Consumidores melancólicos, Fed cauteloso: el precio de defender el ancla

Las familias estadounidenses rara vez han sentidose peor en relación con la economía. La Reserva Federal está considerando si aumentar los tipos de interés. Esta situación parece contradictoria… Pero no lo es.

El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan descendió a 47.8 a principios de septiembre, siendo el nivel más bajo desde…El valor más bajo registrado, de 44.8, ocurrió en mayo.y mucho por debajoLos 51 que los pronosticadores habían calculado.La composición es lo que realmente importa. El subíndice de expectativas, es decir, la perspectiva de los hogares sobre el próximo año, se redujo.11% en un mes, hasta 45.8Y es allí donde los daños se concentran. Los consumidores no están mal, porque están perdiendo su trabajo; el mercado laboral, por el contrario, está muy fuerte.Los empleadores crearon 162,000 empleos en agosto.Casi tres veces lo que se había previsto, y el desempleo permaneció en el 4.1%. La queja es la alta de los precios, no las cantidades de salario recibidas. Los estadounidenses sienten un aumento en los precios del petróleo y en las tensiones comerciales, y esperan más de lo mismo. Según la encuesta…Las expectativas de inflación a un año aumentaron de 4.0% a 4.6%.Supera cualquier lectura en 2024, mientras que su medida a cinco años aumentó al 3.4%. Joanne Hsu, quien dirige la encuesta, dice que las familias esperan que…Más presiones sobre sus bolsillos, que deben soportar.."

Se trata de una situación de empleo completo, y esto es importante por un motivo específico. La actitud del consumidor, en realidad, es simplemente una encuesta: históricamente, no es un buen indicador para predecir tanto los gastos como la dirección de los mercados. El factor que realmente influye en las carteras de inversiones es la expectativa de inflación; ese es el factor que impulsa a la banco central. Y aquí, la encuesta aporta información equivocada para quienes esperan alivio.

El ancla

Un consumidor más débil suele ser una razón para reducir las tasas de interés. La “secuencia habitual” es la siguiente: hogares preocupados, demanda más débil, y reducciones en las tasas de interés con el objetivo de estimularla nuevamente. Pero esta vez la secuencia está invertida. La Fed se reúne los días 15 y 16 de septiembre, y los mercados de futuros cotizan aproximadamente…Hay un 60% de probabilidad de que haya un aumento del 25%.En julio, el Comité Federal de Mercado AbiertoSe aprobaron tasas del 3.50-3.75% con una votación de 9-3 votos a favor., conLos tres disidentes: Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan.Quiero hacer una caminata allí en ese momento.La inflación ahora se encuentra por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed desde hace cinco años.La tasa anualizada de los tres meses del índice de gastos personales de consumo es de poco más del 3%. Kevin Warsh, el nuevo presidente, ha señalado que…El 54% de los componentes de la medida aumentó más del 3% en el último año.Un aumento en la contratación de 162,000 empleos pone en duda la afirmación del gobierno de que un crecimiento en el lado de la oferta puede evitar que el crecimiento y la inflación se acerquen.

En contra de eso, hay una fuerte demanda de que se hagan cortes. El presidente Donald Trump, su vicepresidente, el secretario del Tesoro y el consejero en materia de comercio, Pedro Navarro…Se dijo que ese aumento era “imprudente”, y los miembros del FOMC fueron llamados “payasos”.– Están presionando a Warsh para que modifique las políticas.Trump ha amenazado con detener el comercio con los países que tienen excedentes de productos.con Estados Unidos, a menos que las tasas bajen. El informe de Michigan proporciona a los hawk los datos importantes: su medida de inflación a largo plazo, que está en 3.4%, ahora se encuentra por encima de…El rango del 2.8-3.2% que ocupó durante el año 2024.El aumento es una fracción de un punto, y el indicador es más volátil que los indicadores basados en el mercado. Pero en el momento de la decisión, apunta en la dirección incorrecta. Es el “ancla” que la Fed debe proteger, pero está cambiando.

La miseria no es una señal para comprar.

La trampa para el inversor común es interpretar todo esto como una razón para comprar. Un sentimiento de bajo nivel parece indicar recesión; la recesión, a su vez, parece indicar recortes en los ingresos. Y los recortes, por su parte, parecen indicar tasas de descuento más bajas y multiplicadores más altos. Cada paso es cómodo, pero cada uno de ellos puede ser cuestionado. La encuesta en sí misma se encuentra en un estado de recesión: su promedio a largo plazo desde 1952 es…84.3Pero el mercado laboral no dice nada al respecto. Incluso si la Fed mantiene los tipos de interés estables en lugar de subirlos, las tasas reales permanecerán altas, y las acciones relacionadas con el crecimiento a largo plazo seguirán bajo presión. Las causas reales del dolor para los consumidores, como los costos de energía y las tarifas, afectan negativamente los márgenes de ganancia de las empresas, así como los presupuestos de los hogares. El impacto es más severo para los estadounidenses de bajos y medios ingresos, quienes se sienten afectados cada semana por los precios del petróleo.

La elección que enfrenta Warsh es entre costos, no entre lo bueno y lo malo. Si se opta por reducir los costos para tranquilizar al electorado descontento y al presidente insistente, las expectativas futuras que hacen que el 2% sea plausible comienzan a disminuir. Si se opta por aumentar los costos para defender la estabilidad económica, la diferencia entre lo que las familias sienten y lo que indica el informe laboral se amplía aún más. Para los inversores, la lección es que la deflación de esa narrativa reconfortante no es automáticamente una señal de compra; esta vez, la limitación impuesta por la banca central es la credibilidad, no la compasión. Si cede ante la Casa Blanca, eso podría ser el factor más importante para determinar las tasas de interés, y por lo tanto, el comportamiento de los valores bursátiles.