La disminución del 8% semanal de los precios del oro: La presión del mercado de papel frente a la demanda física

La crisis de liquidez en el mercado de papel supuso un golpe importante. El precio del oro disminuyó.Casi el 10% esta semana.Es la peor caída semanal desde el año 2011, y la más pronunciada en más de cuatro décadas. Este movimiento violento no se debe a una disminución en la demanda física, sino a un desprendimiento forzado de posiciones financieras con apalancamiento elevado.

El mecanismo de aprieto era evidente. Un dólar más fuerte y rendimientos más altos del Tesoro representaban un obstáculo directo para las inversiones.El índice del dólar aumentó.En los flujos que provienen del conflicto con Irán, mientras que…Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron.Se eliminó una de las principales ventajas que ofrecía el oro no producido. Para los comerciantes que utilizan apalancamiento, esta situación aumentó los márgenes de beneficio y también los costos de financiación, lo que obligó a realizar liquidaciones.

El resultado fue un análisis clásico de la situación del mercado.Las salidas de activos ETF y las liquidaciones de CTA ejercían presión sobre este metal.La demanda física constante fue superada por la oferta de los vendedores.El precio que vemos está determinado por estos futuros y contratos de ETF, que están protegidos contra las fluctuaciones de los precios de los activos subyacentes. No lo determina el valor real de los activos en sí. Cuando esos comerciantes liquidan sus posiciones para cumplir con los requisitos legales o para reducir el riesgo, el precio baja, independientemente del contexto fundamental del mercado.

Espinazo del mercado de papeles: Salidas de ETF y liquidaciones de CTA

La liquidez del mercado de papel es el factor que provoca fluctuaciones de precios rápidas. Esta semana, esa liquidez permitió un desplazamiento violento en los precios del oro. Los precios del oro bajaron.Más del 8% semana tras semana.La venta de activos se debió a una oleada de salidas de los fondos cotizados en el mercado del oro, así como a la liquidación por parte de los operadores de comercio de materias primas. Se trataba de posiciones en papel, y cuando las condiciones del mercado se volvieron hostiles, estas posiciones se liquidaron rápidamente.

Estos flujos de capital narran la historia de las ventas forzadas. Mientras que las participaciones en ETF a nivel mundial alcanzaron un récord…4,171tA principios de este año, el impulso del mercado de papeles se invirtió drásticamente. Las grandes ventas de acciones, especialmente en el Reino Unido, crearon una situación desfavorable que continuó esta semana. Esta semana, la presión siguió aumentando, con salidas de ETF y liquidaciones de CTA que ejercieron presión directa sobre los precios de los metales. La profundidad del mercado permitió que estas ventas masivas y rápidas ocurrieran sin que se produjera un descubrimiento inmediato de los precios, lo que aceleró la caída de los precios.

Este caos contrasta con el flujo constante de demanda física. Mientras que los operadores de papel se vieron obligados a retirarse, el mercado físico de lingotes y monedas permaneció intacto. Los datos muestran que los fondos ETF a nivel mundial han experimentado un aumento continuo en su volumen de inversión durante nueve meses seguidos, lo que indica un interés persistente de los inversores en el metal en sí. La crisis del mercado de papel es un fenómeno relacionado con la liquidez, no con la demanda real. Cuando las posiciones financieras relacionadas con el papel se liquidan en masa, el precio baja, independientemente del flujo real de oro físico.

Catalizadores y riesgos relacionados con la tesis

El riesgo principal es que continúe la presión en el mercado de papeles. El índice del dólar ha aumentado.+0.42% el viernesLos temores geopolíticos y la postura firme del Banco Federal han aumentado el atractivo del dólar como activo seguro. Dado que los mercados de swap estiman una probabilidad del 12% de que se produzca un aumento de las tasas de interés en la reunión de abril, la tendencia general para el dólar y sus rentabilidades sigue siendo al alza. Este entorno dificulta directamente la gestión de posiciones relacionadas con el oro, lo que crea un factor negativo para cualquier posible reversión en los precios del oro.

La escalada geopolítica podría servir como un poderoso catalizador. Una mayor intensificación del conflicto con Irán probablemente reactivaría la demanda física de oro. Sin embargo, la estructura del mercado de metales preciosos implica que tales eventos a menudo provocan un aumento temporal en las posiciones apalancadas, antes de que se produzca un aumento a largo plazo en los precios. La resiliencia del mercado físico está demostrada por…Nueve meses consecutivos de entradas de fondos en el tipo ETF.Y las reservas de los fondos ofrecen un nivel mínimo de seguridad. Pero las acciones de precios seguirán siendo volátiles hasta que se resuelva la crisis de liquidez del mercado de papeles.

La señal de alerta es una inversión descendente en la tendencia de entradas de capital en el mercado de ETF. Las récords mundiales de posesión de activos por parte de los inversores, que alcanzan los 4,171 millones de onzas, y el interés continuo de los inversores en el oro como activo seguro son factores fundamentales que respaldan esta situación. Un cambio de entradas a salidas de capital, especialmente si esto ocurre después de las importantes liquidaciones que tuvieron lugar a principios de febrero, sería una señal clara de que las ventas forzadas en el mercado de papeles han asustado a la mayoría de los inversores. Eso sería la evidencia más clara de que esta caída causada por el flujo de capital se está convirtiendo en una corrección más profunda.