Los dos números de ganancias de GM, y el precio de las acciones, reflejan la diferencia entre ellos.

El consejo, según lo cuenta Mary Barra, es casi anti-climático. Durante el almuerzo en un restaurante local, Warren Buffett le preguntó si haría algo diferente si General Motors fuera una empresa privada.No era necesario reportar los resultados cada trimestre.Ella dijo que no. Él dijo “genial”. Con eso quería decir, según ella, que quería que ella dirigiera la empresa a largo plazo, no solo por el próximo período. Ella está “muy agradecida”, le dijo a Fortune esta semana.

Esa pregunta resulta ser el punto de vista adecuado para analizar una acción que se ha comportado de manera curiosa. Las acciones de GM han aumentado en valor.Aproximadamente el 56% en el último año.Y ahora, se encuentra cerca de su máximo histórico de 52 semanas, que fue de aproximadamente $88. Sin embargo, la empresa tiene una valoración que refleja a una compañía ya superada en su desarrollo, y no a una empresa que logró éxito. La explicación para este desacuerdo no está escondida en ningún informe estratégico. Se encuentra en los resultados de un solo trimestre, donde dos números de ganancias fueron en direcciones opuestas.

Dos cifras de ingresos, un trimestre.

El segundo trimestre de GM, reportado en julio, es una pequeña muestra de las diferencias entre los estados contables reportados y los ajustados. Según las normas oficiales GAAP –las reglas que incluyen elementos uno a uno–, el ingreso neto es…Cayó un 31 por ciento, a 1.3 mil millones de dólares.Según los valores ajustados, la perspectiva preferida de la empresa, una vez eliminados esos valores excepcionales, es el resultado por acción.Costó $3.57., muy por encima de los 3.19 dólares que los analistas esperaban, y para todo el añoLa orientación se planteó por segunda vez en 2026.Los beneficios en América del Norte, que son el corazón del negocio.Aumentó un 43 por ciento..

Las dos figuras no son dos opiniones. Son dos medidas del mismo cuarto; la diferencia entre ellas es una…Deducción por vehículos eléctricosLa cantidad a pagar por cada apuesta se reajusta, ya que los consumidores estadounidenses retrasan sus compras de vehículos eléctricos. La cifra según los estándares GAAP disminuye, ya que incluye los costos relacionados con eso. En cambio, la cifra ajustada aumenta, ya que los camiones y SUV sigan generando ganancias. ¿Cuál de las dos cifras, en realidad, representa toda la situación?

Backtest: Implementar una estrategia de acciones solo de largo plazo para GM durante los últimos 2 años. Entrada: El precio supera el valor máximo de 20 días del modelo Donchian. Salida: El precio cierra por debajo del SMA de 200 días, o después de 20 días de operación, o TP +8%, SL -4%.

Las múltiples medidas del ruido

Aquí es donde se encuentran los dos múltiplos. El múltiplo que sigue: el precio de la acción dividido por las ganancias del año pasado, según esa base oficial.Alrededor de 38 a 43Es un costo muy alto, según los estándares de cualquier fabricante de automóviles. El múltiplo futuro, que es el precio dividido por los ingresos que los analistas esperan para el año 2026, se encuentra en…De medio solista a bajos 6s.Es una opción barata. La misma proporción, el mismo precio; dos valores que están aproximadamente seis veces más distantes en magnitud.

La distancia no es un problema de valoración. Es simplemente el ruido contable que se hace visible. Un gran deterioro relacionado con las vehículos eléctricos registrado en el cuarto trimestre del año pasado dejó a GM con…Se informó una pérdida neta de 3.3 mil millones de dólares.En ese período, el denominador que se utiliza para calcular los resultados se reduce, mientras que el múltiplo utilizado también disminuye. El múltiplo a futuro, si se considera todo lo relacionado con la situación de deterioro financiero, y se tiene en cuenta el año en el que las ganancias en América del Norte vuelven a aumentar, muestra una situación favorable. Si la tasa de rendimiento ajustada en el primer semestre se mantiene durante todo el año, entonces la acción generará unos ingresos del orden del 16 por ciento, una cifra excepcionalmente alta para una acción que cotiza a su precio máximo. La evaluación general de AInvest asigna una calificación “comprar” a la acción, con un puntaje fundamental de 9.58. Sin embargo, no se revelan los analistas o métodos utilizados para esa evaluación.

¿Qué significa realmente “luchar por el largo plazo”?

La frase “Barra’s Buffett” no es un eslogan; es una descripción de cómo se maneja el capital. En 2025, GM decidió retirarse.aproximadamente 212 millones de sus propias acciones por unos 11.7 mil millones de dólares.Y autorizaron una nueva compra de 6 mil millones de dólares, al mismo tiempo que aumentaron los dividendos trimestrales. Cada acción que se vende hace que las acciones que quedan posean una parte mayor del flujo de efectivo. Por eso, el valor del patrimonio restante puede parecer generoso, incluso cuando el precio de las acciones aumenta.

La estrategia detrás de ese dinero es una de la paciencia, ya que el mercado demanda velocidad. La transición hacia los vehículos eléctricos, según Barra, llevará décadas en los Estados Unidos, no los plazos agresivos que algunos competidores imaginaban. En 2025, GM vendió más de 700,000 vehículos por menos de 35,000 dólares. En Europa, la división Opel fue transferida al grupo francés, lo que permitió a GM exportar sus productos, en lugar de luchar en una guerra que generaba pérdidas. China, el escenario más difícil, ha sido reestructurada; según Barra, es el único fabricante de automóviles occidental que todavía gana cuota y obtiene ganancias. Una unidad de defensa que vende vehículos militares ha generado aproximadamente 700 millones de dólares en ingresos. La línea general sigue siendo la misma: mantener los productos de alta margen como camiones y SUVs, financiarlos con su propio dinero, y dejar que las historias relacionadas con los vehículos eléctricos y los vehículos autónomos se desarrollen a su propio ritmo, en lugar de intentar lograr objetivos previstos de forma precipitada.

El problema es que el bajo valor del múltiplo de ingresos no se debe a la ingenuidad del mercado; se debe a que el mercado está pagando por el riesgo que percibe. La carga de las baterías de vehículos eléctricos no fue algo único en un año tranquilo; ocurrió también en el segundo trimestre de 2026. Las tarifas, una posible cambio en el ciclo de los camiones, y la exposición a China son todos factores reales. La información presentada según los principios contables generalmente aceptados es donde se mostrarán estos factores por primera vez. Una empresa automotriz con recursos financieros abundantes y que reduce su número de acciones es una empresa satisfactoria para ser propiedad, hasta que los costos de transición se vuelven insuperables.

La respuesta de Barra a Buffett fue honesta: no cambiaría su comportamiento en ese trimestre. La pregunta del inversor es más difícil, porque el inversor no puede evitar estar expuesto a esa situación. La cifra reportada seguirá disminuyendo, dependiendo de lo que se ajuste la fecha de referencia; mientras tanto, la cifra ajustada seguirá aumentando. GM es una empresa cuya gestión afirma que se maneja desde un enfoque a largo plazo. Sus acciones están valoradas con un multiplicador alto y un precio futuro bajo. Las acciones no son baratas porque la empresa está débil. Son baratas porque la contabilidad puede sorprender constantemente, y todo depende de creer que la cifra ajustada sea la correcta a largo plazo.