La Guerra del Flujo de Oro en 2026: La comparación con el caso de 2011 y las implicaciones que esto tiene en términos de flujo.

La tensión central en el mercado del oro es evidente: las continuas entradas de inversionistas chocan con los shocks geopolíticos volátiles. En febrero, la situación era claramente positiva para el oro. Los fondos cotizados en bolsa relacionados con el oro experimentaron un aumento significativo.Ingresos netos de 5.3 mil millones de dólares.Este es el noveno mes consecutivo en que se registran compras. Esto ha llevado las reservas totales a un nuevo récord: 4,171 toneladas. América del Norte continúa siendo la región que más compra. Esta tendencia de compras sostenida se corresponde con episodios anteriores de comportamiento “seguro”, impulsados por los mismos motivos relacionados con el riesgo sistémico y la diversificación de inversiones.

Ese flujo constante tuvo una reacción negativa en los primeros días de abril. A medida que las tensiones geopolíticas aumentaban, el oro…Ha subido en un 2%, hasta alrededor de $4,677 por onza.El 2 de abril, el motivo del aumento fue una fuerte apreciación del dólar estadounidense. El dólar se convirtió en un activo seguro, debido a los nuevos temores relacionados con posibles conflictos. El mecanismo es simple: cuando el dólar se aprecia, el oro denominado en dólares se vuelve más caro para los compradores extranjeros. Esto presiona los precios, incluso mientras los fondos cotizados en bolsa acumulan metales físicos. Esta diferencia entre las cantidades de oro que se posee y las caídas en los precios sirve como punto de partida para la discusión, en comparación con lo que ocurrió en 2011.

Se invoca el patrón de 2011, ya que ese año también se produjo una dinámica similar: un mercado alcista que culminó en un punto máximo, seguido por una reversión cuando los temores geopolíticos disminuyeron y la urgencia de los inversores también disminuyó. La situación actual coincide con esa dinámica.Temores cada vez menores sobre eventos catastróficos en el mercado.Potencialmente, esto podría reducir la urgencia de comprar activos. La “guerra del flujo” se está desarrollando en dos frentes: los ETF están creando posiciones, pero cada acontecimiento geopolítico puede provocar un choque de precios impulsado por el dólar, lo cual pondrá a prueba la capacidad de resistencia de dichas posiciones acumuladas.

Demanda del Banco Central: El pilar de apoyo al mercado alcista

La fuerza estructural que genera la compra de activos por parte de los bancos centrales constituye un punto de apoyo importante para el precio del oro. El World Gold Council prevé que…Los bancos centrales compraron aproximadamente 850 toneladas de oro en el año 2026.Se mantiene un ritmo similar al del año pasado, cuando se produjeron 863 toneladas de oro. No se trata de una tendencia temporal, sino de un fenómeno que se ha ido acumulando a lo largo de varios años. Los principales compradores son China y Kazajistán. La magnitud de esta demanda oficial, que ha aumentado significativamente desde 2020, ha servido como un soporte constante para los precios del oro, fortaleciendo así el papel del oro como activo de reserva estratégica.

La demanda se está extendiendo más allá de los casos habituales, lo que indica una adopción institucional más profunda por parte de las empresas. Entre los nuevos participantes en el mercado se encuentran…Banco de MalasiaEsto representa la primera compra neta de oro por parte de alguna institución desde el año 2018. El Banco de Corea, por su parte, planea reanudar sus inversiones en oro por primera vez desde el año 2013. Esta expansión de la base de compradores, señalada por el WGC como una tendencia potencial para el año 2026, añade un factor de resiliencia al sistema monetario mundial. Esto sugiere que se está alejando del dólar estadounidense y se prefiere el oro como medio de reserva de valor, ya que este se está convirtiendo en una opción más amplia, no solo una opción regional o política.

Esto contrasta claramente con la venta masiva que ocurrió en 2011, impulsada por factores psicológicos del mercado. En ese momento, las compras por parte de los bancos centrales no eran el factor dominante; la inversión se debió a un cambio en la psicología del mercado, ya que los temores geopolíticos disminuyeron. La situación actual es diferente. A pesar de que los precios enfrentan presiones a corto plazo debido al fortalecimiento del dólar y a las tensiones en Oriente Medio, la demanda del sector oficial sigue siendo firme. La tendencia de acumulación a lo largo de varios años, ahora con nuevos participantes, crea una base fundamental para el mercado. Esto significa que la competencia no se trata únicamente de ETFs y geopolítica, sino también de las compras constantes y a largo plazo realizadas por los bancos centrales, quienes no tienen intención de detenerse.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El riesgo inmediato es un conflicto geopolítico prolongado, lo que causaría un aumento en el precio del dólar y presionaría al oro. Esta situación se produjo a principios de abril.Los precios del oro cayeron más de un 2%, hasta alrededor de los 4,677 dólares por onza.A medida que el dólar estadounidense se aprecia debido a las tensiones en Oriente Medio, el mecanismo es simple: un dólar más fuerte hace que el oro sea más costoso para los compradores extranjeros. Esto crea una situación desfavorable, que puede superar incluso las fuertes entradas de capital en los ETF. La reciente caída del precio del oro, del 13%, desde el inicio del conflicto, demuestra cuán vulnerable es este mercado ante este tipo de shocks.

El factor clave que hay que tener en cuenta es el cambio en la política monetaria de los Estados Unidos. Cualquier medida tomada por la Reserva Federal hacia una reducción de las tasas de interés generalmente beneficiaría al oro, ya que los rendimientos más bajos reducen el costo de oportunidad de poseer este metal que no genera intereses. Esta dinámica se hizo evidente en septiembre.El oro alcanzó nuevos máximos históricos.Después de que el presidente Trump criticó al Fed, el mercado anticipa un cambio hacia una política monetaria más moderada. Pero el camino que se seguirá es incierto. El riesgo es que los temores geopolíticos pueden reforzar las expectativas de aumentos de las tasas de interés, lo cual prolongaría la fortaleza del dólar como activo seguro y limitaría las posibilidades de aumento del precio del oro.

Por último, es necesario monitorear la reaceleración del flujo de entrada de capital. Después de un año excepcional en 2025, las entradas de capital provenientes de fondos cotizados en bolsa relacionados con el oro aumentaron considerablemente a principios de 2026.Las entradas de febrero han disminuido un 78% en comparación con el mes anterior.Este ralentimiento, causado por la preferencia por la realización de ganancias y por una tendencia hacia las acciones como forma de asumir riesgos, ha generado una brecha en la dinámica de acumulación de activos. Una nueva aceleración en la compra de fondos cotizados, especialmente desde mercados importantes como la India, sería una señal positiva, indicando que la demanda de los inversores está recuperando su impulso. Esto también pondría a prueba la teoría de comparación del año 2011, donde la disminución de la urgencia de los inversores contribuyó a un pico y posterior retroceso en el mercado. Por ahora, la situación sigue sin resolverse.