La “rentabilidad” de Gloo es un número ajustado; la pérdida antes de impuestos sigue siendo de 21.6 millones de dólares.

Un título que dice “Ganancia neta en el segundo trimestre, -21.63” no parece indicar que la empresa haya superado las expectativas y les haya dicho a los accionistas que está cerca de alcanzar el punto de equilibrio. Ambos son verdades para Gloo Holdings (Nasdaq: GLOO). La diferencia entre ellos es lo que realmente importa.

Gloo es una empresa de software de Boulder, Colorado, especializada en herramientas para el ecosistema de “florecimiento” relacionado con la fe. Son herramientas que las iglesias y organizaciones religiosas utilizan para gestionar y coordinar su trabajo. La empresa se puso en mercado en noviembre, lo cual es un caso raro en un mercado obsesionado con la inteligencia artificial y las criptomonedas. En el segundo trimestre fiscal terminado el 31 de julio…Los ingresos alcanzaron los 46.6 millones de dólares, un aumento del 188% en comparación con el año anterior.Y un 12% de forma secuencial, por encima de los 44 millones de dólares que había logrado obtener.La gerencia aumentó su previsión de ingresos para todo el año a 200 millones de dólares.Y dijo que ahora cuenta con más de 30 clientes que pagan más de 1 millón de dólares al año, incluyendo el primer caso en el que la suma superó los 10 millones de dólares.

Esas son las palabras clave que aparecen en el comunicado de prensa. Debajo de ellas se indica la pérdida antes de impuestos, de aproximadamente 21.6 millones de dólares; es una pérdida neta según lo declarado por la empresa.Reducido a 21.2 millones de dólares.Los ingresos se triplican casi, pero las ganancias netas siguen siendo muy bajas. Eso es donde debería detenerse el lector atento.

La “rentabilidad” que ofrece Gloo no es en realidad una ganancia.

El hito principal de la empresa no es un beneficio según los principios contables GAAP en absoluto. Se trata de “EBITDA ajustado” – una medida que no sigue las normas GAAP. Este valor se calcula tomando como base las pérdidas netas y luego se restan los intereses, impuestos, depreciaciones y otros elementos, incluyendo las compensaciones basadas en acciones y las cosas relacionadas con este trimestre.$4.4 millones en gastos de reestructuración relacionados con las indemnizacionesSegún esa base ajustada, el EBITDA ajustado en el segundo trimestre fue negativo en $8.3 millones, lo cual representa una mejoría de $3.2 millones en comparación con el trimestre anterior. La gerencia estimó que los ingresos en el tercer trimestre serían de $55 millones, y que el EBITDA ajustado sería negativo en $3.5 millones.Se espera que el EBITDA ajustado alcance niveles de rentabilidad en el cuarto trimestre..

Nada de esto es fraude; se trata de un indicador estándar utilizado por las empresas para medir su crecimiento. Pero la etiqueta importa. El EBITDA ajustado excluye los grandes costos reales: las compensaciones basadas en acciones y las reestructuraciones son eventos relacionados con efectivo o casi efectivo. Por lo tanto, una empresa puede considerarse “profitable en términos de EBITDA ajustado”, aunque esté perdiendo dinero según los criterios GAAP, y aún así consumir efectivo. El cálculo de las ganancias muestra por qué esa cifra puede ser tanto emocionante como engañosa: el costo de los ingresos sigue siendo…64% de los ingresos totalesEn el trimestre, eso representó una mejoría de 10.8 puntos porcentual en comparación con el año anterior. Pero significa que una gran parte de cada dólar de ingresos sigue destinada a la entrega del producto, antes de que se genere ningún beneficio real.

Ahora, sigue el mismo valor en dólares hacia el estado de flujo de efectivo.

Se ajusta el valor de los ingresos del estado de resultados a los fondos en efectivo. De esta manera, la situación cambia. En los doce meses anteriores, Gloo reportó un flujo de efectivo operativo de aproximadamente -76 millones de dólares, y un flujo de efectivo libre de aproximadamente -92 millones de dólares, después de invertir unos 15 millones de dólares en gastos de capital. Incluso cuando el valor ajustado de EBITDA llega a cero, eso no significa que la empresa esté generando efectivo. La cifra no basada en normas GAAP simplemente omite otros costos relacionados con el efectivo.

Esto es importante, porque el crecimiento de empresas como Gloo debe financiarse desde algún lugar, y ese financiamiento proviene de los accionistas. La oferta pública inicial en noviembre…Ganaron $72.8 millones al vender 9.1 millones de acciones a $8 por cada una.Luego, en julio…Gloo vendió otras 7 millones de acciones a un precio de $3.25 por cada una, lo que generó unos $22.75 millones en ingresos.Antes de los costos relacionados con las tarifas, había fondos suficientes para que la empresa pudiera continuar financiando sus adquisiciones (una serie de expansiones, incluyendo Midwestern Interactive y Cedarstone), así como para cubrir las pérdidas operativas. Al 31 de julio, contaba con…Efectivo de $39.3 millonesY esto condujo a un número de acciones promedio ponderado de aproximadamente 90 millones para el tercer trimestre.

Aquí está la factura del accionista.

Las personas que pagan por este crecimiento son los accionistas, quienes continúan financiándolo a precios más bajos. Las acciones cayeron cerca de los $3.15 después del informe; se trata de una disminución del aproximadamente 60% en el último año, y algo más de dos tercios por debajo del precio de oferta pública de $8. A pesar de que los ingresos se triplicaron en comparación con el año anterior, la caída se debe a que la “rentabilidad” no es realmente alta. En realidad, sigue siendo un negocio muy deficitario. Solo en el año fiscal 2025 se produjo un déficit.158.7 millones de pérdidas netasY el crecimiento continuo consume más dinero del que la empresa gana, lo que provoca una dilución de las acciones en repetidas ocasiones.

El número destacado, -21.63, no está equivocado. Es la “puerta” que nos indica hacia dónde debemos dirigirnos. Detrás de él hay una empresa que crece rápidamente. La verdadera pregunta no es si los ingresos podrán triplicarse, sino si será posible lograr una rentabilidad con efectivo antes de tener que pedir más dinero a los accionistas. El próximo informe financiero mostrará unos ingresos de aproximadamente 55 millones de dólares en el tercer trimestre. Hay que observar la diferencia entre el número ajustado y el efectivo que realmente posee la empresa.