El mercado alcista de oro: evaluando el ciclo a largo plazo de Newmont y Agnico Eagle

El mercado alcista del oro ya no es algo misterioso; se ha convertido en algo real. El precio del metal ha aumentado significativamente.Aproximadamente el 65% este año.Se han roto récords y se ha alcanzado un nivel histórico de casi 4,560 dólares por onza troy. Este movimiento explosivo no fue algo temporal, sino el culmen de un poderoso ciclo económico. Se espera que ese ciclo continúe hasta el año 2026, lo que preparará el camino para una fase de mercado alcista, basada en factores estructurales favorables.

El principal factor que contribuyó a este aumento de la demanda fue una combinación de varios factores. La inestabilidad geopolítica, desde Oriente Medio hasta Ucrania, junto con las preocupaciones relacionadas con aranceles y comercio, fomentaron la demanda de activos considerados “seguros”. Al mismo tiempo, el dólar estadounidense cayó aproximadamente un 10% este año, y los recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal hicieron que este metal no devengaba intereses fuera más atractivo. Esta combinación generó un aumento histórico en la demanda.La demanda de los inversores y los bancos centrales ascendió a aproximadamente 980 toneladas en el tercer trimestre de 2025.Más del 50% por encima del promedio de los últimos cuatro trimestres.

No se espera que esta demanda desaparezca. Los bancos centrales están estableciendo un nivel de demanda constante y no cíclica. Se proyecta que la demanda promedio será de alrededor de 585 toneladas por trimestre en el año 2026. Este tipo de compra estratégica constituye un punto de apoyo fundamental para los precios del oro. Los analistas señalan que existen fuertes áreas de demanda no cíclica, tanto por parte de los bancos centrales como de China, lo cual contribuye al soporte de los precios del oro.

Mirando hacia el futuro, la trayectoria del mercado depende de un conjunto claro de riesgos y factores que podrían influir en el mercado. El principal riesgo para la opción “bueno” es una recuperación económica global sostenida, lo cual llevaría a que las tasas de interés reales aumenten, haciendo que los activos que generan rendimiento se vuelvan más competitivos. Por otro lado, el principal factor que podría impulsar las ganancias es un ralentismo o escalada geopolítica. Como señala un análisis, la única forma en que el oro podría bajar el próximo año es si el crecimiento económico mundial supera las expectativas. Sin embargo, un ralentismo significativo podría hacer que los precios suban otros 15-30%.

Esto abre el camino para una nueva fase en el mercado. Aunque la tendencia explosiva y lineal de 2025 probablemente se moderará, las tendencias subyacentes aún no han terminado. Con la demanda de los bancos centrales proporcionando un nivel estable de precios, y teniendo en cuenta la inseguridad geopolítica como un factor importante que impulsa el interés en activos seguros, el mercado está preparado para una tendencia alcista sostenida. Los analistas proyectan que los precios podrían alcanzar un promedio de 5,055 dólares por onza para el último trimestre de 2026. En el largo plazo, es posible que los precios alcancen los 6,000 dólares por onza. El motor macroeconómico sigue funcionando.

Rendimiento del sector minero: Uno de los más destacados para el año 2025

El auge del mercado de oro se tradujo directamente en rendimientos extraordinarios en el mercado de valores. En 2025, este sector se convirtió en una de las clases de activos con los mejores resultados a nivel mundial. Los principales productores de este sector lograron ganancias impresionantes, superando con creces los rendimientos del mercado general.

La magnitud del movimiento es evidente. Las acciones de Barrick Mining han aumentado significativamente.186.91% en el año 2025Se trata de una actuación que cuenta con el respaldo de un fuerte aumento en los resultados financieros. Los beneficios del cuarto trimestre aumentaron en más del 120%, y el EPS también creció significativamente, en un 126%. Newmont Corporation también tuvo un desempeño destacado, ya que sus acciones ganaron valor.168% el año pasado.Sin embargo, lo destacado fue Agnico Eagle Mines. En este caso, el precio de las acciones se duplicó con creces durante ese mismo período.

No se trató simplemente de unos pocos ganadores; se trató de un fenómeno que afectó a todo el sector. Las rentabilidades excepcionales de las principales mineras de oro resaltan los poderosos factores que han impulsado al precio del metal hacia arriba. Sin embargo, este rendimiento impresionante plantea preguntas urgentes sobre la sostenibilidad y la valoración de las empresas del sector. Después de un desarrollo tan dramático, los ratios de valoración de las empresas del sector se han reducido significativamente, y los requisitos para el crecimiento futuro son muy altos. El mercado ahora incluye no solo la continuación de altos precios del oro, sino también la excelencia operativa y una trayectoria suave en la próxima fase del mercado alcista.

Valoración y selectividad: Cómo enfrentarse a la próxima fase del ciclo

La ronda de acciones explosiva del año 2025 ha cambiado el panorama de la industria minera. Pero también ha intensificado la necesidad de ser selectivos en las inversiones. A medida que el mercado alcista se estabiliza, el enfoque pasa de una exposición generalizada a un análisis más detallado de los fundamentos de cada empresa y su posicionamiento estratégico. Esta es la fase en la que la disciplina operativa y las perspectivas de crecimiento son factores clave para diferenciar a los líderes de los que están rezagados.

El sector está entrando en una etapa de mayor actividad de fusiones y adquisiciones, motivada por la necesidad de consolidar activos y asegurar el crecimiento. Dado que muchas empresas mineras cuentan con balances financieros sólidos y flujos de efectivo robustos, el entorno es propicio para inversiones estratégicas. Esta dinámica probablemente acelere la consolidación de los activos de menor calidad, beneficiando a aquellas empresas que cuentan con portafolios de proyectos superiores y capacidades de ejecución eficientes. La decisión de invertir ya no se basa únicamente en los precios del oro; también depende de quién puede aprovechar al máximo esa oportunidad.

Newmont y Agnico Eagle demuestran este enfoque a través de su asignación de capital. Newmont está avanzando en proyectos clave de crecimiento, como…Cuevas de Ahafo North y Cadia Panel CavesEstos proyectos están diseñados para prolongar la vida de las minas y aumentar la producción. Agnico Eagle, por su parte, también está realizando inversiones significativas para expandir su cartera de proyectos. Estos no son apuestas especulativas, sino medidas calculadas con el objetivo de asegurar flujos de efectivo en el futuro, en un entorno donde la oferta es limitada. La capacidad de estas empresas para llevar a cabo estos proyectos será un factor crucial que determinará su valor a largo plazo.

La medida definitiva para evaluar el valor en este ciclo es la diferencia entre el ciclo de precios del oro y la rentabilidad del flujo de caja operativo de cada empresa minera. Cuando los precios del oro están altos y en aumento, la rentabilidad del flujo de caja operativo –es decir, la ganancia generada por las operaciones mineras principales de la empresa– se convierte en el verdadero motor del valor para los accionistas. Esta rentabilidad es lo que permite la distribución de dividendos, el reembolso de capital, la reducción de deudas y nuevas inversiones. Como señala un análisis, el sector sigue…Subestimados y sin suficiente posesión.Las empresas operan con ratios de venta bajos, a pesar de sus buenos resultados. Esto indica que, incluso después de los ganancias obtenidas en 2025, todavía existe una diferencia entre las valoraciones actuales y el potencial de generación de ingresos de estas empresas, especialmente aquellas que tienen un manejo disciplinado de su capital y un claro camino hacia el crecimiento.

En resumen, los beneficios fácilmente obtenibles a través de las apuestas sobre el precio del oro están desapareciendo. La próxima fase requiere una visión más detallada. Los inversores deben considerar no solo el precio de oro en sí, sino también la solidez operativa, las perspectivas de crecimiento y la disciplina financiera de cada minero. Se trata de un mercado donde la selectividad es no solo beneficiosa, sino incluso esencial.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en 2026

La próxima fase del mercado alcista se confirmará o se verá cuestionada por un conjunto de señales claras y orientadas al futuro. Para los inversores, el foco se desplaza del contexto macroeconómico hacia datos específicos y hitos operativos que permitirán validar la trayectoria del ciclo económico.

En primer lugar, es necesario supervisar los informes trimestrales sobre las compras de oro por parte del banco central. En particular, hay que prestar atención a los datos relacionados con estas compras.China e IndiaEstos son los indicadores más fiables de la demanda estructural y no cíclica que sustenta la situación de alta en el mercado del oro. La economía espera que la demanda por parte de los bancos centrales sea de un promedio de 585 toneladas por trimestre en el año 2026. Un aumento constante en esta cantidad sería una señal de confianza en el estatus de reserva del oro, y también un apoyo directo a los precios del metal. Por el contrario, cualquier desviación hacia abajo significaría que podría haber un cambio en la política monetaria mundial o una reevaluación de los riesgos geopolíticos, lo cual representaría un obstáculo para el mercado del oro.

En segundo lugar, hay que observar el entorno de las tasas de interés reales. El principal riesgo para el mercado alcista es una recuperación económica mundial sostenida, lo que llevará a un aumento en las tasas de rendimiento reales. Esto significa que es necesario seguir de cerca esta situación.Rendimientos del Tesoro de los Estados UnidosY también los datos macroeconómicos más generales que influyen en la política monetaria de la Reserva Federal. Un giro hacia una posición más ajustada por parte de la Fed, o datos de crecimiento inesperadamente fuertes, podrían reactivar la presión competitiva sobre el oro, lo que pondría en duda la tesis de que el aumento de precios del metal es algo estructural. La única opción clara para que el precio del oro disminuya significativamente es si el crecimiento global supera las expectativas. Por lo tanto, este es el riesgo macroeconómico más importante que hay que tener en cuenta.

Por último, se puede seguir el progreso en la ejecución de las principales expansiones mineras y los indicadores relacionados con los costos, a cargo de las empresas líderes del sector: Newmont y Agnico Eagle. Su capacidad para llevar a cabo proyectos como estos es realmente impresionante.Cuevas de Ahafo North y Cadia Panel CavesSe trata de una prueba de la disciplina operativa en un entorno de altos costos. El control constante de los costos y el éxito en el aumento de la producción son factores cruciales para convertir los altos precios del oro en un flujo de caja sólido. Aquí es donde la selectividad juega un papel importante. Una ejecución eficiente reforzará el potencial de generación de efectivo, lo cual es fundamental para la valoración de las empresas. Por otro lado, los retrasos o excesos en los costos podrían afectar negativamente las márgenes de ganancia y las rentabilidades para los accionistas, independientemente del precio del oro.

En resumen, el impulso del ciclo se verificará gracias a una combinación de una demanda física constante, un entorno macroeconómico favorable y operaciones disciplinadas. Estos son los factores clave que deben tenerse en cuenta en 2026.