¿Es el colapso del oro realmente una oportunidad de compra?

¿Es el colapso del oro realmente una oportunidad de compra?

¿Qué más quieren los inversores del oro? El metal acaba de recibir el mismo “catalizador” que lo hizo subir en enero: el gobierno de Estados Unidos está interviniendo activamente para apoyar su propia deuda. Sin embargo, los vendedores continúan reduciendo sus objetivos, y los operadores a corto plazo siguen buscando oportunidades de compra. El mercado considera una caída del 28% como una ruptura estructural, en lugar de como una pausa breve en un ciclo de acumulación que dura décadas.

Se podría decir que el mercado ha incorporado en su estructura una narrativa de fin del mundo, aunque las fuerzas que han contribuido al caso positivo del oro aún no han fallado. La desconexión entre el dolor a corto plazo y la demanda estructural a largo plazo es donde se encuentra la oportunidad.

El colapso fue una cuestión de liquidez, no de lógica.

Gold hit$5,595 por onzaA finales de enero. A finales de junio, había descendido a un mínimo intradía de$3,959Un colapso del 29% en menos de cinco meses. Es algo terrible, pero entender por qué ocurrió es más importante que el número oficial.

La caída en los precios de las acciones se debió a una situación difícil: aumentos en los rendimientos reales, un dólar más fuerte y la liquidación forzada, ya que el conflicto entre EE. UU. y Irán provocó aumentos en los precios de la energía y la inflación. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió al 4.75%, el nivel más alto en cinco años, lo que aumenta el costo de oportunidad de mantener activos que no generen rendimientos. Los inversores de ETF retiraron sus inversiones.45 toneladasSolo en el segundo trimestre.

Pero este es el punto crítico: se trataba de daños en los mercados financieros. Los compradores que realmente importan para la trayectoria a largo plazo del oro no dudaron en comprar. Las bancos centrales y las instituciones oficiales también contribuyeron a eso.289 toneladas de oroEn el segundo trimestre de 2026, se produjo un aumento del 62% en comparación con el mismo período del año anterior. Fue el segundo trimestre más fuerte que se haya registrado hasta ahora. Polonia importó 51 toneladas, mientras que China importó 33 toneladas, lo que representa el mayor aumento trimestral desde finales de 2023. Las compras provenientes de mercados emergentes ocurrieron en Uzbekistán, Kazajstán, Jordania y República Checa.

Solo el volumen de producción en el segundo trimestre supera los flujos totales de los fondos de inversión en oro a nivel mundial durante todo el año 2023. Cuando las personas que compran oro como forma de diversificación de reservas, y no como inversión a corto plazo, aceleran sus compras durante un colapso del 28%, el nivel estructural se mantiene intacto.

El Tesoro ha confirmado nuevamente el comercio de debasamentos.

La semana pasada, el Tesoro de los Estados Unidos anunció que duplicaría al menos el tamaño de sus operaciones de recompra de bonos a largo plazo. Esto significa que las operaciones individuales aumentarán…2 mil millones a al menos 4 mil millones.En los sectores de 10 a 20 años y de 20 a 30 años. Este movimiento llevó al dólar a un mínimo en 2.5 meses, y el oro subió.$130, al punto más alto en nueve semanas.Más de $4,550.

Esto es importante, porque confirma lo que la tesis de la descapitalización ha sostenido durante todo este tiempo: el gobierno de los Estados Unidos está gestionando activamente la demanda por su propia deuda. La deuda pública total está cerca de los 40 billones de dólares. El Tesoro no puede simplemente vender esa deuda sin un comprador de último recurso… Y ahora, él asume ese papel.

La rentabilidad del bono del Tesoro a 30 años cayó a5.187%Es el mayor descenso diario desde finales de junio, después de haber alcanzado un récord de 5.34% unos días antes. Cuando el gobierno se convierte en comprador estructural de sus propios bonos a largo plazo, las tasas de interés real se limitan por encima de cierto valor. El dólar pierde su valor como refugio seguro, y el costo de oportunidad del oro se reduce. Se trata de un factor positivo para los metales preciosos.

El oro ahora está un 12% más alto que el mes pasado; su precio ronda los $4,500. Esto es un aumento en comparación con los mínimos de $3,960 del mes de enero, pero sigue siendo aproximadamente un 20% por debajo del pico del mes de enero.

El viento en contra del Fed es real, pero es limitado.

No pretendo que la situación sea perfecta. El mayor riesgo a corto plazo es la Reserva Federal. Las declaraciones de los funcionarios el miércoles mostraron su preocupación por la inflación persistente. Los mercados ahora anticipan un escenario en el que…Probabilidad del 31%Es un aumento en las tarifas para septiembre. Esto es un aumento en comparación con cero hace solo seis meses, cuando el mercado estaba preparando los ajustes de precios.

Un ciclo de aumento de tasas sería realmente negativo para el oro. Los aumentos en los rendimientos reales son el principal obstáculo que enfrenta este metal. Durante la caída de precios, el oro mantuvo una correlación diaria negativa.-0.87Con el rendimiento de los TIPS a 10 años… Si la Fed se ve obligada a aumentar las tasas de interés debido a la inflación energética causada por el conflicto con Irán, el oro podría volver a probar el umbral de $4,000.

Pero lo que falta en este análisis es lo siguiente: los datos del CPI de junio indican que la inflación realmente disminuyó al 3.5%, siendo la primera disminución mensual desde 2020. El problema de la inflación por parte de la Fed es real, pero no está acelerándose. Una subida de tasas en septiembre es posible, pero no segura. Incluso si las tasas aumentan un poco más, el programa de recompra de bonos del Tesoro limita el alcance en el que pueden aumentar las tasas de interés. Y esa es la variable que más importa para evaluar el costo oportunista del oro.

Acción de precios: El precio de entrada es de $4,525.

Desde el punto de vista de las acciones de precios, el oro se encuentra en un punto de decisión. El rango de precios entre $4,525 y $4,545 marca el pico de junio y representa el grupo de resistencia clave que los comerciantes están observando. El oro probó este nivel debido a las noticias sobre la recompra de bonos del Tesoro, pero luego cayó ligeramente debido a los comunicados del Fed que mostraban una postura conservadora.

Un cierre confirmado por encima de los $4,545 indicaría que la corrección ha terminado y que el mercado está en estado de extenuación por parte de los vendedores. Eso es lo que se conoce como “trampa del oso”: el mercado entra en pánico, lo que lleva a una caída del 28%; luego, los compradores estructurales intervienen, y las acciones del precio confirman el nivel más bajo del mercado. En ese escenario, el próximo movimiento del precio podría dirigirse hacia los $5,000, que son el objetivo que muchos vendedores tienen para el final del año.

Si el oro no logra superar esa zona y cae por debajo de los $4,400, la recuperación impulsada por el Tesoro perderá su dinamismo, y la corrección no se resolverá. Un rompimiento por debajo de los $4,000 sería la verdadera línea de peligro, ya que ese es el punto en el que la demanda por objetos a precios bajos comienza a aumentar.

El veredicto

El mercado todavía está procesando la caída del oro como una señal de ruptura en la tendencia alcista. Los datos indican lo contrario. La compra por parte de los bancos centrales se aceleró durante el período de bajadas de precios; la intervención del Tesoro confirma esta dinámica de desvalorización. Además, los factores estructurales – 40 billones de dólares en deuda, la desdolarización y la fragmentación geopolítica – no han cambiado su dirección. Solo han sido interrumpidos por un shock de liquidez que ahora está revertiendo la situación.

Se podría decir que el oro está mal valorado en los niveles actuales, en comparación con su trayectoria de demanda a largo plazo. El riesgo y la recompensa se vuelven más atractivos después de una caída del 28% desde los niveles más altos registrados, aunque el camino no es una línea recta.

No me gustaría buscar ganancias en este mercado, con un precio de más de 4,500 dólares. La situación actual es constructiva, pero la mejor relación riesgo/ganancia se logrará cuando el precio retroceda hacia los 4,300 o 4,400 dólares, o cuando las acciones de precios confirman una ruptura clara por encima de los 4,545 dólares. Los inversores que quieran aprovechar esta oportunidad estructural de oro deben considerar esta recuperación como una zona de apalancamiento, y no como una señal de ruptura.

Comprar en momentos de debilidad. Reevaluar la situación si el precio del oro cae por debajo de los 4,000 dólares, y si la compra por parte de los bancos centrales disminuye… Eso indicaría que el nivel estructural de resistencia ya se ha roto.