El verdadero catalizador del mercado petrolero no son los inventarios en Estados Unidos, sino el choque en el suministro global. La producción en el Golfo ha disminuido en 10 millones de barriles diarios.

El último informe de inventario de los Estados Unidos presentó un dato sorprendente: las existencias de petróleo crudo han aumentado.6.6 millones de barrilesSe trata de una inversión en las condiciones del mercado desde el fin de la semana del 13 de marzo. Ese cambio positivo, en comparación con la situación anterior, constituye una sorpresa considerable. Sin embargo, este movimiento se produce en un contexto de uno de los shocks más severos en la oferta mundial en décadas. El principal factor que influye en los precios es un desequilibrio fundamental que va mucho más allá de las fronteras de los Estados Unidos.

La tensión central es evidente. Mientras que los inventarios en los Estados Unidos aumentaron, el mercado mundial de petróleo se encuentra en una situación difícil debido a una interrupción masiva en el suministro. La Agencia Internacional de Energía proyecta que…El suministro global de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles por día en marzo.Se trata de una disminución causada por los cortes en la producción en el Medio Oriente. No se trata de un problema menor; se trata de una pérdida estructural de casi 10 millones de barriles al día, solo entre los productores del Golfo. Esto se debe a la guerra y a los corredores marítimos bloqueados. En este contexto, una semana de producción en Estados Unidos no representa más que un pequeño fenómeno estadístico, y no es una señal de abundante suministro global.

El nivel de inventario en los Estados Unidos, en sí mismo, constituye un contexto que explica esta anomalía. La producción aumentó las reservas comerciales.443.1 millones de barrilesSe trata de una cifra que sigue siendo un 2% por debajo del promedio de los últimos cinco años en esta época del año. Esto indica que el mercado estadounidense no está inundado de crudo; más bien, opera en un rango más restringido de lo normal. El aumento reciente probablemente se debe a una combinación de factores estacionales, mantenimiento de las refinerías o una desaceleración temporal en las importaciones. Ninguno de estos factores altera la ecuación del suministro mundial.

En resumen, los altos precios actuales son causados por el shock en el suministro mundial, y no por un exceso de reservas en Estados Unidos. La acumulación de inventarios es un fenómeno localizado y temporal, que no refleja la presión grave y sostenida sobre el suministro mundial de petróleo.

El Shockeo en el suministro global: El verdadero factor que determina el precio

La construcción del inventario en los Estados Unidos es una cuestión local. La verdadera fuerza que impulsa los mercados es un choque de abastecimiento a nivel mundial, de proporciones históricas. La guerra en el Medio Oriente ha causado la mayor perturbación en la historia del mercado petrolero: los flujos de crudo y otros productos relacionados con el petróleo han disminuido drásticamente, pasando de unos 20 millones de barriles al día a casi cero. Este bloqueo ha obligado a los países del Golfo a reducir su producción total de petróleo por lo menos…10 millones de barriles al díaLa magnitud de esta pérdida es abrumadora; representa casi el 10% de la oferta mundial total.

Esta situación de tensión fundamental es el factor directo que impulsa el fuerte aumento en los precios. El precio del crudo Brent ha subido a niveles muy altos.$103 por barrilEl aumento en los precios fue de aproximadamente 12 dólares, en comparación con la semana anterior. Este movimiento es una respuesta directa a las vías de navegación bloqueadas y a la severa reducción en la producción en Irak, los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita. El mercado prevé una situación de escasez prolongada, no simplemente un ajuste temporal en los inventarios de algún país.

Esta interrupción también afecta gravemente la refinación en la región. Más de 3 millones de barriles al día de capacidad de refinación en el Golfo ya han sido cerrados debido a los ataques y a la falta de destinos exportadores viables para sus productos. Esto agrava aún más el problema del suministro, ya que reduce la producción de gasolina y otros productos derivados que son fundamentales para la demanda mundial. Aunque la IEA señala que un mayor volumen de producción por parte de productores no pertenecientes a OPEC+, como Kazajstán y Rusia, puede compensar en parte esta situación, esto sigue siendo insuficiente para llenar el vacío dejado por las cortes en la producción en el Golfo.

En resumen, los precios están determinados por la ecuación de suministro mundial, no por los niveles de almacenamiento en Estados Unidos. La reciente aumento en los inventarios en Estados Unidos probablemente se debe a una combinación de factores estacionales y, quizás, a un descenso temporal en las importaciones. Pero esto no resuelve el problema fundamental: una importante región productora de petróleo está efectivamente fuera de servicio. Hasta que las rutas de transporte vuelvan a funcionar y la producción se reanude, este shock en el suministro mantendrá los precios elevados.

Flujos nacionales: Producción, refinación y demanda

El aumento en las existencias de petróleo crudo en los Estados Unidos es algo sorprendente, si se lo compara con la fuerte demanda interna. Los datos muestran que el mercado está absorbiendo el suministro, pero no tan rápidamente como lo que llega al mercado. La semana pasada…El volumen de crudo procesado en las refinerías aumentó en 328,000 barriles por día.Es una señal clara de que las refinerías estadounidenses están operando a un nivel elevado. Este aumento en la actividad de procesamiento es el factor que está impulsando la disminución en los inventarios de productos refinados. Ambos…Los inventarios de gasolina y de productos derivados del petróleo disminuyeron significativamente.En total, las demandas de gasolina y diésel son de 4.6 millones y 1.4 millones de barriles, respectivamente. Esto indica una demanda sólida para ambos productos.

Sin embargo, esta intensa actividad de refinación coincidió con una leve disminución en la producción de crudo nacional. Según los últimos datos de la EIA, la producción de Estados Unidos disminuyó nuevamente, en 18,000 barriles por día. La producción promedio durante la semana terminada el 6 de marzo fue de 13.678 millones de barriles por día. Aunque todavía está por encima de los niveles del año anterior, esta pequeña disminución indica que existe un límite natural para el crecimiento de la producción. Lo importante es el flujo de crudo hacia el sistema. Las importaciones netas de crudo de Estados Unidos aumentaron la semana pasada en 661,000 barriles por día, lo que representa una cantidad significativa de petróleo extranjero que llega a las refinerías.

En resumen, se trata de una situación en la que hay competencia entre los diferentes flujos de suministro. La fuerte demanda interna está llevando petróleo crudo a través del sistema de refinación. Pero el ligero descenso en la producción y el aumento en las importaciones están haciendo que más petróleo crudo quede almacenado, en comparación con lo que el mercado puede consumir inmediatamente. Este desequilibrio, donde la oferta de petróleo crudo en el sistema estadounidense supera la capacidad de refinación, explica el aumento de los inventarios. Se trata de un desequilibrio temporal, de nivel doméstico, y no es señal de baja demanda. La sólida demanda por productos petroleros confirma que la economía estadounidense sigue consumiendo petróleo. Pero los mecanismos por los cuales ese petróleo llega y se procesa son los que causan este aumento en los inventarios de crudo.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El catalizador inmediato para el mercado es evidente. El aumento de los inventarios en los Estados Unidos representa una anomalía interna que solo se revertirá cuando el impacto del shock en el suministro mundial disminuya. Esa resolución depende completamente de…Reanudación de los flujos de transporte a través del Estrecho de OrmozHasta que los tanques puedan moverse de nuevo libremente, la producción en el Golfo seguirá reducida. La crisis en el suministro mundial continuará siendo un problema importante. El foco del mercado ya se ha desplazado de los números semanales de inventario hacia la duración de esta interrupción en el suministro. Este es el factor dominante que afecta los precios.

Un riesgo importante para la estabilidad del mercado es la limitada capacidad de respuesta que tiene para absorber nuevos impactos negativos.La Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos sigue manteniendo un nivel de 415.4 millones de barriles.Es un nivel que ha permanecido estancado durante semanas. Esta cifra representa una diferencia de 310.1 millones de barriles con respecto a la capacidad máxima del sistema. Esto significa que el SPR no tiene mucho margen para proporcionar suministros adicionales en caso de que el conflicto se intensifique o de que surjan otros problemas. Su inactividad ahora podría convertirse en una vulnerabilidad en el futuro.

A futuro, el precio del petróleo está directamente relacionado con la cronología de los conflictos. Los modelos de predicción indican que los precios del crudo Brent disminuirán significativamente si los disturbios se calman. Una de las proyecciones sugiere que los precios caerán aún más.Menos de 80 dólares por barril en el tercer trimestre de 2026.Por el contrario, cuanto más se prolongue esta situación de estancamiento, mayor será la duración del apoyo de precios. El reciente aumento de los precios, hasta superar los 103 dólares por barril para el petróleo Brent, es una indicación clara de que se espera un período prolongado de situaciones de estancamiento. En resumen, el aumento en los inventarios en Estados Unidos no es más que un problema estadístico temporal. La trayectoria del mercado estará determinada por los acontecimientos geopolíticos en Oriente Medio, y no por los niveles de almacenamiento en Estados Unidos.