no se ha arraigado permanentemente en la economía. Lo más importante es que los discursos y las actas futuras del Fed deben cambiar su enfoque, pasando de preocupaciones sobre la inflación a un enfoque más centrado en los riesgos relacionados con el crecimiento económico. Eso podría reactivar las expectativas de reducción de las tasas de interés, lo que llevaría a una disminución de los rendimientos reales y a una menor atracción del dólar.

En segundo lugar, el nivel técnico del índice del dólar estadounidense es crucial. El aumento reciente del índice, hasta casi los 99 puntos, es una pausa cíclica. Sin embargo, su tendencia a largo plazo sigue siendo negativa. Un break continuo por encima de ese nivel podría indicar un cambio en la tendencia general del mercado.Nivel de resistencia: 92.5Esto podría indicar una nueva fase de debilidad del dólar. Este es el punto técnico que podría confirmar que la relación inversa con el oro vuelve a surgir. Si el índice del dólar se estabiliza alrededor de los 92.5 y luego supera ese nivel, es probable que ocurra un repunte técnico en el precio del oro, ya que el mercado vuelve a valorar el papel del dólar como moneda segura.

Por último, es necesario monitorear los desarrollos geopolíticos mundiales, especialmente en el Medio Oriente. Las recientes negociaciones para el cese del fuego y las iniciativas diplomáticas han aliviado algunos de los temores, pero la situación sigue siendo precaria. Una reducción continua de las tensiones, con la reapertura del Estrecho de Ormuz y una disminución de las tensiones regionales, podría reducir la demanda inmediata de oro como refugio seguro. Esto podría influir en los precios en el corto plazo. Por el contrario, cualquier nueva escalada de tensiones podría revertir los avances que ha logrado el dólar recientemente, y hacer que el oro vuelva a ganar en atractivo como instrumento de protección.

En resumen, la actual pausa es una prueba para el ciclo macroeconómico. Para que ocurra un cambio de dirección en las condiciones económicas, son necesarios ciertos factores coordinados: datos sobre la inflación que muestren una disminución, comunicaciones del Banco de la Reserva que sean más moderadas, y el índice del dólar que caiga significativamente por debajo de los niveles de soporte clave. Hasta que estos factores coincidan, el camino más seguro para el oro seguirá siendo el que se despliegue bajo la influencia de la fortaleza temporal del dólar y de las tasas de interés reales.