La trayectoria de Gold para el año 2026: Un reequilibrio estructural, no un colapso del mercado de valores.

La manifestación del año 2025, en formato “gold”, no fue un acontecimiento pasajero, sino un evento histórico que marcó un nuevo valor para este metal precioso.Alrededor del 65%Este año, los precios al contado alcanzaron un nivel sin precedentes, cerca de 4,560 dólares por onza troy, la semana pasada, antes de que se produjera una baja en los precios debido a la captura de ganancias. Este movimiento superó con creces a casi todos los demás activos de riesgo, marcando así un cambio decisivo en la psicología del mercado. La subida de precios se debió a una serie de factores que contribuyeron al aumento del valor del oro: inseguridad macroeconómica, turbulencias geopolíticas, temores de inflación derivados de las políticas comerciales y el debilitamiento del dólar estadounidense. Todo esto fortaleció la atracción del oro como activo seguro. Sin embargo, la magnitud de este movimiento sugiere que está en marcha un reajuste estructural más profundo y duradero.

En el núcleo de este cambio se encuentra un cambio fundamental en la dinámica de la demanda, especialmente por parte de los bancos centrales y los inversores institucionales. La tendencia hacia la desdolarización y la diversificación de las carteras de inversión se ha convertido en un factor clave. Los bancos centrales, en particular, han sido compradores voraces.La demanda de oro se mantiene en promedio en 585 toneladas por trimestre.En 2026, se prevé que la demanda de oro seguirá siendo alta. Este interés institucional se ve reforzado por una reasignación estratégica de capital, como se puede observar en los flujos recordables hacia fondos de oro físico y fondos cotizados en bolsa relacionados con el oro. Los fondos cotizados relacionados con el oro en todo el mundo ahora poseen más de medio billón de dólares en activos, y los flujos de entrada están en su año más alto hasta ahora. Esto representa un paso desde el oro como instrumento especulativo hacia un activo de reserva estratégico fundamental.

Los catalizadores eran muchos y su efecto era positivo.Devaluación del dólar estadounidenseLa cotización del oro, que cayó aproximadamente un 10% en relación con una cartera de monedas mundiales, hizo que el oro fuera más asequible para los compradores internacionales y redujo el costo de oportunidad de poseer un activo que no genera ingresos. Al mismo tiempo, las expectativas relacionadas con la trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal proporcionaron un contexto monetario favorable. Sin embargo, el signo más importante es la afluencia continua y mensual de recursos hacia productos de oro físico, lo que indica un cambio a largo plazo en el comportamiento de los inversores. Por lo tanto, el aumento de precios en 2025 no fue simplemente una reacción a un único evento, sino el resultado visible de un ajuste estructural a lo largo de varios años en la asignación de activos a nivel mundial. Esto prepara el camino para una tendencia en 2026, que estará determinada por la persistencia de estas fuerzas profundamente arraigadas, y no por un colapso cíclico del mercado de valores.

La relación entre las acciones y el oro: divergencia, no correlación.

La simplista idea de que el oro y las acciones están en un juego de suma cero está perdiendo su validez. En los últimos años, el metal precioso ha demostrado una capacidad notable para progresar, incluso cuando existían factores negativos tradicionales como altas tasas de interés real y un dólar estadounidense fuerte. Esta divergencia indica un cambio fundamental en el papel del oro dentro de las carteras de inversión. Históricamente, estos factores han servido como obstáculos importantes para la posesión de activos que no generan ingresos. Sin embargo, como señaló Russ Koesterich de BlackRock, el oro continúa ganando valor.A pesar de que tanto el dólar como las tasas de interés en los Estados Unidos han aumentado significativamente.Desde finales de septiembre. El apoyo ahora proviene de una fuente diferente: las constantes compras por parte de los bancos centrales y el creciente impacto de los déficits fiscales de Estados Unidos.

Este es el importante cambio estructural. El oro cada vez actúa no como un instrumento táctico para protegerse de una baja en el mercado de acciones a corto plazo, sino como un medio de almacenamiento de valor a largo plazo. Los datos reflejan este cambio. En el último año, la correlación entre el oro y las acciones de EE. UU. ha sido de aproximadamente 0.25, lo que indica que ambos tienden a moverse en la misma dirección. Para los inversores, esto significa que no se puede confiar en el oro para proteger las ganancias en tiempos de declive en el mercado. Su atractivo es más estratégico; está relacionado con una perspectiva fiscal negativa y con el deseo de diversificar la cartera, alejándose del dólar y de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Esta reubicación crea una nueva dinámica de riesgo y recompensa. La principal amenaza para el precio del oro ya no es un aumento de las tasas de interés por parte de la Fed o una fortaleza del dólar, sino un desaceleramiento económico mundial significativo. Como señala un análisis…La única forma en que el precio del oro puede bajar el próximo año es si el crecimiento económico mundial supera las expectativas.Por el contrario, su principal soporte proviene de la demanda no cíclica. Las compras realizadas por los bancos centrales, que han sido sólidas y se espera que sigan así, proporcionan un nivel mínimo de apoyo. La demanda especifica, especialmente proveniente de países como China, añade otro factor de resistencia. Esta demanda está impulsada por consideraciones geopolíticas y una reasignación estratégica de recursos, lo que hace que sea menos sensible a los cambios diarios en el mercado de valores.

En resumen, el oro y las acciones juegan roles diferentes en la actualidad. Las acciones son algo cíclico, reaccionan a los resultados de las empresas y a los datos económicos. Por su parte, el oro representa una apuesta estructural por la sostenibilidad del orden mundial actual y por el valor a largo plazo de la diversificación monetaria. Esta diferencia no es una anomalía temporal, sino un reflejo de un reajuste más profundo en el comportamiento de los inversores. Como resultado, la relación entre estas dos clases de activos se basa más en sus factores motrices distintos que en alguna correlación inversa simple.

Escenarios de 2026: Consolidación dentro del rango establecido, vs. Salidas de precios impulsadas por riesgos

A medida que se inicia el año 2026, el mercado está preparado para un período de consolidación, no de caídas. El escenario base implica un entorno de negociación en un rango determinado, con posibilidades de que los precios oscilen entre ciertos valores.$4,000 y $4,500 por onza.A menos que la incertidumbre macro se intensifique significativamente. Este escenario refleja cómo el mercado está procesando la subida histórica del precio del oro en el año 2025.Alrededor del 65%Alcanzó un nivel sin precedentes. Una vez que se agotaron los efectos de ese factor de refugio inmediato, el camino que seguirá este metal estará determinado por las fuerzas estructurales que lo impulsan: la demanda de los bancos centrales, la diversificación de los portafolios financieros y la debilidad del dólar. En otras palabras, no habrá un único factor que determine el movimiento del metal.

El marco técnico para el año 2026 está definido por zonas de ruptura claras. Una ruptura decisiva por encima del reciente nivel alto de $4,550 hasta $4,600 indicaría una demanda renovada motivada por los riesgos, lo que podría llevar a un aumento hacia los $5,050. Este escenario se produciría si hubiera una intensificación significativa de las tensiones geopolíticas o un deterioro del crecimiento mundial más pronunciado de lo esperado, lo que reforzaría el papel del oro como instrumento de protección en el portafolio. Por el contrario, una caída continua por debajo del nivel de $4,450 podría llevar a una corrección más profunda, con soporte en la zona de $4,000 a $4,100. Esto probablemente reflejaría una combinación de un dólar más fuerte, rendimientos reales en aumento y una disminución notable en las compras institucionales.

Para los inversores, la oportunidad más interesante puede no estar en el metal en sí, sino en la exposición apalancada que ofrece al sector minero. Los analistas esperan que este sector vuelva a superar las expectativas en 2026, a medida que la producción se reduzca y los costos aumenten. El análisis de Bank of America señala que la producción total de oro en América del Norte debería disminuir un 2% el próximo año, mientras que los costos promedio de mantenimiento aumentarán un 3%, hasta aproximadamente 1,600 dólares por onza. Esta dinámica tendrá como resultado una marcada mejora en la rentabilidad, con un aumento del EBITDA total del grupo del 41%. En resumen, esto representa una gran oportunidad para las acciones relacionadas con el oro, ya que han demostrado su capacidad para superar los precios del oro en términos de rentabilidad.Un aumento del 83% desde el inicio del año.En los fondos de inversión en metales y minería (XME).

En resumen, la trayectoria del oro para el año 2026 es un ejemplo de cómo el soporte estructural se une con las resistencias técnicas. Es poco probable que ocurra una caída, ya que la demanda constante de los bancos centrales y las medidas de diversificación proporcionan un marco sólido para el mercado. En cambio, el mercado pondrá a prueba si el entorno macroeconómico actual puede generar suficientes riesgos para llevar los precios hacia el extremo superior del rango de cotización. Por ahora, la fase de consolidación ofrece a los inversores pacientes la oportunidad de evaluar qué lado de la zona de recesión tiene más posibilidades de éxito.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la tesis

La tesis del reequilibrio estructural para el oro en 2026 depende de varios indicadores claros. La principal fuente de apoyo a la demanda no cíclica es la compra continua por parte de los bancos centrales e inversores institucionales. Esto no es una tendencia pasajera, sino un reasignamiento fundamental de las carteras de inversión, motivado por la desdolarización y la búsqueda de valor a largo plazo. El indicador clave que se debe monitorear es el promedio trimestral de…585 toneladas al trimestreEn la demanda de los bancos centrales, con especial atención a las tendencias de las principales naciones no occidentales como China. Cualquier disminución significativa en este interés institucional sería un primer indicio de alerta para el caso de “bull”.

La prueba más importante para ver si el oro se desvía de las políticas monetarias tradicionales es cómo se comportará en medio de los cambios en los tipos de interés del Tesoro de EE. UU. y en la fortaleza del dólar. Históricamente, los tipos de interés reales más altos y el dólar fuerte han sido obstáculos importantes para el oro. Sin embargo, incluso a finales de septiembre, el oro continuó subiendo.A pesar de que tanto el dólar como los tipos de interés en los Estados Unidos han aumentado significativamente.Esta divergencia, respaldada por las compras de los bancos centrales y el creciente déficit de Estados Unidos, sugiere una nueva dinámica en el mercado. El mercado estará atento para ver si esta resiliencia se mantiene. Un movimiento sostenido en los rendimientos y en el dólar, que finalmente presione al oro, pondría en tela de juicio la función del oro como reserva de valor a largo plazo.

El riesgo más importante para toda la tesis es una aceleración significativa en el crecimiento económico mundial. Como señala un análisis,La única forma en que el precio del oro puede bajar el próximo año es si el crecimiento económico mundial supera las expectativas.Esta es la vulnerabilidad fundamental. Un crecimiento más fuerte de lo esperado reduciría la demanda de refugios seguros, disiparía los temores sobre la inflación y probablemente obligaría a la Reserva Federal a mantener tasas de interés más altas por más tiempo. Además, esto fortalecería el dólar estadounidense, creando un obstáculo clásico para este metal que no genera rentabilidad. En este escenario, los factores que impulsan la demanda estructural del oro tendrían dificultades para compensar la influencia cíclica de una economía mundial sólida.

En la práctica, la situación para el año 2026 es de tipo de confirmación. El mercado se encuentra en un estado de consolidación, esperando que las condiciones macroeconómicas intensifiquen las incertidumbres relacionadas con temas geopolíticos, fiscales o de crecimiento, o que las resuelvan. La demanda estructural proveniente de los bancos centrales y los factores que contribuyen a la diversificación del mercado constituyen un punto de apoyo, pero el curso de los acontecimientos estará determinado por estos factores externos. Para los inversores, lo importante no es predecir una caída del mercado, sino identificar los signos que demuestren que el reequilibrio será duradero o que no lo será.